Το Χρηματιστήριο έχει πέσει. Οι καλύτερες μετοχές για αγορά τώρα.

Αυτό που είναι αξιοσημείωτο σχετικά με την τρέχουσα πτώση δεν είναι η σοβαρότητά της - ο δείκτης υποχωρεί κατά 18% από το υψηλό του στις αρχές Ιανουαρίου. Είναι ότι οι ταύροι, με πρωτοφανή βοήθεια από την Federal Reserve, τα είχαν τόσο καλά για τόσο καιρό. Η μέση αγορά αρκούδας κατά τη διάρκεια της καριέρας του Warren Buffett χρειάστηκε περίπου δύο χρόνια για να επιστρέψει στην ισορροπία και για μερικές χρειάστηκαν περισσότερα από τέσσερα χρόνια. Αλλά από τότε που οι σημερινοί 35χρονοι αποφοίτησαν από το κολέγιο, καμία ανάκαμψη δεν χρειάστηκε περισσότερο από έξι μήνες. Η τεχνολογία-βαριά

Δείκτης Nasdaq 100
έχει θετική απόδοση κάθε χρόνο από το 2008.

Ώρα για επαναφορά των προσδοκιών. Ακολουθούν ορισμένες νέες οδηγίες για την επένδυση, τις οποίες πολλοί αποταμιευτές θα αναγνωρίσουν ως τις παλιές. Οι κυνηγοί ορμής που κάθονται σε πεσμένες μετοχές μιμιδίων και κρυπτονομίσματα θα πρέπει να αντισταθούν στον πειρασμό να διπλασιαστούν ή ακόμα και να συνεχίσουν. Από την άλλη πλευρά, οι έμπειροι επενδυτές που έχουν ενδώσει στην ακραία πτώση θα πρέπει να ξεκινήσουν τις αγορές τους. Υπάρχουν πολλές καλές προσφορές που μπορούν να βρεθούν μεταξύ εταιρειών με εύρωστες ταμειακές ροές, υγιή ανάπτυξη και ακόμη και αξιοπρεπή μερίσματα.

Μην εγκαταλείπετε τις μετοχές. Τείνουν να ξεπερνούν τις άλλες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων για μεγάλες περιόδους, και όχι μόνο επειδή το λέει το διάγραμμα Ibbotson στον τοίχο του οικονομικού σας συμβούλου. Οι μετοχές αντιπροσωπεύουν τις επιχειρήσεις, ενώ τα ομόλογα είναι χρηματοδότηση και τα εμπορεύματα είναι πράγματα. Εάν οι επιχειρήσεις δεν μπορούσαν να μετατρέψουν αξιόπιστα τη χρηματοδότηση και τα πράγματα σε κάτι πιο πολύτιμο, δεν θα υπήρχαν τόσες πολλές μεγάλες.

Το πρόβλημα είναι ότι οι άνθρωποι που αγοράζουν μετοχές δεν μπορούν να αποφασίσουν μεταξύ της χαράς και του πανικού, επομένως οι βραχυπρόθεσμες αποδόσεις είναι εικασίες. Η Vanguard υπολόγισε πρόσφατα ότι, από το 1935, οι αμερικανικές μετοχές έχουν χάσει έδαφος λόγω του πληθωρισμού κατά τη διάρκεια του 31% των χρονικών περιόδων ενός έτους, αλλά μόνο στο 11% των 10ετών.

Οι επενδυτές που βαρύνουν τα μετρητά θα πρέπει να αρχίσουν να αγοράζουν. Δεν είναι ότι τα πράγματα δεν μπορούν να γίνουν πολύ χειρότερα. αυτοί μπορούν. Ο δείκτης S&P 500 έχει ήδη μειωθεί από πάνω από 21 φορές τα κέρδη στο τέλος του περασμένου έτους σε 17 φορές, αλλά θα μπορούσε να επανέλθει στον μακροπρόθεσμο μέσο όρο του, πλησιέστερα στις 15 φορές, ή να υπερβεί προς τα κάτω. Μια παρατεταμένη ύφεση της αγοράς θα μπορούσε να δημιουργήσει αρνητική επίδραση στον πλούτο, μειώνοντας τις δαπάνες και τα κέρδη της εταιρείας και οδηγώντας τις τιμές των μετοχών ακόμα χαμηλότερες.

Αλλά η προσπάθεια χρονομέτρησης του πυθμένα είναι μάταιη και οι μετοχές μπορούν να κάνουν ακόμη και τους αγοραστές που πληρώνουν υπερβολικά λίγο να φαίνονται πιο σοφοί όσο περνά ο καιρός. Η μέση ετήσια απόδοση για τον S&P 500 από το 1988 είναι 10.6%. Οι αγοραστές που έβαζαν χρήματα όταν ο δείκτης διαπραγματευόταν με 17 φορές τα κέρδη και διατηρήθηκαν για 10 χρόνια, είχαν μεσαίες έως υψηλές μονοψήφιες αποδόσεις κατά μέσο όρο.

Αυτό δεν θα ακούγεται υπερβολικά γενναιόδωρο σε σύγκριση με την έκθεση της περασμένης εβδομάδας για πληθωρισμό 8.3%. Αλλά αυτός ο αριθμός είναι οπισθοδρομικός και η Federal Reserve διαθέτει ισχυρά εργαλεία για να το μειώσει. Η σχέση μεταξύ των αποδόσεων των ονομαστικών και των προσαρμοσμένων στον πληθωρισμό ομολόγων συνεπάγεται μέσο πληθωρισμό 2.9% τα επόμενα πέντε χρόνια και 2.6% τα επόμενα πέντε χρόνια. Ισχυρό φάρμακο για τον πληθωρισμό θα μπορούσε να πυροδοτήσει μια ύφεση. Αν ναι, θα περάσει. Προς το παρόν, οι θέσεις εργασίας είναι άφθονες, οι μισθοί αυξάνονται και οι ισολογισμοί των νοικοκυριών και των επιχειρήσεων φαίνονται ισχυροί.

Η αισιοδοξία κατά τη διάρκεια της ύφεσης μπορεί να φαίνεται αφελής. Υπάρχει ένας δελεαστικός διανοούμενος στους μόνιμους ενημερωτικού δελτίου. Αλλά τα μακροπρόθεσμα αποτελέσματά τους είναι άθλια. Με κάθε τρόπο, ανησυχήστε για τον πόλεμο, τις ασθένειες, τα ελλείμματα και τη δημοκρατία και κατηγορήστε τους αριστερούς, τους δεξιούς, τους τεμπέληδες, τους άπληστους—ακόμη και τους δημοσιογράφους του χρηματιστηρίου, αν χρειάζεται. Προσπαθήστε όμως να διατηρήσετε ένα μακροπρόθεσμο επενδυτικό μείγμα 60% αισιοδοξίας και 40% ταπεινότητας.

Η θέα του σπιτιού στο

Morgan Stanley

είναι ότι ο S&P 500 έχει να πέσει λίγο ακόμα. Ωστόσο, η Lisa Shalett, επικεφαλής επενδύσεων του τμήματος διαχείρισης περιουσίας της εταιρείας, λέει ότι ορισμένα τμήματα της αγοράς έχουν ανοδικές εκπλήξεις, όπως οικονομικά, ενέργεια, υγειονομική περίθαλψη, βιομηχανίες και υπηρεσίες καταναλωτών, καθώς και εταιρείες που συνδέονται με τις μεταφορές και τις υποδομές.

«Χρειάζεστε πολύ υψηλής ποιότητας και αξιόπιστες ταμειακές ροές», λέει. «Τείνεις να το διαπιστώσεις αυτό σε εταιρείες που έχουν πολύ καλό ιστορικό αύξησης των μερισμάτων τους».

Κάλεσε ένα διαπραγματεύσιμο αμοιβαίο κεφάλαιο

Pacer US Cash Cows 100
(σημείο: COWZ), του οποίου οι κορυφαίες συμμετοχές περιλαμβάνουν

Valero Energy

(VLO),

McKesson

(MCK),

Dow

(DOW), και

Μπρίστολ Μάιερς Σκίμπ

(BMY), είναι επίπεδη για Αυτή την χρονιά. Κάλεσε ένας

Υψηλό μέρισμα SPDR Portfolio S&P 500
(SPYD) έχει μερικά από τα ίδια ονόματα, αλλά αποδίδει πολύ υψηλότερα 3.7% και έχει επιστρέψει 3% φέτος.

Ο S&P 500 μπορεί να μην έχει παραβιάσει το έδαφος της bear-market, αλλά οι μισοί ψηφοφόροι του έχουν υποχωρήσει περισσότερο από 25% από τα υψηλά τους. Μια ματιά σε μερικά από τα ονόματα που επλήγησαν περισσότερο

Boeing

(BA), η οποία έχει χαμηλώσει από τις ατυχίες στο σχεδιασμό και την ύφεση των ταξιδιών, αλλά της οποίας οι κύκλοι προϊόντων μετρώνται σε δεκαετίες και η οποία μπορεί να παράγει περισσότερα από 10 δισεκατομμύρια δολάρια σε δωρεάν μετρητά κατά τη διάρκεια καλών ετών. Πριν από δύο χρόνια, η αξία του ήταν πάνω από 200 δισεκατομμύρια δολάρια, αλλά τώρα πηγαίνει στα 73 δισεκατομμύρια δολάρια.

Stanley Black & Decker

(

SWK

) έχει πληγεί από τον πληθωρισμό και τις στροφές της εφοδιαστικής αλυσίδας, αλλά η ζήτηση είναι υγιής και η αποτίμηση έχει μειωθεί στο μισό, 12 φορές τα κέρδη.

BlackRock

Η (BLK), η οποία κατέχει τα ETF iShares και είναι η πιο επιτυχημένη συλλογή περιουσιακών στοιχείων στον κόσμο, μειώθηκε φέτος από 20 φορές προθεσμιακά κέρδη σε 15 φορές. Ακόμη και

Netflix

Η (NFLX) είναι δελεαστική —σχεδόν— με 2.2 φορές προθεσμιακά έσοδα, από τον μέσο όρο επτά φορές τα τελευταία τρία χρόνια. Κάποιες δωρεάν ταμειακές ροές εκεί θα ενίσχυαν το σενάριο όμορφα.

Υπάρχουν πιο περίπλοκες προσεγγίσεις από το να κοιτάς μέσα από τον κάδο με γρατσουνιές. Ο Keith Parker, επικεφαλής στρατηγικής μετοχών των ΗΠΑ στην UBS, βλέπει ανοδικά τις μετοχές. Στις αρχές της δεκαετίας του 2000, επισημαίνει, οι αποτιμήσεις χρειάστηκαν δύο έως τρία χρόνια για να πέσουν από εκτεταμένα επίπεδα σε λογικά επίπεδα. Αυτή τη φορά, το έχουν κάνει μέσα σε λίγες εβδομάδες. Η ομάδα του χρησιμοποίησε πρόσφατα ένα μοντέλο υπολογιστή μηχανικής μάθησης για να προβλέψει ποια επενδυτικά χαρακτηριστικά προοιωνίζονται καλύτερα υπό τις τρέχουσες συνθήκες, όπως όταν ο δείκτης υπευθύνων αγορών, ή PMI, πέφτει από τα κορυφαία επίπεδα.

Κατέληξαν σε ένα συνδυασμό μέτρων για πράγματα όπως η κερδοφορία, η οικονομική ισχύς και η αποτελεσματικότητα, τα οποία συλλογικά χαρακτηρίζουν την ποιότητα. Στη συνέχεια εξέτασαν την αγορά για υψηλή και βελτιωμένη ποιότητα, καθώς και για αξιοπρεπή ανάπτυξη πωλήσεων και ελεύθερες ταμειακές ροές. Συμπεριλαμβάνονται ονόματα

Αλφάβητο

(GOOGL),

Η Coca-Cola

(ΚΟ),

Σιρίτι

(CVS),

US Bancorp

(USB),

Pfizer

(PFE) και

Διαχείριση Αποβλήτων

(WM).

Μην τσιγκουνεύεστε μικρές εταιρείες όπως αυτές του

iShares Russell 2000
ETF (IWM). Οι αναλογίες τιμής/κέρδους είναι 20% χαμηλότερες από τον ιστορικό μέσο όρο τους και 30% χαμηλότερες από αυτές των μεγάλων εταιρειών, σύμφωνα με την BofA Securities.

Το ίδιο ισχύει και για τις διεθνείς μετοχές, παρά την υψηλότερη έκθεση στην Ευρώπη στον πόλεμο στην Ουκρανία. Ο δείκτης MSCI All Country World ex-US διαπραγματεύτηκε πρόσφατα 12.2 φορές τα προθεσμιακά κέρδη. Αυτό το τοποθετεί στο 22ο εκατοστημόριο που πηγαίνει 20 χρόνια πίσω, δηλαδή σε στατιστικά χαμηλά επίπεδα. Η αγορά των ΗΠΑ βρίσκεται στο 82ο εκατοστημόριο. Το δολάριο έφτασε πρόσφατα σε υψηλό 20 ετών έναντι ενός καλαθιού νομισμάτων από σημαντικούς εμπορικούς εταίρους, κάτι που ο Shalett στη Morgan Stanley Wealth Management λέει ότι κάνει τις μετοχές του εξωτερικού μια ακόμη καλύτερη συμφωνία. «Αν έχετε επενδύσει στην Ευρώπη, θα έχετε ανατίμηση των μετοχών συν μια πιθανή ανάκαμψη του ευρώ», λέει. «Το ίδιο πράγμα με το γιεν».

Τα ομόλογα έχουν αγγίξει και λιγότερο τιμωρητικά επίπεδα. ο Χρονοδιάγραμμα 10-έτους Η απόδοση κυμάνθηκε γύρω στο 3%. Τείνει να κορυφώνεται κοντά στο σημείο όπου θα καταλήξει το επιτόκιο του Fed-funds κατά τη διάρκεια των κύκλων πεζοπορίας, το οποίο αυτή τη φορά γύρω από τη Morgan Stanley αναμένει να είναι κοντά στο 3%, δίνουν ή παίρνουν. «Μπορεί να μην έχετε τον τέλειο χρόνο εδώ, αλλά ο μεγάλος όγκος της κίνησης στα ομόλογα, πιστεύουμε, έχει ήδη πραγματοποιηθεί», λέει ο Shalett.

Οι επενδυτές μπορούν να ανεβάσουν μια απόδοση 4.7% σε ένα σημείο αναφοράς εταιρικών ομολόγων υψηλής ποιότητας και 7.4% σε ανεπιθύμητα. Μείνετε με την ποιότητα. Ο κύριος σκοπός των ομολόγων είναι η υπεράσπιση, όχι η απόλαυση. Η Vanguard υπολογίζει ότι ένα μείγμα 60/40 μετοχών και ομολόγων είναι πολύ λιγότερο πιθανό από ένα σύνολο μετοχών να υστερεί σε σχέση με τον πληθωρισμό σε διάστημα πέντε ετών και ελαφρώς λιγότερο πιθανό να το κάνει σε διάστημα 10 ετών.

Η ηλικία δεν είναι ο παράγοντας που καθορίζει πόσο να επενδύσετε σε ομόλογα. Προσέξτε πόσο σύντομα μπορεί ο επενδυτής να χρειαστεί τα χρήματα. Ένας μη ηλικιωμένος δισεκατομμυριούχος μπορεί να αντέξει οικονομικά να ζει επικίνδυνα. Ένας 28χρονος μοναδικός τροφοδότης με παιδιά, υποθήκη και αποταμιεύσεις 30,000 δολαρίων θα πρέπει να το παρκάρει σε κάτι βαρετό και χαμηλού κινδύνου και να επικεντρωθεί στη μεγιστοποίηση μιας κρυμμένης αξίας - την παρούσα αξία της μελλοντικής αμοιβής.

Δεν έχει γίνει καλύτερη συμφωνία ό,τι πέφτει πολύ. Οι εταιρείες που καίνε μετρητά θα αντιμετωπίσουν αυστηρότερες κεφαλαιαγορές. Εάν η πορεία τους προς την κερδοφορία είναι μακρά και οι πιθανότητες εξαγοράς είναι μικρές, προσέξτε. Ομοίως, δεν υπάρχει μακροχρόνιο ρεκόρ απόδοσης για την ικανότητα meme ως επενδυτικό παράγοντα εν μέσω αυξανόμενων επιτοκίων και πτώσης PMI, αλλά ίσως σταματήσει να αγοράσει τη βουτιά στο

GameStop

(GME) και

Διασκέδαση AMC

(AMC) ακριβώς το ίδιο.

Το Crypto δεν έχει ταμειακές ροές, υποκείμενες αξίες περιουσιακών στοιχείων και άλλους δεσμούς θεμελιωδών αξιών, έχοντας μόνο πρόσφατη ορμή τιμών για να το προτείνει. Αυτό το καθιστά το σπάνιο παράδειγμα ενός περιουσιακού στοιχείου που γίνεται λιγότερο ελκυστικό, όχι περισσότερο, καθώς οι τιμές πέφτουν. Με άλλα λόγια, δεν υπάρχει κάτι σαν αξία κρυπτογράφησης. Αγοράστε ένα smidgen για διασκέδαση, αν θέλετε, αλλά η ιδανική κατανομή χαρτοφυλακίου είναι μηδενική.

Οι οπαδοί της κρυπτογράφησης μπορεί να θεωρήσουν αυτόν τον σκεπτικισμό ως ανόητη χρηματοδότηση. Ως κλαδί ελιάς, επιστρέφουμε σε μια καινοτομία fintech που ήταν ακόμα πιο μεταμορφωτική από το blockchain. Πριν από τέσσερις αιώνες, οι περιοδικές πληρωμές σε μετρητά στους επενδυτές ήταν η σημαντική ανακάλυψη που επέτρεψε στις κοινοπραξίες να αρχίσουν να λειτουργούν στο διηνεκές αντί να μοιράζονται τα κέρδη μετά από κάθε ταξίδι, κάτι που οδήγησε σε άλλα μερίδια και στη δημιουργία μιας αγοράς για αυτόν τον σκοπό. Με άλλα λόγια, τα μερίσματα γέννησαν μετοχές και όχι το αντίστροφο.

Από το 1936, τα μερίσματα συνεισφέρουν το 36% των συνολικών αποδόσεων, αλλά από το 2010 έχουν δώσει το 15%. Η μερισματική απόδοση του S&P 500, μόλις 1.5%, βρίσκεται στο τέταρτο εκατοστημόριο από το 1956. Τα καλά νέα είναι ότι η BofA αναμένει ότι οι πληρωμές θα αυξηθούν κατά 13% φέτος, καθώς οι εταιρείες που έχουν 7 τρισεκατομμύρια δολάρια σε μετρητά αναζητούν γλυκαντικά για να προσφέρουν στους μετόχους . Οσο νωρίτερα τόσο το καλύτερο.

Γράψτε στο Τζακ Χουφ [προστασία μέσω email]. Τον ακολουθήστε στο Twitter και εγγραφείτε στο δικό του Barron's Streetwise podcast.