Τρεις λόγοι για τους οποίους το μοντέλο stock-to-flow του PlanB δεν είναι αξιόπιστο

Τα τελευταία δύο χρόνια, το μοντέλο stock-to-flow που προτείνεται από την PlanB έχει γίνει πολύ διάσημο. Μια ποσοτική μελέτη που δημοσιεύτηκε στον ιστότοπο planbtc.com δείχνει το μοντέλο και την πρόβλεψη ότι το Bitcoin (BTC) θα μπορούσε να φτάσει την κεφαλαιοποίηση των 100 τρισεκατομμυρίων δολαρίων. Προφανώς, η βιομηχανία κρυπτογράφησης, συμπεριλαμβανομένου και εμένα, γοητεύτηκε από τη λογική του μοντέλου και ακόμη περισσότερο από την ιδέα ότι θα μπορούσε να φτάσει και να ξεπεράσει τα $100,000 ήδη από το 2021.

Στην πραγματικότητα, το μοντέλο απόθεμα σε ροή υποθέτει ότι υπάρχει σχέση μεταξύ της ποσότητας ενός πολύτιμου μετάλλου που εξορύσσεται κάθε χρόνο (ροή) και της ποσότητας που έχει ήδη εξορυχθεί στο παρελθόν (απόθεμα).

Για παράδειγμα, ο χρυσός που εξορύσσεται κάθε χρόνο είναι λίγο λιγότερο από το 2% του χρυσού σε κυκλοφορία (που κατέχεται από κεντρικές τράπεζες και ιδιώτες). Χρειάζονται πάνω από 50 χρόνια —με τον σημερινό ρυθμό εξόρυξης— για να διπλασιαστεί το απόθεμα σε κυκλοφορία, καθιστώντας ουσιαστικά τον χρυσό ένα σπάνιο εμπόρευμα.

Το PlanB υποθέτει ότι το Bitcoin, που θεωρείται από πολλούς ψηφιακός χρυσός, μπορεί να ακολουθεί αυτή τη σχέση μεταξύ της ποσότητας σε κυκλοφορία και της ποσότητας που εξορύσσεται το έτος και προτείνει ένα καρτεσιανό επίπεδο (με λογαριθμικό άξονα και στους δύο άξονες Χ και Υ) όπου η ανάπτυξη του Bitcoin πάνω από Ο χρόνος ακολουθεί μια ανάπτυξη που περιγράφεται από μια γραμμή παλινδρόμησης (με τύπο νόμου ισχύος).

Οι αναπηδήσεις που εντοπίζονται κάθε τέσσερα περίπου χρόνια οφείλονται στο μισό ή στο μισό της αναμενόμενης αμοιβής για κάθε μπλοκ εξόρυξης. Το πρωτόκολλο του Bitcoin προβλέπει ότι κάθε 210,000 μπλοκ μειώνεται στο μισό του αριθμού του Bitcoin που εκχωρείται σε κάθε μπλοκ στον εξορύκτη που κερδίζει την κρυπτογραφική δοκιμή.

Συγγενεύων: Πρόβλεψη τιμής Bitcoin χρησιμοποιώντας ποσοτικά μοντέλα, Μέρος 2

Πιθανώς, ο Satoshi Nakamoto, όταν σκέφτηκε το φαινόμενο του μισού, το είχε κάνει για να υποθέσει διπλασιασμό της τιμής κάθε τέσσερα χρόνια. Εν τω μεταξύ, το PlanB έδειξε ότι τα πρώτα 10 χρόνια της ιστορίας, το Bitcoin κινήθηκε γύρω από μια εκθετική συνάρτηση που σημαίνει ότι με κάθε υποδιπλασιασμό, η τιμή αυξάνεται δέκα φορές αντί να διπλασιάζεται.

Λόγος #1

Ο πρώτος λόγος είναι ο εξής: Μπορούμε πραγματικά να υποθέσουμε ότι το Bitcoin θα φτάσει το 1 δισεκατομμύριο δολάρια σε αξία γύρω στο 2039;

Ένα δισεκατομμύριο ανά Bitcoin θα σήμαινε ότι η κεφαλαιοποίηση θα έφτανε περίπου τα 20,000 τρισεκατομμύρια δολάρια, «μόνο» 130 φορές την τρέχουσα αξία των χρηματιστηρίων. Για να μην αναφέρουμε ότι τα επόμενα χρόνια, η αξία, σύμφωνα με αυτό το μοντέλο, θα ήταν προορισμένη να δεκαπλασιαστεί.

Προφανώς αυτό είναι αδιανόητο, έστω και ειδικά για τους επόμενους δύο βαθμούς.

Λόγος #2

Ο δεύτερος λόγος είναι ότι το μοντέλο δεν λαμβάνει υπόψη τη ζήτηση, αλλά μόνο τη σπανιότητα, και το Bitcoin δεν είναι πλέον το μοναδικό περιουσιακό στοιχείο κρυπτογράφησης σε κυκλοφορία. Η κυριαρχία του μειώνεται λόγω των πολλών αναδυόμενων έργων που αναπόφευκτα τραβούν την προσοχή (και τις επενδύσεις) μακριά από τον ψηφιακό χρυσό.

Στην πραγματικότητα, είναι ακριβώς η αποτυχία να ληφθεί υπόψη η επίδραση που προκύπτει από τη ζήτηση που καθιστά το μοντέλο απόθεμα στη ροή ατελές. ένα σπάνιο περιουσιακό στοιχείο έχει αξία εάν οι άνθρωποι θέλουν να το αγοράσουν. Ένας πίνακας ενός άγνωστου καλλιτέχνη, ακόμα κι αν είναι όμορφος και αν ανήκει σε μια συλλογή από μερικούς πίνακες, δεν αξίζει τίποτα αν δεν υπάρχει ενδιαφέρον από κάποιον που θέλει να τον κατέχει.

Το συζήτησα στο άρθρο μου πριν από μερικούς μήνες, όταν πρότεινα ένα μοντέλο πρόβλεψης Bitcoin που βασίζεται στη ζήτηση αντί της σπανιότητας. Σύμφωνα με αυτό το μοντέλο, για να φτάσει το Bitcoin να αξίζει ένα δισεκατομμύριο, θα χρειάζονταν περίπου τέσσερα τρισεκατομμύρια πορτοφόλια σε κυκλοφορία — εντελώς αδιανόητο ως σενάριο.

Συγγενεύων: Πρόβλεψη τιμής Bitcoin χρησιμοποιώντας ποσοτικά μοντέλα, Μέρος 3

Λόγος #3

Ο τρίτος λόγος προέρχεται από την ίδια την κατασκευή απόθεμα σε ροή.

Αν αντί να κάνουμε την παλινδρόμηση από την αρχή μέχρι σήμερα, υποθέταμε ότι την είχαμε κάνει στο τέλος κάθε περιόδου πριν από το μισό, η παλινδρόμηση θα ήταν πάντα διαφορετική.

Αν είχαμε υπολογίσει τη ροή των αποθεμάτων στο τέλος του πρώτου μισού, οι προβλέψεις θα ήταν να φτάσουμε στην κεφαλαιοποίηση των διαμαντιών παγκοσμίως ήδη από τον Σεπτέμβριο του 2016. Ωστόσο, στο τέλος του δεύτερου μισού τον Αύγουστο του 2016, η γραμμή παλινδρόμησης έδειξε ότι η κεφαλαιοποίηση του Bitcoin θα φτάσει σε αυτήν του χρυσού το 2021, ενώ βρισκόμαστε ακόμη στο ένα δέκατο της διαδρομής μέχρι εκεί.

Συγγενεύων: Πρόβλεψη τιμής Bitcoin χρησιμοποιώντας ποσοτικά μοντέλα, Μέρος 4

Έτσι, η διαδρομή του Bitcoin στο καρτεσιανό επίπεδο με διπλό λογαριθμικό άξονα, που προτείνεται από το PlanB, πιθανότατα δεν μπορεί να θεωρηθεί ευθεία γραμμή αλλά καμπύλη (με μαθηματική περιγραφή που δεν έχει ακόμη μελετηθεί) που τείνει να ισοπεδωθεί με την πάροδο του χρόνου, ακυρώνοντας ουσιαστικά την υπερβολικά αισιόδοξη πρόβλεψη του μοντέλου απόθεμα σε ροή που προτείνεται από το PlanB.

Αυτό το άρθρο δεν περιέχει επενδυτικές συμβουλές ή προτάσεις. Κάθε κίνηση επένδυσης και διαπραγμάτευσης συνεπάγεται κίνδυνο και οι αναγνώστες πρέπει να διεξάγουν τη δική τους έρευνα όταν λαμβάνουν μια απόφαση.

Οι απόψεις, οι σκέψεις και οι απόψεις που εκφράζονται εδώ είναι μόνο του συγγραφέα και δεν αντανακλούν ή αντιπροσωπεύουν απαραίτητα τις απόψεις και τις απόψεις του Cointelegraph.