Τι είναι τα περιουσιακά στοιχεία του πραγματικού κόσμου; Η νεότερη απόδοση του DeFi

Η $ 50 δισ. Η αποκεντρωμένη χρηματοοικονομική βιομηχανία βρίσκεται στην πρώτη γραμμή της χρηματοοικονομικής καινοτομίας τα τελευταία χρόνια. Τα πρωτόγονα αποκεντρωμένα χρηματοοικονομικά — ή DeFi — όπως τα stablecoins, τα swaps, ο δανεισμός, τα παράγωγα, οι ασφαλιστικές αγορές και οι αγορές προβλέψεων έχουν εκδημοκρατίσει την πρόσβαση σε χρηματοοικονομικά προϊόντα. Ωστόσο, οι επιστροφές του DeFi έχουν πληγεί σκληρά από τις πρόσφατες πτωτικές συνθήκες. Οι αποδόσεις έχουν πιάσει πάτο με τη συμμετοχή των επενδυτών επίσης σε χαμηλό όλων των εποχών.

Οι λόγοι για την ταχεία μείωση των υπό διαχείριση περιουσιακών στοιχείων της DeFi δεν είναι υπερβολικά περίπλοκοι. Εκτός από την εκκολαπτόμενη φύση του κλάδου, οι αποδόσεις συνήθως προέρχονται από μια αναδρομική δραστηριότητα εντός της αλυσίδας που συνδέεται με περιουσιακά στοιχεία κρυπτογράφησης. Οι επενδυτές κερδίζουν απόδοση παρέχοντας ρευστότητα σε δανειολήπτες και επενδυτές σε αποκεντρωμένα χρηματιστήρια (DEX) ή πλατφόρμες δανεισμού με υπερασφάλειες και ανταμείβονται για αυτό με πληθωριστικά μάρκες ή εφάπαξ ενισχύσεις του δημοσίου. Αυτές οι αλυσίδες δραστηριοτήτων παράγουν απόδοση σε μια ανοδική πορεία, αλλά γρήγορα μετατρέπονται σε σπείρα θανάτου όταν οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων καταρρέουν και η δραστηριότητα εντός της αλυσίδας πέφτει.

Το τοπίο του DeFi έχει δυσκολευτεί να κλιμακωθεί επειδή ο υποκείμενος μηχανισμός παραγωγής απόδοσης λειτουργεί μόνο όταν οι τιμές ανεβαίνουν. Το μοντέλο μη βιώσιμης απόδοσης αντικατοπτρίζεται καλύτερα από την αθροιστική συνολική αξία κλειδωμένη (TVL) στα πρωτόκολλα DeFi που μειώνεται από σχεδόν 180 δισεκατομμύρια δολάρια σε σχεδόν 50 δισεκατομμύρια δολάρια από την κορύφωση της αγοράς. 

Η πιεστική ανάγκη για βιώσιμο εισόδημα στο DeFi έχει πυροδοτήσει την ανάπτυξη πρωτοκόλλων που παράγουν απόδοση από περιουσιακά στοιχεία πραγματικού κόσμου (RWA). Παρόλο που δημιουργήθηκαν πολλά πρωτόκολλα για τη συμβολή των RWA, μόνο μερικά ενσωμάτωσαν αυτήν την τεχνολογία για να παρέχουν στους επενδυτές αποδόσεις σε DeFi και TradFi που αξιοποιούν μερικές από τις μεγαλύτερες αγορές χρηματοοικονομικής πίστης στον κόσμο. 

Για παράδειγμα, Πρωτόκολλο δανεισμού της Goldfinch χρησιμοποιεί RWA με τρόπο που επιδεικνύει υψηλότερη σταθερότητα και ανάπτυξη. Σύμφωνα με το LoanScan, οι αποδόσεις του USDC ξεπέρασαν την Aave και το Compound τον περασμένο χρόνο.

Και όταν συγκρίνουμε το μοντέλο εσόδων της Goldfinch με το μοντέλο της Aave, είναι σαφές ότι η πηγή απόδοσης είναι θεμελιωδώς διαφορετική:

Για να κατανοήσουμε πώς αυτή η στρατηγική είναι μια θεμελιώδης αλλαγή στο DeFi, πρέπει να εξηγήσουμε την εξέλιξη των RWA.

Τι είναι τα περιουσιακά στοιχεία του πραγματικού κόσμου (RWAs);

Τα περιουσιακά στοιχεία του πραγματικού κόσμου είναι υλικά περιουσιακά στοιχεία ή χρηματοοικονομικά πρωτόγονα με τη δυνατότητα να χρησιμεύσουν ως ασφάλεια στον κλάδο του DeFi. Ακολουθούν τα πιο δημοφιλή παραδείγματα RWA:

• Μετρητά
• Μέταλλο (χρυσός, ασήμι κ.λπ.)
• Ακίνητα 
• Εταιρικό χρέος
• Ασφάλιση 
• Μισθοί και τιμολόγια
• Καταναλωτικά αγαθά
• Πιστωτικές σημειώσεις
• Δικαιώματα κ.λπ. 

Τα RWA αποτελούν την πλειοψηφία της παγκόσμιας οικονομικής αξίας. Για παράδειγμα, η αγορά χρέους σταθερού εισοδήματος αξίζει ένα εκτιμάται σε 127 τρισεκατομμύριο δολάρια, η συνολική αξία των παγκόσμιων ακινήτων είναι περίπου 362 τρισεκατομμύρια δολάρια, και ο χρυσός έχει ένα 11 τρισεκατομμύρια δολάρια κεφαλαιοποίηση αγοράς. 

Οι RWA υποστηρίζουν ήδη δραστηριότητες δανεισμού και δημιουργίας αποδόσεων στον παραδοσιακό χρηματοοικονομικό κόσμο. Ωστόσο, είναι σχετικά αναξιοποίητα στο DeFi. Το ξεκλείδωμα της σημαντικής αξίας που αποδίδεται στα RWA, και γενικά στο χρηματοπιστωτικό σύστημα εκτός αλυσίδας, είναι το κλειδί για μοντέλα DeFi βιώσιμης απόδοσης χωρίς την τεράστια αστάθεια που έχει συνδεθεί ιστορικά με τον σχετικά εκκολαπτόμενο κόσμο του DeFi.

Πώς χρησιμοποιούνται τα στοιχεία του πραγματικού κόσμου στο DeFi;  

Ο όρος «πραγματικά περιουσιακά στοιχεία» εμφανίστηκε τα τελευταία χρόνια για να διαφοροποιήσει τα κρυπτονομίσματα από τις παραδοσιακές χρηματοοικονομικές συμμετοχές. Σε αντίθεση με τα κρυπτονομίσματα που υπάρχουν μόνο σε ψηφιακή μορφή, τα RWA είναι συνήθως απτά και συνδέονται με οργανισμούς του πραγματικού κόσμου. 

Ωστόσο, η τεχνολογία blockchain έχει ξεκλειδώσει τη δυνατότητα γεφύρωσης των πραγματικών περιουσιακών στοιχείων στο DeFi. Οι προγραμματιστές συνήθως χρησιμοποιούν έξυπνα συμβόλαια για να δημιουργήσουν ένα διακριτικό που αντιπροσωπεύει ένα RWA, ενώ παρέχουν μια εγγύηση εκτός αλυσίδας ότι το εκδοθέν διακριτικό είναι πάντα εξαργυρώσιμο για το υποκείμενο στοιχείο.

Τα Stablecoins είναι ένα τέλειο παράδειγμα επιτυχημένης χρήσης περιουσιακών στοιχείων σε πραγματικό κόσμο στο DeFi, με τρία από τα κορυφαία επτά μάρκες κρυπτογράφησης βάσει κεφαλαιοποίησης αγοράς να είναι stablecoins (συνολικά 136 δισεκατομμύρια δολάρια). Οι εκδότριες εταιρείες, όπως η Circle, διατηρούν ένα ελεγμένο απόθεμα περιουσιακών στοιχείων σε USD και εκδίδουν μάρκες USDC για χρήση στα πρωτόκολλα DeFi.

Τα συνθετικά token αντιπροσωπεύουν μια άλλη περίπτωση χρήσης που περιλαμβάνει τη γεφύρωση των RWA με το DeFi. Τα συνθετικά μάρκες επιτρέπουν τις συναλλαγές στην αλυσίδα παραγώγων που συνδέονται με νομίσματα, μετοχές και εμπορεύματα. Κορυφαία πλατφόρμα συναλλαγών συνθετικών κουπονιών Synthetix είχε Περιουσιακά στοιχεία αξίας 3 δισ. Δολαρίων κλειδωμένη στο πρωτόκολλό της στην κορύφωση της ταυροδρομίας του 2021.

Μια άλλη συναρπαστική υιοθέτηση του RWA στο DeFi περιλαμβάνει πρωτόκολλα δανεισμού. Σε αντίθεση με τα πρωτόγονα πρωτόκολλα δανεισμού που βασίζονται σε κρυπτογραφικό δανεισμό, οι πλατφόρμες DeFi που εστιάζονται στο RWA εξυπηρετούν δανειολήπτες με επιχειρήσεις του πραγματικού κόσμου. Αυτό το μοντέλο προσφέρει σχετικά σταθερές αποδόσεις που απομονώνονται από την αστάθεια των κρυπτογράφησης.

Πώς τα πρωτόκολλα δανεισμού αξιοποιούν το RWA για τη δημιουργία πραγματικής απόδοσης

Το επιχειρηματικό μοντέλο δανεισμού DeFi παρέχει τον πιο οικονομικό τρόπο συγκέντρωσης και διανομής κεφαλαίων μεταξύ μιας τεράστιας ομάδας δανειστών και δανειοληπτών. Κόβει τους μεσάζοντες και αυτοματοποιεί τη διακίνηση χρημάτων, ενώ προσφέρει στους χρήστες σχετική ανωνυμία. 

Ωστόσο, η εστίαση στην εξυπηρέτηση των εγγενών επενδυτών κρυπτογράφησης δημιουργεί σημαντικούς περιορισμούς. Η δεξαμενή κεφαλαίων στο DeFi υποχρησιμοποιείται, ειδικά κατά τη διάρκεια των bear markets. Τα κεφάλαια είναι επίσης απρόσιτα για τους μεγαλύτερους δανειολήπτες του κόσμου - επιχειρήσεις του πραγματικού κόσμου χωρίς περιουσιακά στοιχεία κρυπτογράφησης για δημοσίευση ως εγγύηση.

Πρωτόκολλα δανεισμού όπως π.χ Goldfinch Αντιμετωπίστε αυτούς τους περιορισμούς δημιουργώντας ένα ισχυρό μοντέλο για να καταστήσει το κεφάλαιο DeFi προσβάσιμο σε επιχειρήσεις με πραγματική οικονομική δραστηριότητα. Αυτές οι ελεγμένες εταιρείες με εκατομμύρια δολάρια συνδεδεμένα σε RWA συνάπτουν νομικά δεσμευτική συμφωνία για τη λήψη δανείων που εκδίδονται με αυτά τα περιουσιακά στοιχεία ως εγγύηση. Το πρωτόκολλο DeFi δημιουργεί απόδοση από τους τόκους που καταβάλλονται για τα εκδοθέντα δάνεια, μαζί με βελτιώσεις απόδοσης από το ταμείο, το οποίο συλλέγει τέλη πλατφόρμας και πρόσθετα κίνητρα συμβολαίων. 

Το πιο σημαντικό, η απόδοση της Goldfinch είναι απομονωμένη από την αστάθεια των κρυπτονομισμάτων καθώς οι δανειολήπτες χρησιμοποιούν κεφάλαια σε εγχειρήματα στον πραγματικό κόσμο. Με τη μέση διάρκεια δανείου δανειοληπτών στο Goldfinch να διαρκεί 3-4 χρόνια με καθορισμένο επιτόκιο, οι αποδόσεις USDC του πρωτοκόλλου που προέρχονται από τόκους παραμένουν σταθερές παρά την αστάθεια στις αγορές κρυπτογράφησης. Υπάρχει επίσης βιώσιμη κεφαλαιακή ζήτηση, διασφαλίζοντας ότι οι δανειστές λαμβάνουν τα καλύτερα επιτόκια για τα κατατεθειμένα περιουσιακά στοιχεία. Ας ρίξουμε μια πιο προσεκτική ματιά στο πώς λειτουργεί αυτό κάτω από την κουκούλα.

Πώς λειτουργεί η Goldfinch

Η Goldfinch πρωτοπορεί σε ένα αποτελεσματικό μοντέλο δανεισμού DeFi που παρέχει χρηματοδότηση εντός της αλυσίδας σε επιχειρήσεις εκτός σύνδεσης. Αυτοί οι δανειολήπτες προτείνουν αυξήσεις κεφαλαίων χρέους στο πρωτόκολλο Goldfinch. Μόλις εγκριθούν, συνάπτουν μια νομικά δεσμευτική συμφωνία για την καταχώρηση περιουσιακών στοιχείων εκτός αλυσίδας ως εγγύηση για το δάνειο. 

Η Goldfinch λειτουργεί με έναν νέο μηχανισμό «εμπιστοσύνη μέσω συναίνεσης» που επιτρέπει στους δανειολήπτες να επιδεικνύουν πιστοληπτική ικανότητα με βάση τη συλλογική αξιολόγηση άλλων συμμετεχόντων, συνδυάζοντας την εμπιστοσύνη του μοντέλου κλιμακωτών καταθέσεων για τους επενδυτές, ισχυρή τεκμηρίωση δέουσας επιμέλειας και μια κοινότητα ειδικών πιστώσεων για να επαληθεύσει ότι ένας δανειολήπτης είναι φερέγγυος. 

Μια κοινή παρανόηση είναι ότι οι εγκεκριμένοι δανειολήπτες μπορούν να έχουν άμεση πρόσβαση σε μια προχρηματοδοτούμενη ομάδα. Στην πραγματικότητα, ένας δανειολήπτης προτείνει τους όρους που θέλει για το δάνειό του στο πρωτόκολλο και οι συμμετέχοντες στο πρωτόκολλο επιλέγουν ενεργά αν θα χρηματοδοτήσουν ή όχι τη συγκεκριμένη συμφωνία. 

Πρώτον, οι δανειολήπτες προτείνουν το ποσό του δανείου και τους όρους που αναζητούν με τη μορφή ενός έξυπνου συμβολαίου δανειοληπτών και παρέχουν πληροφορίες δέουσας επιμέλειας στην κοινότητα των επενδυτών. Υπάρχουν δύο τρόποι επένδυσης: ως υποστηρικτής ή ως ανώτερος πάροχος ρευστότητας. Οι υποστηρικτές αξιολογούν ενεργά μεμονωμένες ομάδες δανειοληπτών και επιλέγουν αν θα επενδύσουν ή όχι USDC σε μια συγκεκριμένη συμφωνία. Οι υποστηρικτές έχουν κίνητρα να αξιολογούν αποτελεσματικά τους όρους δανείου παρέχοντας κεφάλαιο πρώτης ζημίας. 

Όταν οι υποστηρικτές επενδύουν, το senior pool του πρωτοκόλλου κατανέμει αυτόματα κεφάλαια στο pool σύμφωνα με το μοντέλο μόχλευσης που έχει οριστεί βάσει διακυβέρνησης του πρωτοκόλλου. Προς το παρόν, αυτό σημαίνει ότι το senior pool παρέχει αυτόματα USDC σε αναλογία 4:1 προς το USDC που παρέχεται ενεργά από τους υποστηρικτές. Ενώ η επένδυσή τους διαφοροποιείται αυτόματα στα δάνεια του πρωτοκόλλου, οι ανώτεροι πάροχοι ρευστότητας προστατεύονται παρέχοντας κεφάλαια δεύτερης ζημίας και το 20% των συμφερόντων των ανώτερων ομάδων ανακατανέμεται σε υποστηρικτές για να ανταμείψουν το έργο τους στην αξιολόγηση των ομάδων. 

Έτσι, ενώ ένας δανειολήπτης θα μπορούσε να έχει τα προσόντα να συμμετάσχει στην πλατφόρμα με βάση το αποδεδειγμένο ιστορικό της επιχειρηματικής επιτυχίας, το ιστορικό πληρωμών ή τα πραγματικά περιουσιακά στοιχεία για παροχή ως εγγύηση, το προτεινόμενο δάνειό του δεν θα μπορούσε να χρηματοδοτηθεί εάν προτείνει όρους που κανένας υποστηρικτής δεν θεωρεί άξια επένδυσης.

Αυτό το μήνα, η Goldfinch ανακοίνωσε επίσης την κυκλοφορία ενός μυθιστορήματος Σύστημα θησαυροφυλακίου μελών. Δήλωσαν ότι έχει σχεδιαστεί για να ενισχύσει τη συμμετοχή στο πρωτόκολλο και είναι το πρώτο βήμα ενός ευρύτερου επανασχεδιασμού tokenomics. Η ιδιότητα μέλους προσφέρει μια ευκαιρία περαιτέρω ευθυγράμμισης και παροχής κινήτρων στους επενδυτές της Goldfinch για τη μακροπρόθεσμη επιτυχία του πρωτοκόλλου. Και δεύτερον, επιβραβεύει την παγκόσμια κοινότητα των συμμετεχόντων στην Goldfinch που συνεχίζουν να συμβάλλουν στην ανάπτυξη και την ανθεκτικότητα της Goldfinch.     

Η Goldfinch αξιοποιεί την αμετάβλητη αλυσίδα blockchain για να δώσει κίνητρα στους δανειολήπτες να αποπληρώσουν τα δάνειά τους. Οι δανειολήπτες πρέπει να διατηρούν ένα αξιόπιστο πιστωτικό ιστορικό στην αλυσίδα για να πληρούν τις προϋποθέσεις για μελλοντικά δάνεια. Τα έξυπνα συμβόλαια blockchain παρέχουν επίσης αυτοματοποιημένους διακανονισμούς, παρέχοντας ανώτερη αποτελεσματικότητα στο δανεισμό TradFi.

Το μοντέλο της Goldfinch είναι αποτελεσματικό για τους δανειστές DeFi και παρέχει παγκόσμια πρόσβαση στο κεφάλαιο για τις επιχειρήσεις. Η αγορά διπλής όψης παρέχει στους δανειστές DeFi πρόσβαση σε σταθερές αποδόσεις κρυπτογράφησης που υποστηρίζονται από RWA, ενώ παρέχει στους δανειολήπτες ταχύτερη, φθηνότερη και πιο αποτελεσματική πρόσβαση στη χρηματοδότηση από ό,τι μπορούν να προσφέρουν τα παραδοσιακά καταστήματα. Ξεκλειδώνει επίσης κερδοφόρες ευκαιρίες δανεισμού σε αναδυόμενες αγορές που αρχικά ήταν διαθέσιμες μόνο σε ιδρύματα και εμπιστευτικά πρόσωπα. 

Ευκαιρίες στις αναδυόμενες αγορές 

Η προσέγγιση της Goldfinch στον πραγματικό δανεισμό προσφέρει τεράστιες ευκαιρίες από τις αναδυόμενες αγορές στην αλυσίδα. Για παράδειγμα, η Αφρική είναι αυτή τη στιγμή παγκόσμια ταχύτερα αναπτυσσόμενη αγορά χρηματοοικονομικής τεχνολογίας με έκρηξη στην υιοθέτηση συσκευών συνδεδεμένων στο διαδίκτυο. Ωστόσο, αφρικανικές νεοσύστατες εταιρείες τεχνολογίας έλλειψη πρόσβασης στο απαραίτητο κεφάλαιο ή να πληρώσετε εξαιρετικά υψηλά επιτόκια για να το κάνετε. Αντιμετωπίζουν διεθνή εμπόδια, ανταγωνίζονται τα κρατικά ομόλογα, τις υποδομές και τις πλουσιότερες επιχειρήσεις.

Ο δανεισμός DeFi επιτρέπει σε αυτούς τους δανειολήπτες να έχουν πρόσβαση σε κεφάλαια εντός της αλυσίδας ενώ χρησιμοποιούν περιουσιακά στοιχεία εκτός αλυσίδας ως εξασφάλιση. Με τη σειρά τους, οι δανειστές απολαμβάνουν προσοδοφόρες αποδόσεις που ιστορικά δεν είναι διαθέσιμες στις ανεπτυγμένες αγορές. 

Υπάρχουν περισσότερα οφέλη. Σύμφωνα με την Έκθεση Παγκόσμιας Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας του ΔΝΤ 2022, το ΔΝΤ εκτιμά ότι το DeFi θα μπορούσε να προσφέρει έως και 12% σε ετήσια εξοικονόμηση πόρων σε επιχειρήσεις αναδυόμενων αγορών. 

Η αποτελεσματικότητα του Blockchain επιτρέπει στους συμμετέχοντες στο δίκτυο να απολαμβάνουν σχεδόν στιγμιαία διακανονισμούς δανείων, σε αντίθεση με τους μεγάλους χρόνους αναμονής που σχετίζονται με τη μεταφορά κεφαλαίων μέσω του παραδοσιακού τραπεζικού συστήματος. Επιπλέον, ολόκληρο το σύστημα εκδημοκρατίζει την πρόσβαση καθώς τα άτομα μπορούν να γίνουν χρηματοδότες επιχειρήσεων στο Goldfinch, ενώ οι επιχειρήσεις παγκοσμίως μπορούν να αξιοποιήσουν μια εξαντλητική αγορά κεφαλαίων. 

Η υιοθέτηση των RWA εντός του DeFi ανοίγει τη βιομηχανία στις μεγαλύτερες αγορές χρέους στον κόσμο. Παρέχει επίσης μεγαλύτερη κεφαλαιακή αποδοτικότητα για τους δανειστές και ξεκλειδώνει μια τεράστια δεξαμενή κεφαλαίων στους δανειολήπτες στις αναδυόμενες αγορές. Με την πάροδο του χρόνου, αυτή η προσέγγιση θα επιταχύνει την υιοθέτηση των βασικών κρυπτονομισμάτων και θα προσφέρει ένα σκαλοπάτι για το DeFi να φτάσει τις δυνατότητές του στα 100 τρισεκατομμύρια δολάρια.

Αυτό το περιεχόμενο υποστηρίζεται από Goldfinch.

Αποποίηση ευθυνών: Τίποτα σε αυτό το χορηγούμενο άρθρο και ιστότοπο δεν συνιστά επαγγελματικές ή/και οικονομικές συμβουλές, ούτε οποιαδήποτε πληροφορία στον ιστότοπο συνιστά ολοκληρωμένη ή πλήρη δήλωση των θεμάτων που συζητήθηκαν ή της νομοθεσίας που σχετίζεται με αυτά. Η Blockworks δεν είναι καταπιστευματοδόχος λόγω της χρήσης ή της πρόσβασης οποιουδήποτε προσώπου στον ιστότοπο ή στο περιεχόμενο.

Λάβετε τα κορυφαία νέα και πληροφορίες για τα κρυπτονομίσματα της ημέρας που παραδίδονται στα εισερχόμενά σας κάθε απόγευμα. Εγγραφείτε στο δωρεάν ενημερωτικό δελτίο της Blockworks τώρα.