Γνώμη: Η επιβολή κυρώσεων στη Ρωσία είναι ένα αριστούργημα που θα παγιώσει τον κυρίαρχο ρόλο του δολαρίου στις παγκόσμιες υποθέσεις

Ανεπαρκείς πόροι

Είναι αλήθεια ότι η Ρωσία έχει διαφοροποιήσει τα αποθέματά της μακριά από το δολάριο
BUXX,
+ 0.14%
Τα τελευταία χρόνια. Ωστόσο, αν κρίνουμε από την κλίμακα της διεθνούς ανταπόκρισης και τον άμεσο αντίκτυπό της στη ρωσική οικονομία, αυτή η στρατηγική φαίνεται να ήταν ανεπαρκής για να διατηρήσει την πρόσβαση στη χρηματοδότηση που χρειάζεται. Ακόμη και η Ελβετία ανακοίνωσε ότι θα συμμετάσχει στο νέο καθεστώς κυρώσεων δεσμεύοντας ρωσικά περιουσιακά στοιχεία.

Εκτός αν η Ρωσία έχει σημαντικά αποθέματα σε κινεζικά ρενμίνμπι
CNHUSD,
-0.06
ή νομίσματα που εκδίδονται από άλλες χώρες που εξακολουθούν να το υποστηρίζουν, η συμπίεση στην οικονομία της θα είναι αναπόφευκτη.

Όποια και αν είναι η απάντηση της Ρωσίας, το ερώτημα τώρα είναι τι θα σημαίνουν αυτές οι κινήσεις από τη Δύση —και σχεδόν από όλα τα χρηματοπιστωτικά κέντρα του κόσμου— για τις μελλοντικές νομισματικές υποθέσεις και το διεθνές νομισματικό σύστημα. Γινόμαστε μάρτυρες μιας περαιτέρω εδραίωσης της ισχύος των ΗΠΑ μέσω του συστήματος κυριαρχίας του δολαρίου ή αυτό το επεισόδιο θα δημιουργήσει τις βάσεις για το είδος του νομισματικού και χρηματοοικονομικού κατακερματισμού που ορισμένοι αναλυτές περίμεναν εδώ και καιρό;

Ανεβάζοντας τα διακυβεύματα

Έχοντας γράψει ο ίδιος για το μέλλον του δολαρίου, δεν μπορώ να θυμηθώ μια προηγούμενη ανακοίνωση πολιτικής που αύξησε τα παγκόσμια νομισματικά διακυβεύματα όσο αυτή.

Το άμεσο αποτέλεσμα των κυρώσεων της Ρωσίας ήταν να τονίσουν τη συνεχιζόμενη κυριαρχία των ΗΠΑ. Αλλά μπορεί επίσης να αναγκάσει πολλές αναδυόμενες οικονομίες να επανεξετάσουν την προσέγγιση των σχολικών βιβλίων για τη δημιουργία συναλλαγματικών αποθεμάτων για προστασία από οικονομικές κρίσεις.

Η ανάγκη για τέτοια αυτοασφάλιση ήταν το μεγάλο μάθημα από την ασιατική οικονομική κρίση του 1997-98. Αλλά τώρα που η κεντρική τράπεζα της Ρωσίας έχει χάσει την ικανότητα να μετατρέπει τα ξένα νομίσματά της σε ρούβλια
RUBUSD,
+ 6.07%,
η στρατηγική φαίνεται να συνοδεύεται από ορισμένους νέους κινδύνους.

Αυτό ισχύει ιδιαίτερα για χώρες των οποίων οι φιλοδοξίες ενδέχεται να έρχονται σε αντίθεση με τα κυρίαρχα πρότυπα του δυτικού δημοκρατικού κόσμου - όπως προφανώς κάνει η απειλή και στη συνέχεια η εισβολή σε έναν μικρότερο γείτονα.

Δεν χρειάζεται βαθύς στοχαστής για να εκτιμήσει ότι η Κίνα πρέπει να ανησυχήσει και να δυσαρεστηθεί από το θράσος τόσο του πολέμου της Ρωσίας όσο και της δυτικής αντίδρασης σε αυτόν. Εάν η Κίνα επρόκειτο να συνεχίσει στρατιωτική δράση κατά της Ταϊβάν, θα μπορούσε επίσης να περιμένει ότι θα χάσει μεγάλο μέρος της πρόσβασής της στο παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα.

Απίθανο σενάριο

Μπορεί κανείς να δει γιατί η απόδραση αυτής της βαθιάς εξάρτησης από το ελεγχόμενο από τη Δύση νομισματικό σύστημα μπορεί τώρα να γίνει κορυφαία προτεραιότητα για ορισμένες χώρες. Αν ρενμίνμπι, ρούβλια, ρουπίες Ινδίας
USDINR,
-0.21%,
και άλλα νομίσματα ήταν πιο μετατρέψιμα για άλλες χώρες, θα μπορούσε να προκύψει ένα θεμελιωδώς διαφορετικό διεθνές νομισματικό σύστημα - ένα στο οποίο τα είδη των κυρώσεων που επιβάλλονται στη Ρωσία δεν θα ήταν τόσο αποτελεσματικά.

Αλλά αυτό το σενάριο παραμένει απίθανο, για δύο σχετικούς λόγους.

Πρώτον, υπάρχει ένας λόγος για τον οποίο η Κίνα δεν έχει κάνει περισσότερα για να αναδείξει το ρενμίνμπι ως διεθνές νόμισμα. Στα πολλά συνέδρια για την παγκόσμια νομισματική τάξη που έχω παρακολουθήσει, το μήνυμα από Κινέζους μελετητές ήταν εδώ και καιρό σαφές: Η προτιμώμενη μέθοδος για τη βελτίωση του τρέχοντος συστήματος είναι να επεκτείνουν τον ρόλο των ειδικών τραβηκτικών δικαιωμάτων, του αποθεματικού ενεργητικού του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου.

Αυτό έχει νόημα όταν αναλογιστεί κανείς τι θα συνεπαγόταν η διεθνοποίηση του ρενμίνμπι. Επειδή η Κίνα θα έπρεπε να επιτρέψει πολύ μεγαλύτερη ελευθερία στην υπεράκτια χρήση του νομίσματός της, θα έπρεπε να εγκαταλείψει την ικανότητά της να διατηρεί ελέγχους κεφαλαίων. Μέχρι στιγμής, δεν ήταν διατεθειμένη να το κάνει αυτό. Ωστόσο, χωρίς την απελευθέρωση του λογαριασμού κεφαλαίου, καμία άλλη χώρα -ούτε μια τόσο απελπισμένη οικονομικά όσο η Ρωσία- δεν θα ήθελε να διατηρήσει τα αποθεματικά της σε ρενμίνμπι.

Δεύτερον, ακόμη κι αν μια μεγάλη δύναμη όπως η Κίνα ανταποκρινόταν στις σημερινές μεταβαλλόμενες συνθήκες επιδιώκοντας σημαντικές οικονομικές μεταρρυθμίσεις, θα έπρεπε να προσφέρει αξιόπιστες διαβεβαιώσεις σχετικά με την ασφάλεια και τη ρευστότητα των αποθεμάτων που διατηρούνται εκτός δυτικών νομισμάτων. Διαφορετικά, γιατί κάποιος να πάρει το ρίσκο;

Και πάλι, η Κίνα φαίνεται απίθανο να συνεχίσει μεταρρυθμίσεις που θα απαιτούσαν ριζικές αλλαγές στο δικό της οικονομικό και ρυθμιστικό μοντέλο. Εάν η Κίνα όντως δαγκώσει τη σφαίρα και άνοιγε το χρηματοπιστωτικό της σύστημα, σχεδόν σίγουρα θα ακολουθούσαν διαρθρωτικές αλλαγές στην παγκόσμια νομισματική τάξη. Αλλά, ακόμη και σε αυτήν την περίπτωση, οι αλλαγές δεν θα συνέβαιναν εγκαίρως για να γλιτώσουν τη Ρωσία από τις συνέπειες της απαίσιας συμπεριφοράς του προέδρου της.

Ο Jim O'Neill, πρώην πρόεδρος της Goldman Sachs Asset Management και πρώην υπουργός Οικονομικών του Ηνωμένου Βασιλείου, είναι μέλος της Πανευρωπαϊκής Επιτροπής για την Υγεία και τη Βιώσιμη Ανάπτυξη.

Αυτό το σχόλιο δημοσιεύτηκε με την άδεια του Project Syndicate — Θα ανατρέψει το νομισματικό σύστημα η επιβολή κυρώσεων στη Ρωσία;

Περισσότερες απόψεις για τον πόλεμο του Πούτιν

Έχοντας πιει το λενινιστικό Kool-Aid της θυματοποίησης, ο Πούτιν και ο Σι θέλουν ταυτόχρονα να ανατρέψουν τη δυτική τάξη και να τους εκτιμήσουν

Πώς η Δύση επέλεξε τον καπιταλισμό από τη δημοκρατία στη Ρωσία - και άνοιξε το δρόμο σε έναν κλεπτοκρατικό εθνικιστή να κάνει πόλεμο

Ο πόλεμος του Πούτιν υπόσχεται να συντρίψει την παγκόσμια οικονομία με πληθωρισμό και πολύ πιο αργή ανάπτυξη

Να γιατί αυτές οι κυρώσεις των ΗΠΑ και της Ευρώπης θα είναι καταστροφικές για τη Ρωσία

Η εισβολή στην Ουκρανία ακολουθεί δεκαετίες προειδοποιήσεων ότι η επέκταση του ΝΑΤΟ στην Ανατολική Ευρώπη θα μπορούσε να προκαλέσει τη Ρωσία