Οι αγορές δεν θα βυθιστούν για πάντα. Οι μετοχές Asset Manager είναι ένα φτηνό παιχνίδι σε μια ανάκαμψη.

Ωστόσο, ακόμη και σε αυτό το επιδεινούμενο περιβάλλον, οι μετοχές φαίνονται ελκυστικές. Πολλές μετοχές διαχειριστών περιουσιακών στοιχείων διαπραγματεύονται με 10πλάσια προβλεπόμενα κέρδη για το 2022 ή λιγότερο και αποδίδουν 3% έως 5%. Οι περισσότερες εταιρείες έχουν ισχυρούς ισολογισμούς και τα μερίσματα φαίνονται γενικά ασφαλή. Ο όμιλος προσφέρει ένα παιχνίδι για την ανάκαμψη στο χρηματιστήριο και τις μακροπρόθεσμες επενδυτικές και συνταξιοδοτικές ανάγκες της μεγάλης γενιάς της χιλιετίας, της οποίας τα παλαιότερα μέλη είναι περίπου 40 ετών.

Οι κορυφαίοι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων που διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο περιλαμβάνουν

BlackRock

(σημείο: BLK),

T. Rowe Price Group

(ΦΡΟΝΩ),

Invesco

(IVZ),

AllianceBernstein Holding

(Μια μπάντα

Franklin Resources

(BEN).

Αυτοί οι παραδοσιακοί μάνατζερ συναλλάσσονται για χαμηλότερες αποτιμήσεις από τους ειδικούς εναλλακτικών λύσεων υψηλότερης ανάπτυξης και υψηλότερης αμοιβής, όπως π.

Μαύρη πέτρα

(ΒΧ).

«Πολλές από αυτές τις μετοχές είναι εξαιρετικά φθηνές σε σύγκριση με τις εκτιμήσεις μας για την εύλογη αξία», λέει ο Greggory Warren, αναλυτής της Morningstar. Ευνοεί τον ηγέτη της βιομηχανίας BlackRock καθώς και τον T. Rowe Price.

Η BlackRock έχει αξία 9.6 τρισεκατομμυρίων δολαρίων και διαθέτει την κορυφαία πλατφόρμα διαπραγματεύσιμων κεφαλαίων στο iShares. Όπως σημειώνει ο Warren, οι επενδυτές ανταμείβουν τους διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων για οργανική ανάπτυξη των περιουσιακών στοιχείων υπό διαχείριση και των περιθωρίων.

«Η BlackRock ξεχωρίζει μπροστά από όλους γιατί οδηγεί την κοσμική στροφή σε παθητικές επενδύσεις», λέει. «Μεταξύ των επιχειρήσεων που βασίζονται σε δείκτες και των εταιρειών του ETF, παράγει οργανική ετήσια αύξηση 3% έως 5% στα υπό διαχείριση περιουσιακά στοιχεία, όταν όλοι οι άλλοι αγωνίζονται να δημιουργήσουν θετική οργανική ανάπτυξη».

Οι ροές της BlackRock σε μακροπρόθεσμες στρατηγικές έτρεξαν με ετήσιο ρυθμό 5% το πρώτο τρίμηνο. Η εταιρεία έχει επίσης περιθώρια λειτουργικών κερδών 40% πλέον.

Οι μετοχές της BlackRock, οι οποίες διαπραγματεύονται περίπου 585 δολάρια, επιστρέφουν εκεί που ήταν στις αρχές του 2018, όταν τα υπό διαχείριση περιουσιακά στοιχεία της εταιρείας ήταν 6 τρισεκατομμύρια δολάρια. Η μετοχή διαπραγματεύεται 15 φορές τα προβλεπόμενα κέρδη του 2022 και αποδόσεις 3.3%. Ο Warren τοποθετεί την εύλογη αξία στα 880 $ ανά μετοχή.

«Η BlackRock συνεχίζει να διευρύνει την τάφρο», λέει η αναλύτρια του CFRA Cathy Seifert. Επισημαίνει τις τεχνολογικές πρωτοβουλίες της εταιρείας, όπως το Aladdin, ένα σύστημα διαχείρισης χαρτοφυλακίου που κερδίζει έδαφος στον επενδυτικό κλάδο.

Η T. Rowe Price σημείωσε μία από τις μεγαλύτερες επιτυχίες στον κλάδο, με τις μετοχές της να υποχωρούν κατά 46%, στα 106 δολάρια. Το πρώην φαβορί των επενδυτών είχε εκροές και η απόδοση των προσανατολισμένων στην ανάπτυξη αμοιβαίων κεφαλαίων του ήταν θλιβερή φέτος. Ένα από τα εμβληματικά ταμεία της,

T. Rowe Price New Horizons
(PRNHX), μειώθηκε κατά 40% φέτος.

Ωστόσο, η εταιρεία έχει ένα από τα καλύτερα franchise μεταξύ των παραδοσιακών μάνατζερ, με τη θέση Νο. 3 σε αμοιβαία κεφάλαια με ημερομηνία-στόχο πίσω από το Fidelity και το Vanguard και ιστορικά ισχυρές επιδόσεις κεφαλαίων. Έχει ένα εντυπωσιακό ρεκόρ απόδοσης για τους μετόχους, με ετήσια αύξηση 17% στα κέρδη και τα μερίσματα τα τελευταία 30 χρόνια. Τώρα διαπραγματεύεται φθηνά με 10.5 φορές τα προβλεπόμενα κέρδη του 2022 και αποδίδει 4.5%.

Ο T. Rowe Price έχει επίσης έναν από τους καλύτερους ισολογισμούς του κλάδου, με 3.5 δισεκατομμύρια δολάρια ή 16 δολάρια ανά μετοχή, καθαρά μετρητά και επενδύσεις κεφαλαίων.

«Μεταξύ των ενεργών μάνατζερ, είναι το καλύτερο», λέει ο Warren. «Το τρέχον πολλαπλάσιο από 10 έως 11 φορές είναι πρωτόγνωρο για τον T. Rowe». Ο Warren έχει εύλογη αξία 155 $ για τις μετοχές του T. Rowe.

Η μετοχή έχει διαπραγματευτεί ιστορικά για 15 φορές προθεσμιακά κέρδη.

AllianceBernstein, κατά 65% ιδιοκτησία ασφαλιστή

Equitable Holdings

(EQH), ήταν μια ιστορία επιτυχίας κάτω από το ραντάρ, με σταθερές εισροές. Οι μονάδες της συνεργασίας της, με περίπου 40 $, άντεξαν καλύτερα από τον όμιλο διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων φέτος. Το μείγμα ενεργητικού της εταιρείας είναι περίπου 45% μετοχές, 40% ομόλογα και 15% εναλλακτικές και άλλες επενδύσεις. Διαθέτει επίσης μια ελκυστική επιχείρηση μεσιτείας λιανικής που απευθύνεται σε πελάτες υψηλής καθαρής αξίας.

Διαρθρωμένη ως εταιρική σχέση που πληρώνει χαμηλό φορολογικό συντελεστή κάτω του 10%, η εταιρεία δεν έχει σταθερή πληρωμή. Αντίθετα, πληρώνει σχεδόν όλα τα κέρδη της σε διανομές και τώρα αποδίδει περίπου 10% με βάση τις τελικές πληρωμές 12 μηνών.

Η Invesco έχει μια ευρέως διαφοροποιημένη επιχείρηση, συμπεριλαμβανομένων ενεργών και παθητικών οχημάτων, με περιουσιακά στοιχεία 1.6 τρισεκατομμυρίων δολαρίων υπό διαχείριση και μία από τις καλύτερες ιστορίες εισροής στον όμιλο. Η καλύτερη επιχείρησή της είναι τα ETF, με επικεφαλής τα 150 δισεκατομμύρια δολάρια

Εμπιστοσύνη Invesco QQQ
(QQQ). Η Invesco είναι Νο. 4 πίσω από τα iShares, Vanguard και

State Street

(STT) σε περιουσιακά στοιχεία του ETF. Η μετοχή, στα 16 $ περίπου, διαπραγματεύεται μόνο 6.5 φορές τα προβλεπόμενα κέρδη του 2022 και αποδόσεις 4.7%. «Η διοίκηση έχει εργαστεί σκληρά για να αλλάξει την απόδοση των αμοιβαίων κεφαλαίων και οι τάσεις ροής ήταν θετικές φέτος», λέει ο Seifert.

Για να τονώσει την ανάπτυξη, η Franklin Resources έχει πραγματοποιήσει αρκετές εξαγορές τα τελευταία χρόνια, όπως επισημαίνεται από τη συμφωνία 6.5 δισεκατομμυρίων δολαρίων για τη Legg Mason το 2020, η οποία διπλασίασε περίπου τα υπό διαχείριση περιουσιακά της στοιχεία.

Η μετοχή της εταιρείας, στα 23 $ περίπου, διαπραγματεύεται μόλις έξι φορές τα προβλεπόμενα κέρδη κατά το οικονομικό έτος του Σεπτεμβρίου 2022. Αποδίδει 5% και το μέρισμα φαίνεται σταθερό, δεδομένου του ποσοστού πληρωμών κάτω του 35%. Η χαμηλή αποτίμηση αντανακλά τις επίμονες καθαρές εκροές που η εταιρεία επιδίωξε να αντιμετωπίσει αναπτύσσοντας την εναλλακτική της δραστηριότητα διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων, που τώρα ανέρχονται συνολικά σε επενδύσεις άνω των 200 δισεκατομμυρίων δολαρίων.

Με τα ελαφρά επιχειρηματικά μοντέλα τους, οι διαχειριστές επενδύσεων θα πρέπει να είναι σε θέση να ξεπεράσουν την ύφεση της αγοράς. Οι ταλαιπωρημένες μετοχές τους προσφέρουν καλό παιχνίδι σε μια ενδεχόμενη ανάκαμψη της αγοράς.

Γράψτε στο Andrew Bary στο [προστασία μέσω email]