(Bloomberg) — Οι γιγαντιαίοι επενδυτές της Ιαπωνίας φαίνονται έτοιμοι να στοιχηματίσουν στην αδυναμία του γιεν να συνεχιστεί και να ενισχύσουν τις αγορές ομολόγων τους για το υπόλοιπο του έτους.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg
Αυτή είναι η άποψη των διαχειριστών χρημάτων στο Τόκιο, που βλέπουν συντηρητικούς αγοραστές όπως ασφαλιστές ζωής να βοηθούν τη χώρα να επιβεβαιώσει τη θέση της ως ο μεγαλύτερος ξένος κάτοχος ομολόγων μετά από μεγάλες πωλήσεις τους τελευταίους μήνες. Ενώ οι αποδόσεις των ιαπωνικών κρατικών ομολόγων έχουν σκαρφαλώσει - σε υψηλά έξι ετών - το premium που προσέφεραν οι ομολόγοι τους στις ΗΠΑ έχει αυξηθεί ακόμη περισσότερο καθώς η νομισματική πολιτική στις δύο οικονομίες αποκλίνει.
Αυτή η απόκλιση θεωρείται από ορισμένους ως διατήρηση του γεν υπό πίεση καθώς η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ αυξάνει τα επιτόκια. Ήδη σε χαμηλό 20 ετών, αυτό θα κάνει τα περιουσιακά στοιχεία σε δολάρια ελκυστικά για τους Ιάπωνες επενδυτές.
«Αυτή τη στιγμή, η ανάληψη συναλλαγματικών κινδύνων είναι ο πιο σίγουρος τρόπος για τη δημιουργία αποδόσεων από ήδη προσοδοφόρες αποδόσεις», δήλωσε ο Tatsuya Higuchi, διευθύνων σύμβουλος κεφαλαίων στη Mitsubishi UFJ Kokusai Asset Management Co.
Μόνο οι ιαπωνικές ασφαλιστικές εταιρείες ζωής έχουν συνολικά περιουσιακά στοιχεία άνω των 3 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, με αγορές και πωλήσεις αρκετά μεγάλες ώστε να μετακινούν τις αποδόσεις του Δημοσίου στο περιθώριο, επομένως τα ετήσια επενδυτικά τους σχέδια αυτόν τον μήνα θα παρακολουθούνται στενά. Μαζί με άλλους κατόχους ομολόγων έχουν καεί φέτος, με έναν δείκτη του Bloomberg των τίτλων να υποχωρεί περίπου 8%, σε τροχιά για τη χειρότερη πτώση του τουλάχιστον από το 1974.
Ωστόσο, η άνοδος των αποδόσεων των ομολόγων είναι πιθανό να έχει φτάσει σε ελκυστικά επίπεδα για τους Ιάπωνες αγοραστές. Η απόδοση του 10ετούς ανέβηκε πάνω από το 2.8% αυτόν τον μήνα λόγω των προσδοκιών για επιθετικές αυξήσεις επιτοκίων, ενώ η Τράπεζα της Ιαπωνίας διεξήγαγε απεριόριστες πράξεις αγοράς ομολόγων για να αποτρέψει την ίδια απόδοση λήξης στην αγορά της να ξεπεράσει το 0.25%.
Κλήση νομίσματος
Βασική εστίαση για τους ισόβιους είναι το γιεν, το οποίο έχει υποχωρήσει στο χαμηλότερο επίπεδο από το 2002 εν μέσω της απόκλισης των αποδόσεων και της θέσης της Ιαπωνίας ως εισαγωγέα ενέργειας σε μια περίοδο ανόδου των τιμών του πετρελαίου. Οι προσεκτικές κατευθυντήριες γραμμές μπορεί να οδηγήσουν σε πολλούς από τους ασφαλιστές να τηρούν αντιστάθμιση συναλλάγματος - σημαντικό μέρος των επενδυτικών τους αποφάσεων - αλλά άλλοι είναι λιγότερο περιορισμένοι.
Οι παρατηρητές της αγοράς του Τόκιο συμφωνούν ότι το γιεν μπορεί να επεκτείνει τις απώλειες στο επίπεδο των 130 ανά δολάριο τους επόμενους μήνες, προτού σταθεροποιηθεί - ένα στοίχημα ότι η απόκλιση των επιτοκίων θα αντισταθμίσει τις προσπάθειες των κυβερνητικών αξιωματούχων να μειώσουν τη διολίσθηση του νομίσματος.
Το χαμηλό εικοσαετίας του γιεν μόλις ξεκίνησε για τους εμπόρους του Τόκιο
Με την άποψη στην αγορά ότι το κόστος αντιστάθμισης συναλλάγματος θα αυξάνεται καθώς περνάει το έτος, υπάρχει περίπτωση οι Ιάπωνες να στραφούν στην καθαρή αγορά ομολόγων σύντομα, σύμφωνα με τον Hiroshi Yokotani, διευθύνοντα σύμβουλο της State Street Global Advisors στο Τόκιο.
«Τα τελευταία χρόνια οι Ιάπωνες αγοραστές είχαν λάθος συγχρονισμό με τις αποδόσεις των ΗΠΑ να πέφτουν ενώ περίμεναν μια ανάκαμψη», είπε. «Μπορεί να προβούν σε προκαταβολικές αγορές, καθώς οι αποδόσεις είναι ήδη υψηλές στην αρχή του οικονομικού έτους».
'Διαποικίληση'
Ωστόσο, η αστάθεια στα ομόλογα και το κόστος αντιστάθμισης ενδέχεται να κάνουν τους Ιάπωνες επενδυτές να ευνοούν τα ευρωπαϊκά κρατικά ομόλογα, τα στεγαστικά δάνεια υψηλότερης απόδοσης και τις πιστώσεις στις ΗΠΑ, σύμφωνα με τον George Goncalves, επικεφαλής της μακροοικονομικής στρατηγικής των ΗΠΑ στη MUFG Securities Americas Inc. στη Νέα Υόρκη.
Ο Eiichiro Miura, γενικός διευθυντής του τμήματος σταθερού εισοδήματος στη Nissay Asset Management Corp. στο Τόκιο, επανέλαβε αυτήν την άποψη.
«Η διαφοροποίηση είναι μια καλή επιλογή, επενδύοντας στην Ευρώπη όπου το κόστος αντιστάθμισης είναι χαμηλότερο, στην Αυστραλία όπου ο ρυθμός αύξησης των επιτοκίων είναι αργός ή στις πιστώσεις των ΗΠΑ όπου τα spreads παραμένουν ελκυστικά», είπε. Διαφορετικά, οι επενδυτές μπορούν να αυξήσουν ελαφρώς τη στάθμιση σε μη αντισταθμισμένα ομόλογα».
Καθησυχαστική επένδυση
Οι Ιάπωνες επενδυτές λαμβάνουν επί του παρόντος απόδοση σχεδόν 1.6% από 10ετή ομόλογα του Δημοσίου, αφού λάβουν υπόψη το κόστος αντιστάθμισης. Οι αποδόσεις στο ιαπωνικό ισοδύναμο είναι ένα μικρό κλάσμα αυτού, ενώ ακόμη και η τοπική απόδοση 30 ετών είναι κάτω από 1%.
Ο Higuchi στη Mitsubishi UFJ Kokusai αναμένει ότι οι αυξήσεις των επιτοκίων της Fed θα τροφοδοτήσουν μεγαλύτερη αστάθεια στα αμερικανικά ομόλογα μικρότερης διάρκειας και θα ισοπεδώσουν την καμπύλη αποδόσεων, καθιστώντας τα μακροχρόνια ομόλογα μια «καθησυχαστική» επένδυση για τους Ιάπωνες αγοραστές.
Εν τω μεταξύ, η Asset Management One Co. έχει πολύ καιρό σε 10ετή Treasuries και αναμένει ότι η αγορά ομολόγων θα ωφεληθεί καθώς οι μετοχές αγωνίζονται όταν η Fed συρρικνώνει τον ισολογισμό της.
«Υπάρχουν περισσότερα να κερδίσουμε παρά να χάσουμε στα ομόλογα», δήλωσε ο Akira Takei, ο παγκόσμιος διαχειριστής χρημάτων σταθερού εισοδήματος της εταιρείας με έδρα το Τόκιο, η οποία επιβλέπει περιουσιακά στοιχεία περίπου 520 δισεκατομμυρίων δολαρίων.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/treasuries-biggest-foreign-buyers-return-214836445.html