Τι να αναλάβετε δίκαια; Δείτε πώς

Για να φτάσουμε στη βασική αιτία του γιατί οι εταιρείες που ανήκουν σε γυναίκες και διαφορετικές εταιρείες ελέγχουν μόνο το 1.4% των άνω των 82 τρισεκατομμυρίων δολαρίων που διαχειρίζεται ο κλάδος διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων των ΗΠΑ, απαιτεί την εξέταση της διαδικασίας αξιολόγησης των διαχειριστών για να μετρηθεί εάν τα πρότυπα που χρησιμοποιούνται για την αξιολόγηση των δεξιοτήτων και του ιστορικού είναι προκατειλημμένος. Σύμφωνα με τον κορυφαίο επενδυτή αντίκτυπου και πρώην Chief Investment Officer της Πολιτείας του Illinois Rodrigo Garcia, ελάχιστες δεσμεύσεις GP, ελάχιστα μεγέθη κεφαλαίων, ελάχιστες επιδόσεις, ελάχιστα μεγέθη επιταγών, ελάχιστη εμπειρία ομάδας και επενδυτικά στυλ που μπορεί να μην ταιριάζουν απόλυτα στην κατασκευή χαρτοφυλακίου και Ο σχεδιασμός είναι όλα κοινά εμπόδια με άνισες επιπτώσεις σε διαφορετικούς διαχειριστές. Ας εξετάσουμε στρατηγικές για να ξεπεράσουμε αυτά τα εμπόδια.

Αυτό το άρθρο - το πέμπτο άρθρο μιας σειράς για τη δημιουργία διαφορετικών και χωρίς αποκλεισμούς χαρτοφυλάκια θεσμικών επενδύσεων - αντλείται από ένα καθοδηγήσει για ιδιοκτήτες περιουσιακών στοιχείων που ο Blair Smith και ο Troy Duffie του Ινστιτούτου Milken και εγώ συντάξαμε με σημαντική συμβολή από το Ινστιτούτο Milken ΔΕΗ στο Εκτελεστικό Συμβούλιο Διαχείρισης Περιουσιακών Στοιχείων, Θεσμικοί Κατανεμητές για Διαφορετικότητα Ισότητα και Ένταξη και των ξαδέλφων οργανισμών του, συμπεριλαμβανομένων των Intentional Endowments Network, Diverse Asset Managers' Initiative, National Association of Investment Companies (NAIC), AAAIM, Milken Institute και IDiF. Πιο συγκεκριμένα, εστιάζει στον τρίτο από τους τέσσερις πυλώνες στην πορεία προς τον καπιταλισμό χωρίς αποκλεισμούς: την ανάληψη δικαιοσύνης.

Στρατηγική 12: Παραίτηση από τις ελάχιστες δεσμεύσεις γενικού και περιορισμένου εταίρου

Όπως είναι λογικό, οι σύμβουλοι και οι LP χρησιμοποιούν τις δεσμεύσεις των GP ως υποκατάστατο για τη σοβαρότητα των διαχειριστών χαρτοφυλακίου και την ευθυγράμμισή τους με τους LPs. Ταυτόχρονα, τα διαφορετικά όρια δέσμευσης του GP που θεωρούνται «skin in the game» από διαφορετικούς συμβούλους και LP δημιουργούν σύγχυση.

Επιπλέον, τα υψηλότερα όρια αποτελούν de facto τεστ πλούτου ή εμπόδιο για τους νεοεισερχόμενους. Το να είσαι ανεξάρτητα πλούσιος έχει καταστεί απαραίτητη προϋπόθεση για να γίνει η δέσμευση του μεγέθους του γενικού ιατρού σε ένα νέο ταμείο που οι θεσμικοί κατανεμητές θεωρούν σημαντικό. Σε συνδυασμό με το χάσμα πλούτου μεταξύ των Μαύρων και Λευκών ατόμων στις ΗΠΑ, αυτά τα υψηλότερα όρια περιορίζουν τη διαφορετικότητα στα επενδυτικά χαρτοφυλάκια.

Είναι δύσκολο για τους LP που πρέπει να χρησιμοποιήσουν δισεκατομμύρια δολάρια για να κάνουν αποτελεσματική επιμέλεια σε νέα και μικρά κεφάλαια σε κλίμακα. Αντί να καινοτομούν στον τρόπο αναδοχής και κατανομής σε μικρότερους, νεότερους διευθυντές σε κλίμακα, πολλά LP βασίζονται στην αναδοχή των ομοτίμων τους: Ορισμένα έχουν όρια συγκέντρωσης 10-20% του κεφαλαίου ενός αμοιβαίου κεφαλαίου, ενώ άλλα απαιτούν από άλλους παρόμοιους επενδυτές να έχουν ήδη επενδύσει σε ένα ταμείο. Τέτοιες απαιτήσεις μπορεί να οδηγήσουν σε υπερσυγκέντρωση σε λίγους διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων—με τους πέντε κορυφαίους διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων να κατέχουν Το 23% των στοιχείων ενεργητικού που διαχειρίζονται εξωτερικά και οι 10 κορυφαίοι κατέχουν το 34%. Για να υποστηρίξουν τους αναδυόμενους διαχειριστές, εάν αισθάνονται άνετα με την ομάδα και την επενδυτική διαδικασία ενός αμοιβαίου κεφαλαίου, οι LP μπορούν να εξετάσουν το ενδεχόμενο να υπηρετήσουν ως ο πρώτος θεσμικός επενδυτής ή να αντιπροσωπεύουν ένα μεγαλύτερο ποσοστό, ακόμη και το μεγαλύτερο μέρος του κεφαλαίου ενός αμοιβαίου κεφαλαίου.

Στρατηγική 13: Ανάπτυξη δίκαιων εναλλακτικών λύσεων για τα ελάχιστα αρχεία παρακολούθησης

Είναι γενικά αποδεκτό ότι οι LP προτιμούν τους αναδυόμενους μάνατζερ που έχουν ιστορικό. Για τους περισσότερους LP, οι γενικοί ιατροί με νόμιμα δικαιώματα για αρχεία παρακολούθησης είναι το πρώτο φίλτρο. Ωστόσο, οι καθιερωμένοι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων σπάνια παρέχουν στους διαχειριστές χαρτοφυλακίου τα νόμιμα δικαιώματα για το ιστορικό τους. Ορισμένοι θεσμικοί αναθέτες σε διαχειριστές ιδιωτικών μετοχών κάνουν την προσπάθεια να καλέσουν εταιρείες χαρτοφυλακίου και να προεκτείνουν οι ίδιοι τις επιδόσεις τους.

Αν οι LP δεν αναπτύξουν πρότυπα που ξεπερνούν τα ιστορικά δεδομένα με απόδοση, οι αναδυόμενοι μάνατζερ υψηλής ποιότητας μπορεί να παραβλεφθούν. Ως παράδειγμα μιας πιο δίκαιης εναλλακτικής από την αναθεώρηση των ελάχιστων ιστορικών επιδόσεων, η Cambridge Associates ακολουθεί επίσης μεμονωμένους μάνατζερ κατά τη διάρκεια της σταδιοδρομίας τους, κάτι που ενδεχομένως μπορεί να αποκαλύψει νέα ταλέντα που διαφορετικά θα χάνονταν.

Στρατηγική 14: Διαπραγμάτευση δίκαιων τελών

Επειδή οι διαχειριστές μικρότερων περιουσιακών στοιχείων έχουν υψηλότερα έξοδα ως ποσοστό των υπό διαχείριση περιουσιακών στοιχείων, απαιτούν υψηλότερες αμοιβές για να εξισωθούν. Η απαίτηση από τους αναδυόμενους διαχειριστές να αποδεχτούν χαμηλότερες αμοιβές και χαμηλότερες αποτιμήσεις μπορεί να τους στερήσει από τα έσοδα που χρειάζονται για να προσελκύσουν και να διατηρήσουν ταλέντα και να δημιουργήσουν επιτυχημένες επιχειρήσεις. Οι LP μπορούν να εξετάσουν το ενδεχόμενο να παραιτηθούν από διαλείμματα αμοιβής από διάφορους αναδυόμενους μάνατζερ. Τα LP θα πρέπει επίσης να διασφαλίζουν την ευθυγράμμιση των κινήτρων συμβούλων και ταμείων κεφαλαίων με τη ΔΕΗ. Οι δευτερεύουσες επιστολές στις οποίες οι σύμβουλοι και τα funds of funds απαιτούν διαλείμματα αμοιβής ή συνεπενδύσεις χωρίς αμοιβή ή χωρίς αμοιβή κατά τη συνεργασία με διαφορετικούς και αναδυόμενους διευθυντές μπορούν να αποτρέψουν ορισμένους από τους ισχυρότερους αναδυόμενους διαχειριστές από το να συνεχίσουν να αναπτύσσονται και να κλιμακώνουν τις επιχειρήσεις τους.

Στρατηγική 15: Αξιολόγηση της ένταξης ολιστικά

Ως παράδειγμα διαχειριστή περιουσιακών στοιχείων, η Illumen Capital, μια εταιρεία επιχειρηματικών κεφαλαίων με έδρα την Καλιφόρνια που επενδύει σε κεφάλαια ατόμων από μειονεκτικά υπόβαθρα, απαιτεί από τους γενικούς ιατρούς στους οποίους επενδύει να ενσωματώσουν εκπαίδευση κατά της μεροληψίας στις επενδυτικές τους διαδικασίες. Ομοίως, η Trident, ένας θεσμικός διαχειριστής περιουσιακών στοιχείων που χρησιμοποιεί ιδιόκτητη τεχνολογία και μια συστηματική προσέγγιση για επενδύσεις σε μικρές επιχειρήσεις υψηλών δυνατοτήτων, ενσωμάτωσε τη μόχλευση μεγαλύτερης συμμετοχής μαύρων αμερικανικών επιχειρήσεων, προμηθευτών και επαγγελματιών στην πρώτη εμπορική στρατηγική της και υποσχέθηκε ότι το 13% της αξίας που δημιουργείται από το American Dreams Fund θα πραγματοποιηθεί μέσω αυξημένων ευκαιριών, συνθηκών, πρόσβασης, πλούτου και εκπροσώπησης για τους Μαύρους Αμερικανούς.

Όσον αφορά την ποικιλομορφία χαρτοφυλακίου, η επενδυτική ομάδα της Trinity Church Wall Street μετράει τρεις πτυχές της ποικιλομορφίας των υποκείμενων συμμετοχών των διαχειριστών: (1) το φάσμα των τρόπων με τους οποίους οι διαχειριστές προωθούν τη διαφορετικότητα στις επενδύσεις. (2) η κατάσταση διαφοροποίησης των εταιρειών χαρτοφυλακίου, η οποία υποδηλώνει την ικανότητα ενός διαχειριστή να προμηθεύεται και να ελέγχει για επενδύσεις χωρίς αποκλεισμούς. και (3) η δυναμική των προσπαθειών του διαχειριστή για την προώθηση της διαφορετικότητας και της ένταξης στις επενδύσεις, καθώς και η δυναμική διαφορετικότητας και συμπερίληψης των ίδιων των επενδύσεων.

Κάλεσμα για κορυφαίες πρακτικές

Οποιεσδήποτε βέλτιστες πρακτικές και διδάγματα που αντλείτε σχετικά με τη δίκαιη αναδοχή που μοιράζεστε μπορούν να ενημερώσουν και να επιταχύνουν τις προσπάθειες των Θεσμικών Κατανομέων για Διαφορετικότητα Equity and Inclusion να οδηγήσει τη DEI σε ομάδες και χαρτοφυλάκια θεσμικών επενδύσεων και σε ολόκληρο τον κλάδο διαχείρισης επενδύσεων.

Το τελευταίο άρθρο αυτής της σειράς θα συζητήσει δύο πρακτικές και βασισμένες σε στοιχεία στρατηγικές για δίκαιη παρακολούθηση και δέσμευση και θα τονίσει τις κορυφαίες πρακτικές στην εφαρμογή τους.