Αυτοί οι τύποι πουλούν ασφάλιση έναντι των Bear Markets

Μπορείτε να αγοράσετε προστασία για χαρτοφυλάκιο μετοχών ή ομολόγων. Δεν θα είναι δωρεάν.

Sάνοιξη 2020. Ο Paul Kim, ένας μεσήλικας πατέρας τριών παιδιών, με ένα σπίτι στα προάστια και μια αξιόπιστη δουλειά σε μια ασφαλιστική εταιρεία Midwestern, κάνει κάτι λίγο τρελό. Παραιτείται από τη δουλειά για να ανοίξει τη δική του εταιρεία.

«Είναι ένα πράγμα να πηδάς στην αρχή μιας ανοδικής αγοράς», θυμάται, τώρα σε πιο ασφαλές έδαφος. «Αλλά ο κόσμος είχε φρικάρει. Η αγορά βυθιζόταν. Έμοιαζε με κατάθλιψη και επείγουσα ιατρική κατάσταση».

Στην πραγματικότητα, το timing δεν ήταν εντελώς τρελό. Η επιχείρηση του Kim, Simplify Asset Management, εμπορεύεται χρηματοοικονομικά κεφάλαια που προστατεύουν τα χαρτοφυλάκια από καταστροφές όπως κραχ του χρηματιστηρίου και αυξήσεις επιτοκίων. Η καλύτερη στιγμή για να πουλήσεις τέτοια πράγματα είναι όταν ο κόσμος καταρρέει. Καθώς ξετυλίγονταν η πανδημία, ο Κιμ έπεισε τον εαυτό του ότι είτε θα άνοιγε μια εταιρεία τότε είτε ότι δεν θα το έκανε ποτέ και θα πήγαινε στον τάφο του με λύπη.

Τη χρονιά που του χρειάστηκε να ξεπεράσει τα χαρτιά της δημιουργίας επενδυτικών εταιρειών, η αγορά ανέκαμψε. Αν είχαν επιστρέψει για τα καλά οι μέρες των αλκυώνων, το νέο εγχείρημα θα ήταν καταδικασμένο. Όμως οι ευτυχισμένες στιγμές για τους ταύρους δεν κράτησαν. Για την Κιμ, η πρόνοια έφτασε φέτος με τη μορφή μιας ταυτόχρονης υποχώρησης τόσο στις τιμές των μετοχών όσο και στις τιμές των ομολόγων.

Αυτή η διπλή κατάρρευση προκάλεσε μεγάλο σοκ στους συνταξιούχους αποταμιευτές που είχαν οδηγηθεί να πιστεύουν ότι τα ομόλογα θα εξισορροπούσαν τους κινδύνους των μετοχών. Ήταν απελπισμένοι για ένα διαφορετικό είδος μείωσης του κινδύνου. Αυτό πουλάει το Simplify.

Ένα από τα κεφάλαια της Kim, το Simplify Interest Rate Hedge ETF, κερδίζει χρήματα όταν τα ομόλογα βυθίζονται. Αυξήθηκε κατά 50% φέτος (από τις 20 Ιουλίου). Ένα άλλο από τα αμοιβαία κεφάλαιά του, το οποίο κατέχει μετοχές μαζί με μερική ασφάλιση έναντι των bear markets, έχει μειωθεί φέτος μόνο στο μισό από το χρηματιστήριο. Η Simplify έχει αποσπάσει 1.4 δισεκατομμύρια δολάρια στη σειρά 21 κεφαλαίων της, καθένα από τα οποία προσφέρει ένα άτυπο μοτίβο κινδύνων και ανταμοιβών, σε μετοχές, ομόλογα, εμπορεύματα και κρυπτονομίσματα.

Ο συνιδρυτής και ο κατώτερος μέτοχος της Kim σε αυτό το πέταγμα είναι ο David Berns, εκπαιδευμένος ως φυσικός. Όπως η Κιμ, έτσι και ο Μπερνς είναι δραπέτης από τον ασφαλιστικό κλάδο. Αλλά είχαν μάλλον διαφορετικά μονοπάτια σταδιοδρομίας. Η Kim, 45 ετών, έχει τα προβλέψιμα πτυχία Ivy League (Dartmouth) και Wharton MBA που θα περίμενε κανείς για διευθυντής προϊόντων στην Pimco και στη συνέχεια στην Principal Financial Group. Ο Μπερνς, 43 ετών, είναι γιος δύο αστυνομικών της Νέας Υόρκης και λέει ότι θα είχε ενταχθεί στη δύναμη αν όχι η μητέρα του επέμενε να του πληκτρολογήσει μια αίτηση σε ένα κολέγιο, το Tufts.

«Αν αποφύγετε μεγάλες απώλειες με ισχυρή άμυνα, τα κέρδη θα έχουν κάθε ευκαιρία να φροντίσουν τον εαυτό τους». 

Ο Berns πήρε πτυχίο από τον Tufts και στη συνέχεια, το 2008, Ph.D. στη φυσική από το MIT. Η διατριβή του αφορούσε τη χρήση υπεραγώγιμων κυκλωμάτων για την κατασκευή του κβαντικού ισοδύναμου ενός τρανζίστορ. Οι συμμαθητές έπιασαν δουλειά ερευνώντας κβαντικούς υπολογιστές, συσκευές που θα μπορούσαν κάποια μέρα να κατακτήσουν μαθηματικές εργασίες πέρα ​​από τις συνηθισμένες μηχανές. Ο Μπερνς στράφηκε προς τις θεωρίες κατασκευής χαρτοφυλακίου.

Φυσική, χρήματα - υπάρχουν συνδέσεις; Υπάρχουν. Η διάχυση της θερμότητας με την πάροδο του χρόνου, για παράδειγμα, είναι παράλληλη με τη διάχυση των τιμών των μετοχών. Βάζοντας την έρευνά του με πρακτικούς όρους, ο Berns εξηγεί ότι όλα έχουν να κάνουν με τον κίνδυνο και το πώς τον αντιλαμβάνονται οι άνθρωποι.

Η Κιμ και ο Μπερνς έπαιρναν ένα ρίσκο όταν ξεκίνησαν μια εταιρεία χωρίς να τους υποστηρίζει ένας άγγελος. Ίσως η Kim προσπαθούσε να αποδείξει κάτι. Ήρθε στις ΗΠΑ σε ηλικία 4 ετών. Οι γονείς του, τώρα συνταξιούχοι, ξεκίνησαν με ένα φρούτο στο Κουίνς της Νέας Υόρκης και τελικά δημιούργησαν μια επιχείρηση χονδρικής. Αν μπορούσαν να πετύχουν ως επιχειρηματίες, σίγουρα θα μπορούσε. Λέει για τη δουλειά του για την έναρξη των ETFs στην Pimco: «Μόλις δημιουργήσετε μια πλατφόρμα 20 δισεκατομμυρίων δολαρίων, τι έχετε; Δεν το κατέχεις. Είναι απλά μια δουλειά».

Το Vault

ΚΑΤΩ ΔΟΛΑΡΙΑ

Ακόμη και η Μεγάλη Ύφεση ήταν μια περίοδος άνθησης - για τους λίγους που ήταν σε θέση να επωφεληθούν από τη μιζέρια της αγοράς. Ας πάρουμε τον Floyd B. Odlum, την «ήσυχη, με γυαλιά, με άμμο μαλλιά οικονομική ιδιοφυΐα» που κατάφερε να ξεπεράσει την ταυρική πορεία του 1929, προβλέποντας ένα κραχ και στη συνέχεια συγκέντρωσε 100 εκατομμύρια δολάρια (2.3 δισεκατομμύρια δολάρια σε σημερινά δολάρια) συλλέγοντας ταλαιπωρημένες επενδύσεις για δεκάρες το δολάριο μετά τη Μαύρη Τρίτη.

Αν θέλατε να τρέξετε από $1,500 έως $10,000 τα τελευταία τέσσερα χρόνια, θα έπρεπε να κάνετε ακριβώς αυτό που έκανε ο Odlum. Μόνο που ξεκίνησε με 15,000,000 δολάρια και πλέον ελέγχει τα 100,000,000 δολάρια! Πιστεύει στη διάδοση του κινδύνου μέσω της διαφοροποίησης. Το χαρτοφυλάκιό του περιλαμβάνει τράπεζες. βοηθητικά προγράμματα? Αλυσίδα καταστημάτων; αγροτικά μηχανήματα, πετρέλαιο, μπισκότο,

εταιρείες υποδημάτων και αυτοκινήτων. «Αλλά», λέει, «σε καιρούς σαν αυτούς πρέπει να κάνεις κάτι άλλο από το να κάθεσαι σε ένα χαρτοφυλάκιο». Όταν οι μετοχές του επενδυτικού καταπιστεύματος κινούνταν στην οδό στο 50 τοις εκατό της πραγματικής τους αξίας, δεν ήταν δύσκολο για έναν επιδέξιο διαπραγματευτή όπως ο Odlum να αγοράσει τον έλεγχο αθόρυβα. —Forbes, 15 Ιουλίου 1933

Το δίδυμο συγκέντρωσε αρκετά κεφάλαια από την οικογένεια και τους φίλους για να ξεκινήσει η επιχείρηση. Στα περιουσιακά στοιχεία του μισού δισεκατομμυρίου δολαρίων είχαν αρκετή αξιοπιστία για να προσγειωθούν εκτός χρήματος. Ένας δισεκατομμυριούχος Kim δεν ταυτίζεται με 10 εκατομμύρια δολάρια για μερίδιο 25%.

Το αμοιβαίο κεφάλαιο αντιστάθμισης επιτοκίων, το οποίο έχει 296 εκατομμύρια δολάρια, αποτελείται σε μεγάλο μέρος από στοιχήματα έναντι ομολόγων του Δημοσίου. Κατέχει επιλογές διάθεσης χωρίς χρήματα που πλήττουν την αμοιβή, εάν, σε έξι χρόνια από τώρα, τα Υπουργεία Οικονομικών 20 ετών αποδίδουν μια ποσοστιαία μονάδα περισσότερο από ό,τι σήμερα.

Οι τιμές δεν χρειάζεται να περάσουν από το σημείο απεργίας αυτών των επιλογών για να γίνουν πιο πολύτιμες οι επιλογές. Όταν τα επιτόκια αυξάνονται, όπως και φέτος, οι μακροπρόθεσμες βολές έχουν πολύ καλύτερες πιθανότητες να αποδώσουν και να αυξηθούν οι τιμές.

Το Simplify δεν προσφέρει ψευδαίσθηση ότι το αμοιβαίο κεφάλαιο αντιστάθμισης επιτοκίων είναι, από μόνο του, ένας τρόπος για να κερδίσετε χρήματα. Μοιάζει περισσότερο με ασφάλεια πυρός. Κατέχετε μέρος από αυτό μαζί με ένα πιο συμβατικό περιουσιακό στοιχείο σταθερού εισοδήματος, όπως ένα χαρτοφυλάκιο δημοτικών ομολόγων μακράς διάρκειας, και η διατήρηση αυτού του περιουσιακού στοιχείου μέσω των αγορών bull και bear γίνεται πιο ανεκτή.

Ένα διαφορετικό είδος στρατηγικής έχει ενσωματωθεί στο Simplify Hedged Equity ETF. Αυτό έχει τα αντίδοτα επιλογής για τις αγορές bear που έχουν ήδη προστεθεί στο χαρτοφυλάκιο S&P 500 που έχουν σχεδιαστεί για να προστατεύουν. Ο συνδυασμός προορίζεται να ανταγωνιστεί την παλιά αναμονή των επενδύσεων σε συντάξεις, το μείγμα 60/40 μετοχών και ομολόγων. Μέχρι στιγμής φέτος, με τον S&P να υποχωρεί κατά 16% και τη συνολική αγορά ομολόγων να υποχωρεί κατά 10%, η προσφορά της Simplify φαίνεται καλή. Τα αντισταθμισμένα ίδια κεφάλαια μειώνονται κατά 8%. το Vanguard Balanced Index Fund υποχωρεί κατά 15%.

Οι επενδυτές έχουν μια στρεβλή αντίληψη του κινδύνου, λέει ο Berns, και καταλήγουν σε χαρτοφυλάκια με τα οποία δεν μπορούν να παραμείνουν κατά τη διάρκεια σοβαρών κινήσεων στην αγορά. Οι σύμβουλοί τους δεν τους προετοιμάζουν πάντα. Πράγματι, προσθέτει, «οι άνθρωποι στη Wall Street εργάζονται σκληρά για να κρύψουν τον κίνδυνο των προϊόντων τους».

Ένας ένοχος σε αυτή τη διαδικασία είναι η σχεδόν καθολική συνήθεια της μέτρησης του κινδύνου με έναν μόνο αριθμό, τη διακύμανση στις κινήσεις από μήνα σε μήνα στην τιμή ενός περιουσιακού στοιχείου. Η διακύμανση αθροίζει το πλατείες των αποστάσεων που οι τιμές των μετοχών κινούνται από την αφετηρία τους. Ο Μπερνς νοιάζεται για το κύβους. Απόκρυφο; Καθόλου. Κοιτάξτε μόνο τη διακύμανση και θα αγαπήσετε μια στρατηγική που συνδυάζει πολλά μικρά κέρδη με την περιστασιακή μεγάλη απώλεια.

Αυτό λαμβάνετε, για παράδειγμα, σε ένα αμοιβαίο κεφάλαιο ανεπιθύμητων ομολόγων ή σε ένα αμοιβαίο κεφάλαιο που ενισχύει το μηνιαίο εισόδημά του γράφοντας επιλογές κλήσεων. Τέτοια πράγματα πωλούνται επειδή παραπλανούν τους επενδυτές να πιστεύουν ότι μπορούν να απολαμβάνουν χαμηλό ρίσκο και αυξημένο εισόδημα ταυτόχρονα.

ΠΩΣ ΝΑ ΤΟ ΠΑΙΞΕΙΣ

Του Γουίλιαμ Μπάλντουιν

Εξάλειψη του κινδύνου από ένα χαρτοφυλάκιο; Δεν μπορεί να γίνει, εκτός και αν εξαλείψετε την απόδοση (τα γραμμάτια του Δημοσίου δεν συμβαδίζουν καν με τον πληθωρισμό). Μπορείτε, ωστόσο, να αμβλύνετε τον πόνο μιας bear market. ο Απλοποιήστε το ETF αντιστάθμισης επιτοκίου (σημείο: PFIX; αναλογία εξόδων: 0.5%) είναι ένα ισχυρό αναλγητικό, καθώς φέτος κινήθηκε ανοδικά όχι τόσο πέντε φορές τόσο γρήγορα όσο η συνολική αγορά ομολόγων κατέβηκε. Μια δόση 10,000 $ θα πρέπει να μειώσει κατά προσέγγιση στο μισό τη ζημιά που προκαλείται από την αύξηση των επιτοκίων σε ένα μερίδιο $100,000 σε ένα συνολικό αμοιβαίο κεφάλαιο της αγοράς ομολόγων. Εάν τα επιτόκια υποχωρήσουν, το PFIX θα είναι χαμένος, αλλά αυτό θα ήταν καλό πρόβλημα, καθώς το βασικό ομολογιακό σας κεφάλαιο θα τα πάει καλά.

Ο William Baldwin είναι Η Forbes Αρθρογράφος Investment Strategies.