Το ARKK της Cathie Wood είναι φθηνό, αλλά είναι ευκαιρία;

Με το ταμείο Κιβωτού (ARKK) μειωμένο κατά 65% φέτος, το ερώτημα τώρα είναι: Είναι το εμβληματικό χρηματιστηριακό fund της Cathie Wood μια συμφωνία;

Η ιδέα είναι δελεαστική, ειδικά εν μέσω πωλήσεων φορολογικών ζημιών στο τέλος του έτους.

Αλλά ας ρίξουμε μια καλή ματιά στο ταμείο που κάποτε ήταν τόσο δημοφιλές για να δούμε αν αξίζει να βάλουμε χρήματα τώρα.

Μετά από προσεκτική επιθεώρηση βλέπουμε το πρώτο προειδοποιητικό σημάδι: Το ETF συγκεντρώνεται σε τομείς που ήταν μέρος διαφόρων χρηματιστηριακών φούσκες που είναι απίθανο να αναδιοργανωθούν. Οι μετοχές μετά τη φούσκα συνήθως διαχειρίζονται μόνο αναπηδήσεις νεκρών γατών για εκτεταμένες περιόδους. Οι κορυφαίες συμμετοχές του ταμείου είναι γεμάτες με αστέρια πανδημίας που έκτοτε έπεσαν, συμπεριλαμβανομένου του Zoom (ZM), Teladoc (TDOC), Roku (Roku), Shopify (SHOP) και Robinhood (HOOD) . Οι νικητές της πανδημίας έχουν όλοι βιώσιμες επιχειρήσεις, αλλά οι μετοχές είναι απίθανο να ανακτήσουν μεγάλη έλξη έως ότου είναι σταθερά θετικές στις ταμειακές ροές και διαπραγματεύονται σε λογικά πολλαπλάσια.

Η Robinhood ήταν επίσης ένας τεράστιος ωφελούμενος από τρεις φούσκες: τις καλλιτεχνικές μετοχές "meme", τα κρυπτονομίσματα και την πανδημία. Όταν το HOOD κυκλοφόρησε το 2021, πάνω από το ήμισυ των εσόδων του από κρυπτογράφηση προήλθε μόνο από το Dogecoin. Η μανία των μετοχών Meme κατά τη διάρκεια της πανδημίας προκάλεσε ανοίγματα νέων λογαριασμών και απροσδόκητα έσοδα από τη ροή πληρωμής για παραγγελία. Απλώς δεν υπάρχει καμία ελπίδα η επιχείρηση της Robinhood να αποκτήσει μεγάλη έλξη χωρίς αυτές οι φυσαλίδες να φουσκώσουν εκ νέου - ένα απίθανο γεγονός - αφήνοντας το HOOD να μαραζώνει για χρόνια λόγω έλλειψης ανάπτυξης, καινοτομίας ή υποστήριξης αποτίμησης. Coinbase (ΝΟΜΙΣΜΑ) έχει μετατραπεί από σημαντικά κέρδη σε μεγάλες απώλειες από συμπιεσμένα περιθώρια κέρδους και μειωμένο όγκο μετά τη φούσκα κρυπτογράφησης. Όπως και η Robinhood, αν και μειώθηκε σημαντικά από την IPO του 2021, οι μετοχές της Coinbase είναι πιθανό να μαραζώσουν, στην καλύτερη περίπτωση.

Για το πλαίσιο, μετά τη φούσκα Nasdaq του 2000, η ​​Cisco (CSCO) έχασε το 90% της αξίας του και έπεσε με τιμή-προς-κέρδη κάτω από 20, όλα αυτά ενώ ήταν σταθερά θετικές οι ταμειακές ροές. Μόνο μετά από σταθερές αγορές μετοχών και ανάκτηση επιχειρηματικής έλξης, οι μετοχές άρχισαν να ανακάμπτουν - μια δυσοίωνη ιστορία για μια σειρά μετοχών μετά τη φούσκα στο χαρτοφυλάκιο της ARKK.

Μία από τις μεγαλύτερες εκμεταλλεύσεις της ARKK Tesla (TSLA), ήταν αναμφισβήτητα μέρος μιας φούσκας ηλεκτρικών οχημάτων, με πτώση τώρα κατά 55% φέτος. Πράγματι, ένας μακρύς κατάλογος μετοχών EV έχει καταρρεύσει ξανά στη γη, συμπεριλαμβανομένης της Rivian (RIVN) , πτώση 77% από έτος μέχρι σήμερα, και η Lucid Motors (LCID) , μειωμένη κατά 80% από έτος σε έτος. Ενώ η Tesla σημείωσε ραγδαία αύξηση εσόδων και κερδών, η μετοχή έχει σημειώσει συνεχή επιτυχία και στο μέλλον. Οι μετοχές πιθανότατα θα συνεχίσουν να υποφέρουν από τον ανταγωνισμό, την αμφίβολη πρόοδο που οδηγεί στην αυτοοδήγηση, την αποσπασμένη διαχείριση, την επιβράδυνση της ανάπτυξης και την ακόμα πλούσια αξία της αγοράς 500 δισεκατομμυρίων δολαρίων, περίπου πενταπλάσιες πωλήσεις.

Η επένδυση είναι τέχνη, όχι ακριβής επιστήμη

Οι δυνατότητες των κορυφαίων συμμετοχών της ARKK που δεν σχετίζονται με την τεχνολογία, Exact Sciences (ΕΞΑΣ), CRISPR Therapeutics (CRSP), και Beam Therapeutics (ΔΟΚΟΣ), δεν μπορεί να απορριφθεί. Αλλά το χαρτοφυλάκιο είναι τεχνολογικά βαρύ. Αυτό πιθανότατα θα μείωνε σε μεγάλο βαθμό κάθε θετικό αντίκτυπο αυτών των εκμεταλλεύσεων που σχετίζονται με τη βιοτεχνολογία.

Η απόδοση της ARKK τα τελευταία τρία χρόνια θα μπορούσε καλύτερα να παρομοιαστεί με το ταμείο Janus 20 από τη φούσκα του Nasdaq το 2000. Αυτό το υψηλών προδιαγραφών αμοιβαίο κεφάλαιο ήταν η πρόποση των λιανικών επενδυτών της Wall Street, προσέλκυσε τεράστια κεφάλαια κατά τη διάρκεια της φούσκας το 1998 και το 1999, για να παραπαίει για χρόνια, με διψήφια πτώση ετησίως από το 2000 έως το 2002. Παρόμοια με το Janus 20, η ARKK έχει πιθανώς άλλο ένα ή δύο χρόνια με χαμηλές επιδόσεις με τις πολλές κατεστραμμένες μετοχές μετά τη φούσκα.

Υπάρχουν ευκαιρίες να κεφαλαιοποιηθούν οι πωλήσεις με φορολογικές ζημίες τις επόμενες εβδομάδες, ίσως ακόμη και στο ARKK, αλλά αυτό το αμοιβαίο κεφάλαιο πιθανότατα θα συνεχίσει να δυσκολεύεται συνολικά το 2023. Το εμβληματικό ταμείο Ark διαθέτει πολλές ασταθείς, κερδοσκοπικές μετοχές, επομένως το αμοιβαίο κεφάλαιο θα κινηθεί ανάλογα , αλλά γενικά είναι πιθανό να πατήσει νερό. Αυτή η αγορά πιθανότατα θα εξακολουθεί να ευνοεί μετοχές με σταθερές ελεύθερες ταμειακές ροές, εξαγορές, μερίσματα, ελάχιστη μείωση από αποζημιώσεις βάσει μετοχών και λογικές αποτιμήσεις - μια περιγραφή που διαφεύγει του μεγαλύτερου μέρους του χαρτοφυλακίου της ARKK.