Oxy and Anadarko: πώς η «πιο χαζή συμφωνία στην ιστορία» απέδωσε στη Vicki Hollub

Όταν η Vicki Hollub πέταξε την Occidental Petroleum's Gulfstream V jet στην Ομάχα για μια συνάντηση με τον δισεκατομμυριούχο επενδυτή Warren Buffett τον Απρίλιο του 2019, χρειαζόταν μετρητά για να τοποθετήσει ένα στοίχημα.

Η επιταγή των 10 δισεκατομμυρίων δολαρίων με την οποία εμφανίστηκε της επέτρεψε να πλειοδοτήσει την αντίπαλό της Chevron σε μια επική εταιρική μάχη για την απόκτηση της Anadarko Petroleum, διπλασιάζοντας σε μέγεθος την Occidental, πιο γνωστή ως Oxy. Ωστόσο, η εξαγορά επιβάρυνε την εταιρεία με χρέη συνολικού ύψους σχεδόν 50 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Για να αποδώσει το στοίχημα, οι τιμές του πετρελαίου έπρεπε να παραμείνουν υψηλές.

Τα πράγματα γρήγορα άρχισαν να πηγαίνουν στραβά. Λίγο περισσότερο από έξι μήνες αργότερα, καθώς ο Covid-19 πανδημία ανατρέποντας την παγκόσμια οικονομία, οι τιμές του πετρελαίου άρχισαν μια κατάρρευση κατά την οποία ο δείκτης αναφοράς των ΗΠΑ θα διαπραγματεύεται κάτω από το μηδέν - έως και 177 τοις εκατό κάτω από την τιμή την ημέρα που έκλεισε η συμφωνία Anadarko.

Το απόθεμα της Oxy κατεδαφίστηκε από μια αγορά που είχε ήδη επιδεινωθεί σε έναν κλάδο που είχε κάψει τα μετρητά των επενδυτών σε μια σειρά από εξαντλήσεις γεωτρήσεων χρηματοδοτούμενων από χρέος, με ελάχιστα να φανούν στον τρόπο απόδοσης. Οι κριτικοί κατηγόρησαν τον Hollub για απερισκεψία στο όργωμα χωρίς να λαμβάνουν υπόψη το κόστος.

«Ήταν η πιο ανόητη συμφωνία στην ιστορία», είπε ένα ανώτερο στέλεχος πετρελαίου.

Σχεδόν τέσσερα χρόνια αργότερα, το Oxy όχι μόνο επέστρεψε από τους νεκρούς, αλλά ακμάζει. Η εταιρεία είχε την καλύτερη απόδοση στον S&P 500 το 2022, με τη μετοχή της να αυξάνεται κατά 119%, καθώς καρπώθηκε τα οφέλη των αυξημένων τιμών του πετρελαίου και του φυσικού αερίου στον απόηχο της εισβολής της Ρωσίας στην Ουκρανία.

Όταν αναφέρει τα κέρδη του 2022 τη Δευτέρα, οι αναλυτές αναμένουν ότι η Hollub θα αποκαλύψει την πιο κερδοφόρα χρονιά της εταιρείας ποτέ, με καθαρό εισόδημα σχεδόν 13 δισεκατομμυρίων δολαρίων — περίπου διπλάσιο του προηγούμενου ρεκόρ της.

Η ανάληψη μετρητών επέτρεψε στην Oxy να πληρώσει σχεδόν το μισό του χρέους που ανέλαβε για να κερδίσει την Anadarko. Έχοντας εκτοξευθεί στα 39 δισεκατομμύρια δολάρια μετά την εξαγορά, τα επίπεδα του μακροπρόθεσμου χρέους είχαν μειωθεί κατά το ήμισυ στα 19 δισεκατομμύρια δολάρια από τον Σεπτέμβριο του 2022. Η κεφαλαιοποίηση της εταιρείας, η οποία κατέρρευσε σε λιγότερο από 10 δισεκατομμύρια δολάρια μετά την πανδημία του Covid-19, έχει ανακτήσει στα 54 δισεκατομμύρια δολάρια — υψηλότερη από τα επίπεδα πριν από τη συμφωνία.

Είναι μια ραγδαία ανατροπή για μια εταιρεία που πολλοί φοβόντουσαν ότι αντιμετώπιζε χρεοκοπία μόλις πριν από τρία χρόνια, καθώς οδήγησε το έμπλαστρο σχιστόλιθου των ΗΠΑ στη μείωση των μερισμάτων της και στη μείωση των δαπανών.

Η κριτική τόσο του Oxy όσο και του Hollub ήταν έντονη. Η Chevron είχε βγει από τη σύγκρουση με αμοιβή 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων, με τον διευθύνοντα σύμβουλο Mike Wirth να επιμένει ότι η εταιρεία του δεν ήταν «απελπισμένη» να κάνει μια συμφωνία για την απόκτηση της Anadarko. Ο δισεκατομμυριούχος επενδυτής Carl Icahn, εν τω μεταξύ, χαρακτήρισε τη συναλλαγή «μια από τις χειρότερες καταστροφές στην οικονομική ιστορία», καθώς ξεκίνησε μια εκστρατεία ακτιβιστών που επιδιώκει να ανατρέψει τη Hollub. Ο Icahn δεν απάντησε σε αίτημα για σχόλιο.

Αλλά καθώς η τιμή του πετρελαίου έχει ανακάμψει, το ίδιο συμβαίνει και με τις τύχες της Oxy.

«Μερικές φορές είναι καλύτερο να είσαι τυχερός παρά καλός», είπε ο Andrew Gillick, διευθυντής στην εταιρεία συμβούλων Enverus. «Το ακατέργαστο είναι 80 δολάρια και όλα είναι εντάξει τώρα — έτσι λειτούργησε. Θα έπρεπε να περιμέναμε ότι θα λειτουργήσει; Δεν ξέρω, αλλά μπορεί κανείς να υποστηρίξει ότι η Oxy επωφελήθηκε περισσότερο από οποιαδήποτε άλλη ενεργειακή εταιρεία από την ανάκαμψη των προσδοκιών για την τιμή του πετρελαίου από το 2020.»

Σήμερα η Occidental είναι ο δεύτερος μεγαλύτερος παραγωγός πετρελαίου και φυσικού αερίου στα παραγωγικά χερσαία κοιτάσματα πετρελαίου των ΗΠΑ. Ο λεγόμενος κατάλογος των υποσχόμενων περιοχών για γεωτρήσεις είναι από τους μεγαλύτερους στον τομέα του σχιστόλιθου – ένα πλεονέκτημα σε έναν τομέα όπου το αυξανόμενο κόστος σημαίνει ότι η κλίμακα γίνεται ολοένα και πιο σημαντική, λένε οι αναλυτές.

«Η Oxy έφερε τον εαυτό της σε καλή θέση, μεγαλώνοντας την κατάλληλη στιγμή», δήλωσε ο Raoul LeBlanc, αντιπρόεδρος για το πετρέλαιο και το φυσικό αέριο στο S&P Global Commodity Insights. «Ενώ ανέλαβε ένα τεράστιο ποσό χρέους και απαιτούσε επιδέξια διαπραγμάτευση, δεδομένου ότι οι τιμές έχουν πέσει, φαίνεται ότι είναι πολύ καλό».

Οι αυξημένες τιμές, είπε ο LeBlanc, σημαίνουν ότι η Anadarko «μόλις μετατράπηκε σε ένα τεράστιο ΑΤΜ για την αποπληρωμή του χρέους».

Για κάποιους, η ανατροπή είναι μια δικαίωση της στρατηγικής της Hollub. Ο Hollub αρνήθηκε να πάρει συνέντευξη για αυτό το άρθρο. Η κριτική της συμφωνίας συνοδεύτηκε επίσης συχνά από μισογυνισμό σε ένα ανδροκρατούμενο κομμάτι σχιστόλιθου.

«Ένιωσα ότι τα μέσα ενημέρωσης χαρακτήρισαν άδικα τη Βίκι προσωπικά», δήλωσε η Katie Menhert, διευθύνουσα σύμβουλος της Ally Energy. «Αν ήταν ο Βίκτορ. . . Αν ήταν άντρας, θα ήταν αυτή η δραματική κατάσταση;»

Σήμερα, οι αναλυτές ενδιαφέρονται περισσότερο για την στροφή του ομίλου στη δέσμευση άνθρακα. Η Oxy εκτιμά ότι η τεχνογνωσία της στην βελτιωμένη ανάκτηση πετρελαίου - στην οποία εγχέεται διοξείδιο του άνθρακα στη γη για να απελευθερώσει περισσότερο πετρέλαιο - θα της δώσει ένα πόδι, καθώς ο κόσμος αγωνίζεται να βρει τρόπους αποθήκευσης άνθρακα πίσω υπόγεια.

Η κίνηση έχει καταστήσει την εταιρεία σημαντικό δικαιούχο του νόμου για τη μείωση του πληθωρισμού, του σαρωτικού νόμου για το κλίμα 369 δισεκατομμυρίων δολαρίων του Τζο Μπάιντεν, ο οποίος διοχετεύει τεράστια κεφάλαια στη δέσμευση και αποθήκευση άνθρακα. Ωστόσο, η μετατόπιση, η οποία περιλαμβάνει μια επένδυση 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων σε μια μη αποδεδειγμένη ακόμη άμεση σύλληψη αέρα, είναι επίσης ένα άλλο στοίχημα για τη Hollub, λένε οι αναλυτές.

Με τον Buffett επί του σκάφους, η Hollub έχει πρόσβαση σε έναν από τους καλύτερα κεφαλαιοποιημένους ισολογισμούς στον κόσμο. Η εμπλοκή του τη στιγμή της συμφωνίας ήταν κρίσιμη: η χρήση προνομιούχων μετοχών βοήθησε στη διασφάλιση της πιστοληπτικής ικανότητας της Oxy, ενώ απέφυγε επίσης την ανάγκη ψήφου των μετόχων για την εξαγορά, κάτι που το διοικητικό συμβούλιο της Anadarko αρνήθηκε να διασκεδάσει.

Έκτοτε, η Berkshire εξαγόρασε πολύ περισσότερο την Oxy, αγοράζοντας περισσότερο από το 20 τοις εκατό των κοινών μετοχών της στην ανοιχτή αγορά. Οι αγορές έχουν τροφοδοτήσει τις εικασίες ότι η Berkshire θα μπορούσε μια μέρα να κάνει ένα πλήρες παιχνίδι για την αμερικανική εταιρεία πετρελαίου, εν μέρει επειδή η εταιρεία του Buffett κέρδισε την έγκριση να αγοράσει έως και το ήμισυ της Oxy.

«Του αρέσει πολύ και νιώθει ότι είναι μια εξαιρετικά υψηλής ποιότητας διευθύνουσα σύμβουλος», είπε ο Jim Shanahan, αναλυτής στο Edward Jones, για την άποψη του Buffett για το Hollub. «Ίσως υπάρχει ένας σύνδεσμος που βλέπει να συνδυάζει συμφέροντα» μεταξύ των επιχειρήσεων ενέργειας και κοινής ωφελείας της Oxy και της Berkshire.

Αλλά υπάρχουν σύννεφα στον ορίζοντα. Οι παραγωγοί σχιστόλιθου, συμπεριλαμβανομένης της Oxy, έχουν αντιμετωπίσει με επιτυχία ένα κύμα ανόδου των τιμών του πετρελαίου από τότε που τα ρωσικά στρατεύματα διαχύθηκαν στην Ουκρανία. Αλλά αυτές οι τιμές πέφτουν σταθερά τους τελευταίους μήνες. Και η τραπεζική για την παροχή περισσότερου πετρελαίου σε έναν κόσμο που διαφορετικά χρειάζεται να περιορίσει την κατανάλωση ορυκτών καυσίμων παραμένει το μεγαλύτερο στοίχημα όλων.

Ο Hollub ήταν άτυχος που μια παγκόσμια πανδημία έφτασε τη λάθος στιγμή. Αλλά ήταν τυχερή που μια εισβολή βοήθησε να σωθεί και η τιμή της μετοχής της εταιρείας της.

«Το Oxy ξεπέρασε την καταιγίδα», είπε ο LeBlanc. «Και βρίσκεται σε αρκετά ισχυρή θέση τόσο στη βασική της δραστηριότητα όσο και με τους κινδύνους που αναλαμβάνουν. Δεν ξέρω αν αυτοί οι κίνδυνοι θα εκδηλωθούν —αλλά βρίσκονται σε πολύ καλή θέση όσον αφορά την προσέγγιση και τη στρατηγική τους — και την εκτέλεση — μέχρι στιγμής».

Πρόσθετη αναφορά από την Amanda Chu