Αναλύοντας το δυναμικό αύξησης μερισμάτων της Penske Automotive Group

Ανακεφαλαίωση από τις Επιλογές Δεκεμβρίου

Σε βάση απόδοσης τιμής, το μοντέλο χαρτοφυλακίου μετοχών αύξησης μερισμάτων (5.3%) ξεπέρασε τον S&P 500 (+4.4%) κατά 0.9% από τις 29 Δεκεμβρίου 2022 έως τις 25 Ιανουαρίου 2023. Σε βάση συνολικής απόδοσης, το Χαρτοφυλάκιο Μοντέλων (+ Το 5.4%) ξεπέρασε τον S&P 500 (+4.4%) κατά 1.0% την ίδια χρονική περίοδο. Η μετοχή με τις καλύτερες επιδόσεις σημείωσε άνοδο 12%. Συνολικά, 21 από τις 30 Μετοχές Αύξησης Μερίσματος ξεπέρασαν τον S&P 500 από τις 29 Δεκεμβρίου 2022 έως τις 25 Ιανουαρίου 2023.

Η μεθοδολογία για αυτό το χαρτοφυλάκιο μοντέλων μιμείται το στυλ "All Cap Blend" με έμφαση στην αύξηση των μερισμάτων. Επιλεγμένες μετοχές κερδίζουν μια ελκυστική ή πολύ ελκυστική βαθμολογία, δημιουργούν θετικές ελεύθερες ταμειακές ροές (FCF) και οικονομικά κέρδη, προσφέρουν τρέχουσα μερισματική απόδοση >1% και έχουν ιστορικό διαδοχικής αύξησης μερισμάτων 5+ ετών. Αυτό το μοντέλο χαρτοφυλακίου έχει σχεδιαστεί για επενδυτές που επικεντρώνονται περισσότερο στη μακροπρόθεσμη ανατίμηση του κεφαλαίου παρά στο τρέχον εισόδημα, αλλά εξακολουθούν να εκτιμούν τη δύναμη των μερισμάτων, ιδιαίτερα των αυξανόμενων μερισμάτων.

Προτεινόμενη μετοχή Ιανουαρίου: Penske Automotive Group
PAG

Η Penske Automotive Group (PAG) είναι η επιλεγμένη μετοχή από το μοντέλο χαρτοφυλακίου μετοχών αύξησης μερισμάτων Ιανουαρίου.

Η Penske Automotive έχει αυξήσει τα έσοδα κατά 8% ετησίως και τα καθαρά λειτουργικά κέρδη μετά από φόρους (NOPAT) κατά 17% ετησίως από το 2012. Το περιθώριο NOPAT της εταιρείας αυξήθηκε από 3% το 2012 σε 6% κατά τη διάρκεια του τελευταίου δωδεκάμηνου (TTM) , ενώ η απόδοση του επενδυμένου κεφαλαίου (ROIC) αυξήθηκε από 5% σε 12% την ίδια περίοδο.

Εικόνα 1: Έσοδα της Penske Automotive και NOPAT από το 2012

Σταθερή αύξηση μερισμάτων που υποστηρίζεται από την FCF

Η Penske Automotive αύξησε το μέρισμά της από 1.26 $/μετοχή το 2017 σε 2.12 $/μετοχή έναντι του TTM, ή 12% ετησίως. Το τρέχον τριμηνιαίο μέρισμα 0.53 $/μετοχή, όταν ετησιοποιηθεί, ισούται με 2.12 $/μετοχή και παρέχει μερισματική απόδοση 1.8%.

Το πιο σημαντικό είναι ότι η δωρεάν ταμειακή ροή (FCF) της Penske Automotive ξεπερνά εύκολα τις αυξανόμενες πληρωμές μερισμάτων της εταιρείας. Από το 2018-2021, τα σωρευτικά 3.3 δισεκατομμύρια δολάρια της Penske (19% της αξίας της επιχείρησης) σε FCF είναι 7 φορές τα 463 εκατομμύρια δολάρια που καταβλήθηκαν σε μερίσματα, ανά Διάγραμμα 2. Μέσω του TTM, η Penske έχει δημιουργήσει 465 εκατομμύρια δολάρια σε FCF και έχει πληρώσει 150 εκατομμύρια δολάρια σε μερίσματα .

Σχήμα 2: Δωρεάν ταμειακές ροές έναντι. Πληρωμές μερισμάτων

Οι εταιρείες με FCF πολύ πάνω από τις πληρωμές μερισμάτων παρέχουν ευκαιρίες αύξησης μερισμάτων υψηλότερης ποιότητας. Από την άλλη πλευρά, τα μερίσματα που υπερβαίνουν τα FCF δεν μπορούν να αξιοποιηθούν για να αυξηθούν ή ακόμη και να διατηρηθούν.

Το Penske έχει ανοδικές δυνατότητες

Παρά το γεγονός ότι τα κέρδη της Penske ήταν πολύ ισχυρά πρόσφατα, η τρέχουσα τιμή της μετοχής της συνεπάγεται σημαντική μείωση των κερδών. Στην τρέχουσα τιμή των 128 $/μετοχή, η PAG έχει αναλογία τιμής προς οικονομική λογιστική αξία (PEBV) 0.6. Αυτό σημαίνει ότι η αγορά αναμένει ότι το NOPAT της Penske Automotive θα υποχωρήσει μόνιμα κατά 40%. Αυτή η προσδοκία φαίνεται υπερβολικά απαισιόδοξη για μια εταιρεία που έχει αναπτύξει τη NOPAT κατά 17% σε ετήσια βάση από το 2012.

Ακόμα κι αν το περιθώριο NOPAT της Penske πέσει στο 4% (ίσο με μέσο όρο πενταετίας έναντι 6% σε σχέση με το TTM) και η εταιρεία αυξήσει τα έσοδα κατά μόλις 4% ετησίως για τα επόμενα 10 χρόνια, η μετοχή θα αξίζει 162 $/μετοχή σήμερα – άνοδο 27%. Σε αυτό το σενάριο, το NOPAT της Penske θα αυξηθεί λιγότερο από 1% ετησίως κατά την επόμενη δεκαετία. Δείτε τα μαθηματικά πίσω από το αντίστροφο σενάριο DCF.

Εάν η εταιρεία αναπτύξει το NOPAT περισσότερο σύμφωνα με τους ιστορικούς ρυθμούς ανάπτυξης, η μετοχή έχει ακόμη μεγαλύτερη ανοδική πορεία. Προσθέστε τη μερισματική απόδοση 1.8% της Penske και ένα ιστορικό αύξησης μερισμάτων, και είναι σαφές γιατί αυτή η μετοχή βρίσκεται στο μοντέλο χαρτοφυλακίου μετοχών αύξησης μερισμάτων του Ιανουαρίου.

Βρίσκονται κρίσιμες λεπτομέρειες στα χρηματοοικονομικά αρχεία από την τεχνολογία Robo-Analyst της εταιρείας μου

Ακολουθούν συγκεκριμένες προσαρμογές που έκανα με βάση τα ευρήματα του Robo-Analyst στα 10-Ks και 10-Qs της Penske Automotive:

Κατάσταση Αποτελεσμάτων: Έκανα 332 εκατομμύρια δολάρια σε προσαρμογές με καθαρό αποτέλεσμα να αφαιρέσω 221 εκατομμύρια δολάρια σε μη λειτουργικά έξοδα (1% των εσόδων).

Ισολογισμός: Έκανα 4.7 δισεκατομμύρια δολάρια σε προσαρμογές για τον υπολογισμό του επενδυμένου κεφαλαίου με καθαρή αύξηση 4.7 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Η πιο αξιοσημείωτη προσαρμογή ήταν 863 εκατομμύρια δολάρια (9% των αναφερόμενων καθαρών περιουσιακών στοιχείων) στις λειτουργικές μισθώσεις.

Αποτίμηση: Έκανα 8.4 δισεκατομμύρια δολάρια σε προσαρμογές, οι οποίες μειώνουν την αξία των μετόχων. Εκτός από το συνολικό χρέος, η πιο αξιοσημείωτη προσαρμογή στην αξία των μετόχων ήταν 1.1 δισεκατομμύρια δολάρια σε αναβαλλόμενες φορολογικές υποχρεώσεις. Αυτή η προσαρμογή αντιπροσωπεύει το 12% της αγοραίας αξίας της Penske Automotive.

Αποκάλυψη: Ο David Trainer, ο Kyle Guske II και ο Italo Mendonça δεν λαμβάνουν αποζημίωση για να γράψουν για οποιοδήποτε συγκεκριμένο απόθεμα, στυλ ή θέμα.