(Bloomberg) — Ο πληθωρισμός επιβραδύνει σε όλο τον κόσμο, αλλά μερικοί από τους μεγαλύτερους διαχειριστές χρημάτων λένε ότι δεν είναι καιρός να σταματήσουν την προστασία από τις αυξανόμενες τιμές καταναλωτή.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg
Η BlackRock Inc., η AllianceBernstein Holding LP και η Pacific Investment Management Co. προειδοποιούν ότι η αγορά μπορεί να είναι πολύ αισιόδοξη όσον αφορά τον ρυθμό αύξησης των τιμών. Οι επενδυτές άντλησαν χρήματα από διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια που παρακολουθούν το δημόσιο χρέος που συνδέεται με τον πληθωρισμό για έκτο συνεχόμενο μήνα τον Ιανουάριο, το μεγαλύτερο σερί σε τουλάχιστον έξι χρόνια και μια συνδυασμένη καθαρή εκροή 10.8 δισεκατομμυρίων δολαρίων, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg.
Δεν λένε ότι ο πληθωρισμός δεν θα επιβραδυνθεί – τα σημεία συμφόρησης στην προσφορά έχουν χαλαρώσει και οι τιμές των εμπορευμάτων έχουν πέσει. Η ανησυχία τους είναι ο ρυθμός και το μέγεθος της επιβράδυνσης που τιμωρούν οι έμποροι.
«Οι άνθρωποι φαίνεται να βλέπουν τον πληθωρισμό να μειώνεται και πιστεύουν ότι δεν χρειάζονται πλέον προστασία από τον πληθωρισμό, ακόμη κι αν το ποσοστό είναι ακόμα υψηλό», δήλωσε ο John Taylor, διευθυντής του Global Multi-Sector στην AllianceBernstein. «Υποτιμούν τις διαρθρωτικές αλλαγές που θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε καθεστώς υψηλότερου πληθωρισμού, όπως η αποπαγκοσμιοποίηση και οι ελλείψεις εργατικού δυναμικού».
Οι μεσοπρόθεσμες προσδοκίες για τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ —όπως φαίνεται από τη διαφορά στις αποδόσεις μεταξύ των κανονικών πενταετών ομολόγων και εκείνων που προστατεύονται από τον πληθωρισμό— έχουν συρρικνωθεί στο 2.5% από το περσινό ανώτατο όριο του 3.76%. Ένα παρόμοιο μέτρο για τις παγκόσμιες αγορές δείχνει ότι οι προσδοκίες είναι τώρα κάτω από το 2%, από 3.12% τον Απρίλιο - το υψηλότερο σε τουλάχιστον 10 χρόνια.
Δύσκολο μάθημα
Η BlackRock εμμένει στη σύστασή της να διατηρήσουν οι επενδυτές υπέρβαρα ομόλογα που συνδέονται με τον πληθωρισμό. Η AllianceBernstein αύξησε πρόσφατα την έκθεσή της στους τίτλους που προστατεύονται από τον πληθωρισμό ή TIP του Υπουργείου Οικονομικών των ΗΠΑ. Η Pimco αγόρασε επίσης ομόλογα που συνδέονται με τον δείκτη των ΗΠΑ για να αντισταθμίσει τον κίνδυνο υψηλότερης από την αναμενόμενη αύξηση των τιμών.
Οι επενδυτές έλαβαν μια βίαιη εκπαίδευση στους κινδύνους υποτίμησης του πληθωρισμού το 2022. Οι παγκόσμιες μετοχές διαγράφηκαν αξία 18 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, ενώ τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα σημείωσαν τη χειρότερη χρονιά τους στην ιστορία καθώς οι κεντρικοί τραπεζίτες προσπαθούσαν να αυξήσουν τα επιτόκια και να προλάβουν τις ραγδαίες τιμές μετά από χρόνια χαλάρωσης πολιτική.
Ο Wei Li, ο επικεφαλής επενδυτικής στρατηγικής στον ερευνητικό βραχίονα της BlackRock, εκπλήσσεται από το βαθμό στον οποίο οι επενδυτές στοιχηματίζουν στην επιτάχυνση της ανάπτυξης, στην επιβράδυνση του πληθωρισμού και στη στροφή των πολιτικών σε μειώσεις επιτοκίων αργότερα φέτος. Η βασική της υπόθεση είναι η ήπια ύφεση και η επίμονη αύξηση των τιμών πάνω από τον στόχο. Η αγορά, εν τω μεταξύ, υποθέτει το είδος του μακροοικονομικού τοπίου που θα επιβαρύνει τα περιουσιακά στοιχεία κινδύνου, είπε.
«Ο επίμονος πληθωρισμός δεν είναι μόνο φαινόμενο των ΗΠΑ – συμβαίνει σε όλη την ανεπτυγμένη αγορά», είπε ο Λι σε συνέντευξή του.
Διαρθρωτικές Μετατοπίσεις
Σίγουρα, ορισμένες από τις κινήσεις της αγοράς που δείχνουν επιβράδυνση του πληθωρισμού έχουν ξεθωριάσει. Αλλά το αναμενόμενο ποσοστό εξακολουθεί να είναι πολύ χαμηλότερο από τις προβλέψεις της BlackRock. Ο μεγαλύτερος διαχειριστής περιουσιακών στοιχείων του κόσμου βλέπει τον ρυθμό να κυμαίνεται κατά μέσο όρο γύρω στο 3.5% τα επόμενα πέντε χρόνια και να πέφτει κάτω από 3% πέρα από αυτό, καθώς ο γηράσκων πληθυσμός συρρικνώνει το εργατικό δυναμικό, ο γεωπολιτικός κατακερματισμός μειώνει την οικονομική απόδοση και τα έθνη μετακινούνται σε ένα βιομηχανικό μοντέλο χαμηλών εκπομπών άνθρακα.
«Η άποψή μας για τις διαρθρωτικές αλλαγές σημαίνει ότι ο πληθωρισμός θα είναι υψηλότερος από αυτό που είχαμε συνηθίσει πριν από την πανδημία», είπε ο Λι. «Η αντιστροφή των τιμών των αγαθών σημαίνει ότι η μείωση του πληθωρισμού από το μέγιστο του 2022% του Ιουνίου 9.1 σε περίπου 4% θα είναι το εύκολο κομμάτι. Η διευθέτησή του κάτω από το 3% πιθανότατα θα είναι πολύ πιο δύσκολο».
Μια πιο προσεκτική ματιά στις εκτυπώσεις του πληθωρισμού που έρχονται παγκοσμίως δίνει έδαφος για προσοχή.
Ο βασικός πληθωρισμός στην Ευρώπη παρέμεινε στο ρεκόρ 5.2% τον Ιανουάριο και το ποσοστό ανεργίας βρίσκεται στο ιστορικό χαμηλό του 6.6% — στοιχεία που κάνουν τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής της ΕΚΤ να τονίζουν την ανάγκη να αποφευχθεί μια σπείρα μισθών-τιμών. Στις ΗΠΑ, εν τω μεταξύ, τα στοιχήματα αυξάνονται για μια πιο επιθετική Fed, αφού μια εκπληκτικά ισχυρή έκθεση για τις θέσεις εργασίας έδειξε ότι η ανεργία μειώνεται στο 3.4%, το χαμηλότερο ποσοστό από το 1969.
Κολλώδες, πεισματάρικο
Ο Taylor της AllianceBernstein λέει ότι το Ηνωμένο Βασίλειο είναι το επόμενο μέρος για να προσθέσει μια θέση σε τίτλους που συνδέονται με τον πληθωρισμό, αν και τα breakeves έχουν περιθώριο να επεκτείνουν την πτώση τους καθώς οι επενδυτές αντιδρούν στην ψύξη του πληθωρισμού. Οι οικονομολόγοι βλέπουν το ονομαστικό επιτόκιο να μειώνεται για τρίτο μήνα στο 10.3% τον Ιανουάριο στα στοιχεία που θα ανακοινωθούν την επόμενη εβδομάδα. Ακόμη και σε αυτό το επίπεδο, ο πληθωρισμός θα εξακολουθούσε να είναι κοντά στο υψηλό 41 ετών και περίπου πέντε φορές ο στόχος της Τράπεζας της Αγγλίας.
Καθώς η συζήτηση για τον πληθωρισμό προχωρά, ο Alfred Murata της Pimco συνιστά να τηρείτε τα TIP και να έχετε κατά νου ότι ορισμένα βασικά στοιχεία των τιμών θα παραμείνουν επίμονα.
«Ορισμένες βασικές κατηγορίες θα παραμείνουν «κολλώδεις», συμπεριλαμβανομένου του πληθωρισμού μισθών, στέγασης και ενοικίων», έγραψε ο Murata σε ένα σημείωμα. «Θα χρειαστεί περισσότερος χρόνος για να πλησιάσει ο πληθωρισμός τον στόχο του 2% της Fed. Ωστόσο, η αγορά τιμολογείται σε μια πολύ πιο γρήγορη πτώση του πληθωρισμού – σε λίγο πάνω από το 2% μέχρι το καλοκαίρι».
–Με τη βοήθεια της Ντενίτσας Τσέκοβα.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-pimco-push-back-against-132833624.html