Τα CBDCs θα μπορούσαν να «επαναστατίσουν τα παγκόσμια χρηματοπιστωτικά συστήματα»: Bank of America

Τουλάχιστον 114 κεντρικές τράπεζες - που αντιπροσωπεύουν το 58% όλων των χωρών, οι οποίες παράγουν το 95% του παγκόσμιου ΑΕΠ - εξερευνούν τώρα τα ψηφιακά νομίσματα της κεντρικής τράπεζας (CBDC), από 35 τον Μάιο του 2020. Και μια ομάδα αναλυτών κρυπτονομισμάτων από την Bank of America είναι αδιαμφισβήτητα ανοδική για την τεχνολογία.

«Τα ψηφιακά νομίσματα φαίνονται αναπόφευκτα», καταλήγει μια νέα ερευνητική έκθεση της BofA. «Βλέπουμε τα κατανεμημένα λογιστικά βιβλία και τα ψηφιακά νομίσματα, όπως τα CBDC και τα σταθερά νομίσματα, ως μια φυσική εξέλιξη των σημερινών νομισματικών συστημάτων και συστημάτων πληρωμών».

Η έκθεση περιλαμβάνει αναλύσεις των πιθανών πλεονεκτημάτων και κινδύνων των CBDC -τόσο στην έκδοση όσο και στη μη έκδοσή τους, καθώς και πιθανές προσεγγίσεις για τη διανομή τους. Ως μέρος της μελέτης, υπάρχουν επίσης αρκετές περιπτωσιολογικές μελέτες για την ανάπτυξη του CBDC και τις προκλήσεις σε συγκεκριμένα οικονομικά μπλοκ και έθνη.

Ορισμένες βασικές παρατηρήσεις από τους αναλυτές περιστρέφονται γύρω από την απαρχαιωμένη υποδομή του τρέχοντος χρηματοπιστωτικού συστήματος και τις πολυάριθμες αναποτελεσματικότητες - ζητήματα που τα σωστά αναπτυγμένα CBDC θα μπορούσαν να λύσουν αμέσως. 

Τα οφέλη των CBDCs για τις τράπεζες και τους μη τραπεζικούς

Η δυνατότητα των CBDC να αφαιρέσουν τους μεσάζοντες -αφού η τεχνολογία τους καθιστά περιττούς- θα μπορούσε να επιφέρει διακανονισμό σε πραγματικό χρόνο, πλήρη διαφάνεια και χαμηλότερο κόστος, αναφέρει η έκθεση.

Οι αναλυτές επισημαίνουν ότι το κεφάλαιο εκτιμάται σε 4 τρισεκατομμύρια δολάρια που οι τράπεζες καλούνται να καταθέσουν σε αντίστοιχες τράπεζες προκειμένου να εξαλειφθεί ο κίνδυνος διακανονισμού. Η μελέτη υποστηρίζει ότι πρόκειται για μια αναποτελεσματική κατανομή κεφαλαίου που διαφορετικά θα μπορούσε να δημιουργήσει απόδοση αλλού.

Επιπλέον, οι λιγότερο κεφαλαιοποιημένες τράπεζες και οι πάροχοι υπηρεσιών πληρωμών δεν μπορούν να επεκταθούν σε διασυνοριακές πληρωμές, υποστηρίζει η ερευνητική έκθεση, εν μέρει λόγω της απαίτησης για προχρηματοδότηση λογαριασμών σε ανταποκρίτριες τράπεζες:

«Στην πραγματικότητα, οι διασυνοριακές πληρωμές δρομολογούνται μέσω 2.6 διαφορετικών ανταποκριτριών τραπεζών κατά μέσο όρο, αυξάνοντας τον χρόνο μέχρι τον διακανονισμό», σημειώνει η έκθεση. «Ωστόσο, το 20% των διασυνοριακών πληρωμών σε ευρώ απαιτούν τη συμμετοχή 5+ ανταποκριτριών τραπεζών».

Το αποτέλεσμα? Οι διασυνοριακές πληρωμές κοστίζουν δέκα φορές περισσότερο από τις εγχώριες πληρωμές.

Οι ερευνητές προβλέπουν επίσης ότι η υιοθέτηση του CBDC θα επηρεάσει θετικά τον πληθυσμό χωρίς τραπεζικό λογαριασμό, που είναι 1.4 δισεκατομμύρια άνθρωποι παγκοσμίως, και το 6.5% του πληθυσμού των ΗΠΑ, σύμφωνα με στοιχεία του 2021 από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ.

Οι μη τραπεζικοί δεν μπορούν να έχουν πρόσβαση σε τυπικές χρηματοοικονομικές υπηρεσίες ούτε έχουν τρόπους για να δημιουργήσουν το πιστωτικό τους ιστορικό. Ως αποτέλεσμα, αντιμετωπίζουν αυξημένο διαχωρισμό από τον πλούτο τους—π.χ. εξάρτηση από υπηρεσίες δανείου ημέρας πληρωμής που προσφέρουν μόνο κατώτερους όρους και προϋποθέσεις. 

Εάν ένα πορτοφόλι CBDC αναπτύχθηκε για την εκπλήρωση βασικών χρηματοοικονομικών υπηρεσιών, όπως η δυνατότητα διατήρησης, αποστολής και λήψης κεφαλαίων, καθώς και η δημιουργία ιστορικού πίστωσης και η παροχή πιστωτικών βαθμολογιών, αυτή η διαφορά θα μπορούσε να εξαλειφθεί σχεδόν πλήρως.

«Ένα CBDC που είναι προσβάσιμο σε όσους έχουν τραπεζικούς λογαριασμούς και smartphone θα αύξανε τον τραπεζικό πληθυσμό από 93.5% των νοικοκυριών σε 96.7% στις ΗΠΑ», υποστηρίζει η έκθεση. «Η κατάργηση της ανάγκης για smartphone θα αύξανε τον τραπεζικό πληθυσμό στο 98%. 

CBDCs εναντίον stablecoins—πάλη!

Η έκθεση περιλαμβάνει επίσης λίγα λόγια για τον ρόλο που θα μπορούσαν να παίξουν τα stablecoins στην υιοθέτηση του CBDC. Σημειώνοντας τη σημαντική αύξηση του όγκου συναλλαγών stablecoin τα τελευταία δύο χρόνια - ο οποίος έφτασε τα 7.9 τρισεκατομμύρια $ το 2022. 

«Ο πολλαπλασιασμός των stablecoin για διασυνοριακές και εγχώριες πληρωμές και μεταφορές θα μπορούσε να εμποδίσει την ικανότητα μιας κεντρικής τράπεζας να εφαρμόζει νομισματική πολιτική εάν η ανάπτυξη παραμείνει ανεξέλεγκτη και ανεξέλεγκτη, καθώς και να αυξήσει τον συστημικό κίνδυνο», αναφέρουν οι συντάκτες της έκθεσης. «Σε ορισμένες περιπτώσεις, η απώλεια του νομισματικού ελέγχου θα μπορούσε να οδηγήσει σε πληθωρισμό σημαντικά πάνω από τους τρέχοντες στόχους της κεντρικής τράπεζας».

Επειδή οι έλεγχοι τους εξακολουθούν να αποδίδουν ευνοϊκά σε σύγκριση με ορισμένα παραδοσιακά χρηματοοικονομικά συστήματα, οι αναλυτές λένε ότι «αναμένουν ότι η υιοθέτηση και χρήση του stablecoin για πληρωμές θα αυξηθεί ελλείψει CBDC καθώς τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα εξερευνούν λύσεις φύλαξης και εμπορίας ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων».

Ωστόσο, εάν η έκδοση ενός CBDC διαρκέσει πολύ, οι ερευνητές ανησυχούν ότι τα stablecoins θα μπορούσαν να πολλαπλασιαστούν ακόμη περισσότερο σε διασυνοριακές και ακόμη και εγχώριες πληρωμές. Το να επιτραπεί στα stablecoin να εδραιωθούν θα «αυξήσει τον συστημικό κίνδυνο στην παραδοσιακή αγορά και θα εμποδίσει την ικανότητα μιας κεντρικής τράπεζας να εφαρμόσει νομισματική πολιτική».

Η έκθεση διασκεδάζει όντως ένα μέλλον στο οποίο μπορούν να συνυπάρχουν τόσο τα σταθερά νομίσματα όσο και τα CBDC. Σύμφωνα με τους αναλυτές, τα stablecoins πιθανότατα θα συνεχίσουν να υπερέχουν σε ορισμένες περιπτώσεις χρήσης, ειδικά όταν εμπλέκονται έξυπνα συμβόλαια. Ωστόσο, λίγες μόνο γραμμές αργότερα, οι ερευνητές προτείνουν ότι τα stablecoins δεν χρειάζονται πολύ χρόνο για αυτόν τον κόσμο.

«Ο σχεδιασμός και ο προγραμματισμός των CBDC πιθανότατα θα καθορίσουν το επίπεδο μελλοντικής υιοθέτησης και χρήσης stablecoin», αναφέρει η έκθεση. «Σημειώνουμε επίσης ότι η δυνατότητα των CBDC να εκτοπίσουν τα stablecoins εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από το ότι τα πρώτα είναι διαλειτουργικά με blockchain και εφαρμογές που βασίζονται σε blockchain».

Πρόσεχε, Tether, έρχονται.

Οι κίνδυνοι των CBDC για τις τράπεζες και το απόρρητο 

Μετά από έξι σελίδες που διερευνούν τα πιθανά οφέλη των CBDC, οι αναλυτές της Bank of America στρέφονται στους πιθανούς κινδύνους έκδοσης και μη έκδοσης CBDC.

Στην κορυφή της λίστας των κινδύνων: ο πιθανός ανταγωνισμός μεταξύ εμπορικών τραπεζών, όπως η Bank of America, και η κεντρική τράπεζα. Σύμφωνα με τους αναλυτές, «τα CBDC είναι κατά κάποιο τρόπο ανώτερα από τους τραπεζικούς λογαριασμούς ως αποθήκες αξίας, ιδιαίτερα σε περιόδους κρίσης». 

Αν και οι εμπορικές τράπεζες και οι κεντρικές τράπεζες υπάρχουν επί του παρόντος σε ένα σύστημα δύο επιπέδων, τα CBDC θα μπορούσαν να θολώσουν τις διαχωριστικές γραμμές, σύμφωνα με την έκθεση. Εάν οι πελάτες των εμπορικών τραπεζών είναι σε θέση να μεταφέρουν γρήγορα και εύκολα τις αποταμιεύσεις τους από μια εμπορική τράπεζα στην κεντρική τράπεζα, πώς θα μπορούσε η εμπορική τράπεζα να συνεχίσει να δανείζεται και να δανείζει τα κεφάλαια των πελατών τους;

Πράγματι, ο δεύτερος κίνδυνος των αναλυτών είναι ότι θα μπορούσαν να συμβούν τραπεζικά τρεξίματα πιο συχνά εάν δεν συμπεριληφθούν διασφαλίσεις στον σχεδιασμό του CBDC. 

«Σε περιόδους πίεσης στο τραπεζικό σύστημα, οι άνθρωποι μπορούσαν να αποσύρουν καταθέσεις και να τις ανταλλάξουν με CBDC, δεδομένου ότι δεν υπάρχει πιστωτικός κίνδυνος ή κίνδυνος ρευστότητας εάν διανέμονται με τις άμεσες και υβριδικές προσεγγίσεις, αυξάνοντας τους κινδύνους χρηματοπιστωτικής σταθερότητας», γράφουν.

Εκτός από την πιθανή κατάρρευση του κλάδου των εμπορικών τραπεζών, οι ερευνητές αντιμετωπίζουν δύο σημαντικά ερωτήματα: Πώς θα πείσουν οι κυβερνήσεις τους πολίτες τους να χρησιμοποιήσουν το CBDC του; Και τι θα είναι ικανές οι κυβερνήσεις εάν και όταν το κάνουν;

Η ανάπτυξη πολιτικής μεγάλης κλίμακας θα είναι σχεδόν σίγουρα αποσπασματική, παραδέχονται οι αναλυτές, επιρρεπείς σε γκάφες και θα αμαυρωθεί από διαμάχες.

Έντεκα χώρες έχουν ήδη εκδώσει CBDC και οι μεγαλύτερες κεντρικές τράπεζες σε όλο τον κόσμο είτε εξερευνούν σχέδια είτε ξεκινούν πιλοτικά. Σύμφωνα με τους αναλυτές, τα πρώτα CBDC σχεδιάστηκαν κυρίως για χρήση λιανικής τραπεζικής και εκδόθηκαν από τις κεντρικές τράπεζες των αναπτυσσόμενων οικονομιών σε μια προσπάθεια να διευρυνθεί η χρηματοοικονομική ένταξη ελλείψει εμπορικού τραπεζικού τομέα. 

Το CBDC της Κεντρικής Τράπεζας της Ανατολικής Καραϊβικής, μία από τις 11 απόπειρες πρώτης γενιάς, αντιμετώπισε μια ακρωτηριαστική οπισθοδρόμηση μετά τη συντριβή της πλατφόρμας τον Ιανουάριο του 2022 και δεν μπόρεσε να διευκολύνει τις συναλλαγές για δύο μήνες. Σύμφωνα με τους αναλυτές, η υιοθέτηση και η χρήση του CBDC του ECCB δεν είναι «σε μεγάλο βαθμό έμπνευση μέχρι στιγμής».

«Η έκδοση και η υιοθεσία δεν είναι συνώνυμα και η υιοθεσία δεν είναι εγγυημένη», έγραψαν.

Οι κεντρικές τράπεζες αναμφίβολα δίνουν προσοχή στις επιτυχίες και τις αποτυχίες αυτής της εναρκτήριας κατηγορίας CBDC. Εν τω μεταξύ, καθώς οι κεντρικές τράπεζες και οι κυβερνήσεις προετοιμάζονται για την κυκλοφορία των CBDC επόμενης γενιάς, οι αναλυτές της Bank of America ανησυχούν ότι η γενική υιοθέτηση των CBDCs θα μπορούσε να αντιμετωπίσει αντιδράσεις λόγω ανησυχιών σχετικά με το απόρρητο.

Οι συγγραφείς παραδέχονται ότι τα πιθανά αντίθετα για την υιοθέτηση του CBDC θα μπορούσαν να προκύψουν από την απώλεια του απορρήτου και της ανωνυμίας που απολαμβάνει το κοινό με τα φυσικά μετρητά. Για αυτό, η ανάλυση προτείνει έναν συμβιβασμό που βασίζεται στην πολιτική.

«Οι πληρωμές που χρησιμοποιούν CBDC μπορούν να παραμείνουν ανώνυμες εάν υπάρχει νομικό πλαίσιο που παρέχει σε μια κεντρική τράπεζα ή κυβέρνηση το δικαίωμα να ανιχνεύει συναλλαγές εάν υπάρχουν ενδείξεις εγκληματικής δραστηριότητας, φοροδιαφυγής, νομιμοποίησης εσόδων από παράνομες δραστηριότητες ή χρηματοδότησης της τρομοκρατίας», γράφουν. «Αλλά οι καθαρά ανώνυμες πληρωμές είναι ανάθεμα για τις κεντρικές τράπεζες».

Ωστόσο, οι ερευνητές συνεχίζουν να τονίζουν ότι οποιαδήποτε αντιληπτή ή νόμιμη παραβίαση της ιδιωτικής ζωής μπορεί να ωθήσει το κοινό να επαναξιολογήσει την πρωτοβουλία πολιτικής και ενδεχομένως να οδηγήσει σε μεγαλύτερη ζήτηση για CBDC με ισχυρότερη νομική προστασία.