Το IHS είναι ένα παιχνίδι για κινητά τηλέφωνα αναδυόμενων αγορών. Γιατί η μετοχή μοιάζει με αγορά.

Μέγεθος κειμένου

IHS Holding

είναι το νέο παιδί στο μπλοκ μέσα τον κόσμο των πύργων κυττάρων— και το απόθεμά του μπορεί να αξίζει να το αγοράσετε.

Η λειτουργία ενός ασύρματου δικτύου απαιτεί πολλές κεραίες, πύργους κινητής τηλεφωνίας και καλώδια που τα συνδέουν όλα. Ενώ οι όμοιοι του

AT & T

(T) και

Verizon Communications

(VZ) ανταγωνίζονται τους πελάτες,

Αμερικανικός Πύργος

(AMT) και

Κάστρο Στέμματος

(CCI) κατέχει και διατηρεί δεκάδες χιλιάδες πύργους κινητής τηλεφωνίας και μίλια καλωδίου οπτικών ινών. Μισθώνουν χώρο στους ασύρματους μεταφορείς, όπως κάθε ιδιοκτήτης.

Και φτιάχνουν ένα νομισματοκοπείο κάνοντας το. Τα περιθώρια κέρδους είναι μεγάλα, τα επαναλαμβανόμενα έσοδα είναι υψηλά και η μελλοντική ορατότητα είναι ξεκάθαρη, δεδομένων των μακροπρόθεσμων συμβάσεων με ετήσιες κυλιόμενες σκάλες. Στις ανεπτυγμένες αγορές, η πρόσφατη ανάπτυξη προήλθε από την αναβάθμιση ασύρματων δικτύων για υποστήριξη 5G, η οποία απαιτεί μεγαλύτερο και βαρύτερο εξοπλισμό που παράγει περισσότερο ενοίκιο και περισσότερες κεραίες για να χειριστεί το ευρύτερο φάσμα των ζωνών ασύρματου φάσματος που απαιτεί το 5G.

Το IHS (IHS) είχε το δικό του αρχική δημόσια προσφορά το περασμένο φθινόπωρο. Είναι ένα άγνωστο στην επιχείρηση, με κεφαλαιοποίηση 2.1 δισεκατομμυρίων δολαρίων, σε σύγκριση με 122 δισεκατομμύρια δολάρια της American Tower. Η IHS διαφέρει περισσότερο λόγω της εστίασής της στις αναδυόμενες αγορές, όπου η ασύρματη επιχείρηση βρίσκεται σε πρώιμο στάδιο ανάπτυξης και το μοντέλο μίσθωσης πύργων κινητής τηλεφωνίας είναι σχετικά νέο. Διαθέτει περίπου 31,000 πύργους σε 11 αγορές στην Αφρική, τη Λατινική Αμερική και τη Μέση Ανατολή, με το μεγαλύτερο μέρος των εσόδων της να προέρχεται από τη Νιγηρία.

Υπάρχουν μακροσκοπικοί άνεμοι: Η αύξηση του πληθυσμού είναι γρήγορη, η διείσδυση των smartphone αυξάνεται και πολλές χώρες μόλις αρχίζουν να σκέφτονται το 5G. Η οργανική αύξηση των εσόδων της IHS ήταν 18% ετησίως κατά την τελευταία μισή δεκαετία, ενώ τα προσαρμοσμένα κέρδη προ τόκων, φόρων, αποσβέσεων και αποσβέσεων - Ebitda, εν συντομία - αυξήθηκαν 15% ετησίως. Το περιθώριο του 51% είναι εκπληκτικά υψηλό, οι ελεύθερες ταμειακές ροές είναι ισχυρές και η μόχλευση είναι διαχειρίσιμη στα τρέχοντα επίπεδα.

Δεν είναι όλα τέλεια. Περίπου το ήμισυ των εσόδων της IHS είναι συμβατικά συνδεδεμένο με το δολάριο ΗΠΑ ή το ευρώ - κυρίως με επαναφορά ανά τρίμηνο - με τα υπόλοιπα να προέρχονται σε τοπικά νομίσματα, όπως το νάιρα Νιγηρίας, το ρεάλ Βραζιλίας και το ραντ Νότιας Αφρικής. Έχουν χάσει ομοιόμορφα την αξία τους έναντι του δολαρίου φέτος. Και λόγω των αναξιόπιστων ηλεκτρικών δικτύων σε πολλές από τις αγορές της IHS, η εταιρεία βασίζεται σε γεννήτριες ντίζελ ως κύρια ή εφεδρική ισχύ για το ένα τέταρτο των πύργων κυψελών της. Καθώς οι τιμές του πετρελαίου έχουν εκτοξευθεί, το ίδιο συμβαίνει και με το κόστος της IHS. Επενδύει σε ηλιακή ενέργεια και μπαταρίες για να μειώσει τον αντίκτυπο.

Το μεγαλύτερο ζήτημα μπορεί να είναι η ιδιαίτερα χαμηλή διασπορά της μετοχής. Οι εμπιστευτικοί κατέχουν το 95% των μετοχών, με δόσεις 20% να γίνονται διαθέσιμες κάθε έξι μήνες, την επόμενη τον Οκτώβριο. Αυτό θα συμβάλει στην αύξηση του κόσμου των πιθανών επενδυτών και τελικά θα επιτρέψει στην εταιρεία να χρησιμοποιήσει τις ελεύθερες ταμειακές ροές της για να εξαγοράσει μετοχές.

Η μετοχή της IHS έχει υποχωρήσει 63%, στα 6.27 $, από την τιμή της IPO του Οκτωβρίου των 17 $, χάρη σε αυτά τα ζητήματα. Τώρα διαπραγματεύεται για περίπου 12 φορές τα προβλεπόμενα κέρδη του 2023, πολύ χαμηλότερα από τα μεγαλύτερα κέρδη American Tower και Crown Castle, τα οποία υπερβαίνουν τα 45πλάσια κέρδη του επόμενου έτους παρά την βραδύτερη ανάπτυξή τους.

Αυτή η έκπτωση υπεραντιστάθμισε τον κίνδυνο αναδυόμενων αγορών, ενώ η πτώση της μετοχής αντιπροσωπεύει μια ευκαιρία αγοράς για τους μακροπρόθεσμους επενδυτές. Η μέση τιμή-στόχος της Wall Street είναι πάνω από 18 $, αυξημένη κατά 185% από το κλείσιμο της Παρασκευής. Κάνεις την κλήση.

Γράψτε στο Nicholas Jasinski στο [προστασία μέσω email]