(Bloomberg) — Η Federal Reserve πιθανότατα θα πρέπει να επιφέρει πολύ περισσότερο πόνο στην οικονομία για να τεθεί υπό έλεγχο ο πληθωρισμός.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg
Η ανάπτυξη επιβραδύνεται ήδη ως απάντηση στις επαναλαμβανόμενες αυξήσεις των επιτοκίων της Fed, με τη χαλάρωση της αγοράς κατοικίας, τις εταιρείες τεχνολογίας να περιορίζουν τις προσλήψεις και τις αιτήσεις ανεργίας να αυξάνονται.
Όμως, καθώς ο πληθωρισμός αποδεικνύεται επίμονος σε υψηλό τεσσάρων δεκαετιών, ένας αυξανόμενος αριθμός αναλυτών λέει ότι θα χρειαστεί ύφεση - και σημαντικά υψηλότερη ανεργία - για να μειωθούν σημαντικά οι πιέσεις στις τιμές. Έρευνα του Bloomberg σε οικονομολόγους αυτόν τον μήνα έθεσε την πιθανότητα ύφεσης τους επόμενους 12 μήνες στο 47.5%, από 30% τον Ιούνιο.
«Πρέπει να περιορίσουμε τα πράγματα στο εσωτερικό για να μας βοηθήσουν να φτάσουμε εκεί που θέλουμε να φτάσουμε στον πληθωρισμό», δήλωσε ο επικεφαλής οικονομολόγος της Bank of America, Μάικλ Γκάπεν, ο οποίος προβλέπει μια ήπια ύφεση από το δεύτερο εξάμηνο του 2022.
Μετά την αύξηση των επιτοκίων τον Ιούνιο κατά το μέγιστο από το 1994, ο πρόεδρος της Fed Jerome Powell και οι συνάδελφοί του αναμένεται να εγκρίνουν άλλη μια αύξηση κατά 75 μονάδες βάσης αυτή την εβδομάδα και να σηματοδοτήσουν την πρόθεσή τους να συνεχίσουν να κινούνται υψηλότερα τους επόμενους μήνες. Ο Πάουελ έχει πει ότι η αποτυχία αποκατάστασης της σταθερότητας των τιμών θα ήταν «μεγαλύτερο λάθος» από το να ωθήσει τις ΗΠΑ σε ύφεση.
Οι αξιωματούχοι της Fed ωστόσο συνεχίζουν να υποστηρίζουν ότι μπορούν να αποφύγουν μια ύφεση και να εκτελέσουν μια ήπια προσγείωση της οικονομίας. Υποστηρίζουν ότι η οικονομία έχει υποκείμενα πλεονεκτήματα και εξέφρασαν ελπίδες ότι ο πληθωρισμός θα μπορούσε να υποχωρήσει τόσο γρήγορα όσο κλιμακώθηκε.
Ο πληθωρισμός —όπως μετρήθηκε από τον αγαπημένο μετρητή της Fed, τον δείκτη τιμών προσωπικών καταναλωτικών δαπανών— ήταν 6.3% τον Μάιο, πολύ πάνω από τον στόχο του 2% της κεντρικής τράπεζας.
Τι λέει το Bloomberg Economics
«Η πιθανότητα ύφεσης τους επόμενους 12 μήνες έχει αυξηθεί στο 38%, σημαντικά υψηλότερη από το μηδέν όταν χρησιμοποιούσαμε το μοντέλο πριν από έναν μήνα. Το μοντέλο βλέπει 100% πιθανότητα ύφεσης τους επόμενους 24 μήνες».
— Eliza Winger, Anna Wong και Yelena Shulyatyeva (οικονομολόγοι)
- Για να διαβάσετε περισσότερα, κάντε κλικ εδώ
Ο πιο δημοφιλής δείκτης τιμών καταναλωτή είναι πιο ζεστός: αυξήθηκε 9.1% τον Ιούνιο σε σύγκριση με το προηγούμενο έτος. Τα τρία τέταρτα των αγαθών και των υπηρεσιών στο καλάθι του ΔΤΚ αυξήθηκαν με ετήσιο ρυθμό άνω του 4% τον Ιούνιο από τον Μάιο.
«Ο πληθωρισμός έχει παγιωθεί και εξαπλώνεται», δήλωσε ο πρώην αντιπρόεδρος της Fed και ανώτερος συνεργάτης του Ινστιτούτου Brookings, Donald Kohn.
Η κεντρική τράπεζα αντιμετωπίζει μια δύσκολη δουλειά, επειδή τουλάχιστον ένα μέρος της ανοδικής πίεσης στον πληθωρισμό δεν οφείλεται στην υπερβολική ζήτηση – την οποία μπορεί να ελέγξει – αλλά από τις διαταραχές της προσφοράς που είναι αδύναμη να επηρεάσει λόγω της εισβολής της Ρωσίας στην Ουκρανία και της πανδημίας.
Μια πρόσθετη επιπλοκή, σύμφωνα με τον πρώην αντιπρόεδρο της Fed, Άλαν Μπλίντερ: Η νομισματική πολιτική επηρεάζει τον πληθωρισμό με πολύ μεγάλες καθυστερήσεις ίσως δύο ή τριών ετών.
Οι έμποροι στην αγορά συμβάσεων μελλοντικής εκπλήρωσης ομοσπονδιακών κεφαλαίων στοιχηματίζουν ότι η Fed θα αυξήσει τα επιτόκια σε περίπου 3.5% μέχρι το τέλος του έτους, από 1.5% σε 1.75% τώρα, πριν αρχίσουν να τα μειώνουν στο δεύτερο εξάμηνο του 2023.
Ο πρώην υπουργός Οικονομικών Λόρενς Σάμερς αμφιβάλλει ότι έτσι θα γίνει.
«Το ένστικτό μου είναι ότι δεν θα βλέπεις να μειώνονται τα ποσοστά μόλις σκεφτούν οι άνθρωποι», είπε ο καθηγητής του Πανεπιστημίου του Χάρβαρντ και συνεργάτης του Bloomberg.
«Η Fed πρέπει να είναι προσεκτική. Αν κοιτάξετε την ιστορία των δεκαετιών του '60 και του '70, υπήρξαν στιγμές που η νομισματική πολιτική χαλάρωσε λίγο και τα πράγματα δεν πήγαιναν τόσο καλά», πρόσθεσε, αναφερόμενος σε επεισόδια όπου η Fed χαλάρωσε την πίστωση πριν εξαλείψει τον πληθωρισμό.
Αντί να μειώσει τα επιτόκια, η Fed πιθανότατα θα τα αυξήσει στο 5% ή υψηλότερα το επόμενο έτος για να προσπαθήσει να φέρει εις πέρας τις πιέσεις των τιμών, δήλωσε ο επικεφαλής οικονομολόγος των Dreyfus and Mellon, Vincent Reinhart. Αυτό θα βοηθήσει στην επιτάχυνση μιας συρρίκνωσης που αυξάνει την ανεργία σε περίπου 6%, από 3.6% τώρα, αλλά αφήνει τον πληθωρισμό πάνω από το 3%, είπε ο βετεράνος της κεντρικής τράπεζας.
Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής δεν έχουν άλλη επιλογή από το να ωθήσουν τα επιτόκια υψηλότερα επειδή δεν έχουν την πολυτέλεια να επιτρέψουν την κλιμάκωση των προσδοκιών για τον πληθωρισμό, δήλωσε ο πρώην διοικητής της Fed, Λόρενς Μάγιερ. Εάν συνέβαινε αυτό, η μάχη για τον περιορισμό του πληθωρισμού θα χανόταν επειδή οι εταιρείες και οι εργαζόμενοι θα άρχιζαν να ενεργούν με τρόπους που θα ωθούσαν τις τιμές ακόμη υψηλότερα.
Ο Meyer, ο οποίος ηγείται της εταιρείας συμβούλων Monetary Policy Analytics, προβλέπει μια ύφεση που θα μειώσει το ακαθάριστο εγχώριο προϊόν κατά 0.7% το επόμενο έτος, θα αυξήσει την ανεργία στο 5% και θα επαναφέρει τον πληθωρισμό στο στόχο 2% της Fed το 2024.
«Μια ήπια ύφεση είναι πιθανώς πολύ καλή από την άποψη της Fed, δεδομένης της κατάστασης στην οποία βρισκόμαστε και του πόσο άσχημη φαίνεται», είπε.
Ορισμένοι αναλυτές υποστηρίζουν ότι οι ΗΠΑ βρίσκονται ήδη σε ύφεση. Το ΑΕΠ συρρικνώθηκε με ετήσιο ρυθμό 1.6% το πρώτο τρίμηνο και ενδέχεται να συρρικνώθηκε περαιτέρω το δεύτερο, τουλάχιστον σύμφωνα με την οικονομική παρακολούθηση της Atlanta Fed. (Οι οικονομολόγοι που ερωτήθηκαν από το Bloomberg προέβλεψαν ανάκαμψη).
Εάν η εκτίμηση της Fed της Ατλάντα επιβεβαιωθεί από τα επίσημα στοιχεία της 28ης Ιουλίου —την ημέρα μετά την απόφαση της Fed για τα επιτόκια— αυτό θα πληρούσε τον δημοφιλή ορισμό της ύφεσης: δύο συνεχόμενα τρίμηνα αρνητικής ανάπτυξης.
Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής της Fed έχουν ήδη απωθήσει αυτήν την αφήγηση, επισημαίνοντας τη δύναμη της αγοράς εργασίας. «Είναι πραγματικά παράξενο να σκεφτόμαστε μια οικονομία όπου προσθέτουμε 2.5 εκατομμύρια εργαζομένους και η παραγωγή μειώνεται», δήλωσε στις 7 Ιουλίου ο διοικητής της Fed Κρίστοφερ Γουόλερ, ενώ τόνισε την αποφασιστικότητά του να μειώσει τον πληθωρισμό στο 2%.
Σοκ ανεφοδιασμού
Σε ένα έγγραφο που παρουσιάστηκε σε συνέδριο της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας τον περασμένο μήνα, οι ερευνητές διαπίστωσαν ότι το ένα τρίτο του πληθωρισμού στις ΗΠΑ μέχρι το τέλος του 2021 οφειλόταν σε κλυδωνισμούς της προσφοράς.
Οι κραδασμοί «συμβαίνουν σε διαφορετικούς τομείς, σε διαφορετικές χρονικές στιγμές, σε διαφορετικές χώρες», είπε ένας από τους ερευνητές, ο καθηγητής του Πανεπιστημίου του Μέριλαντ Σεμπνέμ Καλεμλί-Οζκάν. «Αυτό δεν περιλαμβάνεται στον εγχειρίδιο των κεντρικών τραπεζών».
Αν και η Fed πρέπει να ανταποκριθεί στον αυξημένο πληθωρισμό περιορίζοντας την πλεονάζουσα ζήτηση, θα πρέπει να προσέξει να μην το παρακάνει, είπε.
Οι ελπίδες για ένα τέλος στα γρυλίσματα της εφοδιαστικής αλυσίδας εξακολουθούν να απογοητεύονται, ειδικά καθώς η Κίνα αγωνίζεται με την πολιτική περιορισμού του Covid Zero. Τα δύο τρίτα των εταιρειών που συμμετείχαν σε έρευνα από την Εθνική Ένωση Κατασκευαστών το περασμένο τρίμηνο δεν αναμένουν ότι οι διακοπές της εφοδιαστικής αλυσίδας θα υποχωρήσουν μέχρι το 2023 ή μετά.
Ο Blinder είπε ότι αισθάνεται ελαφρώς καλύτερα σχετικά με την πιθανότητα μιας οικονομικής ήπιας προσγείωσης, δεδομένης της πρόσφατης πτώσης στις τιμές της ενέργειας και των τροφίμων. Αλλά δεν είναι σίγουρος πόσο ανθεκτικές θα είναι αυτές οι μειώσεις και εξακολουθεί να δεσμεύει τις πιθανότητες ύφεσης άνω του 50%.
«Οι πιθανότητες είναι ενάντια στη διαχείριση της Fed», είπε ο καθηγητής του Πανεπιστημίου Πρίνστον.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/fed-inflict-more-pain-economy-130000297.html