Η Fed δημοσιεύει ένα έγγραφο συζήτησης

Η Κινεζική Κεντρική Τράπεζα λανσάρει ένα ψηφιακό γιουάν στην παραγωγή για να συμπέσει με τους Χειμερινούς Ολυμπιακούς Αγώνες, η Fed εκδίδει ένα έγγραφο συζήτησης. 250 εκατομμύρια άνθρωποι έχουν κατεβάσει την εφαρμογή πορτοφολιού για το e-CNY, το ψηφιακό νόμισμα της Κεντρικής Τράπεζας της Κίνας. λιγότερο από 250 άτομα στη Fed της Βοστώνης και στο MIT κατασκευάζουν μια εφαρμογή απόδειξης της ιδέας για να δοκιμάσουν το ψηφιακό δολάριο. Ελπίζεται ότι το ψηφιακό δολάριο θα είναι η χελώνα, αλλά φέτος θα αγωνιστεί με την κινεζική τίγρη, όχι με τον λαγό, και η κούρσα φαίνεται να έχει ήδη τελειώσει. Φυσικά, δεν πρόκειται για έναν αγώνα δρόμου με τέλος, είναι σίγουρα ένα μακρύ παιχνίδι. Υπό αυτή την έννοια, η δημοσίευση αυτής της εργασίας είναι ένα σημαντικό και ευρέως αναμενόμενο ορόσημο για τη Fed και έχει δημοσιεύσει μια σειρά από 22 ερωτήσεις προς συζήτηση σε αυτό το έγγραφο. Οποιοσδήποτε μπορεί να παράσχει σχόλια σχετικά με αυτές τις ερωτήσεις μέσω μιας φόρμας που φιλοξενεί η Fed. Αν και οι συνήθεις ύποπτοι θα είναι οι κύριοι συνομιλητές της Fed μέσω της πύλης σχολίων τους. Δεν θα είναι μια ευρεία απάντηση, κρίνοντας μόνο από τον τόνο και το περιεχόμενο των ερωτήσεων. Διαβάζοντας την εφημερίδα, φαίνεται ότι η Fed έχει απαντήσει στις ερωτήσεις που προσποιούνται ότι κάνουν.

Απαιτείται μια σκόπιμη, μεθοδική και καλά ερευνημένη προσέγγιση για την κυκλοφορία ενός νέου εθνικού ψηφιακού μέσου. Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής και το προσωπικό της Federal Reserve έχουν μελετήσει προσεκτικά το CBDC για αρκετά χρόνια, λέει η εφημερίδα. Ωστόσο, τα πειράματα gedanken δεν αρκούν. Η θεωρία πρέπει οπωσδήποτε να συναντήσει την πράξη.

Ο καταστατικός χάρτης της Fed είναι να ασκεί τη νομισματική πολιτική της χώρας για την προώθηση της μέγιστης απασχόλησης και των σταθερών τιμών στην οικονομία των ΗΠΑ. Αυτός ο χάρτης οδηγεί σε ένα ευρύ φάσμα δραστηριοτήτων και δυνατοτήτων της Fed. Κυμαίνονται από την προώθηση της σταθερότητας του χρηματοπιστωτικού συστήματος με την παρακολούθηση και τον έλεγχο του συστημικού κινδύνου έως τη λειτουργία ενός συστήματος πληρωμών, εκκαθάρισης και διακανονισμού για τις εμπορικές τράπεζες. Το μέσο που αποτελεί υποχρέωση της Fed και είναι ευρέως διαθέσιμο στο κοινό είναι τα μετρητά. Ένα ψηφιακό νόμισμα της Κεντρικής Τράπεζας θα ήταν το ψηφιακό ισοδύναμο των μετρητών. Ένα μέσο χωρίς πιστωτικούς κινδύνους και κινδύνους ρευστότητας, που θα χρησιμοποιηθεί για άμεσο διακανονισμό. Οι καταθέσεις μας στις εμπορικές τράπεζες είναι ψηφιακές, το ίδιο και οι μη τραπεζικές μας διαθέσεις, όπως τα υπόλοιπα paypal μας, αλλά δεν αποτελούν υποχρεώσεις της Fed. Φαίνεται να είναι ισοδύναμα, λόγω της άρσης του πιστωτικού κινδύνου μέσω της FDIC Insurance και της υπόσχεσης της κανονικής ανταλλάξιμης. Ένα δολάριο στην τράπεζα και ένα δολάριο στην τσέπη είναι ισοδύναμα μέσω της ονομασίας της ονομαστικής αξίας. Δεν σκεφτόμαστε καν τις διαφορές μεταξύ καταθέσεων εμπορικών τραπεζών και μετρητών.

Ακριβώς όπως τα μετρητά διανέμονται μέσω διαμεσολαβητών, το έγγραφο συζήτησης πιστεύει ότι ένα ψηφιακό δολάριο θα διανεμηθεί επίσης μέσω μεσάζων. Η αποδιαμεσολάβηση των τραπεζών μπορεί να έχει ακούσιες συνέπειες στη δημιουργία πιστώσεων και στη δημιουργία χρήματος που θα γίνει κεφάλαιο για παραγωγικές επιχειρήσεις. Αυτή είναι η συμβατική σοφία και ήταν η αρχή σχεδιασμού και για το e-CNY. Ωστόσο, μια τέτοια κίνηση έρχεται σε σύγκρουση με την οικονομική ένταξη, καθώς άτομα χωρίς τραπεζικούς λογαριασμούς χρειάζονται επίσης πρόσβαση σε ψηφιακό δολάριο, θα πρέπει επίσης να υπάρχουν αγωγοί για πληρωμές παροχών χωρίς τέτοιους τραπεζικούς λογαριασμούς. Οι δηλωμένοι στόχοι, το να υπάρχει ένα αυστηρό σύστημα δύο επιπέδων και η χρηματοοικονομική ένταξη είναι αντιφατικοί, μπορεί να επιλυθεί με την ελεύθερη διανομή κάποιας μορφής ψηφιακού πορτοφολιού ή κάρτας της Fed σε τέτοια άτομα.

Ένας άλλος σημαντικός παράγοντας που αποτρέπει το τρέξιμο στις τράπεζες θα ήταν το χαρακτηριστικό ενός ψηφιακού δολαρίου που δεν πληρώνει τόκους. επίσης παρόμοια με μετρητά. Ωστόσο, ακόμη και το λεγόμενο μηδενικό κατώτερο όριο μετρητών και CBDC θα μπορούσε να είναι ελκυστικό στην εποχή των αρνητικών επιτοκίων. Έτσι, ακόμη και το μηδέν θα μπορούσε να αξίζει κάτι και να είναι ελκυστικό σε σύγκριση με μια εμπορική τραπεζική κατάθεση που πληρώνει ένα πραγματικό αρνητικό επιτόκιο.

Η άλλη αντίφαση είναι η προστασία της ιδιωτικής ζωής έναντι των νόμων για την πρόληψη της νομιμοποίησης εσόδων από παράνομες δραστηριότητες και της χρηματοδότησης της τρομοκρατίας, που απαιτούν κάποια μορφή ελέγχου ταυτότητας. Τα μετρητά έχουν εξαιρετικό απόρρητο λόγω της ανώνυμης φύσης των συναλλαγών. Αυτό το χαρακτηριστικό είναι επίσης ένα σφάλμα, τα μετρητά και το έγκλημα συνδέονται. Είναι εύκολο να φοροδιαφεύγεις, να ξεπλένεις χρήματα, να κάνεις παράνομες και ανεξιχνίαστες δωρεές με μετρητά. Μία από τις ιδέες είναι να δημιουργήσετε έναν τρόπο για να έχετε ανώνυμες συναλλαγές για μικρότερα ποσά, με όριο στο συνολικό ποσό που δαπανάται σε μια περίοδο. Αυτό είναι στο σχέδιο για το e-CNY. Ένα πορτοφόλι που μπορεί να χρησιμοποιηθεί για μικρότερες πληρωμές peer to peer ακόμα και όταν δεν υπάρχει σύνδεση στο διαδίκτυο ή ηλεκτρικό ρεύμα, χρησιμοποιώντας έξυπνες κάρτες.

Το μεγαλύτερο εμπόδιο για την έκδοση ψηφιακού δολαρίου μπορεί να είναι η στάση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας να μην προχωρήσει σε CBDC χωρίς σαφή υποστήριξη από την εκτελεστική εξουσία και από το Κογκρέσο, με τη μορφή συγκεκριμένου εξουσιοδοτητικού νόμου. Η τρέχουσα κατάσταση του Κογκρέσου των ΗΠΑ δεν εμπνέει εμπιστοσύνη ότι ένας τέτοιος νόμος θα ψηφιστεί.

Ένα από τα πιο ενδιαφέροντα μέρη της εργασίας είναι η συζήτηση για τις επιπτώσεις της νομισματικής πολιτικής, ειδικά το μέρος για τις επιπτώσεις ενός ψηφιακού δολαρίου στη διαχείριση των αποθεματικών στην εποχή του καθεστώτος άφθονων αποθεματικών. Η εφημερίδα υποστηρίζει ότι ένα ψηφιακό δολάριο δεν θα επηρεάσει τη διαχείριση των αποθεματικών μέσω δύο σεναρίων. Για μια τέτοια ανάλυση, αναφέρεται ένα έγγραφο σχετικά με το καθεστώς άφθονων αποθεματικών. Δεδομένου ότι το χαρτί για τα άφθονα αποθέματα γράφτηκε πριν από την πανδημία, το υψηλό επίπεδο νερού αυτών των αποθεμάτων βρισκόταν στο ανώτατο όριο των 2.8 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, ή 15 τοις εκατό του ονομαστικού ΑΕΠ των ΗΠΑ. Αυτό το επίπεδο αποθεμάτων ταξινομήθηκε ως άφθονα ή υπερ-άφθονα. Ποιοι υπερθετικοί θα πρέπει να χρησιμοποιηθούν για το σημερινό επίπεδο αποθεματικών που είναι 4.18 τρισεκατομμύρια δολάρια! υπέρτατα-υπερ-άφθονα; Δείχνει πώς τα πάνε τα μοντέλα και τα πειράματα σκέψης μπροστά στην πραγματικότητα, μια πραγματικότητα που δεν μπορεί να γίνει αντιληπτή το 2019. Μας περιμένουν κι άλλες τέτοιες πραγματικότητες.

Το Παράρτημα Α της εργασίας παρέχει το πλαίσιο για όλες τις εργασίες που γίνονται στην Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ στον τομέα της τεχνικής και οικονομικής πολιτικής. Ωστόσο, λείπουν λεπτομέρειες, ειδικά για τις εργασίες τεχνικού πειραματισμού. Το Παράρτημα Β αναφέρεται στους διάφορους τύπους χρημάτων στο σύστημα και αποτελεί καλό υπόβαθρο για την κατανόηση της αρχιτεκτονικής του νομισματικού συστήματος των ΗΠΑ.

Εάν είναι προς τις δυνατότητες και το ενδιαφέρον σας, παρακαλούμε δώστε σχόλια στην Federal Reserve. Δεν είναι απαραίτητο να απαντηθούν και οι 22 ερωτήσεις. Αυτή η ευρεία δέσμευση είναι σίγουρα ένας παράγοντας διαφοροποίησης του συστήματος στις Ηνωμένες Πολιτείες.