Τακτικές Τρόμου Χωρίς Κατανόηση

Με τίτλο 9.1% του ΔΤΚ, οι δημοσιογράφοι συνέδεσαν το χειρότερο από το αναμενόμενο υψηλό ποσοστό πληθωρισμού 40 ετών με τη δυστυχία των καταναλωτών, τα υψηλότερα επιτόκια και την ύφεση. Ακολουθεί ανησυχητικό σχόλιο. Αλίμονο σε μας.

Αλλά περίμενε. Ας μάθουμε περισσότερες πληροφορίες από μια παρωδία συνέντευξη με έναν από αυτούς τους δημοσιογράφους…

Σημείωση: Όλα τα ποσοστά ακολουθούν αλλαγές 12 μηνών, εκτός από όσα αναφέρονται

Εμείς: «Οι φωτογραφίες της αντλίας βενζίνης και των διαδρόμων τροφίμων του άρθρου σας υπογραμμίζουν τις απότομες αυξήσεις στις τιμές τους. Τι γίνεται όμως με αυτόν τον «πυρηνικό» αριθμό πληθωρισμού για τον οποίο μιλούν η Fed και άλλοι – το μέτρο των μεταβολών των τιμών που αποκλείουν την ενέργεια και τα τρόφιμα;»

Δημοσιογράφος: «Ω, αυτό ήταν 5.9%, αλλά ήταν επίσης χειρότερο από το αναμενόμενο».

Εμάς: "Πόσο ήταν 9.1% και 5.9% υψηλότερα από το αναμενόμενο;"

Δημοσιογράφος: "Χμ, 0.3% για όλα τα είδη και 0.1% για τον πυρήνα."

Εμείς: «Λοιπόν, αυτό δεν φαίνεται να καταστρέφει τη γη. Η διαφορά μεταξύ 9.1% και 5.9% μοιάζει με την πραγματική ιστορία. Παρεμπιπτόντως, ο πυρήνας 5.9% είναι επίσης υψηλός αριθμός 40 ετών;»

Δημοσιογράφος: «Όχι, αλλά έφτασε σε υψηλό 40 ετών νωρίτερα φέτος».

Εμείς: «Πότε ήταν αυτό; Επίσης, ποια ήταν η ανάγνωση και πώς συγκρίθηκε με τον αριθμό πληθωρισμού όλων των στοιχείων;

Δημοσιογράφος: «Ήταν Φεβρουάριος. Ο πυρήνας ήταν 6.4% και όλα τα στοιχεία ήταν 7.9%.

Εμάς: «Έτσι, η διαφορά μεταξύ των δύο έχει υπερδιπλασιαστεί από 1.5% τον Φεβρουάριο σε 3.2% τον Ιούνιο. Αυτό θέλει εξηγήσεις. Αλλά, προτού το κάνετε, εξηγήστε πώς ο πυρήνας μειώθηκε από το 6.4% του Φεβρουαρίου στο 5.9% του Ιουνίου – όλα ταυτόχρονα;”

Δημοσιογράφος: «Όχι. Μετά το 6.4% του Φεβρουαρίου, παρέμεινε αμετάβλητο στο 6.4% τον Μάρτιο. Στη συνέχεια, 6.1% τον Απρίλιο, 6.0% τον Μάιο και 5.9% τον Ιούνιο».

Us: «Τώρα, αυτό φαίνεται άξιο ειδήσεων: Ο βασικός πληθωρισμός έφτασε στην κορυφή τον Φεβρουάριο-Μάρτιο και στη συνέχεια υποχώρησε τους επόμενους τρεις μήνες. Εντάξει, πίσω στον πληθωρισμό όλων των στοιχείων χάσμα 3.2% στο 9.1% – Γιατί;”

Δημοσιογράφος: «Λοιπόν, τόσο οι τιμές της ενέργειας όσο και των τροφίμων ήταν υψηλότερες και αυτό επηρεάζει πολύ τους καταναλωτές, γι' αυτό εστιάζουμε στα αποτελέσματα όλων των στοιχείων».

Εμείς: «Πόσο υψηλότερα ήταν η ενέργεια και το φαγητό και πώς συγκρίθηκαν με τον Φεβρουάριο;»

Δημοσιογράφος: «Τον Φεβρουάριο, το φαγητό ήταν 7.6% και η ενέργεια ήταν 25.7%. Τα ποσοστά του Ιουνίου ήταν τα τρόφιμα, 10.0% και η ενέργεια, 41.5%. Λοιπόν, τώρα καταλαβαίνετε γιατί το 9.1% είναι σημαντικό να αναφέρετε."

Εμείς: «Ενώ η ενέργεια και τα τρόφιμα είναι σημαντικά, δεν είναι τα μόνα είδη που επηρεάζουν τους καταναλωτές. Το BLS δημιουργεί ένα «μέσο» καλάθι CPI αγαθών και υπηρεσιών στις οποίες οι άνθρωποι ξοδεύουν τα χρήματά τους. Λοιπόν, πόσα διατίθενται για τρόφιμα και ενέργεια σε αυτό το καλάθι; Επίσης, ποια είναι τα μεγέθη και οι ρυθμοί πληθωρισμού για καθένα από τα βασικά τους στοιχεία;»

Δημοσιογράφος: «Στο τελευταίο καλάθι, το 13.4% διατίθεται στα τρόφιμα, με 8.3% στα τρόφιμα στο σπίτι (12.2% πληθωρισμός) και 5.1% στα τρόφιμα μακριά από το σπίτι (7.7%). Για την ενέργεια, η κατανομή είναι 8.7%, με τρεις κύριες συνιστώσες: 4.8% στη βενζίνη (59.9%), 2.5% στην ηλεκτρική ενέργεια (13.7%) και 0.9% στο φυσικό αέριο κοινής ωφέλειας (38.4%).

Εμείς: «Με τα τρόφιμα να αντιπροσωπεύουν το 13.4% του συνόλου και την ενέργεια, το 8.7%, που αφήνει το 77.9% στις «βασικές» δαπάνες. Όπως μας είπατε, οι ρυθμοί πληθωρισμού 12 μηνών Φεβρουαρίου και Ιουνίου για το συγκεκριμένο τμήμα μειώθηκαν από 6.4% σε 5.9%. Αντιλαμβανόμαστε ότι το 9.1% του τίτλου σας έχει χάσει την πραγματική ιστορία, επομένως θα το πάρουμε από εδώ με περισσότερη ανάλυση για καλύτερη κατανόηση."

Τώρα στη δυναμική, συμπεριλαμβανομένης της υποκειμενικής ανάλυσης:

Ο πληθωρισμός του φαγητού στο σπίτι (12.2%) ήταν υψηλότερος από τον πληθωρισμό του φαγητού μακριά από το σπίτι (7.7%), υποδηλώνοντας ότι οι ενέργειες αύξησης των τιμών (AKA, ισχύς τιμών) των επιχειρήσεων επεξεργασίας τροφίμων υπερέβησαν αυτές των εστιατορίων. Δεν αποτελεί έκπληξη το γεγονός ότι πολλά αποθέματα επεξεργαστών τροφίμων είναι κοντά στα υψηλά 52 εβδομάδων και τα αποθέματα εστιατορίων είναι ως επί το πλείστον πολύ χαμηλότερα. (Σημείωση: Στην κατηγορία τροφίμων στο σπίτι, αυτή η δυναμική είναι επίσης ορατή: Για παράδειγμα, υψηλότερα επεξεργασμένα δημητριακά και προϊόντα αρτοποιίας, αύξηση 13.8%, έναντι χαμηλότερης επεξεργασίας φρούτων και λαχανικών, αύξηση 8.1%)

Όσον αφορά την ενέργεια, αυτή η σχεδόν 60% αύξηση της τιμής της βενζίνης είναι ο βασικός μοχλός στο συνολικό ποσοστό πληθωρισμού, παρόλο που είναι λιγότερο από το 5% του καλαθιού. (Η αφαίρεση μόνο της ενέργειας από τον ΔΤΚ όλων των στοιχείων μειώνει το ποσοστό πληθωρισμού 9.1% στο 6.8%)

Ένα σημαντικό σημείο: Η αστάθεια είναι ένα βασικό ζήτημα. Οι μεγαλύτερες αλλαγές τιμών, πάνω και κάτω, περιπλέκουν την αναζήτηση μιας πληθωριστικής τάσης τιμών. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο προτιμώνται οι τελικές τιμές 12 μηνών από τις μηνιαίες αλλαγές. Επίσης, γι' αυτό συχνά αποκλείονται οι αλλαγές στις τιμές της ενέργειας και των τροφίμων. Αυτά τα δύο στοιχεία είναι πιο πιθανό να επηρεαστούν από βραχυπρόθεσμους παράγοντες προσφοράς-ζήτησης, προκαλώντας αστάθεια που μπορεί να κρύψουν τις μακροπρόθεσμες τάσεις των τιμών. Από τα δύο, η ενέργεια είναι μακράν η πιο ασταθής, όπως φαίνεται σε αυτό το γράφημα των μηνιαίων μεταβολών των τιμών ΔΤΚ-Ενέργειας από τη Μεγάλη Ύφεση:

Σημείωση: Αυτό το εύρος κινήσεων από +10% έως -10% αφορά μεμονωμένες μηνιαίες κινήσεις – δεν είναι ετήσια.

Ένα τελευταίο σημείο: τα επιτόκια 12 μηνών καθορίζονται από αλλαγές ενός μήνα

Αυτό το αποτέλεσμα είναι ένα πρόβλημα με οποιονδήποτε κινητό μέσο όρο ή υστερούντα μακροπρόθεσμο υπολογισμό: Αλλάζουν μόνο τα τελικά σημεία. Όταν αναφέρθηκε ο πληθωρισμός 9.1% του Ιουνίου, εξηγήθηκε ως μια μεγάλη, σημαντική αύξηση της τάσης από 8.6% τον Μάιο. Ωστόσο, έντεκα από αυτούς τους τελευταίους μήνες για τα επιτόκια Μαΐου και Ιουνίου ήταν πανομοιότυπες (Ιούλιος 2021 έως Μάιος 2020).

Η μόνη αλλαγή ήταν η αντικατάσταση του μήνα, Ιούνιος 2021 (0.9%), με τον μήνα, Ιούνιος 2022 (1.3%). Σε τι οφείλεται αυτή η αύξηση 0.4%; Ο κυριότερος παράγοντας ήταν η αστάθεια της ενέργειας: Έφυγε 2021% τον Ιούνιο του 2.1, ενώ ήρθε το 2022% του Ιουνίου 7.5.

Η ουσία: Ο αντίκτυπος του πληθωρισμού είναι κάτι περισσότερο από έναν αριθμό

Τα πολλά κινούμενα μέρη στην οικονομία των ΗΠΑ κάνουν την εστίαση σε οποιοδήποτε θέμα αναξιόπιστη, πολύ λιγότερο σε έναν αριθμό. Ο πληθωρισμός είναι ιδιαίτερα προκλητικός επειδή οι μεταβολές των τιμών αποτελούνται από συγκεκριμένες δυνάμεις προσφοράς/ζήτησης σε συνδυασμό με πληθωρισμό «fiat money» (AKA, η μείωση της αγοραστικής δύναμης ενός νομίσματος).

Γι' αυτό κανένα μέτρο πληθωρισμού δεν είναι ακριβές. Οι συνθήκες και οι δυνάμεις ποικίλλουν από περίοδο σε περίοδο, επομένως ο διαχωρισμός της απώλειας αξίας ενός νομίσματος απαιτεί υποκειμενική ανάλυση. Η τρέχουσα περίοδος είναι ιδιαίτερα προκλητική λόγω των συνεχιζόμενων επιπτώσεων του Covid, των ειδικών ζητημάτων εφοδιασμού και των γεωπολιτικών επιπτώσεων (συμπεριλαμβανομένων των ενεργειών που σχετίζονται με τη Ρωσία).

Προσθέστε σε αυτό την ανάγκη της Ομοσπονδιακής Τράπεζας να επαναφέρει τα επιτόκια εκεί που θα τα καθόριζαν οι κεφαλαιαγορές. Σε εκείνο το σημείο, το 3μηνο γραμμάτιο των ΗΠΑ θα αποφέρει τουλάχιστον το ποσοστό πληθωρισμού «fiat money».

Ποιο θα ήταν αυτό το ποσοστό και η απόδοση αν ίσχυε τώρα; Με την αξιολόγηση όλων των συνιστωσών του ΔΤΚ καθώς και άλλων μετρήσεων για τον πληθωρισμό, ο ρυθμός πληθωρισμού νομισματικού χρήματος είναι πιθανώς περίπου 5%. Με το 3μηνο T-Bill να αποδίδει τώρα μόνο 2.3%, η Fed έχει πολύ δρόμο να διανύσει για να μπορέσει πραγματικά να σφίξει τα χρήματα. ("Σύσφιξη" συνήθως σημαίνει συμπίεση του χρηματοπιστωτικού συστήματος για να προκαλέσει επιβράδυνση της οικονομικής ανάπτυξης.) Κάτι τέτοιο θα ανέβαζε την απόδοση των γραμμών 3 μηνών πάνω από το ποσοστό πληθωρισμού 5%.

Για καλύτερη κατανόηση, ελέγξτε τους διάφορους πίνακες και τις εγγραφές στο Ιστότοπος BLS για το ΔΤΚ.