(Bloomberg) — Η ολοένα και πιο αταίριαστη πολιτική της Ιαπωνίας με στόχο τη διασφάλιση τόσο σταθερής ανάπτυξης όσο και πληθωρισμού αυξάνει την πιθανότητα περαιτέρω απωλειών γιεν, ακόμη και όταν αξιωματούχοι προειδοποιούν για πιθανή παρέμβαση.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg
Μόλις αυτή την εβδομάδα, καθώς ο υπουργός Οικονομικών Shunichi Suzuki προειδοποιούσε ότι θα έβγαινε στις αγορές για να στηρίξει το νόμισμα εάν χρειαζόταν, η Τράπεζα της Ιαπωνίας ενίσχυε τις αγορές ομολόγων για να διατηρήσει χαμηλές αποδόσεις - μια κίνηση που διευρύνει τις διαφορές πολιτικής με τον υπόλοιπο κόσμο και αποδυναμώνει το γιεν.
Η κεντρική τράπεζα δαπάνησε 1.42 τρισεκατομμύρια γιεν (9.9 δισεκατομμύρια δολάρια) για το δημόσιο χρέος για να προστατεύσει το τεχνητά χαμηλό ανώτατο όριο απόδοσης μόνο την Τετάρτη και την Πέμπτη. Ακόμη και αφού ληφθεί υπόψη το πέρασμα του χρόνου, αυτό το ποσό είναι νάνοι των 231 δισεκατομμυρίων γιεν που χρησιμοποίησε η χώρα την τελευταία φορά που παρενέβη για να στηρίξει το νόμισμα τον Ιούνιο του 1998.
Προσθέτοντας στα αντικρουόμενα σήματα αυτή την εβδομάδα, ο πρωθυπουργός Fumio Kishida επέλεξε να επισημάνει την ελκυστικότητα του αποδυναμωμένου τοπικού νομίσματος για εταιρείες που θέλουν να επαναφέρουν τις εγκαταστάσεις παραγωγής τους στην Ιαπωνία. Αυτό δύσκολα συνέπεσε με τους επαναλαμβανόμενους υπαινιγμούς της Suzuki ότι οι αρχές θα επέμβουν εάν οι κινήσεις είναι πολύ γρήγορες.
Εν μέσω αυτών των φαινομενικών αντιφάσεων, το πλεονέκτημα για τις αρκούδες του γιεν φαίνεται να είναι ότι μπορούν να συνεχίσουν να πιέζουν το νόμισμα χαμηλότερα, εφόσον δεν πάνε πολύ γρήγορα.
Ένας σημαντικός μοχλός της αδυναμίας του γιεν ήταν το διευρυνόμενο χάσμα αποδόσεων μεταξύ των επιτοκίων πολιτικής στις ΗΠΑ και την Ιαπωνία. Αυτή η διαφορά αναμένεται να επεκταθεί ακόμη περισσότερο την επόμενη εβδομάδα με την Ομοσπονδιακή Τράπεζα να επιλέγει δυνητικά αύξηση έως και 100 μονάδων βάσης στις 21 Σεπτεμβρίου, ενώ η BOJ αναμένεται να επιβεβαιώσει τη δέσμευσή της για χαμηλό κόστος δανεισμού την επόμενη μέρα.
«Αυτός ο χορός kabuki δεν είναι βιώσιμος», δήλωσε η Aninda Mitra, επικεφαλής της Ασίας μακροοικονομικής και επενδυτικής στρατηγικής στο BNY Mellon Investment Management στη Σιγκαπούρη. «Η αυξημένη προφορική παρέμβαση αποκαλύπτει τόσο ανησυχία για την ταχύτητα των πιθανών επιπτώσεων στον πληθωρισμό όσο και – αντιφατικά – την προθυμία αγοράς περισσότερων JGB, κάτι που τελικά υπονομεύει την υπεράσπιση του γιεν».
Το γιεν απέχει πολύ από το να είναι μόνο του. Η συντριπτική πλειοψηφία των παγκόσμιων ομολόγων της έχει επίσης μαραζώσει έναντι του δολαρίου τους τελευταίους μήνες, καθώς η Fed έχει γίνει ολοένα και πιο επιθετική. Ακόμα κι έτσι, το νόμισμα της Ιαπωνίας έχει τη χειρότερη επίδοση στο Group of 10 φέτος, έχοντας υποχωρήσει περισσότερο από 19%.
Στρατηγικοί σε όλο τον κόσμο προβλέπουν περαιτέρω απώλειες. Η Goldman Sachs Group Inc. δήλωσε αυτή την εβδομάδα ότι το γεν μπορεί να υποχωρήσει στα 155 ανά δολάριο, εάν οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων συνεχίσουν να αυξάνονται, ενώ η HSBC Holdings Inc. δήλωσε την περασμένη εβδομάδα ότι μπορεί να πέσει πέρα από τα 145. Η RBC Capital Markets το ανατρέπει στο τέλος του έτους στα 147 με βάση τις έρευνες του Bloomberg. Το νόμισμα έκλεισε στις 142.02 την Παρασκευή.
Ενώ το βυθιζόμενο γεν ασκεί πίεση στον διοικητή της BOJ Haruhiko Kuroda να επιτρέψει την άνοδο των αποδόσεων των ομολόγων, υπάρχουν λίγες ενδείξεις ότι θα υποχωρήσει. Τα πρόσφατα σχόλιά του υποδηλώνουν ότι είναι αποφασισμένος να επιμείνει σε μια διευκολυντική πολιτική για την αναζωογόνηση της ανάπτυξης, όπως έκανε κατά τη διάρκεια της δεκαετούς θητείας του ως επικεφαλής της κεντρικής τράπεζας.
Ο προτιμώμενος δείκτης πληθωρισμού της χώρας - οι τιμές καταναλωτή εξαιρουμένων των φρέσκων τροφίμων - επιταχύνθηκε στο 2.4% τον Ιούλιο, ο ταχύτερος ρυθμός από το 2008. Ωστόσο, είναι πολύ χαμηλότερος από τα επίπεδα σε άλλες ανεπτυγμένες χώρες παρά τη μεγάλη εξάρτηση της Ιαπωνίας από εισαγόμενη ενέργεια και τρόφιμα. Ο Kuroda έχει επανειλημμένα πει ότι η άνοδος δεν θα διαρκέσει χωρίς μεγαλύτερα μισθολογικά κέρδη – και ως εκ τούτου τα επιτόκια πρέπει να παραμείνουν χαμηλά μέχρι να δημιουργηθεί ένας διαρκής κύκλος ανάπτυξης.
Η BOJ θα διατηρήσει το βασικό της επιτόκιο στο μείον 0.1% την επόμενη εβδομάδα, σύμφωνα με τους 49 οικονομολόγους που συμμετείχαν σε έρευνα του Bloomberg. Η κεντρική τράπεζα δεν θα προσαρμόσει την πολιτική της έως ότου το γεν αποδυναμωθεί στα 150, σύμφωνα με τη διάμεση απάντηση σε μία από τις άλλες ερωτήσεις που τέθηκαν στην έρευνα.
Χρόνος Αγοράς
«Το Kuroda είναι βέβαιο ότι κάποιο είδος μικρής αύξησης των επιτοκίων δεν θα κάνει μεγάλη διαφορά για το γιεν, όπως φαίνεται από την υποτίμηση πολλών νομισμάτων, συμπεριλαμβανομένου του γουόν της Κορέας», δήλωσε ο Jin Kenzaki, επικεφαλής της Ιαπωνικής έρευνας στη Societe Generale SA. Τόκιο. Προς το παρόν, οι αρχές θέλουν απλώς να κερδίσουν χρόνο έως ότου η πίεση του δολαρίου υποχωρήσει όταν φανεί το τέλος του κύκλου των επιτοκίων της Fed, είπε.
Οι έμποροι είναι δύσπιστοι ότι η BOJ μπορεί να αντέξει επ' αόριστον. Τα επιτόκια ανταλλαγής που στοιχηματίζουν σε μια αλλαγή πολιτικής έχουν αυξηθεί, με εκείνα με 10ετή συμβόλαια περίπου 20 μονάδες βάσης πάνω από το όριο του 0.25% της BOJ στην άμμο για τις αποδόσεις των ομολόγων. Αυτό εξακολουθεί να είναι χαμηλότερο από το επίπεδο του σχεδόν 0.6% που επιτεύχθηκε τον Ιούνιο, όταν οι αυξανόμενες παγκόσμιες αποδόσεις τροφοδότησαν την κερδοσκοπία ότι η κεντρική τράπεζα θα συνθηκολογούσε.
Ο Πρωθυπουργός Kishida ανακοίνωσε την περασμένη εβδομάδα τη συνέχιση των επιδοτήσεων καυσίμων και ζωοτροφών, καθώς και δωρεές σε μετρητά για νοικοκυριά χαμηλού εισοδήματος με στόχο την ανακούφιση του πόνου από την άνοδο των τιμών της ενέργειας και των τροφίμων. Καθώς αυτά τα κόστη ενισχύονται από το αδύναμο γιεν, η διοίκηση ουσιαστικά δίνει στην BOJ το πράσινο φως για να συνεχίσει ανεξάρτητα από το τι συμβαίνει στο νόμισμα.
«Η οικονομική πολιτική της Ιαπωνίας γίνεται πολύπλοκη, αλλά είναι μια αντανάκλαση της άποψης κάθε οντότητας για το τι είναι καλύτερο για την οικονομία», δήλωσε ο Kenzaki της Societe Generale. «Η ουσία είναι ότι ο Kuroda δεν πρόκειται και δεν μπορεί να εγκαταλείψει τη χαλαρωτική του στάση. Ο Kishida το καταλαβαίνει και έτσι τώρα αρχίζει να επικεντρώνεται στο να εκμεταλλευτεί το αδύναμο γιεν».
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/japan-contradictory-stance-leaves-yen-090100449.html