Οι ανοικτές πωλήσεις μπορεί να είναι αμφιλεγόμενες, ειδικά μεταξύ των ομάδων διαχείρισης εταιρειών των οποίων οι έμποροι μετοχών στοιχηματίζουν ότι οι τιμές τους θα πέσουν. Και μια νέα άνοδος στις υποτιθέμενες «γυμνές ανοικτές πωλήσεις» μεταξύ των μετοχών μικροκεφαλαίων εξοργίζει αρκετές ομάδες διαχείρισης αρκετά ώστε να απειλήσει με νομικές ενέργειες:
Λαμβάνοντας θέση μακράς διαρκείας σημαίνει αγορά μιας μετοχής και διατήρησή της, ελπίζοντας ότι η τιμή θα ανέβει.
Σύντομη, ή ανοικτές πωλήσεις, είναι όταν ένας επενδυτής δανείζεται μετοχές και τις πουλά αμέσως, ελπίζοντας ότι μπορεί να τις αγοράσει ξανά αργότερα σε χαμηλότερη τιμή, να τις επιστρέψει στον δανειστή και να βάλει στη τσέπη τη διαφορά.
Καλύπτοντας είναι όταν ένας επενδυτής με θέση πώλησης αγοράζει ξανά τη μετοχή για να κλείσει μια θέση πώλησης και να επιστρέψει τις μετοχές στον δανειστή.
Εάν πάρετε μια θέση long, μπορεί να χάσετε όλα τα χρήματά σας. Μια μετοχή μπορεί να μηδενιστεί εάν μια εταιρεία χρεοκοπήσει. Αλλά μια θέση short είναι πιο επικίνδυνη. Εάν η τιμή της μετοχής αυξάνεται σταθερά αφού ένας επενδυτής έχει πραγματοποιήσει μια ανοικτή συναλλαγή, ο επενδυτής βρίσκεται σε μια μη πραγματοποιηθείσα κεφαλαιακή απώλεια. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο οι ανοικτές πωλήσεις παραδοσιακά κυριαρχούνταν από επαγγελματίες επενδυτές που βασίζουν αυτό το είδος συναλλαγών σε βαριά έρευνα και πεποίθηση.
Διαβάστε: Οι μικροπωλητές δεν είναι κακοί, αλλά παρεξηγούνται
Οι μεσίτες απαιτούν από τους short sellers να πληρούν τις προϋποθέσεις για λογαριασμούς περιθωρίου. Ένας χρηματιστής αντιμετωπίζει πιστωτική έκθεση σε έναν επενδυτή εάν μια μετοχή που έχει υποστεί βραχυκύκλωμα αρχίζει να αυξάνεται αντί να πέφτει. Ανάλογα με το πόσο ψηλά αυξάνεται η τιμή, ο μεσίτης θα απαιτήσει περισσότερες εξασφαλίσεις από τον επενδυτή. Ο επενδυτής μπορεί τελικά να χρειαστεί να καλύψει και να κλείσει το short με ζημιά, εάν η μετοχή αυξηθεί πάρα πολύ.
Και αυτός ο τύπος δραστηριότητας μπορεί να οδηγήσει σε α σύντομη συμπίεση αν πολλοί μικροπωλητές εκπλήσσονται ταυτόχρονα. Μια σύντομη συμπίεση μπορεί να στείλει προσωρινά μια τιμή μετοχής στην οροφή.
Οι σύντομες πιέσεις βοήθησαν να τροφοδοτηθεί η τρέλα με τις μετοχές του 2021 που έστειλε τις μετοχές της GameStop Corp.
GME,
+ 10.45%
και AMC Entertainment Holdings Inc.
CMA,
+ 2.54%
στα ύψη στις αρχές του 2021. Ορισμένοι έμποροι που επικοινωνούσαν μέσω του καναλιού Reddit WallStreetBets και σε άλλα μέσα κοινωνικής δικτύωσης συνεργάστηκαν για να προσπαθήσουν να πιέσουν σύντομα τις μετοχές προβληματικών εταιρειών που είχαν υποστεί μεγάλες βραχυκυκλώσεις. Η ενέργεια οδήγησε τις μετοχές του GameStop στα ύψη από 4.82 $ στο τέλος του 2020 σε υψηλό κλεισίματος των 86.88 $ στις 27 Ιανουαρίου 2021, μόνο για να πέσει η μετοχή στα 10.15 $ στις 19 Φεβρουαρίου 2021, καθώς η δράση της τραμπάλας συνεχίστηκε για αυτό και άλλα αποθέματα μιμιδίων.
Γυμνό σορτς
Ας υποθέσουμε ότι ήσασταν πεπεισμένοι ότι μια εταιρεία οδηγούσε σε οικονομικές δυσκολίες ή ακόμα και σε πτώχευση, αλλά οι μετοχές της εξακολουθούσαν να διαπραγματεύονται σε μια αξία που θεωρούσατε σημαντική. Εάν οι μετοχές ήταν υψηλής ρευστότητας, θα μπορούσατε να τις δανειστείτε μέσω του μεσίτη σας με μικρό ή σχεδόν καθόλου κόστος, για να δημιουργήσετε το short trade σας.
Αλλά αν πολλοί άλλοι επενδυτές έκαναν shorting της μετοχής, θα υπήρχαν λιγότερες μετοχές διαθέσιμες για δανεισμό. Τότε ο μεσίτης σας θα χρεώσει υψηλότερη αμοιβή με βάση την προσφορά και τη ζήτηση.
Για παράδειγμα, σύμφωνα με στοιχεία που παρασχέθηκαν από το FactSet στις 23 Ιανουαρίου, το 22.7% των μετοχών της GameStop που ήταν διαθέσιμες για διαπραγμάτευση πωλήθηκαν σε σύντομο χρονικό διάστημα — αριθμός που θα μπορούσε να είναι έως και δύο εβδομάδες παρωχημένος, σύμφωνα με τον πάροχο οικονομικών δεδομένων.
Σύμφωνα με τον Brad Lamensdorf, ο οποίος συνδιαχειρίζεται το AdvisorShares Ranger Equity Bear ETF
HDGE,
-2.65%,
το κόστος δανεισμού μετοχών της GameStop στις 23 Ιανουαρίου ήταν 15.5% σε ετήσια βάση. Αυτό το κόστος αυξάνει τον κίνδυνο ενός short seller.
Τι θα γινόταν αν θέλατε να κάνετε short μια μετοχή που είχε ακόμη πιο βαρύ short από το GameStop; Ο Lamensdorf είπε στις 23 Ιανουαρίου ότι δεν υπήρχαν διαθέσιμες μετοχές για δανεισμό για την Carvana Co.
CVNA,
+ 10.63%,
Bed Bath & Beyond Inc.
BBBY,
-12.24%,
Πέρα από το κρέας
ΜΕΝΤ,
+ 11.31%
ή την Coinbase Global Inc.
ΚΕΡΜΑ,
+ 1.45%.
Εάν θέλατε να κάνετε short μετοχές της AMC, θα πληρώνατε ετήσια προμήθεια 85.17% για να δανειστείτε τις μετοχές.
Ξεκινώντας την περασμένη εβδομάδα και συνεχίζοντας αυτήν την εβδομάδα, ομάδες διαχείρισης σε διάφορες εταιρείες με μετοχές μικροκεφαλαιοποίησης (με κεφαλαιοποίηση κάτω των 100 εκατομμυρίων δολαρίων) δήλωσαν ότι διερευνούν γυμνό short selling — ανοικτές πωλήσεις χωρίς ουσιαστικό δανεισμό των μετοχών.
Αυτό μας φέρνει σε τρεις ακόμη όρους:
A σύντομη εντοπισμός είναι μια υπηρεσία που ζητά ο πωλητής short από έναν μεσίτη. Ο μεσίτης βρίσκει μετοχές για να δανειστεί ο πωλητής ανοικτών αγορών.
A φυσικός εντοπισμός χρειάζεται για να πραγματοποιηθεί μια «σωστή» μικρή πώληση, σύμφωνα με τον Moshe Hurwitz, ο οποίος πρόσφατα ξεκίνησε το Blue Zen Capital Management στην Ατλάντα για να ειδικευτεί στις ανοικτές πωλήσεις. Ο μεσίτης σάς δίνει μια τιμή για να δανειστείτε μετοχές και τοποθετεί τις πραγματικές μετοχές στον λογαριασμό σας. Στη συνέχεια, μπορείτε να τα συντομεύσετε εάν θέλετε.
A μη φυσικός εντοπισμός είναι "όταν ο χρηματιστής σας δίνει μετοχές που δεν έχουν", σύμφωνα με τον Hurwitz.
Όταν ρωτήθηκε εάν ένας μη φυσικός εντοπισμός θα αποτελούσε απάτη, ο Hurwitz είπε «ναι».
Πώς είναι δυνατό το γυμνό short selling; Σύμφωνα με τον Hurwitz, «εναπόκειται στους μεσίτες» να σταματήσουν να τοποθετούν δανεικές μετοχές σε λογαριασμούς πελατών όταν εξαντληθούν οι προμήθειες μετοχών. Αλλά πρόσθεσε ότι ορισμένοι χρηματιστές, ακόμη και στις ΗΠΑ, δανείζουν τις ίδιες μετοχές πολλές φορές, επειδή είναι προσοδοφόρα.
«Ο λόγος που το κάνουν είναι όταν έρθει η ώρα να διακανονιστούν, να παραδώσουν, βασίζονται στο γεγονός ότι οι περισσότεροι από αυτούς τους ανθρώπους είναι καθημερινοί έμποροι, επομένως θα υπήρχαν αρκετές μετοχές για παράδοση».
Ο Hurwitz προειδοποίησε ότι ο τρέχων γύρος παραπόνων σχετικά με τις γυμνές ανοικτές πωλήσεις δεν ήταν ασυνήθιστος και παρόλο που η δραστηριότητα ανοικτών πωλήσεων μπορεί να ωθήσει την τιμή μιας μετοχής προς τα κάτω στιγμιαία, "οι πωλητές ανοικτών πωλήσεων είναι αγοραστές σε αναμονή". Θα αγοράσουν τελικά όταν καλύψουν τις short θέσεις τους.
«Αλλά για να πιέσεις πραγματικά μια τιμή της μετοχής προς τα κάτω, χρειάζεσαι επενδυτές μακράς διάρκειας για να πουλήσεις», είπε.
Διαφορετική δράση που μπορεί να φαίνεται σαν γυμνό βραχυκύκλωμα
Ο Lamensdorf είπε το παράνομο γυμνό βραχυκύκλωμα που η Verb Technology Co.
ΡΗΜΑ,
+ 69.65%,
Genius Group Ltd.
GNS,
+ 45.37%
και άλλες εταιρείες microcap παραπονέθηκαν πρόσφατα ότι ενδέχεται να περιλαμβάνουν δραστηριότητα που δεν είναι παράνομη.
Ένας επενδυτής που επιθυμεί να προχωρήσει σε short μια μετοχή για την οποία μετοχές δεν ήταν διαθέσιμες για δανεισμό ή για τις οποίες το κόστος δανεισμού μετοχών ήταν πολύ υψηλό, μπορεί να προβεί σε «συναλλαγές ανταλλαγής ή εξελιγμένες συναλλαγές παραγώγων εκτός χρηματιστηρίου», για να στοιχηματίσει έναντι του απόθεμα», είπε.
Αυτός ο τύπος εμπόρου θα ήταν «αρκετά εξελιγμένος», είπε ο Lamensdorf. Πρόσθεσε ότι οι μεσίτες έχουν συνήθως ελάχιστα λογαριασμών που κυμαίνονται από 25 εκατομμύρια δολάρια έως 50 εκατομμύρια δολάρια για επενδυτές που κάνουν αυτό το είδος συναλλαγών. Αυτό θα σήμαινε ότι ο έμπορος ήταν πιθανό να είναι «ένα οικογενειακό γραφείο αξιοπρεπούς μεγέθους ή ένα ταμείο, με αξιοπρεπή ρευστότητα», είπε.
Μην χάσετε: Αυτό το ETF με μέρισμα έχει απόδοση 12% και ξεπερνά τον S&P 500 κατά ένα σημαντικό ποσό
Πηγή: https://www.marketwatch.com/story/why-naked-short-selling-has-suddenly-become-a-hot-topic-11674503568?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Γιατί το γυμνό short selling έγινε ξαφνικά καυτό θέμα
Οι ανοικτές πωλήσεις μπορεί να είναι αμφιλεγόμενες, ειδικά μεταξύ των ομάδων διαχείρισης εταιρειών των οποίων οι έμποροι μετοχών στοιχηματίζουν ότι οι τιμές τους θα πέσουν. Και μια νέα άνοδος στις υποτιθέμενες «γυμνές ανοικτές πωλήσεις» μεταξύ των μετοχών μικροκεφαλαίων εξοργίζει αρκετές ομάδες διαχείρισης αρκετά ώστε να απειλήσει με νομικές ενέργειες:
Λαμβάνοντας θέση μακράς διαρκείας σημαίνει αγορά μιας μετοχής και διατήρησή της, ελπίζοντας ότι η τιμή θα ανέβει.
Σύντομη, ή ανοικτές πωλήσεις, είναι όταν ένας επενδυτής δανείζεται μετοχές και τις πουλά αμέσως, ελπίζοντας ότι μπορεί να τις αγοράσει ξανά αργότερα σε χαμηλότερη τιμή, να τις επιστρέψει στον δανειστή και να βάλει στη τσέπη τη διαφορά.
Καλύπτοντας είναι όταν ένας επενδυτής με θέση πώλησης αγοράζει ξανά τη μετοχή για να κλείσει μια θέση πώλησης και να επιστρέψει τις μετοχές στον δανειστή.
Εάν πάρετε μια θέση long, μπορεί να χάσετε όλα τα χρήματά σας. Μια μετοχή μπορεί να μηδενιστεί εάν μια εταιρεία χρεοκοπήσει. Αλλά μια θέση short είναι πιο επικίνδυνη. Εάν η τιμή της μετοχής αυξάνεται σταθερά αφού ένας επενδυτής έχει πραγματοποιήσει μια ανοικτή συναλλαγή, ο επενδυτής βρίσκεται σε μια μη πραγματοποιηθείσα κεφαλαιακή απώλεια. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο οι ανοικτές πωλήσεις παραδοσιακά κυριαρχούνταν από επαγγελματίες επενδυτές που βασίζουν αυτό το είδος συναλλαγών σε βαριά έρευνα και πεποίθηση.
Διαβάστε: Οι μικροπωλητές δεν είναι κακοί, αλλά παρεξηγούνται
Οι μεσίτες απαιτούν από τους short sellers να πληρούν τις προϋποθέσεις για λογαριασμούς περιθωρίου. Ένας χρηματιστής αντιμετωπίζει πιστωτική έκθεση σε έναν επενδυτή εάν μια μετοχή που έχει υποστεί βραχυκύκλωμα αρχίζει να αυξάνεται αντί να πέφτει. Ανάλογα με το πόσο ψηλά αυξάνεται η τιμή, ο μεσίτης θα απαιτήσει περισσότερες εξασφαλίσεις από τον επενδυτή. Ο επενδυτής μπορεί τελικά να χρειαστεί να καλύψει και να κλείσει το short με ζημιά, εάν η μετοχή αυξηθεί πάρα πολύ.
Και αυτός ο τύπος δραστηριότητας μπορεί να οδηγήσει σε α σύντομη συμπίεση αν πολλοί μικροπωλητές εκπλήσσονται ταυτόχρονα. Μια σύντομη συμπίεση μπορεί να στείλει προσωρινά μια τιμή μετοχής στην οροφή.
Οι σύντομες πιέσεις βοήθησαν να τροφοδοτηθεί η τρέλα με τις μετοχές του 2021 που έστειλε τις μετοχές της GameStop Corp.
+ 10.45%
+ 2.54%
GME,
και AMC Entertainment Holdings Inc.
CMA,
στα ύψη στις αρχές του 2021. Ορισμένοι έμποροι που επικοινωνούσαν μέσω του καναλιού Reddit WallStreetBets και σε άλλα μέσα κοινωνικής δικτύωσης συνεργάστηκαν για να προσπαθήσουν να πιέσουν σύντομα τις μετοχές προβληματικών εταιρειών που είχαν υποστεί μεγάλες βραχυκυκλώσεις. Η ενέργεια οδήγησε τις μετοχές του GameStop στα ύψη από 4.82 $ στο τέλος του 2020 σε υψηλό κλεισίματος των 86.88 $ στις 27 Ιανουαρίου 2021, μόνο για να πέσει η μετοχή στα 10.15 $ στις 19 Φεβρουαρίου 2021, καθώς η δράση της τραμπάλας συνεχίστηκε για αυτό και άλλα αποθέματα μιμιδίων.
Γυμνό σορτς
Ας υποθέσουμε ότι ήσασταν πεπεισμένοι ότι μια εταιρεία οδηγούσε σε οικονομικές δυσκολίες ή ακόμα και σε πτώχευση, αλλά οι μετοχές της εξακολουθούσαν να διαπραγματεύονται σε μια αξία που θεωρούσατε σημαντική. Εάν οι μετοχές ήταν υψηλής ρευστότητας, θα μπορούσατε να τις δανειστείτε μέσω του μεσίτη σας με μικρό ή σχεδόν καθόλου κόστος, για να δημιουργήσετε το short trade σας.
Αλλά αν πολλοί άλλοι επενδυτές έκαναν shorting της μετοχής, θα υπήρχαν λιγότερες μετοχές διαθέσιμες για δανεισμό. Τότε ο μεσίτης σας θα χρεώσει υψηλότερη αμοιβή με βάση την προσφορά και τη ζήτηση.
Για παράδειγμα, σύμφωνα με στοιχεία που παρασχέθηκαν από το FactSet στις 23 Ιανουαρίου, το 22.7% των μετοχών της GameStop που ήταν διαθέσιμες για διαπραγμάτευση πωλήθηκαν σε σύντομο χρονικό διάστημα — αριθμός που θα μπορούσε να είναι έως και δύο εβδομάδες παρωχημένος, σύμφωνα με τον πάροχο οικονομικών δεδομένων.
Σύμφωνα με τον Brad Lamensdorf, ο οποίος συνδιαχειρίζεται το AdvisorShares Ranger Equity Bear ETF
-2.65% ,
HDGE,
το κόστος δανεισμού μετοχών της GameStop στις 23 Ιανουαρίου ήταν 15.5% σε ετήσια βάση. Αυτό το κόστος αυξάνει τον κίνδυνο ενός short seller.
Τι θα γινόταν αν θέλατε να κάνετε short μια μετοχή που είχε ακόμη πιο βαρύ short από το GameStop; Ο Lamensdorf είπε στις 23 Ιανουαρίου ότι δεν υπήρχαν διαθέσιμες μετοχές για δανεισμό για την Carvana Co.
+ 10.63% ,
-12.24% ,
+ 11.31%
+ 1.45% .
CVNA,
Bed Bath & Beyond Inc.
BBBY,
Πέρα από το κρέας
ΜΕΝΤ,
ή την Coinbase Global Inc.
ΚΕΡΜΑ,
Εάν θέλατε να κάνετε short μετοχές της AMC, θα πληρώνατε ετήσια προμήθεια 85.17% για να δανειστείτε τις μετοχές.
Ξεκινώντας την περασμένη εβδομάδα και συνεχίζοντας αυτήν την εβδομάδα, ομάδες διαχείρισης σε διάφορες εταιρείες με μετοχές μικροκεφαλαιοποίησης (με κεφαλαιοποίηση κάτω των 100 εκατομμυρίων δολαρίων) δήλωσαν ότι διερευνούν γυμνό short selling — ανοικτές πωλήσεις χωρίς ουσιαστικό δανεισμό των μετοχών.
Αυτό μας φέρνει σε τρεις ακόμη όρους:
A σύντομη εντοπισμός είναι μια υπηρεσία που ζητά ο πωλητής short από έναν μεσίτη. Ο μεσίτης βρίσκει μετοχές για να δανειστεί ο πωλητής ανοικτών αγορών.
A φυσικός εντοπισμός χρειάζεται για να πραγματοποιηθεί μια «σωστή» μικρή πώληση, σύμφωνα με τον Moshe Hurwitz, ο οποίος πρόσφατα ξεκίνησε το Blue Zen Capital Management στην Ατλάντα για να ειδικευτεί στις ανοικτές πωλήσεις. Ο μεσίτης σάς δίνει μια τιμή για να δανειστείτε μετοχές και τοποθετεί τις πραγματικές μετοχές στον λογαριασμό σας. Στη συνέχεια, μπορείτε να τα συντομεύσετε εάν θέλετε.
A μη φυσικός εντοπισμός είναι "όταν ο χρηματιστής σας δίνει μετοχές που δεν έχουν", σύμφωνα με τον Hurwitz.
Όταν ρωτήθηκε εάν ένας μη φυσικός εντοπισμός θα αποτελούσε απάτη, ο Hurwitz είπε «ναι».
Πώς είναι δυνατό το γυμνό short selling; Σύμφωνα με τον Hurwitz, «εναπόκειται στους μεσίτες» να σταματήσουν να τοποθετούν δανεικές μετοχές σε λογαριασμούς πελατών όταν εξαντληθούν οι προμήθειες μετοχών. Αλλά πρόσθεσε ότι ορισμένοι χρηματιστές, ακόμη και στις ΗΠΑ, δανείζουν τις ίδιες μετοχές πολλές φορές, επειδή είναι προσοδοφόρα.
«Ο λόγος που το κάνουν είναι όταν έρθει η ώρα να διακανονιστούν, να παραδώσουν, βασίζονται στο γεγονός ότι οι περισσότεροι από αυτούς τους ανθρώπους είναι καθημερινοί έμποροι, επομένως θα υπήρχαν αρκετές μετοχές για παράδοση».
Ο Hurwitz προειδοποίησε ότι ο τρέχων γύρος παραπόνων σχετικά με τις γυμνές ανοικτές πωλήσεις δεν ήταν ασυνήθιστος και παρόλο που η δραστηριότητα ανοικτών πωλήσεων μπορεί να ωθήσει την τιμή μιας μετοχής προς τα κάτω στιγμιαία, "οι πωλητές ανοικτών πωλήσεων είναι αγοραστές σε αναμονή". Θα αγοράσουν τελικά όταν καλύψουν τις short θέσεις τους.
«Αλλά για να πιέσεις πραγματικά μια τιμή της μετοχής προς τα κάτω, χρειάζεσαι επενδυτές μακράς διάρκειας για να πουλήσεις», είπε.
Διαφορετική δράση που μπορεί να φαίνεται σαν γυμνό βραχυκύκλωμα
Ο Lamensdorf είπε το παράνομο γυμνό βραχυκύκλωμα που η Verb Technology Co.
+ 69.65% ,
+ 45.37%
ΡΗΜΑ,
Genius Group Ltd.
GNS,
και άλλες εταιρείες microcap παραπονέθηκαν πρόσφατα ότι ενδέχεται να περιλαμβάνουν δραστηριότητα που δεν είναι παράνομη.
Ένας επενδυτής που επιθυμεί να προχωρήσει σε short μια μετοχή για την οποία μετοχές δεν ήταν διαθέσιμες για δανεισμό ή για τις οποίες το κόστος δανεισμού μετοχών ήταν πολύ υψηλό, μπορεί να προβεί σε «συναλλαγές ανταλλαγής ή εξελιγμένες συναλλαγές παραγώγων εκτός χρηματιστηρίου», για να στοιχηματίσει έναντι του απόθεμα», είπε.
Αυτός ο τύπος εμπόρου θα ήταν «αρκετά εξελιγμένος», είπε ο Lamensdorf. Πρόσθεσε ότι οι μεσίτες έχουν συνήθως ελάχιστα λογαριασμών που κυμαίνονται από 25 εκατομμύρια δολάρια έως 50 εκατομμύρια δολάρια για επενδυτές που κάνουν αυτό το είδος συναλλαγών. Αυτό θα σήμαινε ότι ο έμπορος ήταν πιθανό να είναι «ένα οικογενειακό γραφείο αξιοπρεπούς μεγέθους ή ένα ταμείο, με αξιοπρεπή ρευστότητα», είπε.
Μην χάσετε: Αυτό το ETF με μέρισμα έχει απόδοση 12% και ξεπερνά τον S&P 500 κατά ένα σημαντικό ποσό
Πηγή: https://www.marketwatch.com/story/why-naked-short-selling-has-suddenly-become-a-hot-topic-11674503568?siteid=yhoof2&yptr=yahoo