Οι δύο λέξεις που θα μπορούσαν να ανατρέψουν τον S&P 500

Η Wall Street έχει νεύρα λόγω της μεγάλης ομιλίας του επικεφαλής της Federal Reserve Jerome Powell στο Jackson Hole, Wyo., την Παρασκευή. Το ράλι του S&P 500 δέχεται πιέσεις παράλληλα με μια μετατόπιση των αποδόσεων που ευνοεί μια άλλη αύξηση των επιτοκίων κατά 75 μονάδες βάσης στις 21 Σεπτεμβρίου.

X

Αλλά τι πραγματικά υπάρχει να φοβηθεί από την ομιλία του Πάουελ; Σε τελική ανάλυση, ο πρόεδρος της Fed ανέστειλε την καθοδήγηση προς τα εμπρός στη συνέντευξη Τύπου του στις 27 Ιουλίου. Αυτό καθιστά αμφίβολο ότι θα πάρει θέση για το μέγεθος της επόμενης αύξησης των επιτοκίων.

Το ανησυχητικό είναι ότι ο Πάουελ θα προσπαθήσει να αναιρέσει την περιστασιακή εντύπωση που έδωσε με τη δική του Συνέντευξη Τύπου στις 27 Ιουλίου. Αυτά τα σχόλια βοήθησαν το ράλι του S&P 500 έως και 18% από το χαμηλό κλείσιμο της 16ης Ιουνίου, βγαίνοντας από μια bear market.

Ωστόσο, ο Πάουελ θα επιμείνει στην αισιόδοξη άποψή του ότι η Fed έχει ακόμη την ευκαιρία να σχεδιάσει μια σχετικά ήπια προσγείωση για την οικονομία των ΗΠΑ. Και ενώ οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής μπορεί να μην είναι άγριοι για το ράλι του χρηματιστηρίου, το οποίο λειτουργεί ενάντια στις προσπάθειές τους να ψύχουν την οικονομία και να μειώσουν τον πληθωρισμό, ο Πάουελ είναι πολύ συνετός για να στοχεύσει άμεσα τις τιμές των μετοχών.

Τι θα μπορούσε λοιπόν να πει ο Πάουελ που θα μπορούσε να αναστατώσει τον S&P 500; Αυτές οι δύο λέξεις: «Η δεκαετία του 1970».

Μάθημα ιστορίας της Federal Reserve

Σε μια αξιοσημείωτη ομιλία στις 21 Μαρτίου, ο Πάουελ έκανε μια βόλτα στην ιστορία των ήπιων προσγειώσεων της Fed για να υποστηρίξει τον ισχυρισμό του ότι η τρέχουσα σύσφιξη θα μπορούσε να αποφέρει παρόμοιο αποτέλεσμα. Ο Πάουελ σημείωσε το 1965, το 1984 και το 1994 ως απόδειξη ότι η σύσφιξη της Fed δεν χρειάζεται να οδηγήσει σε ύφεση.

Ανέφερε επίσης τη σύσφιξη της Ομοσπονδιακής Τράπεζας από το 2015 έως το 2019 για να ενισχύσει την υπόθεσή του. Και ενώ ακολούθησε ύφεση το 2020, ο Covid - όχι η Fed - έφερε την ευθύνη.

Πρακτικά συνεδριάσεων της Ομοσπονδιακής Τράπεζας Μείωση πιθανοτήτων μεγάλης αύξησης επιτοκίου

Τώρα ορισμένοι οικονομολόγοι πιστεύουν ότι ο Πάουελ μπορεί να αποφασίσει να δώσει ένα κάπως λιγότερο αναζωογονητικό μάθημα ιστορίας. Οι οικονομολόγοι της Nomura, Aichi Amemiya και Robert Dent έγραψαν στην προεπισκόπηση του Jackson Hole ότι η ομιλία του Πάουελ μπορεί να περιλαμβάνει «μια έμφαση στην εμπειρία της δεκαετίας του 1970».

«Ορισμένοι συμμετέχοντες της Fed έχουν πρόσφατα επισημάνει εκείνη την εποχή με κάποιο επίπεδο προσοχής, συνήθως για να τονίσουν την προτίμησή τους να αποφύγουν μια «σταμάτα και φύγε» στενότερης πορείας», έγραψαν.

«Πιο σφιχτή για περισσότερο» Fed;

Εκτός από λίγο πριν από την πανδημία, η τελευταία φορά που η ανεργία έφτασε στο 3.5% ήταν το 1969. Η Fed απάντησε αυξάνοντας το βασικό της επιτόκιο στο 9% για να προσπαθήσει να βραχυκυκλώσει μια περίοδο πληθωρισμού λόγω των μισθών.

Ωστόσο, η Fed ανέστρεψε την πορεία της το 1970. Μείωσε το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων σε λιγότερο από 4% στις αρχές του 1971. Αυτό βοήθησε να εκτιναχθεί το ποσοστό ανεργίας στο 6%. Αλλά «δεν ήταν αρκετά υψηλό για να αμβλύνει τις πιέσεις στους μισθούς», έγραψε η επικεφαλής χρηματοοικονομική οικονομολόγος της Jefferies, Aneta Markowska, σε σημείωμα της 3ης Ιουνίου.

«Η Fed δεν δημιούργησε αρκετή χαλάρωση για να συμπιέσει τον πληθωρισμό και να σταθεροποιήσει τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό», έγραψε. «Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής επανέλαβαν το ίδιο λάθος στα μέσα της δεκαετίας του 1970, πεζοπορώντας επιθετικά και προκαλώντας νέα ύφεση, αλλά στη συνέχεια χαλάρωσαν πολύ γρήγορα και επέτρεψαν στις πληθωριστικές πιέσεις να επιβληθούν εκ νέου».

Το μάθημα, κατά την άποψη της Markowska: «Όταν αντιμετωπίζει έναν βρόχο ανατροφοδότησης μεταξύ τιμών και μισθών, η Fed πρέπει να παραμείνει πιο σφιχτή για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα».

«Πιο σφιχτό για περισσότερο» είναι το τελευταίο μήνυμα που θέλουν να ακούσουν οι επενδυτές και ένας όρος που ο Πάουελ δεν είναι πιθανό να αγγίξει. Αυτό συμβαίνει επειδή το ράλι του S&P 500 έχει χτιστεί τουλάχιστον εν μέρει με την ελπίδα ότι η Fed θα σταματήσει να αυξάνει τα επιτόκια στις αρχές του 2023 και θα στραφεί σε μείωση επιτοκίων γύρω στα μέσα του έτους.

Χαλάρωση των οικονομικών συνθηκών

Οι χρηματοπιστωτικές αγορές αναζητούν ήδη μια αντιστροφή της σύσφιξης της Fed. Αυτό, με τη σειρά του, είχε ως αποτέλεσμα τη χαλάρωση των χρηματοοικονομικών συνθηκών, που αντανακλάται σε χαμηλότερα επιτόκια της αγοράς και υψηλότερα S&P 500, Dow Jones Industrial Average και Nasdaq.

Λεπτά από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ Συνάντηση 26-27 Ιουλίου τόνισε τον «σημαντικό κίνδυνο» ότι «ο αυξημένος πληθωρισμός θα μπορούσε να παγιωθεί εάν το κοινό άρχιζε να αμφισβητεί την αποφασιστικότητα της Επιτροπής να προσαρμόσει επαρκώς τη στάση της πολιτικής».

Τα πρακτικά σημείωσαν: «Εάν αυτός ο κίνδυνος πραγματοποιηθεί, θα περιέπλεκε το έργο της επιστροφής του πληθωρισμού στο 2% και θα μπορούσε να αυξήσει σημαντικά το οικονομικό κόστος για να γίνει αυτό».

Ο δείκτης πληθωρισμού ΔΤΚ μειώνεται επιτέλους — πολύ περισσότερο από το αναμενόμενο

Για να αντιμετωπίσει αυτόν τον κίνδυνο - ότι η πρόσφατη χαλάρωση των χρηματοπιστωτικών συνθηκών διατηρεί τον πληθωρισμό σε υψηλότερο επίπεδο - ο Πάουελ μπορεί να θέλει να ενσταλάξει περισσότερες αμφιβολίες ότι η στροφή της Fed στη μείωση των επιτοκίων θα έρθει σύντομα.

Αυτό μπορεί να μην είναι καλό για τον S&P 500 ή την οικονομία των ΗΠΑ βραχυπρόθεσμα. Ωστόσο, γράφουν οι οικονομολόγοι της Nomura, ο Πάουελ μπορεί να υποστηρίξει ότι οι αποτυχίες της Fed τη δεκαετία του 1970 και οι ενδεχόμενες «αποφασιστικές προσπάθειες της Fed να μειώσει τον πληθωρισμό» υπό τον πρόεδρο του Paul Volcker δείχνουν ότι ο βραχυπρόθεσμος πόνος θα αξίζει τον κόπο.

Φροντίστε να διαβάσετε τα IBD's The Big Picture στήλη μετά από κάθε ημέρα διαπραγμάτευσης για να λαμβάνετε τα νεότερα σχετικά με την επικρατούσα χρηματιστηριακή τάση και τι σημαίνει για τις αποφάσεις συναλλαγών σας.

Ακολουθήστε τον Jed Graham στο Twitter @IBD_JGraham για την κάλυψη της οικονομικής πολιτικής και των χρηματοπιστωτικών αγορών.

ΜΠΟΡΕΙ ΝΑ ΣΟΥ ΑΡΕΣΕΙ ΕΠΙΣΗΣ:

Μετοχή της ημέρας IBD: Η Apple κερδίζει νέο πόντο αγοράς πριν από την αποκάλυψη του iPhone 14

IBD Digital: Ξεκλειδώστε τις λίστες, τα εργαλεία και τις αναλύσεις Premium της IBD σήμερα

Γιατί αυτό το εργαλείο IBD απλοποιεί το Καίωch Για κορυφαίες μετοχές

Κέρδη από βραχυπρόθεσμες συναλλαγές: IBD SwingTrader

Βρείτε τις καλύτερες σημερινές μετοχές ανάπτυξης για παρακολούθηση με το IBD 50