Με όλες τις μεγάλες τράπεζες επενδύσεων και κέντρων χρήματος να έχουν πλέον αναφέρει οικονομικά κέρδη για το τέταρτο τρίμηνο, συγκεντρώσαμε τα αποτελέσματα για να συγκρίνουμε τον τρόπο με τον οποίο οι συμμετοχές μας στο Club, Wells Fargo (WFC) και Morgan Stanley (MS), αντέχουν τους ανταγωνιστές. Η επενδυτική τραπεζική Morgan Stanley ήταν σίγουρα το μέρος για να είναι μεταξύ των επενδυτικών τραπεζών, όχι η Goldman Sachs (GS). Και οι δύο αναφέρθηκαν την περασμένη εβδομάδα τον Ιαν. 17. Ο βασικός μοχλός της έντονης αντίθεσης προέρχεται σε μεγάλο βαθμό στα μη τόκοι εισοδήματα. Το πρώτο μπόρεσε πραγματικά να στηριχτεί και να αξιοποιήσει τις προσπάθειες της διοίκησης να προχωρήσει βαθύτερα στη διαχείριση περιουσιακών στοιχείων και περιουσίας, ενώ η δεύτερη δυσκολεύτηκε με την ανάπτυξη της προσφοράς της που απευθύνεται στους καταναλωτές. Η Goldman Sachs έχασε τις προσδοκίες τόσο στην κορυφή όσο και στην τελευταία γραμμή. Η μετοχή της Dow βυθίστηκε περισσότερο από 6% την ημέρα που ανέφερε, σε σύγκριση με τη Morgan Stanley, η οποία έκανε άλμα σχεδόν 6% σε EPS και τα έσοδα ξεπέρασαν. Ενώ η απόδοση του μέσου όρου ενσώματων κοινών μετοχών (ROTCE) ήταν χαμένη, το ROTCE της Morgan Stanley ήταν 13.1%, εξαιρουμένων των εφάπαξ εξόδων που σχετίζονται με την ενοποίηση. Ήταν πολύ περισσότερο σύμφωνο με τις προσδοκίες από ό,τι είδαμε από την Goldman Sachs. Πιστεύουμε ότι αυτό καταδεικνύει γιατί η μετοχή της Morgan Stanley εγγυάται ένα premium 13 φορές τις εκτιμήσεις προθεσμιακών κερδών έναντι 9.8 φορές πολλαπλάσιο της Goldman Sachs. Η έντονη εστίαση στα διαφοροποιημένα έσοδα με βάση τις αμοιβές χρησιμεύει επίσης ως δικαιολογία για αυτό το ασφάλιστρο σε σύγκριση με το σημείο όπου η μετοχή της Morgan Stanley έχει ιστορικά αποτιμηθεί. Ο μέσος όρος της πενταετίας του είναι 10.7 φορές. Κατώτατη γραμμή Όπως σημειώσαμε στην ανάλυση κερδών μας τον Ιαν. 17 , η Morgan Stanley πυροδοτεί όλους τους κυλίνδρους και είναι σε θέση να συνεχίσει να δημιουργεί ισχυρές αποδόσεις για τους μετόχους λόγω των πιο ανθεκτικών ροών εσόδων που βασίζονται σε προμήθειες και της ισχυρής κεφαλαιακής της θέσης. Η Goldman Sachs, από την άλλη, αξίζει να βρίσκεται στα πέναλτι. Η Goldman έχει κερδίσει μόνο ένα κλάσμα του ενός τοις εκατό έτος μέχρι σήμερα. Οι μετοχές της Morgan Stanley έχουν εκτιναχθεί κατά 13% το 2023. MS GS YTD βουνό Morgan Stanley (MS) Απόδοση μετοχών YTD vs. Goldman Sachs (GS) Τράπεζες με κέντρο χρήματος Για το τέταρτο τρίμηνο, η JPMorgan Chase (JPM) είχε τα πιο καθαρά αποτελέσματα. Η δεύτερη θέση ήταν μια ανατροπή μεταξύ Wells Fargo και Bank of America (BAC). Το καθαρό περιθώριο επιτοκίου (NIM) του πρώτου ήταν αρκετά εντυπωσιακό, ενώ το δεύτερο έκανε πραγματικά μια εξαιρετική εμφάνιση στο ROTCE. Μας αρέσει επίσης να βλέπουμε ισχυρά έσοδα χωρίς τόκους, τα οποία πιστεύουμε ότι πήγαν στην BofA. Όσον αφορά το ποια μετοχή μας αρέσει περισσότερο με βάση αυτούς τους αριθμούς, θα πρέπει να παραμείνουμε με την Wells Fargo έναντι της Bank of America, επειδή τελικά πιστεύουμε ότι παρέχει καλύτερο προφίλ κινδύνου/ανταμοιβής. Ενώ ο δείκτης αποδοτικότητας της Wells Fargo είναι αρκετά φρικτός και το ROTCE της τράπεζας δεν είναι τίποτα σε σύγκριση με την BofA, μας άρεσε αυτό το NIM - ένα στοιχείο γραμμής που τροφοδότησε μια αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους (NII) κατά την περίοδο του προηγούμενου έτους. Αξίζει να σημειωθεί ότι τόσο ο δείκτης απόδοσης όσο και το ROTCE στη Wells Fargo προσφέρουν πολλά περιθώρια βελτίωσης καθώς η διοίκηση αντιμετωπίζει ζητήματα παλαιού τύπου, εκπληρώνει τους στόχους που έχουν τεθεί από ρυθμιστικούς φορείς και εργάζεται για την άρση του ανώτατου ορίου περιουσιακών στοιχείων της. Ωστόσο, εκεί βρίσκεται η ευκαιρία - όχι κάτι που λέμε επιπόλαια, καθώς δεν αντέχουμε όταν κάποιος βλέπει άσχημα αποτελέσματα και κρατά μια στάση που δεν μπορεί να πάρει χειρότερη. Στην περίπτωση της Wells Fargo, βλέπουμε πραγματικές βελτιώσεις στην επιχείρηση και αξιοσημείωτους καταλύτες που δεν βλέπουμε σε άλλες. Η JPMorgan ήταν σαφώς η καλύτερη το τέταρτο τρίμηνο και γι' αυτό διαπραγματεύεται με ένα premium για τον όμιλο τόσο σε ενσώματη λογιστική αξία (TBV) όσο και σε εκτιμήσεις κερδών για το 4. Η Bank of America έρχεται δεύτερη, ενώ η Wells Fargo είναι φθηνότερη και από τις δύο. Αν και ο όμιλος Citi διαπραγματεύεται κάτω από το TBV, το οποίο μπορεί να έχετε την τάση να βλέπετε ως μια εξαιρετική ευκαιρία, αυτό το όνομα διαπραγματεύεται συνεχώς με έκπτωση τα τελευταία χρόνια επειδή δεν παράγει ισχυρές αποδόσεις από το βιβλίο του, όπως υποδεικνύεται από το χαμηλότερο ROTCE του ομάδα. Το βλέπουμε σαν κόκκινη σημαία. Ενώ το ROTCE της Wells Fargo δεν είναι τίποτα για να γράψω, έχει συγκρατηθεί λόγω του ανώτατου ορίου περιουσιακών στοιχείων και της διογκωμένης δομής εξόδων, την οποία η διοίκηση εργάζεται επιθετικά για να μειώσει. Στην τηλεδιάσκεψη του τέταρτου τριμήνου, η διοίκηση επανέλαβε την εμπιστοσύνη της στην επίτευξη 15% ROTCE καθώς εργάζεται για την κατάργηση του ανώτατου ορίου περιουσιακών στοιχείων και των εξόδων διεύθυνσης. Όπως σημειώθηκε στην ανάλυση κερδών μας την περασμένη εβδομάδα τον Ιαν. 13, εάν επρόκειτο να προσαρμοστούμε για μια λειτουργική ζημία 3.3 δισεκατομμυρίων δολαρίων που σχετίζεται με δικαστικές διαφορές, ρυθμιστικά θέματα και ζητήματα αποκατάστασης πελατών, 1 δισεκατομμύριο δολάρια απομείωσης μετοχικών τίτλων, 353 εκατομμύρια δολάρια σε έξοδα απόλυσης και 510 εκατομμύρια δολάρια σε διακριτά φορολογικά οφέλη, το ROTCE θα ήταν πιο κοντά στο 16%. Αυτό είναι λίγο πάνω από τον μακροπρόθεσμο στόχο, καθώς το NII ήταν υψηλότερο από τις μακροπρόθεσμες προσδοκίες της διοίκησης λόγω των επιτοκίων, των υπολοίπων χρηματοδότησης καθώς και του μείγματος και της τιμολόγησης. Καθώς το ROTCE της Wells Fargo αυξάνεται, θα περιμέναμε να δούμε τις πολλαπλές μετοχές της να επεκτείνονται σε ένα επίπεδο περισσότερο σύμφωνα με την Bank of America. Η αναλογία τιμής προς κέρδη της Wells Fargo ανέρχεται σε 9.1 φορές τις εκτιμήσεις μελλοντικών κερδών, ενώ η BofA διαπραγματεύεται στο 9.6 φορές. WFC BAC YTD mountain Wells Fargo (WFC) απόδοση YTD vs. Bank of America (BAC) Κατώτατη γραμμή Λοιπόν, και πάλι, λαμβάνοντας υπόψη την αποτίμηση, μαζί με το γεγονός ότι η Wells Fargo έχει ξεκάθαρους καταλύτες καθώς επιτυγχάνονται ορόσημα και ελπίζουμε να αρθεί το ανώτατο όριο ενεργητικού, πιστεύουμε ότι το WFC είναι το κατάλληλο μέρος όσον αφορά τους τέσσερις μεγάλους αντιπάλους της στο κέντρο χρήματος. (Το φιλανθρωπικό καταπίστευμα του Jim Cramer είναι μεγάλο WFC και MS. Δείτε εδώ για μια πλήρη λίστα των μετοχών.) Ως συνδρομητής στο CNBC Investing Club με τον Jim Cramer, θα λάβετε μια ειδοποίηση συναλλαγών πριν ο Jim πραγματοποιήσει μια συναλλαγή. Ο Jim περιμένει 45 λεπτά αφού στείλει μια εμπορική ειδοποίηση πριν αγοράσει ή πουλήσει μια μετοχή στο χαρτοφυλάκιο του φιλανθρωπικού καταπιστεύματός του. Εάν ο Jim έχει μιλήσει για μια μετοχή στο CNBC TV, περιμένει 72 ώρες μετά την έκδοση της ειδοποίησης συναλλαγών πριν εκτελέσει τη συναλλαγή. ΟΙ ΠΑΡΑΠΑΝΩ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΕΣ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟΥ ΣΥΛΛΟΓΟΥ ΥΠΟΚΕΙΤΑΙ ΣΤΟΥΣ ΟΡΟΥΣ ΚΑΙ ΠΡΟΫΠΟΘΕΣΕΙΣ ΚΑΙ ΤΗΝ ΠΟΛΙΤΙΚΗ ΑΠΟΡΡΗΤΟΥ ΜΑΣ, ΜΑΖΙ ΜΕ ΤΗ ΔΗΛΩΣΗ ΑΠΟΠΟΙΗΣΗΣ ΜΑΣ. ΔΕΝ ΥΠΑΡΧΕΙ Ή ΔΗΜΙΟΥΡΓΕΙΤΑΙ ΚΑΜΙΑ ΥΠΟΧΡΕΩΣΗ Ή ΔΗΜΙΟΥΡΓΙΑ ΕΜΠΙΣΤΕΥΤΙΚΗΣ ΥΠΟΧΡΕΩΣΗΣ ΣΥΝΕΧΕΙΑ ΤΗΣ ΠΑΡΑΛΑΒΗΣ ΤΩΝ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΩΝ ΣΑΣ ΠΟΥ ΠΑΡΕΧΟΝΤΑΙ ΣΕ ΣΧΕΣΗ ΜΕ ΤΟ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΣΥΛΛΟΓΟ.
Οι άνθρωποι περνούν δίπλα από μια τράπεζα Wells Fargo στη 14th Street στις 20 Δεκεμβρίου 2022 στη Νέα Υόρκη.
Μάικλ Μ. Σαντιάγο | Getty Images
Με όλες τις μεγάλες τράπεζες επενδύσεων και κέντρων χρήματος να έχουν πλέον αναφέρει τα οικονομικά κέρδη του τέταρτου τριμήνου, συγκεντρώσαμε τα αποτελέσματα για να συγκρίνουμε τον τρόπο με τον οποίο διαθέτουμε το Club μας, Wells Fargo (WFC) και Morgan Stanley (MS), σταθείτε απέναντι στους ανταγωνιστές.
Πηγή: https://www.cnbc.com/2023/01/26/bank-earnings-are-in-wells-fargo-morgan-stanley-still-our-favorites.html