(Bloomberg) — Η Bed Bath & Beyond Inc. απείχε μόλις λίγες μέρες από την υποβολή αίτησης πτώχευσης πριν από μια τηλεδιάσκεψη που άλλαξε το παιχνίδι την Παρασκευή με τους ολοένα και πιο ανυπόμονους δανειστές της.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg
Οι τραπεζίτες της Wall Street αυξάνονταν απογοητευμένοι και πανικόβλητοι, απειλώντας να ωθήσουν την εταιρεία στο Κεφάλαιο 11 για να ανακόψουν τις ζημίες μετά την αθέτηση πληρωμών για ένα δάνειο που διαχειριζόταν η JPMorgan Chase & Co. εβδομάδες νωρίτερα. Για ορισμένους, έπρεπε να δράσουν γρήγορα: οι τράπεζες εξακολουθούσαν να μένουν να ανακτήσουν το μεγαλύτερο μέρος της επένδυσής τους εάν η εταιρεία οικιακών αγαθών ρευστοποιήσει τα περιουσιακά της στοιχεία.
Αλλά αυτή η προοπτική έσβηνε κάθε ώρα. Η εταιρεία έκαιγε μετρητά γρήγορα ενώ τα αποθέματα μειώνονταν και οι πελάτες εξαφανίζονταν.
Ωστόσο, κόντρα σε όλες τις πιθανότητες, οι σύμβουλοι της εταιρείας κατάφεραν να εξασφαλίσουν δύο ακόμη ημέρες για να διαπραγματευτούν μια αύξηση μετοχικού κεφαλαίου Hail Mary, σύμφωνα με άτομα που γνωρίζουν τις συζητήσεις, καθώς έπαιζαν με την ανησυχία των τραπεζιτών ότι θα κατηγορηθούν για χιλιάδες χαμένες θέσεις εργασίας. Κεφαλαιοποιώντας τη ζήτηση για τις μετοχές της μετοχής meme, οι σύμβουλοι της Bed Bath ενορχήστρωσαν μια συμφωνία-σοκ 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων το βράδυ της Δευτέρας που απέτρεψε την επικείμενη κατάρρευση.
Η απειλή μεγάλων απωλειών θέσεων εργασίας για τους 30,000 υπαλλήλους της αύξησε το διακύβευμα, σύμφωνα με άτομα στην τηλεδιάσκεψη της 3ης Φεβρουαρίου, τα οποία αρνήθηκαν να κατονομαστούν. Ο δικηγόρος των Kirkland & Ellis, Joshua Sussberg, υπενθύμισε στους δανειστές το ανθρώπινο κόστος σε περίπτωση που η εταιρεία εκτιναχθεί πριν εξαντληθούν όλες οι επιλογές άντλησης κεφαλαίων, είπαν οι άνθρωποι, επαναλαμβάνοντας την τακτική του κατά τη διάρκεια των διαπραγματεύσεων πτώχευσης για λογαριασμό των Toys 'R' Us και JC Penney Inc.
Ο Sussberg προειδοποίησε ότι αν καταλήξει ενώπιον δικαστή πτώχευσης τη Δευτέρα, το δικαστήριο θα ακούσει για τη συμφωνία μετοχών που θα μπορούσε να είχε συμβεί - και οι τράπεζες που δεν το επέτρεψαν, είπε ο κόσμος.
Το σχέδιο λειτούργησε. Μια εισροή μετρητών θα γίνει μέσω της πώλησης, που θα διαχειρίζεται η επενδυτική τράπεζα B. Riley Securities Inc., μετατρέψιμων προνομιούχων μετοχών και δικαιωμάτων μέσω του επενδυτή Hudson Bay Capital Management, ενός hedge fund πολλαπλών στρατηγικών με έδρα τη Νέα Υόρκη, ανέφερε το Bloomberg. Δίνει στην εταιρεία μια σωτηρία - σε μια συμφωνία, όπως λένε οι αναλυτές της Wall Street, ότι φαίνεται ότι έχει σχεδιαστεί για να αξιοποιήσει τη δύναμη παραμονής των επενδυτών σε μετοχές meme ακόμη και σε αυτήν την εποχή της επιθετικότητας της Federal Reserve.
Είναι μια μεγάλη παραγγελία. Οι μετοχές κατέρρευσαν 49% την Τρίτη - και συνέχισαν να πέφτουν την Τετάρτη - καθώς αρκετοί αναλυτές είπαν ότι η προσφορά μετοχών απλώς καθυστέρησε την αναπόφευκτη σπείρα θανάτου. Οι πρώτες ενδείξεις για τη λιανική ζήτηση δεν είναι καθόλου ενθαρρυντικές.
Οι εκπρόσωποι των B. Riley, Kirkland, Hudson Bay Capital και JPMorgan δεν σχολίασαν αυτή την ιστορία. Σε μια δήλωση, μια εκπρόσωπος της Bed Bath & Beyond είπε ότι η συναλλαγή «θα προσφέρει διάδρομο για την εκτέλεση του σχεδίου ανάκαμψης καθώς τοποθετούμε την εταιρεία μας για να εξυπηρετεί τους πελάτες μας, όπου βρίσκονται, στο μέλλον».
Υπογραμμίζοντας την επικίνδυνη φύση της συναλλαγής είναι το μέγεθος-στόχος 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων σε σύγκριση με την κεφαλαιοποίηση της Bed Bath & Beyond, η οποία την Τετάρτη είχε πέσει σε περίπου 300 εκατομμύρια δολάρια. Οι αγορές μετοχών αναγνώρισαν ότι η προσφορά, με τη δημιουργία περισσότερων μετοχών, θα μείωνε την αξία των υφιστάμενων μετοχών.
Η ίδια η Bed Bath & Beyond προειδοποίησε σε μια κατάθεση τίτλων τη Δευτέρα ότι ίσως χρειαστεί να υποβάλει αίτηση για προστασία από την πτώχευση ακόμη και μετά την ολοκλήρωση της συμφωνίας μετοχών. «Οι συναλλαγές στους τίτλους μας είναι άκρως κερδοσκοπικές», ανέφερε.
Εν τω μεταξύ, οι περισσότεροι θεσμικοί επενδυτές έχουν απομακρυνθεί πολύ από τους τίτλους του λιανοπωλητή τους τελευταίους μήνες, σημειώνει η Cristina Fernández, αναλύτρια του Telsey Advisory Group. «Είναι πολύ υψηλός κίνδυνος για αυτούς».
Ωστόσο, η συμφωνία δημιουργεί μια ευκαιρία για τη Hudson Bay να αποκτήσει κοινές μετοχές με έκπτωση και στη συνέχεια να τις εκφορτώσει σε άλλους επενδυτές, συμπεριλαμβανομένης της κοόρτης λιανικής, σύμφωνα με άτομα που είναι εξοικειωμένα με τη στρατηγική.
Meme Mania
Το Bed Bath & Beyond τράβηξε για πρώτη φορά την προσοχή του πλήθους του Reddit στην εποχή της πανδημίας της παραμονής στο σπίτι, όταν η έκρηξη στις συναλλαγές με μηδενικές προμήθειες προκάλεσε κερδοσκοπικά στοιχήματα σε προβληματικές εταιρείες. Η δημοτικότητα της μετοχής σε όλους τους πίνακες μηνυμάτων εδραιώθηκε πέρυσι όταν ο ακτιβιστής Ryan Cohen ανέλαβε ένα μερίδιο.
Οι μετοχές σημείωσαν άνοδο περισσότερο από 300% σε διάστημα τριών εβδομάδων τον Αύγουστο του περασμένου έτους, καθώς οι επενδυτές έκαναν εικασίες για την ανάμειξη του Cohen - παρά την αναταραχή υποβαθμίσεων της αξιολόγησης εκείνη την εποχή και το ουσιαστικό κλείσιμο των κεφαλαιαγορών για τους τίτλους του. Η τιμή της μετοχής της εταιρείας διαπραγματεύτηκε πολύ πάνω από τα 2 δολάρια για μεγάλο μέρος του τρέχοντος έτους, παρόλο που τόνισε δημόσια τη στενοχώρια της και τον κίνδυνο ολικής εξάλειψης της αξίας των μετόχων της. Παραδοσιακά, τα ίδια κεφάλαια οποιασδήποτε εταιρείας που επικαλείται κίνδυνο πτώχευσης θα διαπραγματεύονται κοντά στο μηδέν.
Ωστόσο, πρόσφατες ενδείξεις υποδηλώνουν ότι ακόμη και το κοινό του Reddit δεν αγοράζει τόσα πολλά όπως παλιά. Μεμονωμένοι επενδυτές έχουν οργώσει μόλις 34 εκατομμύρια δολάρια στη μετοχή τις τελευταίες δύο εβδομάδες, σύμφωνα με την Vanda Research, πολύ μακριά από τα 73 εκατομμύρια δολάρια που έσπρωξαν στην εταιρεία μέσα σε μια μέρα τον Αύγουστο.
«Αν διατηρούσα μια μετοχή meme, θα ήμουν ηλίθιος να μην προσπαθούσα να εκμεταλλευτώ την τρέλα του πλήθους», είπε ο Matthew Tuttle της Tuttle Capital Management, μιας συμβουλευτικής εταιρείας επενδύσεων.
Για τη νέα προσωρινή Διευθύνουσα Οικονομική Διευθύντρια της εταιρείας Holly Etlin, βετεράνο της αναδιάρθρωσης, μπορεί να μην χαθούν όλα. Τα έσοδα από τη συμφωνία θα βοηθήσουν με εντολές αποθεμάτων και ορισμένες ληξιπρόθεσμες πληρωμές χρεών. Αυτό θα της δώσει άμεση οικονομική ανάσα και την ευκαιρία να πείσει τους σκόπιμους προμηθευτές να της στείλουν περισσότερα εμπορεύματα για να γεμίσει τα αραιά ράφια των καταστημάτων.
Αλλά για να επιβιώσει για περισσότερο από μερικούς μήνες ακόμη, ο έμπορος λιανικής πρέπει να σημειώσει πρόοδο στις λειτουργικές βελτιώσεις, όπως η προσφορά περισσότερων εθνικών εμπορικών σημάτων, στις οποίες τα στελέχη εργάζονται για περισσότερους από έξι μήνες.
Τον Αύγουστο η εταιρεία συγκέντρωσε περίπου 500 εκατομμύρια δολάρια από τις τράπεζές της και έναν νέο δανειστή, την Sixth Street Partners, η οποία επέκτεινε άλλα 100 εκατομμύρια δολάρια ως μέρος της συμφωνίας αυτής της εβδομάδας. Ένας εκπρόσωπος της Sixth Street αρνήθηκε να σχολιάσει.
Ωστόσο, ο λιανοπωλητής εξακολουθούσε να δυσκολεύεται να αποθηκεύσει τα ράφια του επειδή οι προμηθευτές παρέμειναν επιφυλακτικοί στο να μην πληρωθούν. Ακόμη και μετά την τελευταία συμφωνία μετοχικού κεφαλαίου, ορισμένοι προμηθευτές λένε ότι είναι δύσπιστοι σχετικά με την ικανότητα της εταιρείας να επανέλθει σε καλό δρόμο.
Εν τω μεταξύ, είχε αρνητική ελεύθερη ταμειακή ροή 403 εκατομμυρίων δολαρίων το πιο πρόσφατο τρίμηνο της και είχε 153 εκατομμύρια δολάρια μετρητά, σημείωσε ο αναλυτής της Wedbush Seth Basham σε μια έκθεση έρευνας την Τρίτη. Αναμένει αρνητική ελεύθερη ταμειακή ροή περίπου 170 εκατομμυρίων δολαρίων το τρέχον τρίμηνο.
Η μείωση του κόστους θα μπορούσε να βοηθήσει στον περιορισμό των απωλειών και η Bed Bath & Beyond δήλωσε την Τρίτη ότι μείωσε τον αριθμό των ναυαρχίδων καταστημάτων της κατά περίπου μισό σε περίπου 360, χωρίς να παρέχει χρονοδιάγραμμα για το κλείσιμο. Αλλά ακόμη και αυτό είναι απίθανο να είναι αρκετό για να αναζωογονήσει τον προβληματικό λιανοπωλητή.
«Βλέπουμε μια μικρή πιθανότητα η εταιρεία να επιτύχει το σχέδιο ανάκαμψης για το 2023», έγραψε ο Basham σε έκθεση την Τετάρτη. «Αποδίδουμε ελάχιστη έως καθόλου αξία στα ίδια κεφάλαια της εταιρείας σε σταθμισμένη βάση πιθανοτήτων».
–Με τη βοήθεια των Hannah Levitt, Reshmi Basu, Bailey Lipschultz, Jeremy Hill και Crystal Tse.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-pushed-bed-bath-201355438.html