Πώς επηρεάζει η αύξηση των επιτοκίων το χρηματιστήριο;

Το πρώτο εξάμηνο του 2022, το επενδυτικό τοπίο υπέστη αισθητή αλλαγή. Αυτό οφειλόταν κυρίως στη σημαντική αύξηση των επιτοκίων και στη συνεχή άνοδο του πληθωρισμού. Ωστόσο, οι μετοχές δεν γλίτωσαν από αυτές τις αλλαγές. Σημαντική «ανατιμολόγηση» πραγματοποιήθηκε στη χρηματιστηριακή αγορά έως τον Ιούνιο του 2022. Ως αποτέλεσμα, ο χρηματιστηριακός δείκτης Standard & Poor's 500, βασικός δείκτης της απόδοσης των αμερικανικών μετοχών, έπεσε σε πτωτική αγορά. Αυτό αντιπροσωπεύει μείωση 20% από την ανώτατη τιμή του.

Σε μια προσπάθεια μείωσης του πληθωρισμού, η Federal Reserve (Fed) ξεκίνησε μια σημαντική αλλαγή πολιτικής στις αρχές του έτους. Οι ενέργειες της Fed αποσκοπούν στην επιβράδυνση της οικονομικής ανάπτυξης. Ωστόσο, δεν έχουν στόχο να προκαλέσουν ύφεση. Ωστόσο, η αναθεωρημένη πολιτική της Fed φαίνεται να είχε σημαντικό αντίκτυπο στο ευρύτερο περιβάλλον των επιτοκίων. Σε μεγάλο μέρος του έτους, οι αποδόσεις των ομολόγων παρουσίασαν ανοδική τάση.

Η αύξηση των επιτοκίων άλλαξε το τοπίο για τους επενδυτές μετοχών, οι οποίοι είχαν συνηθίσει σε ένα περιβάλλον στο οποίο τα επιτόκια ήταν χαμηλά για μεγάλο χρονικό διάστημα. Λοιπόν, ποια είναι η σχέση μεταξύ των επιτόκια και χρηματιστήρια? Τι σημαίνει αυτό για το χαρτοφυλάκιο μετοχών σας;

Η πρώην πολιτική της Fed για το «εύκολο χρήμα».

Η πολιτική «εύκολου χρήματος» της Fed ίσχυε για μια περίοδο δύο ετών, ξεκινώντας από τις αρχές του 2020. Διήρκεσε επίσης για μεγάλο μέρος της προηγούμενης δεκαετίας. Αυτό περιλάμβανε τη διατήρηση των επιτοκίων των Fed Funds σε χαμηλό επίπεδο και την αύξηση των διαθεσίμων στην αγορά ομολόγων. Καθώς το COVID-19 δημοσιεύτηκε για πρώτη φορά τον Φεβρουάριο και τον Μάρτιο του 2020, η Fed έλαβε σημαντικά μέτρα χαλάρωσης. Μείωσε το επιτόκιο-στόχο των κεφαλαίων της Fed κοντά στο 0% και αύξησε τις συμμετοχές της σε τίτλους του Υπουργείου Οικονομικών και ενυπόθηκων δανείων.

Αυτό είχε ως αποτέλεσμα τα χαμηλά επιτόκια στην αγορά ομολόγων. Τα στοιχεία ενεργητικού κινδύνου έγιναν πιο ελκυστικά. Αυτό οφειλόταν στο γεγονός ότι οι επενδύσεις σταθερού εισοδήματος δεν προσέφεραν ελκυστικές αποδόσεις για τους επενδυτές.

Οι επενδυτές πέρα ​​από το φάσμα κινδύνου είδαν ευνοϊκά την πολιτική της Fed για το «εύκολο χρήμα». Ο Eric Freedman είναι ο επικεφαλής επενδύσεων στην US Bank. «Η υποστηρικτική νομισματική πολιτική ήταν ζωτικής σημασίας για τους ιδιοκτήτες περιουσιακών στοιχείων κινδύνου, ανεξάρτητα από το αν πρόκειται για εγχώρια ίδια κεφάλαια, ακίνητα ή κρυπτονομίσματα», λέει. Ως αποτέλεσμα, το Ο S&P 500 αναπτύχθηκε 18.40% και 28.71% το 2020 και το 2021, αντίστοιχα.

Κατά το μεγαλύτερο μέρος αυτής της περιόδου, η οικονομία των ΗΠΑ είχε καλές επιδόσεις. Η οικονομία παρέμεινε ανθεκτική μετά την απότομη πτώση το πρώτο εξάμηνο του 2020, η οποία αποδόθηκε στην εμφάνιση του COVID-19. Η οικονομία αναπτύχθηκε κατά 5.7% το 2021 (όπως μετράται με το Ακαθάριστο Εγχώριο Προϊόν). Αυτό βοήθησε τη Fed να εκπληρώσει μια από τις εντολές της, η οποία ήταν να επιτύχει τη «μέγιστη απασχόληση». Αν και η Fed λέει ότι ο στόχος δεν είναι εύκολα μετρήσιμος και μπορεί να αλλάξει με την πάροδο του χρόνου, οι τάσεις στην απασχόληση εξακολουθούν να είναι θετικές. Ο πληθωρισμός και τα επιτόκια ήταν σχετικά χαμηλά τα περισσότερα από τα τελευταία 40 χρόνια. Αυτό το περιβάλλον τείνει να ευνοεί τους επενδυτές μετοχών. Ωστόσο, δεν είναι σαφές πόσο θα μπορούσαν να αλλάξουν αυτές οι συνθήκες.

Η Fed άλλαξε τη νομισματική της πολιτική μετά από μια ξαφνική άνοδο του πληθωρισμού. Ο Δείκτης Τιμών Καταναλωτή μέτρησε το κόστος ζωής και αυξήθηκε 7% το 2021. Ως αποτέλεσμα, ο Δείκτης Τιμών Καταναλωτή κατέγραψε αύξηση 9.1% στον πληθωρισμό κατά τη δωδεκάμηνη περίοδο που έληξε τον Ιούνιο του 12. Αυτό είναι πολύ υψηλότερο από τον στόχο της Fed να να διατηρήσει τον ετήσιο πληθωρισμό εντός του εύρους του 2022% μακροπρόθεσμα.

Η αλλαγή πολιτικής της Fed αντανακλά αλλαγές στην αγορά ομολόγων. Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου των ΗΠΑ ήταν 3.49% τον Ιούνιο του 2022. Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου των ΗΠΑ, σημείο αναφοράς για την ευρύτερη αγορά ομολόγων, αυξήθηκε από 1.52% το 2021 σε 3.49% τον Ιούνιο του 2022. , οι αποδόσεις του 3μηνου γραμματίου των ΗΠΑ (το οποίο συνδέεται στενά με τα επιτόκια των Fed Funds) αυξήθηκαν από 0.06% σε 2.5% από τα τέλη του 2021 έως τα μέσα Ιουλίου 2022.

Τα υψηλότερα επιτόκια επηρεάζουν το τοπίο των επενδύσεων σε μετοχές

Υπάρχουν πολλοί λόγοι για τους οποίους τα επιτόκια θα μπορούσαν να έχουν επίδραση στις αγορές μετοχών. Ένας λόγος είναι ότι τα υψηλότερα επιτόκια θα μπορούσαν να έχουν αντίκτυπο στη μελλοντική αύξηση των κερδών των επιχειρήσεων των ΗΠΑ. Ο Freedman λέει ότι καθώς η Fed σφίγγει τα επιτόκιά της, μπορούμε να περιμένουμε μείωση της οικονομικής ανάπτυξης. Στην πραγματικότητα, η αύξηση του ΑΕΠ επιβραδύνθηκε το πρώτο εξάμηνο του 2022, με μείωση ετήσιου ρυθμού 1.6% το πρώτο τρίμηνο.

Ο Freedman λέει ότι «Η Fed έχει τηλεγραφεί την πρόθεσή της να αυξήσει περαιτέρω τα επιτόκια». Ως αποτέλεσμα, οι μετοχές έχουν χάσει μέρος της ελκυστικότητάς τους σε αυτό το περιβάλλον που δημιουργήθηκε από την περίοδο «εύκολου χρήματος» της Fed πριν από το 2022.

Ο λόγος που συνέβη αυτή η αλλαγή είναι ότι τα ομόλογα, τα πιστοποιητικά και τα οχήματα καταθέσεων προσφέρουν υψηλότερες αποδόσεις από τις μετοχές, γεγονός που θα μπορούσε να αυξήσει τον ανταγωνισμό για τις μετοχές. Ο Rob Haworth, ανώτερος διευθυντής οικονομικής στρατηγικής στην US Bank Wealth Management, λέει ότι εάν αυξηθούν τα επιτόκια, οι επενδυτές μετοχών θα είναι λιγότερο διατεθειμένοι να αγοράσουν τις τιμές των μετοχών. Η αξία των μελλοντικών κερδών θα φαίνεται λιγότερο ελκυστική από τα ομόλογα που προσφέρουν πιο ανταγωνιστικές αποδόσεις. Τα μελλοντικά κέρδη για μετοχές έχουν μια παρούσα αξία που εξαρτάται από τον πληθωρισμό και τα επιτόκια. Τα αναμενόμενα υψηλότερα επιτόκια στο μέλλον θα μειώσουν την παρούσα αξία της μετοχής. Αυτό θα μπορούσε να ασκήσει πρόσθετη πίεση στις τιμές των μετοχών.

Η Haworth λέει ότι οι μετοχές με υψηλά πολλαπλάσια κέρδη από τιμή σε κέρδη έχουν πληγεί περισσότερο. Σύμφωνα με τη Haworth, οι μεγαλύτερες μειώσεις τιμών σημειώθηκαν από μετοχές που είναι «ακριβές» από την άποψη της αποτίμησης. Αυτές οι μετοχές περιελάμβαναν εταιρείες τεχνολογίας και κοσμικής ανάπτυξης, οι οποίες είχαν ισχυρές επιδόσεις από την εποχή της πανδημίας. Η Haworth επισημαίνει ότι σε μετοχές με χαμηλά τρέχοντα κέρδη οι τιμές των μετοχών τους αυξήθηκαν πριν η Fed αλλάξει την πολιτική της. Οι επενδυτές επικεντρώθηκαν περισσότερο στα μελλοντικά κέρδη. Ο Haworth λέει ότι οι αγορές είναι λιγότερο πιθανό να «πληρώσουν» για μετοχές με ανεπαρκή κέρδη εάν τα επιτόκια συνεχίσουν να αυξάνονται.

πηγή:

https://www.usbank.com/investing/financial-perspectives/market-news/how-do-rising-interest-rates-affect-the-stock-market.html#:~:text=%E2%80%9CIf%20interest%20rates%20move%20higher,at%20U.S.%20Bank%20Wealth%20Management.