(Bloomberg) — Είναι η ειδοποίηση που φοβάται κάθε δανειστής: ο ορισμός μιας θυγατρικής χωρίς περιορισμούς.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg
Σε απλά αγγλικά, σημαίνει ότι η εταιρεία στην οποία δανείσατε έχει μόλις μεταφέρει ορισμένα περιουσιακά στοιχεία που υποστηρίζουν το δάνειό σας - πολύ συχνά από τα πιο πολύτιμα περιουσιακά στοιχεία - σε μια νέα μονάδα που δεν μπορείτε να την προσφέρετε. Και σηματοδοτεί ότι, σε εύθετο χρόνο, αυτή η εταιρεία θα προσπαθήσει να συνάψει συμφωνία για να δανειστεί περισσότερα χρήματα έναντι αυτών των μετατοπισμένων περιουσιακών στοιχείων από άλλη ομάδα δανειστών.
Ο ελιγμός, με το περίφημο παρατσούκλι J. Crew, αφού ο λιανοπωλητής τον χρησιμοποίησε για να αποκτήσει ένα τόσο απαραίτητο σωσίβιο, έχει πάντα το ίδιο αποτέλεσμα.
Οι δανειστές στο παλαιότερο χρέος της εταιρείας βλέπουν την αξία των δανείων τους να εξαντλείται, με την τιμή να βυθίζεται βαθιά σε δυσμενή επίπεδα.
Τώρα, μια άλλη εταιρεία θα μπορούσε να τραβήξει ένα J. Crew, ανέφεραν αυτή την εβδομάδα ο Reshmi Basu και η Rachel Butt του Bloomberg.
Η Instant Brands, κατασκευαστής των κουζινικών σκευών Instant Pot και Pyrex, είπε στους δανειστές τις τελευταίες ημέρες ότι ξεκίνησε τη διαδικασία μεταφοράς ενός από τα ακίνητά της σε μια νέα οντότητα, είπαν άνθρωποι που γνωρίζουν το θέμα.
Η αγοραία αξία του προθεσμιακού δανείου της εταιρείας περίπου 400 εκατομμυρίων δολαρίων, που λήγει το 2028, το οποίο ήταν ήδη σε δυσμενή επίπεδα, μειώθηκε κατά περίπου 9 σεντς στο δολάριο μετά την αποκάλυψη στα 57 σεντς. Και τώρα μια ομάδα δανειστών στριμώχνεται με τη δικηγορική εταιρεία Ropes & Gray για να αξιολογήσει τις επιλογές τους.
Από την πλευρά της Instant Brands, ένας εκπρόσωπος είπε σε δήλωση που αποστέλλεται μέσω ηλεκτρονικού ταχυδρομείου ότι έχει λάβει μέτρα για να «διασφαλίσει ότι η επιχείρηση είναι καλά κεφαλαιοποιημένη για να επενδύσει για το μέλλον».
Το πιο διαβόητο παράδειγμα αυτών των ελιγμών ήταν το 2016, όταν ο αντιμαχόμενος λιανοπωλητής J. Crew μετέφερε την εμβληματική του επωνυμία και άλλη πνευματική ιδιοκτησία σε μια θυγατρική χωρίς περιορισμούς και δανείστηκε 300 εκατομμύρια δολάρια εναντίον της. Για τους δανειστές που είχαν κολλήσει στην κατοχή του παλιού δανείου της εταιρείας, είδαν την αγοραία αξία του χρέους τους να βυθίζεται. Ο ελιγμός ενέπνευσε έναν νέο όρο στην αγορά δανείων με μόχλευση αξίας 1.4 τρισεκατομμυρίων δολαρίων: απόκτηση του J. Crewed.
Μία προς μία, εταιρείες από το PetSmart, το Travelport και την εταιρεία προσωπικού νοσοκομείων Envision Healthcare ακολούθησαν ένα παρόμοιο βιβλίο παιχνιδιού και οι πιστωτές που παρακολούθησαν την εξασφάλισή τους να απομακρύνεται είδαν την αξία των δανείων τους να πέφτει.
Η κίνηση του J. Crew είναι κληρονομιά της εποχής του εύκολου χρήματος, όταν οι δανειστές διψασμένοι για χρέος υψηλής απόδοσης έκλεισαν το μάτι στις προσπάθειες των εταιρειών να καταργήσουν συμφωνίες χρέους που διαφορετικά θα απαγόρευαν μια τέτοια απομάκρυνση περιουσιακών στοιχείων.
Οι επενδυτές όντως απώθησαν στον απόηχο του J. Crew, αναγκάζοντας πολλούς δανειολήπτες να αφαιρέσουν τα κενά που επέτρεπαν την απομάκρυνση περιουσιακών στοιχείων. Αλλά δεν άργησε να εμφανιστούν παραλλαγές στις δανειακές συμβάσεις. Και στην ευφορία της αγοράς της εποχής της πανδημίας, ο εφησυχασμός επικράτησε ξανά, επιτρέποντας στις εταιρείες να αφαιρέσουν τις πιο βασικές προστασίες δανειστών.
Το 2021, εν μέσω του τελευταίου μεγάλου κύματος δανεισμού στην αγορά δανείων με μόχλευση, περισσότερο από το 90% των νέων δανείων θεωρήθηκε ότι ήταν συμβατά με συμφωνία, που σημαίνει ότι δεν είχαν απαιτήσεις για τους δανειολήπτες να πληρούν τακτικά οικονομικά τεστ, ανέφερε σε έκθεσή της η S&P Global Ratings. εκείνον τον Οκτώβριο.
Ρωσική λύση
Από την εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία, οι κυρώσεις που είχαν σκοπό να τιμωρήσουν το καθεστώς του Βλαντιμίρ Πούτιν έχουν ακρωτηριάσει την αγορά ρωσικών ομολόγων που πωλούνται διεθνώς. Οι πληρωμές ομολόγων έχουν κολλήσει στην αλυσίδα πληρωμών και υπόκεινται σε μακρά δέουσα επιμέλεια, με τους διαχειριστές να παραιτούνται συχνά και τους κατόχους ομολόγων να μένουν απλήρωτοι.
Τώρα ορισμένες από τις εταιρείες του έθνους, ακόμη και εκείνες που δεν έχουν τεθεί άμεσα στο στόχαστρο των πρόσφατων κυρώσεων, παρακάμπτουν τα συνήθη κανάλια στη Wall Street για να αποπληρώσουν το ανεξόφλητο χρέος τους.
Μία εταιρεία, ο πετρελαϊκός κολοσσός Lukoil PJSC — μέσω ενός οχήματος ειδικού σκοπού — πέρασε μέσω μεσιτών στην Κύπρο για να αγοράσει πίσω όλα τα ευρωομόλογά της, ανέφερε το Bloomberg την περασμένη εβδομάδα, επικαλούμενο άτομα που γνωρίζουν το θέμα.
Άλλοι, συμπεριλαμβανομένων των Uralkali PJSC, MMC Norilsk Nickel PJSC και Metalloinvest Holding Co., ζήτησαν από τους κατόχους ομολόγων την άδεια να αλλάξουν την τεκμηρίωση των ομολόγων, ώστε να μπορούν να κάνουν άμεσες πληρωμές στους επενδυτές σε ρούβλια αντί για το νόμισμα στο οποίο εκδόθηκε το χρέος, δείχνουν οι δημόσιες καταθέσεις.
Οι ενέργειες έχουν συρρικνώσει τη διεθνή αγορά ομολόγων της Ρωσίας, αξίας 85.6 δισεκατομμυρίων δολαρίων πριν από την εισβολή, κατά περίπου 12.7 δισεκατομμύρια δολάρια.
Αλλού:
Η αμερικανική εταιρεία λιανικής πώλησης Bed Bath & Beyond βρίσκεται σε κατάσταση πτώχευσης. Η εταιρεία είπε ότι έλαβε μια ειδοποίηση αθέτησης υποχρεώσεων από τους δανειστές και προειδοποίησε ότι δεν είχε αρκετά κεφάλαια για να πραγματοποιήσει πληρωμές χρέους. Οι προσπάθειες για την ευθυγράμμιση ενός αγοραστή καθώς φαίνεται να κατευθύνεται προς το Κεφάλαιο 11 έχουν επίσης αμβλυνθεί, ανέφερε το Bloomberg.
Οι κάτοχοι ομολόγων που εκδόθηκαν από τον όμιλο σούπερ μάρκετ Asda απαιτούν περισσότερες λεπτομέρειες σχετικά με μια εικαζόμενη εξαγορά των εργασιών πετρελαίου της EG Group Ltd. στο Ηνωμένο Βασίλειο, μια συμφωνία που θα επιβάρυνε το παντοπωλείο με περισσότερα χρέη και θα μπορούσε να οδηγήσει σε υποβάθμιση της αξιολόγησης.
Ένας άλλος κινέζος κατασκευαστής ακινήτων που έχει αθετήσει τις υποχρεώσεις του, σημειώνει πρόοδο προς την αναδιάρθρωση του χρέους. Η China Fortune Land Development δήλωσε ότι ένα δικαστήριο του Ηνωμένου Βασιλείου επέβαλε κυρώσεις στο πρόγραμμα αναδιάρθρωσής της, το οποίο υποστηρίχθηκε από κατόχους ομολόγων που κατέχουν το 98% των ομολόγων σε δολάρια.
Από την άλλη πλευρά, η Ronshine China Holdings Ltd. προστέθηκε στη λίστα με τις προεπιλογές προγραμματιστών, αποκαλύπτοντας περισσότερες πληρωμές με αναπάντητες σημειώσεις.
Το πρόσφατο ράλι στην αγορά δανείων με μόχλευση δίνει στις τράπεζες ένα παράθυρο για να ξεφορτώσουν μέρος των περίπου 40 δισεκατομμυρίων δολαρίων επικίνδυνου χρέους εξαγοράς με το οποίο είχαν κολλήσει κατά τη διάρκεια της αναταραχής του περασμένου έτους, γράφει η Claire Ruckin του Bloomberg.
–Με τη βοήθεια των Reshmi Basu, Rachel Butt, Irene García Pérez και Dana El Baltaji.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/fear-being-j-crewed-once-195818851.html