Η οικονομική επιστήμη παραμένει ζωντανή για μεμονωμένους επενδυτές που προσπαθούν να συγκεντρώσουν έσοδα από τόκους. Ενώ η Fed αύξησε το βασικό της επιτόκιο ομοσπονδιακών κεφαλαίων σε 2.25%-2.50% από ουσιαστικά μηδέν νωρίτερα φέτος, οι τραπεζικοί λογαριασμοί ταμιευτηρίου «υψηλής απόδοσης» αύξησαν τα επιτόκιά τους μόνο κατά το ένα τρίτο έως το μισό περισσότερο, σε λιγότερο από 2%—πολύ κάτω από αυτό που πληρώνουν τα βραχυπρόθεσμα γραμμάτια του Δημοσίου. Η "υψηλή απόδοση" είναι για αυτούς τους λογαριασμούς ό,τι "lite" για την μπύρα, κάτι που ικανοποιεί μόνο όταν δεν υπάρχει τίποτα άλλο για να μειώσετε τη δίψα σας.
Τα ομόλογα εμφανίζονται επίσης σχετικά ελαφριά στα έσοδα μετά την απότομη πτώση των αποδόσεων τους τις τελευταίες εβδομάδες. Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου αναφοράς υποχώρησε περισσότερο από 80 μονάδες βάσης από την κορύφωσή του στα μέσα Ιουνίου στο 2.67% την Πέμπτη, ενώ η απόδοση του διετούς ομολόγου -τη λήξη που είναι πιο ευαίσθητη στις αναμενόμενες αλλαγές των επιτοκίων της Fed- υποχώρησε κατά 56 βάση μονάδες σε αυτό το διάστημα, στο 2.87%. (Μια μονάδα βάσης είναι το 1/100ο της ποσοστιαίας μονάδας.)
Και οι δύο αποδόσεις είναι πολύ χαμηλότερες από την αύξηση των τιμών καταναλωτή κατά 9.1% τους τελευταίους 12 μήνες, επομένως σε πραγματικούς όρους είναι πολύ κάτω από το μηδέν. Δεδομένων των εξαιρετικά αισιόδοξων μελλοντικών προσδοκιών για τον πληθωρισμό που ενσωματώνονται σε αυτές τις αποδόσεις, οι τίτλοι που προστατεύονται από τον πληθωρισμό του Δημοσίου ή TIPS προσφέρουν καλύτερη αξία, καθώς ο συνάδελφός μας Ο Andrew Bary ανέφερε την περασμένη εβδομάδα.
Πιο έξω από το φάσμα κινδύνων, το απότομο selloff στις πιστωτικές αγορές κατά το πρώτο εξάμηνο του έτους δημιούργησε μερικές ελκυστικές ευκαιρίες. Σε συνέντευξη στο CNBC Την περασμένη εβδομάδα, ο Διευθύνων Σύμβουλος της DoubleLine, Jeffrey Gundlach, τόνισε τα σχετικά υψηλότερης ποιότητας τμήματα των πιστωτικών τομέων κερδοσκοπικού βαθμού που είχαν ήδη σημειωθεί με διψήφιο αριθμό. Χωρίς να κατονομάσει, έδωσε αντίρρηση στα ομόλογα διπλού-Β και μονού-Β, κοντά στην κορυφή του κλάδου υψηλής απόδοσης, και στις ανώτερες δόσεις των δανειακών υποχρεώσεων με εξασφάλιση, ή CLO, παραγώγων που τεμαχίζουν και κόβουν τα εταιρικά δάνεια .
Αυτοί είναι κυρίως θεσμικοί τομείς της πιστωτικής αγοράς που δεν είναι εύκολα προσβάσιμοι στους περισσότερους μεμονωμένους επενδυτές. Ωστόσο, μια προσβάσιμη σειρά κεφαλαίων κλειστού τύπου και άλλων χρηματιστηριακών κεφαλαίων επενδύει επίσης σε αυτά τα μέσα, αν και με πολύ διαφορετικά αποτελέσματα.
Ο Mark Grant, ο επικεφαλής παγκόσμιος στρατηγικός αναλυτής της Collier Securities, εξετάζει πολλά τέτοια κεφάλαια κάθε εβδομάδα αναζητώντας αυτά που πληρώνουν διψήφιες ετήσιες αποδόσεις κάθε μήνα. Η κύρια εστίασή του είναι να παρέχει στους συνταξιούχους εισόδημα που δεν συμβαδίζει με τον πληθωρισμό, για βασικά έξοδα διαβίωσης ή για καλές δουλειές όπως η έξοδος για δείπνο ή διακοπές. Εναλλακτικά, εάν οι επενδυτές επανεπενδύσουν αυτές τις μηνιαίες πληρωμές, τα χρήματα θα αυξηθούν με γρήγορο ρυθμό.
Σίγουρα, οι περισσότερες από τις επιλογές του υπέστησαν έντονες, διψήφιες αρνητικές συνολικές αποδόσεις φέτος στις απότομες εκπτώσεις που έπληξαν όλους τους κλάδους μετοχών και πιστώσεων. Αλλά οι περισσότεροι γνώρισαν ωραία ανάκαμψη τον περασμένο μήνα περίπου, μαζί με τις μετοχές και την αγορά ομολόγων υψηλής απόδοσης. Και έχουν διατηρήσει τις πληρωμές τους - ένα σημαντικό κριτήριο για τις επιλογές του Grant - με μικρές μόνο αλλαγές.
Στους τομείς σταθερού εισοδήματος, ο Grant αρέσει
Πρωτεύουσα της Οξφόρδης
(σημείο: OXLC),
Πίστωση Eagle Point
(ECC), και
Κυμαινόμενο επιτόκιο XAI Octagon & Εμπιστευτικό όριο εναλλακτικού εισοδήματος
(XFLT). Αυτά αντλούν τα υψηλά εισοδήματά τους από τα CLO, τα οποία δέχθηκαν πιέσεις νωρίτερα φέτος.
Μεταξύ αμοιβαίων κεφαλαίων κλειστού τύπου σε πιο συμβατικούς τομείς δανείων με μόχλευση και ομολόγων υψηλής απόδοσης, ο Mark αρέσει
Στρατηγικές πίστωσης εισοδήματος Abrdn
(ΑΚΕ),
Έσοδα περιορισμένης διάρκειας Eaton Vance
(EVV), και το
Ταμείο στρατηγικής εισοδήματος Pimco II
(PFN). Ευνοεί επίσης ορισμένα μετατρέψιμα κλειστά, μεταξύ των οποίων
Virtus Convertible & Income
(NCV) και ο εταιρικός ξάδερφός του, ο
Virtus Convertible & Income Fund II
(NCZ), καθώς και
Advent Convertible & Income
(AVK), προηγουμένως εμφανιζόταν σε Το χρήστη Barron. Και για όσους επιθυμούν να εμπλακούν σε ομόλογα αναδυόμενων αγορών, υπάρχει
Virtus Παγκόσμιο Πολυκλαδικό Εισόδημα
(VGI).
Αυτά είναι μεταξύ των CEF σταθερού εισοδήματος και καλυμμένων κλήσεων που αρέσει στο Grant και που προσφέρουν μηνιαίες πληρωμές που παραμένουν μπροστά από τον πληθωρισμό. Το καλύτερο από όλα: Σε αντίθεση με ορισμένες άλλες επενδύσεις, αξίζουν στην πραγματικότητα την ετικέτα "υψηλής απόδοσης".
Γράψτε στο Randall W. Forsyth στις [προστασία μέσω email]