Το Bitcoin Trust της Grayscale Investments πωλείται με έκπτωση ρεκόρ τις τελευταίες ημέρες, αν και ορισμένοι παρατηρητές του κλάδου δεν αναμένουν ότι η εμπιστοσύνη θα ρευστοποιηθεί.
Η συνεχιζόμενη αστάθεια της αγοράς κρυπτονομισμάτων, που τροφοδοτήθηκε πιο πρόσφατα από την κατάρρευση του χρηματιστηρίου κρυπτογράφησης FTX και την πτώχευσή του νωρίτερα αυτόν τον μήνα, πιθανότατα δεν θα αναγκάσει από μόνη της τη ρευστοποίηση του καταπιστεύματος (GBTC), δήλωσε ο αναλυτής του Bloomberg Intelligence James Seyffart σε ένα ερευνητικό σημείωμα.
«Αυτό οφείλεται στις αμοιβές δημιουργίας αξίας του GBTC για τη μητρική του, στα εμπόδια για τους μετόχους να αναγκάσουν μια τέτοια κίνηση και στην απαίτηση οποιαδήποτε ρευστοποίηση να διανέμεται σε μετρητά, όχι σε bitcoin», είπε. «Επιπλέον, η ρευστοποίηση του GBTC θα σήμαινε επίσης πώληση bitcoin σε ανοιχτή αγορά, αξίας 10.5 δισεκατομμυρίων δολαρίων, με έκπτωση 45%.
Η έκπτωση του GBTC έφτασε το 45% την Παρασκευή — από περίπου 42.7% την προηγούμενη ημέρα, σύμφωνα με YCharts.com. Η έκπτωση κυμαινόταν γύρω στο 35% στις αρχές Νοεμβρίου.
Seyffart tweeted ότι η έκπτωση του GBTC έφτασε το 50% το πρωί της Δευτέρας πριν υποχωρήσει στο 48% περίπου.
Ο Bryan Armour, διευθυντής της έρευνας παθητικών στρατηγικών στο Morningstar, δήλωσε ότι η έκπτωση ρεκόρ του GBTC είναι μια «τεράστια ανησυχία» για τους επενδυτές που ήδη αισθάνονται το τσίμπημα από την πτώση του bitcoin από έτος σε έτος άνω του 60%. Το Grayscale έχει την επιλογή να αντισταθμίσει μέρος της κλειστής προσφοράς GBTC επιτρέποντας εξαγορές μετοχών, κάτι που θα μπορούσε να διευκολύνει την έκπτωση, πρόσθεσε.
«Δεν έχουν δείξει καμία προθυμία να τραβήξουν αυτόν τον μοχλό, επειδή θα δημιουργούσε κόστος και θα μείωνε τα μελλοντικά έσοδα από τις αμοιβές διαχείρισης», είπε η Armor.
Ένας εκπρόσωπος του Grayscale δεν απάντησε αμέσως αίτημα για σχόλιο.
Η Armor επίσης δεν αναμένει από τον όμιλο αμοιβαίων κεφαλαίων να ρευστοποιήσει το GBTC, καθώς σύμφωνα με τις εκτιμήσεις του, ο Grayscale έκανε περίπου 900 εκατομμύρια δολάρια σε προμήθειες διαχείρισης από τις αρχές του 2021. Το GBTC φέρει ετήσια προμήθεια διαχείρισης 2%.
«Μπορεί να μην είναι πρόθυμοι να σκοτώσουν τη χρυσή χήνα», είπε ο Armor.
Τι συμβαίνει σε περίπτωση εκκαθάρισης
Ο Seyffart σημείωσε ότι η αφερεγγυότητα ή η πτώχευση της Grayscale θα αποτελούσαν λόγο εκκαθάρισης εκτός εάν το 50% των μετοχών του καταπιστεύματος ψηφίσει για μεταβίβαση σε νέο χορηγό.
Εάν αναγκαστεί να ρευστοποιήσει, το Grayscale θα εμπλακεί απευθείας με ανταλλακτήρια bitcoin ή εξωχρηματιστηριακές αγορές bitcoin για να ρευστοποιήσει το bitcoin του καταπιστεύματος «όσο το δυνατόν συντομότερα, αποκτώντας παράλληλα την καλύτερη δυνατή εύλογη αξία», σύμφωνα με τις γνωστοποιήσεις της SEC.
Το τμήμα δανεισμού του διαχειριστή κρυπτονομισμάτων Genesis σταμάτησε τις εξαγορές πελατών και τη δημιουργία νέων δανείων Την προηγούμενη εβδομάδα. Ο τρόπος με τον οποίο το Grayscale θα μπορούσε να επηρεαστεί από μια πιθανή χρεοκοπία του Genesis είναι ασαφές, είπε ο Seyffart.
Ένας εκπρόσωπος της Digital Currency Group - της μητρικής εταιρείας των Grayscale και Genesis - δεν απάντησε αμέσως αίτημα για σχόλιο.
Όλα τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία στα προϊόντα της Grayscale κατέχονται από την Coinbase Custody Trust Company, δήλωσε η εταιρεία στο ένα blog post Παρασκευή. Τα έγγραφα που διέπουν κάθε προσφορά απαγορεύουν τον δανεισμό ή τον δανεισμό των περιουσιακών στοιχείων, προσθέτει.
«Η φύλαξη των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων στα οποία βασίζονται τα προϊόντα ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων της Grayscale δεν επηρεάζεται και τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία των προϊόντων μας παραμένουν ασφαλή και ασφαλή», αναφέρει το ιστολόγιο.
Μια πιο γρήγορη λύση για μείωση της έκπτωσης;
Ο Διευθύνων Σύμβουλος της Grayscale, Craig Salm, δήλωσε στο παρελθόν ότι η μετατροπή GBTC σε ETF θα έκλεινε την έκπτωση του καταπιστεύματος. Η εταιρεία μήνυσε την SEC νωρίτερα φέτος αφού αρνήθηκε Η προτεινόμενη μετατροπή του GBTC σε ένα spot bitcoin ETF. Η ρυθμιστική αρχή έχει μόνο εγκεκριμένα προϊόντα που βασίζονται σε παράγωγα.
«Τα πρόσφατα γεγονότα - αν και ατυχή για ολόκληρο το οικοσύστημα κρυπτογράφησης - θα πρέπει να ενισχύσουν την υπόθεσή μας ενώπιον του Εφετείου της DC Circuit», είπε στην Blockworks σε ένα email μετά το FTX. κατατίθεται για πτώχευση.
Ο Armor είπε ότι δεν αναμένει από το GBTC να μετατραπεί σε ETF - ένα συναίσθημα που μοιράζονται και άλλοι παρατηρητές του κλάδου που είπαν ότι η έκρηξη του FTX πιθανότατα θα αποτρέψει την προοδευτική ρύθμιση των κρυπτονομισμάτων οποιαδήποτε στιγμή σύντομα.
Ακόμη και χωρίς την έγκριση της SEC, όμως, Άλλα μέλη του κλάδου λένε ότι η εταιρεία θα πρέπει να προσπαθήσει για την ελάφρυνση του Κανονισμού Μ, κανόνας που η υπηρεσία σχεδίασε για να αποτρέψει τη χειραγώγηση. Θα μπορούσε να είναι μια τελευταία προσπάθεια για τη μητρική εταιρεία DCG να εξοικονομήσει περιουσιακά στοιχεία, σύμφωνα με τον Andrew Parrish, συνιδρυτή της Arch Public Inc.
«Δεν νομίζω ότι υπάρχει κανένα όφελος για τους επενδυτές, νομίζω ότι υπάρχει όφελος για τη Genesis και την DCG που καλύπτουν μια τρύπα στους ισολογισμούς τους, καλύπτοντας ζημιές στους ισολογισμούς τους», είπε ο Parrish. «Νομίζω ότι αυτός είναι ο λόγος για κάθε είδους χρήση Reg M σε κάθε είδους «αναδιάρθρωση» και η αναδιάρθρωση είναι το καλύτερο σενάριο».
Ο κανονισμός Μ, εάν χορηγηθεί, επιτρέπει σε ένα αμοιβαίο κεφάλαιο να δημιουργεί και να εξαγοράζει ταυτόχρονα μετοχές, είπε η Grayscale σε Ερωτήσεις και απαντήσεις περιγράφοντας λεπτομερώς πώς θα γινόταν μια τέτοια μετατροπή. Εάν η SEC εγκρίνει τη μετάβαση του GBTC σε ένα ETF, ο κανονισμός M θα χορηγηθεί αυτόματα, είπε ο Grayscale.
Ωστόσο, η Grayscale θα μπορούσε να επιλέξει να υποβάλει αίτηση για έγκριση του Κανονισμού Μ τώρα, προτού διευθετηθεί η αγωγή, κάτι που θα εξαλείψει την έκπτωση στην καθαρή αξία ενεργητικού, σύμφωνα με τον CEO της Messari, Ryan Selkis.
Οι πιθανότητες να κερδίσει η Grayscale την υπόθεσή της έναντι της SEC υπό το φως των συναλλαγών με συνδεδεμένα μέρη με την Genesis Trading, τη Genesis Capital και τουλάχιστον δύο χρεοκοπημένους αντισυμβαλλομένους (BlockFi και 3AC) είναι τώρα 0», δήλωσε ο Selkis. Twitter. «Οι καθυστερήσεις στην επιδίωξη ενός προγράμματος Reg M βλάπτουν τους μετόχους ενώ παράλληλα εμπλουτίζουν το DCG/Grayscale».
Λάβετε τα κορυφαία νέα και πληροφορίες για τα κρυπτονομίσματα της ημέρας που παραδίδονται στα εισερχόμενά σας κάθε απόγευμα. Εγγραφείτε στο δωρεάν ενημερωτικό δελτίο της Blockworks τώρα.
Πηγή: https://blockworks.co/news/the-grayscale-dilemma-a-record-discount-and-a-golden-goose