Ο Πάουελ άλλαξε τα πάντα αυτή την εβδομάδα σχετικά με την άποψη της αγοράς για τα επιτόκια

Πρόεδρος της Ομοσπονδιακής Τράπεζας Τζερόμ Πάουελ»Η προετοιμασμένη ομιλία του αυτή την εβδομάδα στο Κογκρέσο κράτησε μόλις λίγα λεπτά, αλλά άλλαξε τα πάντα.

Σε αυτές τις παρατηρήσεις, ο αρχηγός της κεντρικής τράπεζας όρισε ένα νέο παράδειγμα για το πώς βλέπει η Fed Η πορεία της πολιτικής του, που προφανώς θα δει ακόμη υψηλότερα επιτόκια για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα από ό,τι πιστεύαμε προηγουμένως.

Τα επακόλουθα ανάγκασαν την αγορά, η οποία από καιρό έψαχνε τη Fed να αναβοσβήνει στη μάχη για τον πληθωρισμό, να βαθμονομήσει εκ νέου τις απόψεις της ώστε να συμπίπτουν περισσότερο με τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής που έχουν προειδοποιήσει για μια υψηλότερη και μεγαλύτερη προσέγγιση των επιτοκίων.

"Είχαμε ξεκάθαρα μια χορογραφημένη χορωδία ομιλητών της Fed για δύο εβδομάδες που μας πήγαινε σε αυτό το μέρος", δήλωσε ο Art Hogan, επικεφαλής στρατηγικής αγοράς στην B. Riley Wealth Management. «Χρειάστηκε ο Jay Powell, κατά τη διάρκεια μιας πολύ σύντομης προετοιμασμένης δήλωσης και ενός Q&A, για να εδραιωθούν αυτές οι προσδοκίες σε υψηλότερη θέση».

Ως μέρος της εντολής του εξαμηνιαία μαρτυρία για τη νομισματική πολιτική, ο Πάουελ μίλησε την Τρίτη ενώπιον της Τραπεζικής Επιτροπής της Γερουσίας και την επόμενη μέρα στην Επιτροπή Χρηματοοικονομικών Υπηρεσιών της Βουλής.

Προχωρώντας στις εμφανίσεις, οι αγορές έψαχναν η Fed να αυξήσει το επιτόκιο αναφοράς κατά 0.25 ποσοστιαίες μονάδες στη συνεδρίασή της αργότερα αυτόν τον μήνα, μετά ίσως δύο ακόμη κινήσεις πριν σταματήσει, με το τελικό σημείο να είναι γύρω στο 5.25%.

Αυτό άλλαξε μετά την εμφάνιση του Πάουελ, κατά την οποία προειδοποίησε ότι εάν τα στοιχεία για τον πληθωρισμό παραμείνουν ισχυρά, αναμένει τα επιτόκια να πάνε «υψηλότερα από ό,τι αναμενόταν προηγουμένως» και πιθανώς με ταχύτερο ρυθμό από το ένα τέταρτο κάθε φορά.

Οι αγορές αναμένουν τώρα έντονο αύξηση μισής μονάδας τον Μάρτιο και το μέγιστο, ή το τερματικό επιτόκιο, να φτάσει κοντά στο 5.75% πριν τελειώσει η Fed.

Τι άλλαξε λοιπόν;

Βασικά, ήταν το Στοιχεία για τον πληθωρισμό Ιανουαρίου συν σημάδια ότι η αγορά εργασίας παραμένει αξιοσημείωτα ισχυρή παρά τις προσπάθειες της Fed να την επιβραδύνει. Αυτό έκανε τον Πάουελ, για τον οποίο είχε μιλήσει μόνο εβδομάδες νωρίτερα «αποπληθωριστικές» δυνάμεις στο παιχνίδι, αλλάξτε ταχύτητα και αρχίστε να μιλάτε ξανά σκληρά για τη νομισματική πολιτική.

"Προσαρμόζεται στα δεδομένα που έρχονται, κάτι που θα έπρεπε να κάνει ολόκληρο το συμβούλιο", είπε ο Hogan. «Εάν τα δεδομένα αλλάξουν ξανά μέσω των δεδομένων Φεβρουαρίου και Μαρτίου, πιθανότατα θα γίνει ευέλικτος σε αυτήν την πλευρά και δεν θα το ωθήσει πολύ μακριά στο σημείο που θα χρειαστεί να σπάσουν κάτι».

Πράγματι, ο Πάουελ είπε ότι θα παρακολουθεί στενά μια κομβική σειρά επερχόμενων δεδομένων - την έκθεση μισθοδοσίας εκτός γεωργικών εκμεταλλεύσεων της Παρασκευής, ακολουθούμενη από την εξέταση της επόμενης εβδομάδας στους δείκτες τιμών καταναλωτή και παραγωγού.

Οι οικονομολόγοι της Goldman Sachs εμμένουν στην πρόβλεψή τους για αύξηση κατά τέταρτο της μονάδας στη συνεδρίαση της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς στις 21-22 Μαρτίου, αλλά παραδέχονται ότι πρόκειται για μια «στενή κλήση» μεταξύ αυτής και μισής μονάδας.

Αν η Fed πρέπει να κλίνει προς την πιο επιθετική κατεύθυνση, Goldman προειδοποιήθηκε σε ένα σημείωμα πελάτη ότι θα μπορούσε να έχει αντίκτυπο στην αγορά, με τις μετοχές να πωλούνται «πιο απότομα» και να πιέζουν τα εμπορεύματα καθοδικά, συν ανοδική πίεση στο δολάριο.

Ο Πάουελ αντιμετώπισε κάποιες ερωτήσεις αυτή την εβδομάδα σχετικά με τις στρατηγικές της Fed για την καταπολέμηση του πληθωρισμού.

Ορισμένοι πιο προοδευτικοί νομοθέτες, όπως η γερουσιαστής Elizabeth Warren (D-Mass.) και η βουλευτής Ayanna Pressley (D-Mass.) κατηγόρησαν ότι οι αυξήσεις των επιτοκίων θα οδηγήσουν σε 2 εκατομμύρια απολύσεις και θα πλήξουν δυσανάλογα τις οικογένειες της εργατικής τάξης. Ο Πάουελ αντέτεινε ότι ο πληθωρισμός σφυροκοπεί επίσης εκείνους που βρίσκονται στο κάτω άκρο του εισοδηματικού φάσματος.

«Αυτό υποτίθεται ότι πρέπει να κάνει», είπε ο Joseph Brusuelas, επικεφαλής οικονομολόγος στη συμβουλευτική εταιρεία RSM, σχετικά με τις εξελισσόμενες θέσεις πολιτικής του Πάουελ. «Ο Τζέι Πάουελ είναι ένας σάκος του μποξ στην Ουάσιγκτον σε αυτό το σημείο. Θα αναλάβει την ευθύνη για την εδραίωση της σταθερότητας των τιμών. Αν το κάνει καλά, τα επόμενα χρόνια θα τον λατρεύουν. Ο κόσμος θα μιλήσει πολύ γι' αυτόν».

Ο Μπρουσουέλας είναι μεταξύ εκείνων που πιστεύουν ότι η Fed θα πρέπει να επιταχύνει τη μάχη με τον πληθωρισμό με αύξηση των επιτοκίων κατά μισή μονάδα.

Ωστόσο, είπε ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής θα μπορούσαν να επηρεαστούν από μια δυνητικά πιο ήπια έκθεση για τις θέσεις εργασίας και τα στοιχεία για τον πληθωρισμό την επόμενη εβδομάδα που αντιστρέφει την πορεία και δείχνει ότι οι αυξήσεις των τιμών υποχωρούν. Οι οικονομολόγοι αναμένουν ότι οι μισθοί αυξήθηκαν κατά 225,000 τον Φεβρουάριο, σύμφωνα με τον Dow Jones, και υπάρχει ευρέως διαδεδομένη πεποίθηση ότι Αύξηση 517,000 τον Ιανουάριο θα αναθεωρηθεί προς τα κάτω σε αυτήν την έκθεση, ίσως σημαντικά.

«Η οικονομία είναι πολύ ανθεκτική σε αυτό το σημείο», είπε ο Μπρουσουέλας. «Πρέπει να δημιουργήσουν αρκετή χαλάρωση εργασίας για να δροσίσουν την οικονομία».

Η χαλαρότητα δεν ήταν εμφανής στην έκθεση του Υπουργείου Εργασίας αυτής της εβδομάδας θέσεις εργασίας τον Ιανουάριο, που ξεπέρασε τον αριθμό των διαθέσιμων εργαζομένων με περιθώριο 1.9 προς 1.

Στοιχεία όπως αυτά θα μπορούσαν να ωθήσουν τη Fed σε ακόμη περαιτέρω σύσφιξη, σύμφωνα με οικονομολόγους της Nomura. Η εταιρεία είπε ότι οι μελλοντικές ενέργειες θα μπορούσαν να περιλαμβάνουν προσαρμογές στο πρόγραμμα της Fed για τη μείωση του χαρτοφυλακίου ομολόγων της, με μια επιλογή να αφαιρεθεί το μηνιαίο ανώτατο όριο μείωσης των 95 δισεκατομμυρίων δολαρίων που ισχύει επί του παρόντος.

Προς το παρόν, οι αγορές συνεχίζουν να τιμολογούν υψηλότερα επιτόκια.

Αν και ο Πάουελ έκανε μια ειδική παρατήρηση την Τετάρτη για να τονίσει ότι δεν έχει ληφθεί ακόμη απόφαση για την κίνηση των επιτοκίων Μαρτίου, οι αγορές ουσιαστικά τον αγνόησαν. Οι traders στην αγορά συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης τιμολόγησαν με τερματικό επιτόκιο 5.625% αργότερα φέτος, πολύ πάνω από αυτό που ήταν πριν μιλήσει ο Πάουελ.