Η Nomura προβλέπει μείωση των επιτοκίων της Fed λόγω ανησυχιών για τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα

Ο Sam Stovall, Chief Investment Strategist της CFRA πιστεύει ότι η Federal Reserve θα συνεχίσει να αυξάνει τα επιτόκια κατά 25 bps μέχρι το δεύτερο τρίμηνο του έτους, προτού σταματήσει για να διατηρήσει το προβλεπόμενο επίπεδο.

Τα σχόλιά του ακολουθούν τις επιθετικές δηλώσεις του Προέδρου Πάουελ την περασμένη εβδομάδα ως απάντηση στον επίμονο πληθωρισμό.

Ο πρόεδρος του FOMC ανέφερε ότι το ίδρυμα θα εξετάσει το ενδεχόμενο να συνεχίσει τις αυξήσεις κατά 50 bps ήδη από τη συνεδρίαση του Μαρτίου.

Ωστόσο, εντός 3 ημερών από αυτήν την ανακοίνωση, η εμβληματική Silicon Valley Bank (NASDAQ: SIVB), χρηματοδότης στον τομέα της τεχνολογίας και εξειδικευμένα VCs, έκλεισε καθώς ακολούθησε πανικός γύρω από μια πλήρη τραπεζική λειτουργία.

Η κατάρρευση ήρθε μετά τον μετεωρικό τριπλασιασμό των καταθέσεων της τράπεζας μεταξύ 2019 και 2021, λόγω της εξαιρετικά χαλαρής νομισματικής πολιτικής και των δημοσιονομικών ενέσεων της εποχής της πανδημίας.

Με τη σειρά του, η πλέον ανενεργή SVB κατέθεσε το μεγαλύτερο μέρος αυτών των εισροών στο θεωρητικά ασφαλές χαρτί 10ετίας.

Μετά την απότομη άνοδο των αποδόσεων από το 2022, αυτή η στρατηγική αναιρέθηκε, με αποτέλεσμα την πτώση της αξίας της μετοχής κατά 60% την Πέμπτη, και στη συνέχεια πάλι στη δράση πριν από την αγορά της Παρασκευής.

Την Κυριακή, η Signature Bank έπεσε στο νερό, υποδεικνύοντας ότι η σφαγή στο περιφερειακό τραπεζικό σύστημα των ΗΠΑ φαίνεται ότι θα συνεχιστεί.

Οι κοινές δηλώσεις της Fed, του Υπουργείου Οικονομικών και της Ομοσπονδιακής Εταιρείας Ασφάλισης Καταθέσεων (FDIC) φαίνεται να έχουν κάνει ελάχιστα για να καταπραΰνουν το άγχος των επενδυτών, με τις περιφερειακές τραπεζικές μετοχές να συνεχίζουν να υποχωρούν στις συναλλαγές στις 13^th Μάρτιος.

Επιπλέον, ο τομέας της τεχνολογίας ήταν ιδιαίτερα ευάλωτος σε απολύσεις.

Ο Robert Kientz, ιδρυτής της GoldSilverPros, σημείωσε,

Οι ΗΠΑ είχαν διπλάσιες απώλειες στην τεχνολογία το τελευταίο τρίμηνο από ό,τι ο υπόλοιπος κόσμος μαζί.

Αυτό θα μπορούσε να είναι ενδεικτικό περαιτέρω προβλημάτων στον ήδη υπερτιμημένο τεχνολογικό τομέα και θα έθετε τις όχθες της δυτικής ακτής σταθερά στο στόχαστρο.

Παρά τον αυξανόμενο φόβο για τρεξίματα σε περιφερειακά τραπεζικά ιδρύματα, ο Stovall αναμένει ότι οι υπεύθυνοι χάραξης νομισματικής πολιτικής έχουν τον χώρο και την αποφασιστικότητα να συνεχίσουν να κάνουν αυστηροποίηση μέχρι το δεύτερο τρίμηνο.

Σημειώνει ότι οι μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης θα μπορούσαν να πληγούν ιδιαίτερα, καθώς οι συνθήκες έχουν ήδη αυστηροποιηθεί σημαντικά μετά την αναταραχή στο τραπεζικό σύστημα.

Ο S&P Small Cap 600 Index έχασε 6.9% της κεφαλαιοποίησης της αγοράς του στις τελευταίες 5 συνεδριάσεις.

Οι περιφερειακές τράπεζες που φοβούνται τη μετάδοση πιθανότατα θα είναι απρόθυμες να επεκτείνουν τις γραμμές σε αυτόν τον τομέα λόγω των πιο αδύναμων ισολογισμών, της χαμηλότερης πρόσβασης σε κεφάλαια και του περιορισμένου εύρους εργασιών.

Συγκεντρωτική προοπτική

Το σημερινό τύπωμα του πυρήνα του πληθωρισμού ήρθε με αυξημένο 0.5% οδηγώντας τις προσδοκίες κατά ένα τέταρτο υψηλότερα από το μισό στο 82.7%, σύμφωνα με το CME FedWatch Tool.

Ωστόσο, οι τελευταίες ημέρες αποκάλυψαν τις αδυναμίες του χρηματοπιστωτικού συστήματος, ιδίως όσον αφορά τον τεράστιο όγκο των απραγματοποίητων ζημιών.

Προς το παρόν, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής δείχνουν περιορισμένη όρεξη για τον αγώνα, έχοντας ανακοινώσει μια διευκόλυνση 25 δισεκατομμυρίων δολαρίων για να σταματήσει το νέο εργαλείο πολιτικής της Fed, το Πρόγραμμα Χρηματοδότησης Χρηματοδότησης Τραπεζικού Χρόνου (BTFP), κάθε άλλο παρά επαρκές για να καλύψει την τεράστια τρύπα των εκατοντάδων δισεκατομμυρίων δολαρίων. μη πραγματοποιηθείσες απώλειες που συσσωρεύονται στο σύστημα.

Αυτό αποτελεί μεγάλη πρόκληση για τις τράπεζες και στη συνέχεια τους καταθέτες. Εάν η εμπιστοσύνη συνεχίσει να διαβρώνεται και οδηγεί σε επιταχυνόμενες αποσύρσεις, η άντληση επαρκών κεφαλαίων θα είναι σχεδόν αδύνατη.

Έτσι, οι πιέσεις των επιτοκίων και η κρίση ρευστότητας θα μπορούσαν γρήγορα να γίνουν αποσταθεροποιητικά οικονομικά, κάτι που σε αντίθεση με τα δεδομένα του CME μπορεί να οδηγήσει τη Fed σε παύση νωρίτερα παρά αργότερα.

Η ερχόμενη εβδομάδα θα είναι νευρική τόσο για τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής όσο και για τις αγορές.

Εάν το χρηματοπιστωτικό σύστημα προκαλέσει περισσότερες αποτυχίες βραχυπρόθεσμα, όπως φαίνεται πολύ πιθανό, η Fed πιθανότατα θα αναγκαστεί να σταματήσει την ίδια την επόμενη συνεδρίαση.

Οι αναλυτές της Nomura παίρνουν μια ακόμη πιο ακραία θέση και αναμένουν ότι η Fed θα ανακοινώσει μείωση κατά 25 bps στη συνέντευξη Τύπου της επόμενης Τετάρτης.

Επιπλέον, αναμένουν ότι η Fed θα ξεκινήσει την εκφόρτωση των ομολόγων πίσω στην αγορά, ενώ η Κίνα και η Ιαπωνία ήδη εκφορτώνουν τα αμερικανικά ομόλογα.

Ο Peter Schiff, Chief Economist και Global Strategist της Euro-Pacific Capital δήλωσε τον περασμένο μήνα ότι οι αποπληθωριστικές τάσεις (που συνέχισαν να παραμένουν πάνω από το 6%) θα μπορούσαν να αντιστραφούν βίαια εάν το χέρι της Fed αναγκαζόταν να περιστραφεί. Αυτό το άρθρο συζητά την άποψή του.

Η ισχυρότερη ώθηση για να σφίξουμε σε ξαφνικά και έντονα αυστηρότερες συνθήκες μπορεί να είναι αποτέλεσμα του φόβου για τον αναζωπυρούμενο πληθωρισμό για τον οποίο έχει ήδη προειδοποιήσει ο Schiff.