Γιατί το δυνητικό depeg USDC δεν είναι λόγος πανικού

Το παρακάτω είναι ένα guest post από τον Anndy Lian.

Η βιομηχανία κρυπτογράφησης βιώνει επί του παρόντος άγχος λόγω ανησυχιών σχετικά με την πιθανή αποσύνδεση του USDC, ενός σταθερού νομίσματος που υποστηρίζεται από δολάρια ΗΠΑ. Ως άτομο που παρακολουθεί στενά την αγορά, παρακολουθώ την κατάσταση και θα ήθελα να μοιραστώ μερικές από τις προσωπικές μου απόψεις.

Πρώτον, αξίζει να τονιστεί ότι η Silicon Valley Bank (SVB), υπεύθυνη για τη διατήρηση των κεφαλαίων που υποστηρίζουν το USDC, φέρεται να έχει αρκετά περιουσιακά στοιχεία για να καλύψει όλα τα αιτήματα ανάληψης. Σύμφωνα με τις εκθέσεις της Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) στις 31 Δεκεμβρίου 2022, η SVB είχε περίπου 209.0 δισεκατομμύρια δολάρια σε περιουσιακά στοιχεία και περίπου 175.4 δισεκατομμύρια δολάρια σε καταθέσεις. Ωστόσο, παρά την εντυπωσιακή βάση ενεργητικού, εξακολουθούν να υπάρχουν ανησυχίες σχετικά με τη ρευστότητα του βιβλίου της SVB και το ποσοστό περικοπής που θα αναμενόταν εάν η τράπεζα είχε σημαντικές απώλειες.

Αυτή η αβεβαιότητα πηγάζει από το γεγονός ότι τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία της τράπεζας δεν είναι διαφανή και δεν υπάρχουν σαφείς ενδείξεις για το πόσο μη ρευστοποιήσιμα ή επικίνδυνα μπορεί να είναι αυτά τα περιουσιακά στοιχεία. Ως αποτέλεσμα, υπάρχει ο κίνδυνος ότι εάν τα περιουσιακά στοιχεία της SVB υποστούν σημαντικές απώλειες ή γίνουν μη ρευστοποιήσιμα, η τράπεζα μπορεί να δυσκολευτεί να ανταποκριθεί σε όλες τις υποχρεώσεις της, με αποτέλεσμα ενδεχομένως να μειωθεί το USDC. Αυτό θα επηρεάσει σημαντικά την ευρύτερη αγορά κρυπτογράφησης, καθώς το USDC χρησιμοποιείται ευρέως ως ζεύγος συναλλαγών σε διάφορα χρηματιστήρια.

Δεύτερον, μια άλλη σημαντική πτυχή που πρέπει να ληφθεί υπόψη σχετικά με τη σταθερότητα του USDC είναι η οικονομική υποστήριξη που παρέχεται από την Circle, την εταιρεία που εκδίδει το stablecoin. Η Circle διατηρεί το 77% των αποθεματικών της σε μέσα υψηλής ρευστότητας, όπως T-Bills 1-4 μηνών, τα οποία διαχειρίζεται η Blackrock και διατηρούνται στην BNY Mellon. Αυτή η κατανομή αποθεματικών παρέχει σημαντική ασφάλεια για το USDC, καθώς τα T-Bills θεωρούνται γενικά πολύ ασφαλείς και υψηλής ρευστότητας επενδύσεις.

Τα T-Bills που κατέχει η Circle παρέχουν ένα απόλυτο κατώτατο όριο για USDC περίπου στο 0.77, πράγμα που σημαίνει ότι ακόμη και στο χειρότερο σενάριο, το USDC δεν θα πρέπει να μειωθεί κάτω από αυτό το επίπεδο. Επιπλέον, δεδομένου ότι τα T-Bills είναι υψηλής ρευστότητας, θα πρέπει να πωλούνται εύκολα εάν η Circle χρειάζεται να συγκεντρώσει κεφάλαια γρήγορα για να ανταποκριθεί σε απροσδόκητες υποχρεώσεις.

Αυτό παρέχει πρόσθετη προστασία για το USDC και βοηθά στον μετριασμό τυχόν πιθανών κινδύνων που σχετίζονται με το stablecoin. Αξίζει επίσης να σημειωθεί ότι τα αδιανέμητα κέρδη και τα έσοδα από τόκους της Circle θα πρέπει θεωρητικά να επαρκούν για την κάλυψη τυχόν αναμενόμενων «ζημιών» στις οποίες μπορεί να εκτεθεί από την SVB. Αυτό σημαίνει ότι ακόμη και αν η SVB είχε σημαντικές απώλειες ή γίνει μη ρευστοποιήσιμη, η Circle θα πρέπει να είναι σε θέση να καλύψει τυχόν πιθανές απώλειες χωρίς να επηρεάσει τη σταθερότητα του USDC.

Τρίτον, ένα άλλο σημείο που πρέπει να λάβετε υπόψη κατά την αξιολόγηση του πιθανού αντίκτυπου μιας βαθμονόμησης του USDC είναι η μέγιστη έκθεση του Circle. Αυτή η εταιρεία εκδίδει το stablecoin στη Silicon Valley Bank (SVB), την τράπεζα που διατηρεί τα κεφάλαια που υποστηρίζουν το USDC. Οι ειδικοί εκτιμούν ότι η μέγιστη έκθεση της Circle στο SVB θα είναι περίπου 198 εκατομμύρια δολάρια, που είναι ένα σχετικά μικρό ποσοστό των συνολικών κεφαλαίων που υποστηρίζουν USDC, που είναι περίπου 3.3 δισεκατομμύρια δολάρια.

Αν και αυτό μπορεί να φαίνεται σαν ένα μεγάλο ποσό, είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι η Circle έχει σημαντικά οικονομικά αποθέματα και θα πρέπει να είναι σε θέση να απορροφήσει τυχόν πιθανές απώλειες χωρίς να επηρεάσει σημαντικά τη σταθερότητα του USDC. Η αγορά κρυπτογράφησης στο σύνολό της έχει αυξηθεί σημαντικά τα τελευταία χρόνια, με τρέχουσα κεφαλαιοποίηση άνω των 2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων. Σε αυτό το πλαίσιο, η πιθανή απώλεια 198 εκατομμυρίων δολαρίων θα αντιπροσώπευε ένα σχετικά μικρό ποσοστό της συνολικής αγοράς. Δεν θα πρέπει να επηρεάσει σημαντικά την εμπιστοσύνη των επενδυτών ή τη σταθερότητα της αγοράς κρυπτογράφησης στο σύνολό της.

Τέταρτον, η σχέση μεταξύ Coinbase και Circle. Ένας άλλος παράγοντας που μπορεί να καθησυχάσει τους επενδυτές στο USDC είναι η σχέση μεταξύ Coinbase και Circle. Το Coinbase, ένα από τα μεγαλύτερα χρηματιστήρια κρυπτογράφησης στον κόσμο, κατέχει 4.4 δισεκατομμύρια δολάρια στον ισολογισμό του και είναι συνεργάτης 50-50 με την Circle in the Center Consortium, η οποία επιβλέπει τις τεχνικές πτυχές του USDC. Δεδομένης της σημαντικής επένδυσής της στο USDC και της συνεργασίας της με την Circle, η Coinbase έχει συμφέρον να διασφαλίσει τη σταθερότητα του stablecoin.

Αυτό μπορεί να σημαίνει ότι η Coinbase θα μπορούσε να παρέχει πρόσθετη υποστήριξη στο Circle εάν χρειαστεί, ενισχύοντας περαιτέρω τη σταθερότητα του USDC. Η Coinbase έχει ισχυρή φήμη στη βιομηχανία κρυπτογράφησης και έχει επιδείξει δέσμευση για συμμόρφωση με τους κανονισμούς και οικονομική σταθερότητα. Ως εκ τούτου, η συμμετοχή της Coinbase στη διαχείριση του USDC μπορεί να προσφέρει ένα επιπλέον επίπεδο εμπιστοσύνης στους επενδυτές.

Ενώ υπάρχουν ανησυχίες σχετικά με την πιθανή μείωση του USDC, αρκετά πιθανά σενάρια θα μπορούσαν να εμφανιστούν την επόμενη εβδομάδα. Μια πιθανότητα είναι ότι η Coinbase, ως εταίρος στην Κοινοπραξία Κέντρου και σημαντικός επενδυτής στο USDC, μπορεί να παρέχει πρόσθετη υποστήριξη στην Circle εάν χρειαστεί. Αυτό θα μπορούσε να λάβει τη μορφή πρόσθετης οικονομικής υποστήριξης ή άλλων πόρων για να διασφαλιστεί η σταθερότητα του USDC. Μια άλλη πιθανότητα είναι ότι η Circle μπορεί να αναλάβει χρέη ή πιστωτικές διευκολύνσεις από τη BlackRock ή άλλους θεσμικούς δανειστές για να στηρίξει την οικονομική της θέση.

Αυτό θα μπορούσε να προσφέρει πρόσθετη ρευστότητα και να βοηθήσει στην αντιμετώπιση τυχόν ανησυχιών σχετικά με τη σταθερότητα του USDC. Είναι επίσης πιθανό η Ομοσπονδιακή Τράπεζα να παρέμβει για να υποστηρίξει τη Silicon Valley Bank (SVB), την τράπεζα που διατηρεί τα κεφάλαια που υποστηρίζουν το USDC. Αν και αυτό μπορεί να θεωρηθεί ως ένα απίθανο σενάριο, δεν μπορεί να αποκλειστεί εντελώς, δεδομένου του πιθανού αντίκτυπου μιας αποσταθεροποίησης του USDC στο ευρύτερο χρηματοπιστωτικό σύστημα.

Μπορούν να ληφθούν διάφορες ενέργειες σχετικά με τη διαχείριση κινδύνου για επενδυτές που κατέχουν USDC. Μια επιλογή είναι να αντισταθμίσετε τις αέναες ανταλλαγές USDC/USDT μέσω βραχυκυκλώματος USDC μέσω κεντρικών ή αποκεντρωμένων ανταλλακτηρίων (CeFi ή DEX). Αυτή η στρατηγική μπορεί να βοηθήσει στην αντιστάθμιση πιθανών απωλειών εάν η αξία του USDC μειωνόταν. Μια άλλη στρατηγική είναι να δανειστείτε USDC έναντι USDT στα πρωτόκολλα δανεισμού. Ωστόσο, αυτή η επιλογή μπορεί να είναι περιορισμένη λόγω των πιθανών κινδύνων που σχετίζονται με το USDC. Οι επενδυτές μπορούν επίσης να εξετάσουν το ενδεχόμενο συναλλαγών εκτός USDC και σε USDT στα χρηματιστήρια CeFi με επιτόκιο περίπου 0.95, εάν ανησυχούν για τη σταθερότητα του USDC.

Αυτό μπορεί να βοηθήσει στη μείωση της έκθεσης σε τυχόν πιθανούς κινδύνους που σχετίζονται με το USDC. Είναι επίσης σημαντικό να σημειωθεί ότι οι επενδυτές θα πρέπει να αποφεύγουν να στέλνουν USDC στο Circle για εξαργύρωση. Ενώ ο κίνδυνος περιορισμένης εξαργύρωσης είναι σχετικά χαμηλός, εξακολουθεί να υπάρχει δυνητικός κίνδυνος να συμβεί αυτό. Ως εκ τούτου, συνιστάται στους επενδυτές να διατηρούν το USDC σε ένα ασφαλές πορτοφόλι και να λαμβάνουν τα κατάλληλα μέτρα διαχείρισης κινδύνου για την προστασία της επένδυσής τους.

Συμπερασματικά, οι επενδυτές πρέπει να παραμείνουν σε εγρήγορση και να ενημερώνονται κατά τη διάρκεια της αστάθειας της αγοράς, όπως η τρέχουσα ανησυχία στον τομέα των κρυπτονομισμάτων που περιβάλλει το USDC. Είναι σημαντικό να μην παίρνετε παρορμητικές αποφάσεις με βάση την αβεβαιότητα ή το απρόβλεπτο, αλλά να παραμένετε συγκρατημένοι και ξεκάθαροι. Ένας τρόπος για να παραμείνετε ενημερωμένοι είναι να παρακολουθείτε ενημερώσεις και αναλύσεις από αξιόπιστες πηγές, όπως πρακτορεία οικονομικών ειδήσεων ή ειδικούς του κλάδου.

Είναι επίσης σημαντικό να κατανοήσει κανείς το επενδυτικό χαρτοφυλάκιό του, συμπεριλαμβανομένων τυχόν πιθανών κινδύνων ή τρωτών σημείων. Η λήψη μιας μετρημένης και υπολογισμένης προσέγγισης για την επένδυση μπορεί να βοηθήσει στον μετριασμό των πιθανών απωλειών και στην προστασία των περιουσιακών στοιχείων κάποιου. Παραμένοντας προσεκτικοί και καλά ενημερωμένοι, οι επενδυτές μπορούν να αντιμετωπίσουν την αστάθεια και την αβεβαιότητα της αγοράς με μεγαλύτερη εμπιστοσύνη και σαφήνεια.