Το δυναμικό του Peak Shale βάζει την αγορά πετρελαίου στην άκρη

Εάν η Ουάσιγκτον είναι αναστατωμένη για την επιρροή του καρτέλ του ΟΠΕΚ+ στις παγκόσμιες αγορές πετρελαίου, περιμένετε μερικά χρόνια – γιατί θα χειροτερέψει.

Πολλοί αναλυτές προβλέπουν τώρα ότι η παραγωγή πετρελαίου στις ΗΠΑ θα μπορούσε να κορυφωθεί γύρω στο 2024, πράγμα που σημαίνει ότι η παγκόσμια αγορά πετρελαίου θα πρέπει να αντεπεξέλθει χωρίς τον πιο κρίσιμο παραγωγό βραχυκύκλου «swing» για να συμβαδίσει με τον αυξανόμενο παγκόσμιο πληθυσμό και τη ζήτηση για ενέργεια.

Είναι μια προβληματική σκέψη.

Η θεωρία ότι η παγκόσμια ζήτηση πετρελαίου κορυφώθηκε το 2019 έχει καταρριφθεί πλήρως. Ακόμη και οι πιο απαισιόδοξοι μετεωρολόγοι, όπως ο Διεθνής Οργανισμός Ενέργειας (IEA), αναμένουν ότι θα ξεπεράσει τα προ-πανδημικά επίπεδα το 2023. Πράγματι, παρά τις σημερινές υφεσιακές πιέσεις, οι περισσότεροι αναλυτές δεν προβλέπουν τώρα ότι η αιχμή της ζήτησης πετρελαίου θα συμβεί το νωρίτερο μέχρι το 2030.

Η προοπτική μιας άλλης δεκαετίας αύξησης της παγκόσμιας ζήτησης, σε συνδυασμό με την κορύφωση της παραγωγής στις ΗΠΑ εντός δύο έως τριών ετών, είναι εξαιρετικά ανησυχητική.

Σε τελική ανάλυση, η αύξηση της προσφοράς στις ΗΠΑ ανταποκρίθηκε σχεδόν από μόνη της στην αύξηση της παγκόσμιας ζήτησης τα τελευταία χρόνια. Φέτος, για παράδειγμα, οι Ηνωμένες Πολιτείες θα προσθέσουν περίπου 500,000 βαρέλια την ημέρα για μια μέση συνολική παραγωγή 11.75 εκατομμυρίων ημερησίως. Σύμφωνα με την Ομοσπονδιακή Υπηρεσία Ενεργειακών Πληροφοριών, οι παραγωγοί των ΗΠΑ θα χρησιμοποιήσουν άλλα 610,000 βαρέλια την ημέρα το 2023 για 12.36 εκατομμύρια βαρέλια κατά μέσο όρο.

Αλλά μετά από αυτό, εάν οι αξιοσέβαστοι μετεωρολόγοι όπως η Energy Aspects και η Rystad Energy είναι σωστοί, η ιστορία ανάπτυξης της προσφοράς στις ΗΠΑ θα τελειώσει. Αυτό θα μετατοπίσει το βάρος για την κάλυψη της αυξανόμενης παγκόσμιας ζήτησης σε άλλες χώρες, η οποία ιστορικά ανέρχεται σε περίπου 1 εκατομμύριο βαρέλια την ημέρα.

Το πρόβλημα είναι ότι δεν αναμένεται μεγάλη χωρητικότητα να διατεθεί στο διαδίκτυο την επόμενη δεκαετία, εκτός από τη Σαουδική Αραβία και τα Ηνωμένα Αραβικά Εμιράτα του ΟΠΕΚ, τα οποία σχεδιάζουν να προσθέσουν περίπου 1 εκατομμύριο βαρέλια πριν από το 2030.

Ναι, οι παραγωγοί εκτός ΟΠΕΚ όπως η Βραζιλία, η Γουιάνα, ο Καναδάς και η Νορβηγία θα προσθέσουν σημαντικούς όγκους τα επόμενα χρόνια. Ωστόσο, αυτές οι συνεισφορές θα είναι χαμηλότερες εάν η παραγωγή των ΗΠΑ μείνει στάσιμη.

Μέσα στο καρτέλ του ΟΠΕΚ+, οι κυρώσεις της Δύσης έχουν μειώσει ορισμένους από τους μεγαλύτερους κατόχους αποθεμάτων στον κόσμο, συμπεριλαμβανομένων του Ιράν, της Βενεζουέλας και της Ρωσίας. Ο ΔΟΕ αναμένει ότι η ρωσική παραγωγή θα μειωθεί κατά 1.9 εκατομμύρια βαρέλια την ημέρα μέχρι τον Φεβρουάριο λόγω των κυρώσεων και των εμπάργκο της ΕΕ.

Μαζί, αυτό θα δώσει περισσότερη ισχύ στην αγορά στα χέρια των μελών του ΟΠΕΚ του Κόλπου, όπως η Σαουδική Αραβία και τα Ηνωμένα Αραβικά ΕμιράταΗΑΕ
. Και ας το παραδεχτούμε, τα πρόσφατα γεγονότα, κυρίως η απόφαση του ΟΠΕΚ να μειώσει την παραγωγή του κατά 2 εκατομμύρια βαρέλια την ημέρα, παρά το γεγονός ότι η παγκόσμια οικονομία βρίσκεται στο χείλος της ύφεσης, δείχνουν ότι αυτές οι χώρες θα βάλουν τα συμφέροντά τους πάνω από αυτά της Ουάσιγκτον. Αυτό σημαίνει υψηλότερες τιμές πετρελαίου για τους καταναλωτές των ΗΠΑ.

Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο πολλοί ειδικοί έχουν προειδοποιήσει για τις παγίδες της ανεπαρκούς επένδυσης στη βιομηχανία πετρελαίου τα τελευταία χρόνια.

Γιατί λοιπόν η ανάπτυξη του σχιστολιθικού πετρελαίου στις ΗΠΑ αναμένεται να στερέψει τόσο σύντομα, ακόμη και ενώ οι τιμές του πετρελαίου παραμένουν υψηλές;

Οι απαιτήσεις των επενδυτών για κεφαλαιακή πειθαρχία εξηγούν μεγάλο μέρος της ανεπαρκούς επένδυσης σε νέες γεωτρήσεις. Οι επενδυτές αρμέγουν τον τομέα του πετρελαίου για μετρητά με τη μορφή μερισμάτων και επαναγοράς μετοχών εδώ και αρκετό καιρό. Θέλουν αποδόσεις μετρητών, όχι ανάπτυξη – και οι εταιρείες που ξεφεύγουν από την πορεία των μερισμάτων βλέπουν τις μετοχές τους να πέφτουν.

Μακροπρόθεσμα, υπάρχουν ερωτήματα σχετικά με την οικονομία του σχιστόλιθου και την κλίμακα και τη βιωσιμότητα του πόρου, γεγονός που αυξάνει το ανώτατο όριο για τα έργα να προσφέρουν τόσο αποδόσεις μετρητών όσο και αύξηση της παραγωγής.

Οι προθεσμιακές τιμές του αμερικανικού αργού πετρελαίου αναφοράς West Texas Intermediate - που επί του παρόντος κυμαίνονται γύρω στα 78 δολάρια το βαρέλι για το επόμενο έτος - θα πρέπει να ανέβουν πάνω από τα 80 δολάρια για να παρέχουν επαρκή κίνητρα στους παραγωγούς σχιστόλιθου να αυξήσουν τις επενδύσεις τους.

Η πρώτη γη γεωτρήσεων εξαφανίζεται επίσης, με λίγες μόνο κομητείες στο Permian Basin του Τέξας – την κινητήρια δύναμη της ανάπτυξης της παραγωγής στις ΗΠΑ – να προσφέρουν τη λεγόμενη έκταση «tier 1» που οδηγεί τα κέρδη.

Ορισμένοι παίκτες σχιστόλιθου έχουν προειδοποιήσει για αυτό εδώ και χρόνια. Το 2018, ο πρωτοπόρος του σχιστόλιθου Mark Papa, ιδρυτής και πρώην διευθύνων σύμβουλος της EOG ResourcesEOG
, μίλησε για «εξάντληση των πόρων», υποστηρίζοντας ότι το σχιστολιθικό πετρέλαιο δεν θα αυξηθεί μετά το 2025 λόγω της υποβάθμισης των αποθεμάτων.

Αυτή έχει γίνει από τότε η συναινετική άποψη. Στο πρόσφατο συνέδριο του CEO Energy-Power της Barclays, ο Διευθύνων Σύμβουλος της Pioneer, Scott Sheffield, δήλωσε ότι ορισμένοι χειριστές είχαν αρχίσει να πραγματοποιούν γεωτρήσεις σε λιγότερο παραγωγικές εκτάσεις βαθμίδων 2 και 3.

Η βιομηχανία σχιστόλιθου έχει εξαντλήσει μεγάλο μέρος του καλύτερου αποθέματος εκτάσεων και γεωτρήσεων κατά τη διάρκεια της ύφεσης που ακολούθησε την πανδημία.

Μια πτώση της παραγωγικότητας των πετρελαιοπηγών από λιγότερες πιθανές εκτάσεις θα μπορούσε να οδηγήσει σε πιο απαιτητική εξόρυξη, υψηλότερο κόστος εξόφλησης και λιγότερη σταδιακή γεώτρηση, καθιστώντας δυσκολότερη τη συνέχιση της ανάπτυξης της παραγωγής στις ΗΠΑ. Αυτό θα πρέπει να κάνει οποιονδήποτε παρατηρητή της αγοράς πετρελαίου να σκέφτεται για το μέλλον.