Η Apple δεν είναι απόδειξη ύφεσης. Η μετοχή θα μπορούσε να έχει ένα δύσκολο 2023.

Έχω πάει γενικά αρκετά ανοδική σε αυτή τη στήλη σχετικά με τις προοπτικές για τις μετοχές της Apple (σημείο αναφοράς: AAPL). Αλλά όταν αξιολογώ την κατάσταση τώρα, βλέπω λόγους ανησυχίας - η ανάπτυξη επιβραδύνεται και μπορεί να είναι αρνητική και η αποτίμηση είναι αυξημένη. Οι μετοχές της Apple φαίνονται ευάλωτες.

Η μετοχή έχει υποχωρήσει περίπου 15% φέτος. Αυτό θα ήταν δυσάρεστο τα περισσότερα χρόνια, αλλά σε μια δύσκολη φάση για την τεχνολογία, η Apple ξεπέρασε τις επιδόσεις των ομολόγων της και με μεγάλη διαφορά.

Microsoft

(MSFT) είναι έκπτωση 31%,

Αλφάβητο

(GOOGL) μειώθηκε κατά 35%,

Amazon.com

(AMZN) έχει υποχωρήσει 43%—και

Meta Πλατφόρμες

(META) έχει βυθιστεί 67%. Η Apple αξίζει πλέον περισσότερο από τη Microsoft και το Meta μαζί.

Αλλά ο ρυθμός ανάπτυξης της Apple ανατρέπεται. Το οικονομικό 2021, η Apple αύξησε τα έσοδα κατά 33%, την καλύτερη αύξηση από το 2012, καθώς η ζήτηση για Mac και iPad αυξήθηκε στα ύψη. Συγκρίνετε αυτό με το οικονομικό 2019, το τελευταίο έτος πριν από την πανδημία, όταν τα έσοδα μειώθηκαν κατά 2.2%. Αλλά παρόμοια

Μεγέθυνση των επικοινωνιών βίντεο

(ΖΜ),

Διαδραστικό Peloton

(PTON), και η Amazon, η Apple βλέπει την ώθησή της στην πανδημία να φεύγει. Προετοιμαστείτε για πτώση το 2023.

Αυτό μπορεί να μην είναι μεγάλο ζήτημα εάν το απόθεμα ήταν φθηνότερο. Ωστόσο, η Apple διαπραγματεύεται με 24 φορές τα προβλεπόμενα κέρδη για τους επόμενους 12 μήνες—ακριβώς σύμφωνα με τη Microsoft, η οποία αναπτύσσεται ταχύτερα από την Apple—και πολύ μπροστά από την

S & P 500'S
πολλαπλάσιο περίπου 18 φορές.

Σίγουρα, βοήθησε την Apple να το μοιραστεί αυτό τα κέρδη ήταν λιγότερο τρομερά από εκείνα των άλλων τεχνολογικών κολοσσών. Το τρίμηνο του Σεπτεμβρίου, η Apple αύξησε τις πωλήσεις της κατά 8% από πέρυσι, στα 90.1 δισ. δολάρια, με κέρδη 1.29 δολ. ανά μετοχή, αυξημένα κατά 4%. Ξεπέρασε τις εκτιμήσεις της Wall Street και στα δύο μέτρα.

Η Amazon, η Alphabet, η Microsoft και η Meta ανέφεραν όλα σάπια τρίμηνα. Ο μέτριος ρυθμός της Apple φαινόταν σχεδόν θεαματικός σε σύγκριση. Αλλά τα προβλήματα κρύβονταν κάτω από την επιφάνεια.

Η Apple ξεπέρασε τις εκτιμήσεις εξ ολοκλήρου λόγω των πολύ ισχυρότερων από τις αναμενόμενες πωλήσεις Mac—11.5 δισεκατομμύρια δολάρια, αυξημένες κατά 25% από πέρυσι και 2.2 δισεκατομμύρια δολάρια πάνω από τις εκτιμήσεις της Wall Street. Ο μεγάλος ρυθμός αντανακλά τη χαλάρωση των περιορισμών προσφοράς και ακολούθησε μια πτώση 10% από έτος σε έτος το τρίμηνο του Ιουνίου, όταν οι ελλείψεις εξαρτημάτων κατέστησαν αδύνατη για την Apple να καλύψει τη ζήτηση. Από την άλλη πλευρά, η Apple έχασε τις προσδοκίες για τις πωλήσεις iPhone και iPad, ενώ τα έσοδα από τις υπηρεσίες της υπολείπονταν των εκτιμήσεων της συναίνεσης κατά σχεδόν 1 δισεκατομμύριο δολάρια, καθώς τα έσοδα από διαφημίσεις και παιχνίδια μειώθηκαν.

Στην κλήση μετά τα κέρδη, ο Chief Financial Officer της Apple, Luca Maestri, προειδοποίησε ότι οι πωλήσεις θα επιβραδυνθούν το τρίμηνο του Δεκεμβρίου, εν μέρει λόγω των αντίξοων ανέμων από το ισχυρό δολάριο. Είπε επίσης ότι οι πωλήσεις Mac θα μειωθούν σημαντικά, δεδομένης μιας δύσκολης σύγκρισης με την περσινή περίοδο, όταν έκαναν το ντεμπούτο τους νέα μοντέλα βασισμένα στον επεξεργαστή M1. Είπε ότι η επιχείρηση υπηρεσιών θα αναπτυχθεί, παρά τη μακροοικονομική εικόνα που επιβαρύνει τόσο τη διαφήμιση όσο και το gaming.

Πριν από δύο εβδομάδες, αυτή η εικόνα σκοτείνιασε περισσότερο. Η Apple έκανε το ασυνήθιστο βήμα αποκαλύπτοντας ότι η εγκατάσταση συναρμολόγησης για τα τηλέφωνα iPhone 14 Pro και Pro Max στο Zhengzhou της Κίνας, η οποία διευθύνεται από τον κατασκευαστικό συνεργάτη της Foxconn, λειτουργεί με «σημαντικά μειωμένη χωρητικότητα» λόγω της επιδημίας Covid. Η Apple έκανε για τελευταία φορά μια τέτοια δήλωση τον Φεβρουάριο του 2020, καθώς το αρχικό κύμα Covid-19 κύλησε στην Κίνα.

Η Apple είπε ότι τόσο το Pro όσο και το Pro Max συνεχίζουν να έχουν υψηλή ζήτηση, αλλά ότι οι αποστολές θα ήταν κάτω από τις προηγούμενες προσδοκίες - δεν είπε για πόσο καιρό - και ότι οι αγοραστές θα δουν αυξημένες καθυστερήσεις. Όταν έλεγξα την περασμένη εβδομάδα, οι χρόνοι αναμονής τόσο για το Pro όσο και για το Pro Max ήταν 41 ημέρες, με παράδοση λίγες μέρες μετά τα Χριστούγεννα. Υπάρχει καλύτερη προσφορά —και καθόλου αναμονή— για τα μοντέλα χαμηλότερης κατηγορίας. Ωστόσο, η ζήτηση για το βασικό iPhone και το μεγαλύτερο iPhone Plus ήταν χαμηλή, με αναφορές ότι η Apple μείωσε την παραγωγή και για τα δύο.

Είναι αξιοσημείωτο ότι η Apple έχει αυξηθεί κατά 9% τις δύο εβδομάδες από τότε που εξέδωσε τη δήλωση σχετικά με τα ζητήματα παραγωγής iPhone, ενισχύοντας την αγοραία αξία της εταιρείας κατά σχεδόν 200 δισεκατομμύρια δολάρια, περισσότερο από την τρέχουσα συνολική αποτίμηση του

Walt Disney

(DIS). Ίσως οι επενδυτές να μην κάνουν τα μαθηματικά.

Οι εκτιμήσεις της Wall Street μειώνονται για το τρίμηνο Δεκεμβρίου. Η Consensus απαιτεί τώρα έσοδα 125.7 δισεκατομμυρίων δολαρίων, αυξημένα κατά 1.4%, με κέρδη 2.04 δολάρια ανά μετοχή, από 2.10 δολάρια ένα χρόνο νωρίτερα. Εκτός από την ταχεία βελτίωση της προσφοράς iPhone, η Apple θα μπορούσε να υποστεί μείωση εσόδων από έτος σε έτος, την πρώτη από το τρίμηνο του Μαρτίου 2019. Ο αναλυτής του Jefferies Kyle McNealy εκτιμά ότι τα προβλήματα συναρμολόγησης του iPhone μειώνουν τα έσοδα της Apple κατά περίπου 1 δισεκατομμύριο δολάρια την εβδομάδα.

Εν τω μεταξύ, όπως κατέστησε σαφές ο Maestri στην τελευταία κλήση, η Apple δεν έχει ανοσία σε μια οικονομική επιβράδυνση. Η μέση τιμή του iPhone αγγίζει τα 900 $ και η πιο ισχυρή έκδοση κοστίζει 1,600 $. Οι άνθρωποι αγαπούν τα iPhone τους, αλλά τους αρέσει επίσης να τρώνε, να πληρώνουν το ενοίκιο και να τροφοδοτούν με καύσιμα τα αυτοκίνητά τους. Το να πιστεύουμε ότι οι πωλήσεις δεν θα επηρεαστούν από μια ύφεση φαίνεται μη ρεαλιστικό.

«Οι άνθρωποι θέλουν να πιστεύουν ότι τα iPhone είναι βασικό καταναλωτικό προϊόν», λέει ο Dan Niles, ο οποίος διαχειρίζεται ένα hedge fund που εστιάζει στην τεχνολογία. Αλλά το επόμενο έτος θα μπορούσε να είναι λίγο έκπληξη, λέει για την ανθεκτικότητα της Apple: «Νομίζω ότι θα έχουν μειωμένα έσοδα το 2023». Η Apple είχε έσοδα 2022 δισεκατομμυρίων δολαρίων για το οικονομικό έτος 394. για το 2023, οι αναλυτές ζητούν αύξηση 3% στα 407 δισεκατομμύρια δολάρια, με τις πωλήσεις iPhone να αυξάνονται λιγότερο από 1% στα 207 δισεκατομμύρια δολάρια. Αν ήμουν άνθρωπος του στοιχήματος, θα έπαιρνα το κάτω.

Γράψτε στο Eric J. Savitz στο [προστασία μέσω email]