Ιδρύθηκε εν μέσω της bear market του 2018, χειμωνιάτικο ανήλθε από μια μικρή εμπορική εταιρεία με έσοδα λιγότερο από 1 εκατομμύριο δολάρια σε ένα μεγαθήριο κρυπτογράφησης που διαπραγματεύτηκε 1.5 δισεκατομμύρια δολάρια σε όγκο πέρυσι. Ο δρόμος της εταιρείας προς τον πλούτο ήταν στρωμένος με προσεκτικές στρατηγικές συναλλαγών, μεγάλα spreads και λεπτά περιθώρια κέρδους – με λίγη τύχη ενδιάμεσα.
Σε πρόσφατο Forbes λογαριασμό σας, ιδρυτής και διευθύνων σύμβουλος της Wintermute Evgeny Gaevoy περιέγραψε την παραβολική άνοδο της εταιρείας και τα προβλήματα που αντιμετώπισε στην πορεία.
Το DeFi Summer που έκανε το Wintermute
Αφού πέρασαν εννέα μήνες προσπαθώντας να συγκεντρώσουν 900,000 δολάρια από επενδυτές αγγέλων, ο Gaevoy και οι συνιδρυτές του απέφεραν έσοδα λιγότερο από 1 εκατομμύριο δολάρια τον πρώτο χρόνο συναλλαγών της Wintermute. Απτόητη από τον χαμηλό όγκο συναλλαγών του 2019, η ομάδα της Wintermute ξόδεψε πολύ χρόνο και πόρους για τη δημιουργία αλγορίθμων αρμπιτράζ.
Η εταιρεία δεν γνώριζε τότε ότι έθετε τα θεμέλια για ένα από τα πιο ασταθή χρόνια στις αγορές κρυπτογράφησης. Στις 12 Μαρτίου 2020, η πανδημία συνέτριψε το χρηματιστήριο των ΗΠΑ, κατεβάζοντας τη βιομηχανία κρυπτογράφησης. Η επιθετική μεταβολή των τιμών επέτρεψε στη Wintermute να χρησιμοποιήσει τα συστήματα αρμπιτράζ και να κερδίζει 120,000 $ καθημερινά.
Με όρεξη για κέρδη, η εταιρεία συγκέντρωσε 2.8 εκατομμύρια δολάρια τον Ιούλιο του 2020 — στην κατάλληλη στιγμή για το καλοκαίρι του DeFi.
Η έκρηξη του DeFi αποδείχθηκε ότι ήταν το τέλειο έδαφος για το arbitrage της Wintermute και η εταιρεία άρχισε επιθετικά να συναλλάσσεται στο Uniswap και σε άλλα αποκεντρωμένα χρηματιστήρια. Φυσικά, η εταιρεία δεν είχε καμία προτίμηση όταν επρόκειτο για διαπραγμάτευση, αλλά σύντομα συνειδητοποίησε ότι τα πιο σημαντικά κέρδη θα μπορούσαν να πραγματοποιηθούν σε νεοεκδοθέντα νομίσματα με χαμηλή ρευστότητα.
Η εταιρεία ολοκλήρωσε το 2020 με έσοδα άνω των 53 εκατομμυρίων δολαρίων και γρήγορα ιδρύθηκε ως market maker σε DEX όπως το dYdX. Ιδιαίτερα ρευστοποιήσιμη και με όρεξη για συναλλαγές, η Wintermute διαπραγματεύτηκε συμβόλαια με εκδότες διακριτικών όπως η Optimism για να λειτουργήσει ως ο κύριος πάροχος ρευστότητας. Άρχισαν επίσης να πειραματίζονται με τις συναλλαγές MEV στο Ethereum και να επωφελούνται περαιτέρω από το arbitrage.
Η εταιρεία διαπραγματευόταν σε 30 κεντρικά χρηματιστήρια και σε δεκάδες αποκεντρωμένα, αγοράζοντας και πουλώντας πάνω από 350 διαφορετικά μάρκες.
Αυτό παρείχε στη Wintermute μια απαράμιλλη άποψη για την αγορά, δίνοντας τη δυνατότητα στην εταιρεία και στους εμπόρους της να εντοπίσουν ευκαιρίες εκεί που άλλοι δεν μπορούσαν - κυρίως με την Terra.
Το κυνήγι του UST
Τον Φεβρουάριο του 2021, ο Gaevoy αντιλήφθηκε την αυξανόμενη υποψία γύρω από το αλγοριθμικό stablecoin UST της Terra. Με όγκο κυκλοφορίας περίπου 15 δισεκατομμυρίων δολαρίων και στόχο στην πλάτη της, η UST έγινε η κύρια εστίαση της Wintermute.
Καθώς ήρθε η άνοιξη, οι προγραμματιστές της Wintermute πέρασαν ένα μήνα ενσωματώνοντας τα συστήματα συναλλαγών τους με το blockchain Terra. Ρύθμισαν τους διακομιστές τους για να εκτελούν κόμβους Terra και έγραψαν ολοκαίνουργιους αλγόριθμους συναλλαγών ειδικά για το LUNA και το UST. Όταν η UST έχασε για πρώτη φορά τον δεσμό της στις 7 Μαΐου 2021, οι έμποροι Wintermute εργάστηκαν σε βάρδιες για να διαχειριστούν τη φιλόδοξη στρατηγική τους για αρμπιτράζ.
Σύμφωνα με τον Gaevoy, ο Wintermute αγόρασε το UST που αποσυνδέθηκε γρήγορα και το εξαργύρωσε για LUNA αξίας 1 $. Στη συνέχεια, το LUNA πωλήθηκε γρήγορα με περιθώριο κέρδους 10% έως 15% σε κάθε συναλλαγή — πολύ υψηλότερο από το περιθώριο arbitrage 2% που είχε συνηθίσει η Wintermute.
Διαπραγματεύτηκαν UST αξίας άνω των 250 εκατομμυρίων δολαρίων μέχρι τα 0.10 δολάρια και κέρδισαν δεκάδες εκατομμύρια κέρδη. Πηγές αποκάλυψαν ότι ο όγκος συναλλαγών της Wintermute ήταν τόσο υψηλός που η Do Kwon είχε μάλιστα δανείσει στην εταιρεία UST αξίας εκατομμυρίων δολαρίων για να διατηρήσει την αγορά ρευστή.
Οι προσπάθειες του Do Kwon να σώσει το UST ήταν τελικά ανεπιτυχείς. Και ενώ είναι ασφαλές να πούμε ότι η Wintermute δεν κατέστρεψε την Terra από μόνη της, σίγουρα δεν βοήθησε. Ένα προφίλ του Forbes των Gaevoy και Wintermute σημείωσε:
"Ο Gaevoy δεν προκάλεσε τη σπείρα θανάτου του Terra, αλλά λίπανσε τις ολισθήσεις όντας σημαντικός αγοραστής του UST ενώ οι άνθρωποι προσπαθούσαν μανιωδώς να πουλήσουν."
Το παιχνίδι Terra είναι ένα τέλειο παράδειγμα της στρατηγικής συναλλαγών της Wintermute — συναλλαγές σε μια μεγάλη ποικιλία περιουσιακών στοιχείων σε διάφορες πλατφόρμες. Τελικά, μερικά από αυτά τα στοιχήματα θα αποδώσουν. Όταν ρωτήθηκε για το μυστικό της εμπορικής στρατηγικής της εταιρείας, ο Gaevoy είπε:
«Δεν είμαστε οι καλύτεροι σε ό,τι κάνουμε».
Ο Gaevoy είπε ότι η εταιρεία έχει πραγματοποιήσει πάνω από ένα δισεκατομμύριο συναλλαγές και τα μικρά κέρδη σε όλες έχουν προσθέσει σημαντικά ποσά. Το 2021, η εταιρεία πραγματοποίησε 1.05 δισεκατομμύρια δολάρια σε έσοδα και 582 εκατομμύρια δολάρια σε κέρδη. Επιπλέον, η Wintermute κατέβαλε μέρισμα 35 εκατομμυρίων δολαρίων στους μετόχους και έδωσε σε ορισμένους υπαλλήλους μπόνους πολλών εκατομμυρίων δολαρίων. Η Gaevoy πήρε περίπου 12 εκατομμύρια δολάρια από τα μερίσματα, κατέχοντας το ένα τρίτο της εταιρείας.
Ο Jeremy Liew, συνεργάτης της Lightspeed Ventures, είπε ότι η εταιρεία τοποθετήθηκε στο σωστό σημείο "έτσι όταν ήρθε το κύμα, πήγαν για μια μεγάλη βόλτα". Η Lightspeed είναι ένας από τους μεγαλύτερους επενδυτές της Wintermute, με την επενδυτική εταιρεία να κατέχει μερίδιο 15% στην εταιρεία.
Αναδύεται από τις στάχτες του FTX
Όμως, σε αντίθεση με το 2021, το Wintermute είχε ένα πολύ πιο δύσκολο 2022.
Τον Σεπτέμβριο, η εταιρεία υπέφερε ένα hack 160 εκατομμυρίων δολαρίων στις λειτουργίες του DeFi. Περίπου 90 από τα περιουσιακά στοιχεία της Wintermute παραβιάστηκαν, με μόνο δύο να έχουν πλασματική αξία άνω του 1 εκατομμυρίου δολαρίων.
Η κατάρρευση του FTX άφησε επίσης τη Wintermute χωρίς τα 59 εκατομμύρια δολάρια που είχε κλειδώσει στο χρηματιστήριο. Η εταιρεία διέγραψε γρήγορα το ποσό, με τον Gaevoy να λέει ότι πιστεύει ότι έχει φύγει οριστικά. Από τον Δεκέμβριο, έχουν ενοποιήσει το μεγαλύτερο μέρος των χρημάτων τους σε τρία κεντρικά χρηματιστήρια — Binance, Coinbase και Kraken.
Ο Gaevoy είπε ότι η εταιρεία διαπραγματευόταν μόλις 1 δισεκατομμύριο δολάρια καθημερινά, από τα 3 στα 5 δισεκατομμύρια δολάρια που διαπραγματευόταν νωρίτερα φέτος. Για τους πρώτους εννέα μήνες του έτους, έκλεισε μόλις 225 εκατομμύρια δολάρια σε έσοδα. Πιθανότατα, η Wintermute δεν θα είναι κερδοφόρα φέτος, είπε ο Gaevoy αλλά σημείωσε ότι βρίσκεται σε σταθερή οικονομική βάση.
Με την αποχώρηση των FTX και Alameda, η Wintermute παραμένει ως ο μεγαλύτερος κατασκευαστής κρυπτογράφησης. Με 400 εκατομμύρια δολάρια σε ίδια κεφάλαια και 720 εκατομμύρια δολάρια σε περιουσιακά στοιχεία, η εταιρεία θα ζήσει μέσα από την τρέχουσα bear market.
Ο σχετικά χαμηλός όγκος συναλλαγών στην εταιρεία άφησε τους εμπόρους της ελεύθερους να προετοιμαστούν για την επόμενη ανοδική πορεία. Ο Gaevoy είπε:
«Δεν μας ενδιαφέρει απαραιτήτως να αξιοποιήσουμε στο έπακρο τώρα γιατί θα είναι μόνο ένα μικρό κλάσμα των ανοδικών αγορών που μπορεί να έρθει».
Ένα άλλο 2021, αυτή τη φορά χωρίς τον κύριο ανταγωνιστή του Alameda, θα μπορούσε να κάνει τη Wintermute εξαιρετικά κερδοφόρα. Η Gaevoy θέλει επίσης να καλύψει το κενό που αφήνει η FTX και ενδεχομένως να ξεκινήσει μια ανταλλαγή παραγώγων που απευθύνεται σε επαγγελματίες εμπόρους.
Ωστόσο, θα χρησιμοποιούσε μια πολύ διαφορετική προσέγγιση από την FTX κατά την αποθήκευση και τη διαχείριση κεφαλαίων πελατών, κατανέμοντάς τα σε πολλούς εξωτερικούς θεματοφύλακες.
«Γνωρίζαμε ότι ήταν λίγο απερίσκεπτοι και έκαναν μεγάλα στοιχήματα, αλλά δεν μπορούσαμε να φανταστούμε το επίπεδο, ειλικρινά, ηλιθιότητας που φαίνεται να έχει μπει στις αποφάσεις συναλλαγών και διαχείρισης τους».
Πηγή: https://cryptoslate.com/wintermute-the-new-crypto-behemoth-rising-from-the-ashes-of-ftx-and-alameda/