Το δολάριο ΗΠΑ δεν ήταν τόσο ισχυρό έναντι του ευρώ εδώ και 20 χρόνια. Να τι συνέβη στη συνέχεια.

Η τελευταία φορά που το δολάριο διαπραγματεύτηκε ισοτιμία με το ευρώ ήταν στα τέλη του 2002, πριν από δύο δεκαετίες, και αυτό που συνέβη στη συνέχεια ταιριάζει με την αντίθετη αφήγηση. Τα επόμενα πέντε χρόνια το δολάριο αποδυναμώθηκε σημαντικά έναντι του ευρώ. στις αρχές του 2008 χρειάστηκαν περισσότερα από 1.50 δολάρια ΗΠΑ για να αγοραστεί ένα ευρώ, σε σύγκριση με 1.00 δολάρια ΗΠΑ στα τέλη του 2002. Κατά την ίδια περίοδο, ο δείκτης του δολαρίου ΗΠΑ μειώθηκε κατά 40%.

Δεν αποτελεί έκπληξη, δεδομένου ότι οι αποδόσεις σε δολάρια των μετοχών εκτός ΗΠΑ αυξάνονται όταν το δολάριο ΗΠΑ εξασθενεί, ο S&P 500
SPX,
+ 1.73%
σημείωσε σοβαρή καθυστέρηση έναντι των παγκόσμιων χρηματιστηρίων κατά τη διάρκεια αυτής της πενταετίας. Υπολείπεται του δείκτη FTSE World Ex-US κατά σχεδόν πέντε ποσοστιαίες μονάδες σε ετήσια βάση και του δείκτη FTSE Europe κατά σχεδόν τρεις ποσοστιαίες μονάδες.

Αυτή η πενταετία έως το 2008 αντιπροσωπεύει μόνο ένα σημείο δεδομένων. Για να αναπτύξω μια πιο ολοκληρωμένη εικόνα, μέτρησα τη συσχέτιση μεταξύ δολαρίου και ευρώ από τα τέλη της δεκαετίας του 1990, όταν το ευρώ άρχισε να διαπραγματεύεται για πρώτη φορά στις αγορές συναλλάγματος. Βρήκα ότι η συσχέτιση είναι αντίστροφη: περιόδους 12 μηνών στις οποίες το δολάριο ήταν ισχυρότερο από το ευρώ ακολουθούνταν τις περισσότερες φορές από περιόδους 12 μηνών στις οποίες το δολάριο ήταν πιο αδύναμο — και το αντίστροφο.

Αυτή η συσχέτιση ήταν μόνο μέτριας στατιστικής σημασίας, επομένως θα ήταν επικίνδυνο να ποντάρουμε τα πάντα σε αυτήν. Το ισχυρότερο συμπέρασμα που μπορείτε να βγάλετε είναι ότι δεν πρέπει σε καμία περίπτωση να στοιχηματίσετε ότι η τάση των τελευταίων 12 μηνών θα παραμείνει. Μια κάπως λιγότερο ισχυρή συνέπεια είναι ότι η τάση των τελευταίων 12 μηνών μπορεί σύντομα να αντιστραφεί.

Υπάρχει ισχυρή συσχέτιση μεταξύ των σύγχρονων αλλαγών στη συναλλαγματική ισοτιμία δολαρίου-ευρώ, αφενός, και της απόδοσης του S&P 500 σε σχέση με εκείνη των ευρωπαϊκών μετοχών με απόδοση σε δολάρια, αφετέρου. Το παραπάνω γράφημα δείχνει τη διαφορά: Τους μήνες που το δολάριο κέρδισε έδαφος σε σχέση με το ευρώ, ο S&P 500 ξεπέρασε το Vanguard European Stock Index Fund
VEUSX,
-1.61%
κατά 16.3% σε ετήσια βάση. Σε εκείνους τους μήνες που το δολάριο έχασε έναντι του ευρώ, αντίθετα, ο S&P 500 υστερούσε έναντι του Vanguard Fund κατά 9.5% σε ετήσια βάση.

ΗΠΑ έναντι ευρωπαϊκών μετοχών

Ακόμα κι αν το ευρώ δεν είναι ισχυρότερο από το δολάριο σύντομα, οι αντίθετοι θα στοιχηματίσουν ότι οι αμερικανικές μετοχές θα υστερούν στις ευρωπαϊκές μετοχές. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι οι ευρωπαϊκές μετοχές διαπραγματεύονται σε πολύ χαμηλότερες αποτιμήσεις από τις αντίστοιχες αμερικανικές, επομένως, ακόμη και αν η συναλλαγματική ισοτιμία δολαρίου-ευρώ παραμένει σταθερή, προσφέρουν καλύτερη αξία. Εάν το ευρώ ενισχυθεί έναντι του δολαρίου, τότε η απόδοση αυτών των μετοχών για τους επενδυτές που εκφράζονται σε δολάρια θα είναι ακόμη καλύτερη.

Μια ένδειξη του πόσο υποτιμημένες είναι οι ευρωπαϊκές μετοχές, σε σχέση με τις μετοχές των ΗΠΑ, προέρχεται από τη σύγκριση των αναλογιών κυκλικά προσαρμοσμένων τιμών-κέρδους (CAPE). Σε αυτή τη βάση, σύμφωνα με τους δείκτες Barclays, οι ευρωπαϊκές μετοχές στο σύνολό τους είναι επί του παρόντος 31% πιο υποτιμημένες από την αγορά μετοχών των ΗΠΑ (ή 31% λιγότερο υπερτιμημένες, ανάλογα με την προοπτική σας).

Εάν θέλετε να στοιχηματίσετε σε ευρωπαϊκές μετοχές, ένα αμοιβαίο κεφάλαιο δείκτη είναι ο φθηνότερος τρόπος για να κερδίσετε διαφοροποιημένη έκθεση. Το ETF σε αυτόν τον χώρο με τα περισσότερα περιουσιακά στοιχεία υπό διαχείριση είναι το Vanguard FTSE Europe ETF
VGK,
+ 1.63%,
με αναλογία εξόδων 0.08% (ή μόλις 8 $ ανά 10,000 $ που επενδύονται).

Εάν θέλετε να δοκιμάσετε μεμονωμένες μετοχές, παρακάτω είναι οι μετοχές ευρωπαϊκών εταιρειών που προτείνονται προς αγορά από ενημερωτικά δελτία με κορυφαίες επιδόσεις που παρακολουθεί η ελεγκτική μου εταιρεία:

Ο Mark Hulbert είναι τακτικός συνεργάτης του MarketWatch. Οι βαθμολογίες του Hulbert παρακολουθούν επενδυτικά ενημερωτικά δελτία που πληρώνουν ένα σταθερό τέλος για έλεγχο. Μπορεί να φτάσει στο [προστασία μέσω email]

Περισσότερο: Η Bank of America μειώνει τον στόχο του S&P 500 στο «χαμηλότερο στο δρόμο» μετά την πρόβλεψη για ύφεση

Διαβάστε επίσης: Εδώ είναι ο τομέας που κινδυνεύει περισσότερο από τη μόνιμη διακοπή του φυσικού αερίου από τη Ρωσία στη Γερμανία — και παίρνει μια πτώση