Τι είναι το tokenization και πώς οι τράπεζες εφαρμόζουν τις αρχές σχεδιασμού του;

Tokenization είναι η διαδικασία μετατροπής κάτι με υλική ή άυλη αξία σε ψηφιακά διακριτικά. Ενσώματα περιουσιακά στοιχεία, όπως ακίνητα, μετοχές ή έργα τέχνης μπορούν να θεωρηθούν. Με παρόμοιο τρόπο, τα άυλα περιουσιακά στοιχεία όπως τα δικαιώματα ψήφου και οι πόντοι πίστης μπορούν επίσης να χαρακτηριστούν. Βλέπουμε την Avios ως παράδειγμα σημείων επιβράβευσης από τον παραδοσιακό κλάδο των πιστωτικών καρτών.

Ωστόσο, όταν δημιουργούνται διακριτικά σε μια αλυσίδα μπλοκ, προσθέτουν ένα επίπεδο διαφάνειας που δεν μπορούσαν να επιτύχουν οι προηγούμενες επαναλήψεις των διακριτικών. Υπάρχουν αρκετές τράπεζες που πειραματίζονται με το tokenization. Όμως, προτού βουτήξουμε στις περιπτώσεις χρήσης στον τραπεζικό τομέα, θα ήταν χρήσιμο να κατανοήσουμε τα ποιοτικά πλεονεκτήματα που φέρνει το tokenization στις χρηματοπιστωτικές υπηρεσίες.

Καθώς τα μεγάλα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα εισέρχονται στον χώρο των κρυπτογράφησης, δώστε ιδιαίτερη προσοχή σε θέματα όπως η επιμέλεια και  Αναλύσεις και συμμόρφωση κατά της νομιμοποίησης εσόδων από παράνομες δραστηριότητες. Τώρα, με τη δραματική κατάρρευση του FTX, τα βασικά ποιοτικά οφέλη του tokenization βρίσκονται και πάλι στο επίκεντρο. 

Ρευστότητα

Τα ακίνητα είναι μια από τις πιο μη ρευστοποιημένες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων. Όταν ένα ακίνητο αξίζει μερικά εκατομμύρια δολάρια, η αγορά και η πώληση του ακινήτου μπορεί να πάρει χρόνο. Τώρα, φανταστείτε ότι ένα σπίτι 1 εκατομμυρίου δολαρίων έχει γίνει κουπόνι, με κάθε κουπόνι να αντιπροσωπεύει την ιδιοκτησία ιδιοκτησίας. Όταν αυτά τα διακριτικά είναι διαθέσιμα για αγορά στην αγορά, 100 αγοραστές μπορούν να επενδύσουν 10,000 $ ο καθένας για να αγοράσουν την ιδιοκτησία του ακινήτου.

Αυτό φυσικά αυξάνει την ευκολία με την οποία μπορούν να πωληθούν μη ρευστοποιήσιμα περιουσιακά στοιχεία, καθώς είναι δυνατή η κλασματοποιημένη ιδιοκτησία με περιουσιακά στοιχεία με διακριτικά. Οι εταιρείες Fintech όπως η Yielders εφαρμόζουν ήδη κλασματική ιδιοκτησία ακινήτων χωρίς να χρησιμοποιούν τεχνολογία blockchain. Επίσης, οι κατηγορίες μη ρευστοποιήσιμων περιουσιακών στοιχείων όπως τα ιδιωτικά μετοχικά κεφάλαια και τα επιχειρηματικά κεφάλαια μπορούν να επωφεληθούν από το tokenization.

Όταν ένα μη ρευστοποιημένο περιουσιακό στοιχείο, όπως ακίνητα ή έργα τέχνης, χαρακτηρίζεται, ολόκληρη η κατηγορία περιουσιακών στοιχείων επωφελείται από τη ρευστότητα που δημιουργείται. Επιτρέπει επίσης μια υγιή δευτερογενή αγορά και δημιουργεί περισσότερα δεδομένα για καλύτερη αποτίμηση αυτών των περιουσιακών στοιχείων. Πλατφόρμες όπως το Reinno και το Realt προσφέρουν στους παγκόσμιους επενδυτές πρόσβαση σε ακίνητα με διακριτικά.

Ως ιδιοκτήτης ακινήτου, αυτό ανοίγει επιλογές πώλησης μόνο μέρους του ακινήτου μέσω κουπόνι αντί της πώλησης ολόκληρου του ακινήτου. Από την σκοπιά του επενδυτή, κάποιος στη Βραζιλία με 1,000 $ μπορεί να επενδύσει σε ακίνητα στο Μανχάταν.

Για παράδειγμα, η Realt προσφέρει στους επενδυτές ακίνητα με διακριτικά. Ενώ τα ακίνητα που αναφέρονται στην πλατφόρμα τους κοστίζουν από αρκετές εκατοντάδες χιλιάδες δολάρια έως μερικά εκατομμύρια, είναι διακριτικά και κάθε διακριτικό μπορεί να εκτιμηθεί σε λιγότερο από 50 $. Αυτό το καθιστά εξαιρετικά προσιτό για τους ενδιαφερόμενους επενδυτές στα περισσότερα μέρη του κόσμου.

Ομοίως, κλασματική ιδιοκτησία του μη ανταλλάξιμα μάρκες (NFT) κυκλοφορεί για τις πιο ακριβές συλλογές NFT και έργων τέχνης. Ως αποτέλεσμα μιας ρευστοποιημένης δευτερογενούς αγοράς για ένα μη ρευστό περιουσιακό στοιχείο, η τιμολόγηση γίνεται επίσης ευκολότερη λόγω της διαφανούς δυναμικής της προσφοράς και της ζήτησης.

Διαχείριση κινδύνου ρευστότητας

Εκτός από αυτά τα οφέλη, η διαχείριση κινδύνου ρευστότητας εντός των οργανισμών χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών μπορεί επίσης να επωφεληθεί από το tokenization. Αυτό το όφελος είναι πολύ πιο ξεκάθαρο από την κατάρρευση του FTX και πώς η tokenization θα μπορούσε να είχε βοηθήσει εκεί.

Η κατάρρευση του FTX είχε πολλά υποκείμενα ζητήματα, το λιγότερο από τα οποία προήλθε από το επιχειρηματικό του μοντέλο χρησιμοποιώντας το πτητικό διακριτικό FTX (ΦΧΣ) ως εξασφάλιση. Ωστόσο, εάν υπήρχαν έλεγχοι και ισορροπίες που ήταν διαφανείς για τους πελάτες, θα μπορούσαν να είχαν ληφθεί μέτρα μετριασμού εγκαίρως.

Πρόσφατος: Φεστιβάλ στο μετασύμπαν: Πώς τα έργα Web3 παίρνουν τον πολιτισμό εικονικά

Σε κανένα σημείο της διαδρομής τους η FTX δεν δημιούργησε διαφάνεια σχετικά με το πόσα ρευστά περιουσιακά στοιχεία διέθεταν για να εξυπηρετήσουν τις υποχρεώσεις τους. Ως αποτέλεσμα, η FTX κατάφερε να επαναχρησιμοποιήσει κεφάλαια χρηστών (παθητικό) για τις επενδύσεις τους (μη ρευστοποιήσιμα στοιχεία ενεργητικού). Η συμβολή τόσο των περιουσιακών στοιχείων όσο και των υποχρεώσεων θα έδειχνε ένα κενό ρευστότητας σε πραγματικό χρόνο και θα προειδοποιούσε την αγορά για την επικείμενη κρίση.

Μετά την κατάρρευση του FTX, υπήρξε μια βιαστική προσπάθεια για την παροχή αποδείξεων για αποθέματα από διάφορα κεντρικά ανταλλακτήρια κρυπτογράφησης. Ωστόσο, η απόδειξη των αποθεματικών δείχνει μόνο ότι μια επιχείρηση διαθέτει ορισμένα περιουσιακά στοιχεία για να εξυπηρετήσει τα χρέη της.

Μια εξίσου σημαντική ικανότητα είναι η απόδειξη του παθητικού. Εάν μια επιχείρηση μπορεί να αποδείξει με διαφάνεια ότι έχει 1 δισεκατομμύριο δολάρια σε αποθέματα/περιουσιακά στοιχεία, αλλά οι υποχρεώσεις της, που θα μπορούσαν να είναι 10 δισεκατομμύρια δολάρια, δεν είναι σαφείς για όλους, η φερεγγυότητά της είναι υπό αμφισβήτηση.

Η πρόκληση για τη δημιουργία διαφάνειας γύρω από τις υποχρεώσεις είναι ότι, συχνά, οι εταιρείες κεφαλαιοποιούν τον εαυτό τους μέσω αυξήσεων χρέους σε νομίσματα fiat. Καθώς αυτά τα μέσα δεν είναι διακριτικά, δεν μπορεί να αποδειχθεί η φερεγγυότητα σε πραγματικό χρόνο. Επομένως, για να αποφευχθεί ένα περιστατικό παρόμοιο με το FTX στο μέλλον, οι ανταλλαγές θα πρέπει να παρέχουν αποδείξεις για τα περιουσιακά στοιχεία και τις υποχρεώσεις.

Μία από τις βασικές ποιοτικές πτυχές του tokenization που είναι εμφανής από το έπος του FTX είναι η «απόδειξη φερεγγυότητας». Η διαφάνεια που προσφέρει το tokenization μπορεί επίσης να βοηθήσει στην αξιολόγηση της φερεγγυότητας μιας επιχείρησης σε πραγματικό χρόνο. Εάν τόσο τα περιουσιακά στοιχεία όσο και οι υποχρεώσεις μιας τράπεζας μπορούν να γίνουν μάρκες, μπορούν να χρησιμοποιηθούν αναλυτικά στοιχεία on-chain για να κατανοηθεί εάν η εταιρεία έχει αρκετά περιουσιακά στοιχεία για να εξυπηρετήσει τις υποχρεώσεις της.

Εκδημοκρατισμός

Η συμβολή των περιουσιακών στοιχείων τα καθιστά πιο προσιτά στους ιδιώτες επενδυτές. Στο παράδειγμα που δόθηκε προηγουμένως, ένας επενδυτής με $10,000 θα μπορούσε να κατέχει μερίδιο ενός ακινήτου εκατομμυρίου δολαρίων σε μια προνομιακή τοποθεσία και να επωφεληθεί από την αύξηση της αξίας του. Χωρίς το tokenization, δεν θα μπορούσαν να συμμετέχουν σε μεγάλα περιουσιακά στοιχεία που προσφέρουν καλές αποδόσεις.

Αυτό ισχύει ιδιαίτερα για άτομα υψηλής καθαρής αξίας που θέλουν πρόσβαση σε προϊόντα που είναι διαθέσιμα μόνο για πελάτες ιδιωτικής τραπεζικής. Στο παρελθόν, προϊόντα με ελκυστικά προφίλ αποδόσεων προσφέρονταν αποκλειστικά σε θεσμικούς επενδυτές. Ακόμη και οι υψηλής καθαρής αξίας και εξελιγμένοι επενδυτές θα δυσκολευτούν να αποκτήσουν πρόσβαση σε αυτά τα περιουσιακά στοιχεία. 

Αποδοτικότητα

Καθώς οι εταιρείες χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών και οι τράπεζες διαμορφώνουν τη βάση των περιουσιακών τους στοιχείων, η άμεση τελικότητα που προσφέρει το blockchain μπορεί να τους βοηθήσει να δουν πού βρίσκονται με την υγεία του κεφαλαίου τους σε πραγματικό χρόνο. Οι διακανονισμοί που διαρκούσαν δύο ημέρες, που αναφέρονται ως (T+2), μπορούν τώρα να είναι άμεσοι. Αυτό προσφέρει τόσο λειτουργική όσο και κεφαλαιακή απόδοση.

Οι οργανισμοί μπορούν να αξιολογήσουν το ακριβές επίπεδο κεφαλαιοποίησής τους και να λάβουν γρήγορες και κερδοφόρες αποφάσεις για την ανάπτυξη του κεφαλαίου τους. Σε περιόδους κρίσης της αγοράς, η ίδια ικανότητα μπορεί να βοηθήσει στη διαχείριση κεφαλαίων και στη μείωση των κινδύνων.

Με όλα αυτά τα υποτιθέμενα οφέλη, τι πειραματίζονται οι τράπεζες και οι εταιρείες χρηματοοικονομικών υπηρεσιών με το tokenization; 

JPM Coin

Το JPM Coin είναι η έκδοση της JPMorgan ενός σταθερού νομίσματος σε δολάρια ΗΠΑ. Το JPM Coin βρίσκεται επί του παρόντος στο στάδιο του πρωτοτύπου του και δοκιμάζεται και δοκιμάζεται για μεταφορά χρημάτων σε θεσμικούς πελάτες της JPMorgan. Το JPM Coin μπορεί να είναι ξεκίνησε σε άλλα νομίσματα, εάν το πρωτότυπο του δολαρίου αποδειχθεί επιτυχές.

Όπως περιγράφεται από την τράπεζα, τα ιδρύματα που συμμετέχουν σε αυτήν την άσκηση ακολουθούν συνήθως μια διαδικασία συναλλαγής τριών σταδίων. 

1. Τα ιδρύματα ανοίγουν έναν καταθετικό λογαριασμό στην JPMorgan και καταθέτουν USD σε αυτόν. Λαμβάνουν ισοδύναμο ποσό κερμάτων JPM. 
2. Τα ιδρύματα μπορούν να μεταφέρουν νομίσματα JPM παγκοσμίως σε άλλα ιδρύματα που είναι πελάτες της JPMorgan. Αυτή μπορεί να είναι απλώς μια συναλλαγή νομίσματος ή μια συναλλαγή ασφαλείας που πληρώνεται σε JPM Coins.
3. Το ίδρυμα αποδέκτης μπορεί να εξαργυρώσει τα κέρματα JPM για USD.

Οι ρυθμιστικές αρχές δεν έχουν ακόμη εγκρίνει το JPM Coin. Μόνο αφού ληφθεί ολοκληρωμένη ρυθμιστική έγκριση μπορεί να κυκλοφορήσει για χρήση λιανικής.

The Depository Trust and Clearing Corporation (DTCC)

Το DTCC είναι ένας οργανισμός με έδρα τις ΗΠΑ που λειτουργεί ως κεντρική εταιρεία εκκαθάρισης και διακανονισμού για διαφορετικές κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων.

Το 4ο τρίμηνο του 2021, το DTCC ανακοίνωσε μια πλατφόρμα για τον εξορθολογισμό της έκδοσης, της μεταφοράς και της εξυπηρέτησης τίτλων ιδιωτικής αγοράς μέσω του tokenization. Εκτός από την εφαρμογή της πλατφόρμας, παρέχουν επίσης μια κοινή υποδομή και πρότυπα αγοράς σε όλα τα περιουσιακά στοιχεία της ιδιωτικής αγοράς.

Όπως συζητήθηκε στις ποιοτικές πτυχές του tokenization, οι κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων όπως τα ιδιωτικά κεφάλαια και τα επιχειρηματικά κεφάλαια μπορεί να είναι αρκετά μη ρευστοποιήσιμα και απρόσιτα. Ως αποτέλεσμα, η δευτερογενής αγορά ιδιωτικών τίτλων είναι αρκετά εκκολαπτόμενη. 

Η χρησιμοποίηση αυτών των τίτλων και η παροχή προτύπων της αγοράς θα μπορούσαν να συμβάλουν στη βελτίωση της ρευστότητας σε αυτές τις κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων και επίσης στη βελτίωση της αποτελεσματικότητας στους διακανονισμούς. Το DTCC ξεκίνησε με το blockchain Ethereum, αλλά η πλατφόρμα μπορεί να είναι αγνωστική στην αλυσίδα μπλοκ. Σκοπεύει να προσφέρει τόσο δημόσια όσο και ιδιωτική υποστήριξη blockchain με βάση τη ζήτηση της αγοράς.

ΠΡΟΣΘΗΚΗ

Η ADDX είναι μια startup blockchain με βάση τη Σιγκαπούρη, η οποία επί του παρόντος πρωτοπορεί στις προσπάθειες δημιουργίας τίτλων ιδιωτικής αγοράς, στις οποίες μπορούν να συμμετέχουν τόσο διαπιστευμένοι επενδυτές όσο και θεσμικοί επενδυτές.

Πρόσφατος: Πόσο σταθερά είναι τα stablecoin στη μετάδοση της αγοράς κρυπτογράφησης FTX;

Τα περιουσιακά στοιχεία περιλαμβάνουν κεφάλαια επιχειρηματικού κεφαλαίου, ιδιωτικά πιστωτικά κεφάλαια, κεφάλαια ακίνητης περιουσίας, ομόλογα ESG και άλλα. Η πρόσβαση σε τέτοια θεσμικά επενδυτικά οχήματα περιοριζόταν σε λίγους εκλεκτούς στο παρελθόν. Χάρη στην κλασματική ιδιοκτησία μέσω του tokenization, διαπιστευμένοι επενδυτές με καθαρή αξία 2 εκατομμυρίων δολαρίων Σιγκαπούρης (1.47 εκατομμύρια δολάρια) μπορούν να συμμετέχουν σε αυτά τα περιουσιακά στοιχεία.

Το τέλος των τραπεζών;

Κάποιοι ισχυρίζονται ότι τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία και το Web3 θα είναι το τέλος των τραπεζών, αλλά δεν είναι ρεαλιστικό να αναμένεται ότι τέτοια χρηματοπιστωτικά ιδρύματα θα υποβιβαστούν στο παρελθόν. Και όμως, ενώ οι τράπεζες είναι πιθανό να παραμείνουν ισχυρές, η τραπεζική όπως την ξέρουμε σήμερα είναι πιθανό να αλλάξει προς το καλύτερο.

Υπάρχουν πολλά στοιχεία της τραπεζικής που θα μπορούσαν να υποστούν αλλαγές λειτουργίας και επιχειρηματικών μοντέλων τις επόμενες δύο δεκαετίες, εμπνευσμένα σε μεγάλο βαθμό από τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία και τις βασικές αρχές σχεδιασμού τους.