Κατανόηση του μεγαλύτερου θεσμικού στενού υιοθεσίας: Κακή διευθέτηση

Τα ιδρύματα θέλουν να μπουν στην κρυπτογράφηση. Κανείς δεν αμφισβητεί πια πολύ αυτό το σημείο. Το θέμα είναι ότι δεν είναι εύκολο για τους παραδοσιακούς χρηματοοικονομικούς παράγοντες να συμμετέχουν σε αγορές ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων που βασίζονται σε blockchain.

Και ενώ η ρύθμιση αναφέρεται συχνά ως το κύριο πρόβλημα που εμποδίζει τη θεσμική υιοθέτηση, υπάρχουν και άλλα, πιο υλικοτεχνικά ζητήματα που πρέπει επίσης να αντιμετωπιστούν.

Τα πιο σημαντικά σημεία συμφόρησης που αντιμετωπίζουν οι έμποροι TradFi που θέλουν να εμπορεύονται ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία περιλαμβάνουν:

• Κίνδυνος αντισυμβαλλομένου
• Διαχείριση εξασφαλίσεων
• Έλεγχος ισολογισμού 

Η σημερινή χρηματιστηριακή διαδικασία χρονολογείται πριν από τουλάχιστον 100 χρόνια, με τα πράγματα σταδιακά να ψηφιοποιούνται μέσα στα τελευταία 50.

Λόγω του τρόπου με τον οποίο λειτουργεί η τεχνολογία blockchain ledger, η διαπραγμάτευση κρυπτογράφησης φαίνεται λίγο διαφορετική. Συγκεκριμένα, οι ανταλλαγές κρυπτογράφησης απαιτούν από τους εμπόρους να προχρηματοδοτούν κάθε συναλλαγή. 

Αυτό δημιουργεί έναν λειτουργικό εφιάλτη για τις εμπορικές εταιρείες, επειδή απαιτεί από αυτές να διαχειρίζονται υπολογιστικά φύλλα που παρακολουθούν τις συναλλαγές σε πολλαπλά χρηματιστήρια και θεματοφύλακες, καθώς και διμερείς διακανονισμούς με γραφεία εξωχρηματιστηριακών. Πολλές εταιρείες ισχυρίζονται ότι πάνω από το 40% του προσωπικού τους επικεντρώνεται στο μοναδικό καθήκον της επίλυσης αυτού του προβλήματος.

Γιατί τα πράγματα λειτουργούν με αυτόν τον τρόπο, πώς δημιουργεί πρόβλημα και ποιες είναι μερικές πιθανές λύσεις;

Η φύση του προβλήματος

Η τεχνολογία Blockchain οδήγησε σε μια εγγενή αναδιάρθρωση της διαδικασίας εκκαθάρισης και διακανονισμού.

Στην παραδοσιακή χρηματοδότηση, αυτή η διαδικασία περιλαμβάνει τρία στάδια: εκτέλεση, εκκαθάριση και διακανονισμό. Αυτά τα χειρίζεται ένας μεσάζων γνωστός ως γραφείο συμψηφισμού. 

Εκτέλεση είναι όταν ένας μεσίτης εκπληρώνει την εντολή ενός επενδυτή είτε για αγορά είτε για πώληση ενός τίτλου. Είναι ευθύνη του μεσίτη σε αυτή τη διαδικασία να συμπληρώσει την παραγγελία στην καλύτερη δυνατή τιμή. Μόλις συμπληρωθεί η παραγγελία, μπαίνει στο στάδιο της εκκαθάρισης. Σε αυτό το σημείο είναι που ένα άλλο μέρος που ονομάζεται γραφείο συμψηφισμού αναλαμβάνει την ευθύνη να επικυρώσει την ταυτότητα του άλλου μέρους και να επιβεβαιώσει ότι έχει το εν λόγω περιουσιακό στοιχείο. Μόλις εκκαθαριστούν όλα τα απαραίτητα μέρη, η συναλλαγή εισέρχεται στο στάδιο του διακανονισμού. Εδώ είναι που το περιουσιακό στοιχείο αλλάζει επίσημα χέρια μεταξύ του γραφείου συμψηφισμού και του θεματοφύλακα του επενδυτή. 

Το γραφείο συμψηφισμού υπάρχει για να παρέχει ένα ουδέτερο μέρος στη συναλλαγή μεταξύ του χρηματιστηρίου και του θεματοφύλακα. Και σηματοδοτεί τη βασική διαφορά μεταξύ του διακανονισμού blockchain. Δεδομένου ότι ο παραδοσιακός διακανονισμός απαιτεί εμπιστοσύνη, τα αντίπαλα μέρη χρησιμοποιούν την ουδετερότητα του γραφείου συμψηφισμού για να εκπροσωπούν δίκαια τα συμφέροντα και των δύο μερών. Είναι αυτό που τελικά επιτρέπει στο γραφείο συμψηφισμού την αρχή να μεταβιβάζει επίσημα τους τίτλους ιδιοκτησίας.

Ωστόσο, είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι το γραφείο συμψηφισμού δεν ανταλλάσσει περιουσιακά στοιχεία με τον θεματοφύλακα σε ατομική βάση. Αυτό θα έκανε τη διαδικασία εκθετικά πιο αναποτελεσματική. Αντίθετα, το γραφείο συμψηφισμού και οι θεματοφύλακες καθαρίζουν τις συναλλαγές στους ισολογισμούς τους με τρόπο που μειώνει τον αριθμό των μεμονωμένων μεταφορών. Για παράδειγμα, μια εκκρεμής συναλλαγή από τον θεματοφύλακα προς το γραφείο συμψηφισμού μπορεί να ακυρώσει ή να συμψηφίσει μια αντίστοιχη εκκρεμή συναλλαγή από το γραφείο συμψηφισμού στον θεματοφύλακα. 

Αυτός ο τύπος λογιστικής επιτρέπει στον επενδυτή τη δυνατότητα να χρηματοδοτήσει τη συναλλαγή αφού διακανονιστεί με τον θεματοφύλακα. Αυτό δημιουργεί αποδοτικότητα κεφαλαίου για όλα τα εμπλεκόμενα μέρη – γεγονός που αυξάνει τον όγκο των συνολικών συναλλαγών. 

Διακανονισμός στο blockchain 

Αλλά όταν οι συναλλαγές εκτελούνται σε ένα καθολικό blockchain, η εκκαθάριση και ο διακανονισμός μπορούν να συμβούν ταυτόχρονα. Τα μέρη έχουν ήδη επαληθεύσει την ταυτότητά τους και η τιμή και ο όγκος μιας συναλλαγής έχει συμφωνηθεί με τη μορφή συναλλαγής στο καθολικό. Αλλά αυτή η ταχεία διαδικασία είναι ένα δίκοπο μαχαίρι. Δεδομένου ότι δεν υπάρχει γραφείο συμψηφισμού που να διαχειρίζεται ισολογισμό με ρυθμιζόμενους θεματοφύλακες, τα χρηματιστήρια αναγκάζονται να απαιτούν προχρηματοδότηση για κάθε συναλλαγή. Δεν υπάρχει χρόνος διακανονισμού T + 2 που να επιτρέπει ένα χρονικό διάστημα για τη χρηματοδότηση. Οι συναλλαγές που βασίζονται σε blockchain μπορούν να πραγματοποιηθούν σε βάση T + 0. Όταν χρησιμοποιείτε μια ανταλλαγή κρυπτογράφησης, "έχετε άμεση πρόσβαση στην αγορά", όπως Γκάρι Γκένσλερ το έβαλε σε μια διάλεξη του 2018 στο MIT σχετικά με την εκκαθάριση, τον διακανονισμό και την επεξεργασία μετά τη συναλλαγή.

Η απαίτηση για τα ιδρύματα να προσαρμοστούν σε αυτό το μοντέλο έχει επιβραδύνει τον ρυθμό υιοθέτησης σε ανίχνευση. Αντί να διεκπεραιώνονται οι συναλλαγές από ένα γραφείο συμψηφισμού, το μοντέλο που βασίζεται σε blockchain καθιστά απαραίτητο τα θεσμικά γραφεία να παρακολουθούν τις συναλλαγές μεταξύ πολλαπλών χρηματιστηρίων χρησιμοποιώντας υπολογιστικά φύλλα.

Περίπου το 68% των εμπορικών εταιρειών δηλώνουν ότι οι αναποτελεσματικές ροές εργασίας χρηματοδότησης και διακανονισμού ήταν τα κύρια εμπόδια που αντιμετώπισαν όταν επρόκειτο να κλιμακώσουν την επιχείρησή τους. 

Τι μπορεί να γίνει για να μετριαστεί αυτό το μνημειώδες οδόφραγμα;

Η λύση

Ευτυχώς, η ομάδα του Apifiny εργάζεται για τρόπους επίλυσης αυτού του προβλήματος.

Με την πλατφόρμα Apifiny, οι χρήστες δημιουργούν έναν ενιαίο λογαριασμό με ένα μόνο σύνολο ενσωματωμένων και API. Η πλατφόρμα είναι συνδεδεμένη με περισσότερα από 20 ανταλλακτήρια, επιτρέποντας στους χρήστες να διαχειρίζονται όλες τις συναλλαγές τους σε ένα μέρος. Οι μεταφορές κεφαλαίων μπορούν επίσης να διαχειρίζονται από τον κύριο λογαριασμό σε ένα εξωτερικό χρηματιστήριο ή μεταξύ διαφορετικών ανταλλακτηρίων, όλα από το Apifiny.

Αυτή η λύση αντιμετωπίζει τα εμπόδια κεφαλαιακής απόδοσης από διαφορετική οπτική γωνία. Αντί να καθιερώσει ένα αξιόπιστο τρίτο μέρος για συμψηφισμό, καθιστά την άμεση πρόσβαση στην αγορά πιο προσιτή. 

Οι πελάτες Apifiny μπορούν να πραγματοποιούν μεταφορά μεταξύ των υπολογαριασμών τους χωρίς να χρειάζεται να διατηρούν αποθεματικά σε πολλές πλατφόρμες. Αυτή η ευελιξία καθιστά τα λειτουργικά σημεία συμφόρησης λιγότερο άβολα και ανοίγει την πόρτα σε μεγαλύτερο θεσμικό ενδιαφέρον. Η πλατφόρμα υποστηρίζει επίσης ασφαλείς μεταφορές μέσω Fireblocks και άμεσες μεταφορές σε επιλεγμένα ανταλλακτήρια.

Ενώ αυτές οι τεχνολογικές καινοτομίες κάνουν τον κύκλο χρηματοδότησης πιο εξορθολογισμένο, η Apifiny εργάζεται επίσης για την ανάπτυξη λύσεων για την αντιμετώπιση των συστημικών προκλήσεων. Πιστεύουν ότι ένα ρυθμιζόμενο σύστημα εκκαθάρισης μπορεί να καθιερωθεί με τρόπο που να αξιοποιεί την αποτελεσματικότητα της τεχνολογίας blockchain χωρίς να αναγκάζει τους θεματοφύλακες και τις ανταλλαγές σε διμερή διακανονισμό με γραφεία OTC και διαπραγματευτές αγοράς. Ο Haohan Xu, ιδρυτής και διευθύνων σύμβουλος της Apifiny είπε,

«Εστιάζουμε στη δημιουργία της υποδομής για επαγγελματίες εμπόρους ή ιδρύματα ώστε να έχουν πρόσβαση στην πλήρη διαδρομή προς την αγορά με τον πιο απρόσκοπτο δυνατό τρόπο».

Μια σύγκριση μεταξύ της τρέχουσας κατακερματισμένης αγοράς δείχνει την προσέγγισή τους. 

Ο Haohan Xu συνέχισε προσθέτοντας: «Έτσι, ο τελικός μας στόχος εδώ είναι να χρησιμοποιήσουμε ισχυρή υποδομή ως μέθοδο για την εδραίωση και τη συγκόλληση μιας ολοκληρωμένης αγοράς κρυπτονομισμάτων, έτσι ώστε οι έμποροι να μπορούν να έχουν ενιαία πρόσβαση από την ανακάλυψη τιμών και τη ρευστότητα. επανεξισορρόπηση και διαχείριση αμοιβαίων κεφαλαίων τόπου διαπραγμάτευσης· για μετασυναλλακτικές αναφορές και αναλύσεις.»

Αυτό το περιεχόμενο υποστηρίζεται από απιφινία.

Λάβετε τα κορυφαία νέα και πληροφορίες για τα κρυπτονομίσματα της ημέρας που παραδίδονται στα εισερχόμενά σας κάθε απόγευμα. Εγγραφείτε στο δωρεάν ενημερωτικό δελτίο της Blockworks τώρα.