Η ακριβής καταγραφή των αποθεμάτων της Tether είναι μια πρόκληση, ακόμη και (ή ίσως ειδικά) για την ίδια την Tether. Ο χρήστης του Twitter Jay Pinho δημοσίευσε πρόσφατα ένα που προσπαθεί να παρακολουθήσει την αξία των περιουσιακών στοιχείων που υποστηρίζουν το Tether για να αποκτήσει κάποια εικόνα για τη φερεγγυότητά τους. Σας επιτρέπει επίσης να τροποποιήσετε τη σύνθεση για να δείτε πώς αυτό επηρεάζει την απόδοση.
Ωστόσο, λόγω της δέσμευσης της Tether να παραμείνει όσο το δυνατόν πιο αδιαφανής, η ακριβής αξιολόγηση αυτής της αξιολόγησης μπορεί πραγματικά να γίνει μόνο από κάποιον με πλήρη πρόσβαση στα βιβλία του.
Από το τελευταίο του διαβεβαίωση, Τα αποθέματα του Tether χωρίζονται σε τέσσερις κατηγορίες που περιγράφονται μόνοι τους:
- Μετρητά και ισοδύναμα μετρητών, άλλες βραχυπρόθεσμες καταθέσεις και εμπορικά χαρτιά
- Αυτή η κατηγορία υποδιαιρείται περαιτέρω σε:
- γραμμάτια του αμερικανικού δημοσίου
- Εμπορικά χαρτιά και πιστοποιητικά κατάθεσης
- Κεφάλαια χρηματαγοράς
- Μετρητά και τραπεζικές καταθέσεις
- Αντίστροφες συμφωνίες επαναγοράς
- Γραμμάτια δημοσίου εκτός ΗΠΑ
- Αυτή η κατηγορία υποδιαιρείται περαιτέρω σε:
- Εταιρικά ομόλογα, αμοιβαία κεφάλαια και πολύτιμα μέταλλα
- Άλλες επενδύσεις
- Εξασφαλισμένα δάνεια
Για να κατανοήσουμε πώς το Tether εκτιμά αυτά τα στοιχεία, πρέπει να στραφούμε στις δηλώσεις στις πιο πρόσφατες Έκθεση Ενοποιημένων Αποθεματικών. Σε γενικές γραμμές, αποτιμά την πρώτη κατηγορία που περιλαμβάνει τα «μετρητά και ισοδύναμα μετρητών» στην ονομαστική τους αξία. Ο ιστότοπος του Pinho αποτιμά τα έντοκα γραμμάτια των ΗΠΑ στην αγοραία τιμή τους, συμβάλλοντας σε κάποια από την αντιληπτή αφερεγγυότητα της Tether.
Tether, από την άλλη πλευρά, φαίνεται να αποτιμά αυτά τα περιουσιακά στοιχεία στην πλασματική τους αξία, θεωρώντας τα βραχυπρόθεσμα χρέη. Ωστόσο, ακόμη και αυτή η κατηγορία παραμένει κάπως θολή, λόγω της συμπερίληψης «συμφωνιών αντίστροφης επαναγοράς» που το Bloomberg προηγουμένως δεν μπόρεσε να βρει εξήγηση για.
Άλλα περιουσιακά στοιχεία στα αποθεματικά της Tether είναι ακόμη πιο δύσκολο να τιμολογηθούν με ακρίβεια από το εξωτερικό. Για παράδειγμα, η Tether φαίνεται να αποτιμά τα εξασφαλισμένα δάνεια στο αποσβεσμένο κόστος, καθώς πιστεύει ότι τα περιουσιακά στοιχεία που τα παρέχουν εξασφαλίσεις είναι επαρκώς ρευστά και πολύτιμα. Ο Pinho, ωστόσο, καταλήγει στη χρήση ενός δείκτη εταιρικών ομολόγων για να προσπαθήσει να αξιολογήσει αυτήν την κατηγορία.
Ο Tether έχει ανακοίνωσε την πρόθεσή της να διαγράψει τα εξασφαλισμένα δάνεια από τα αποθεματικά της και δεν έχουμε καμία εικόνα για τα εταιρικά ομόλογα, τα κεφάλαια και τα πολύτιμα μέταλλα που κατέχει. Η κατηγορία «άλλες επενδύσεις» της εταιρείας επιτρέπει ακόμη λιγότερη γνώση, αν και πιθανότατα εξακολουθεί να περιέχει bitcoin. Δεν είναι επίσης σαφές εάν περιέχει χαρτοφυλάκιο επιχειρηματικών κεφαλαίων της Tether.
Μεταξύ των προκλήσεων για την ακριβή αξιολόγηση του Tether είναι ότι οι δικές του δηλώσεις φαίνονται αποκομμένες από την πραγματικότητα. Η Tether ισχυρίζεται ότι ενημερώνει τη σελίδα διαφάνειάς της κάθε μέρα, αλλά ο αριθμός των δεσμευμένων πρόσδεσης σε καραντίνα που αναφέρεται για την αλυσίδα Omni ήταν λάθος εδώ και χρόνια, υπομετρώντας τον συνολικό αριθμό παγωμένων δεσμών πρόσδεσης.
Tether αυτήν τη στιγμή απαριθμεί $32,303,805.00 σε καραντίνα πρόσδεσης, αλλά υπάρχουν τουλάχιστον 37,384,625 $ σε παγωμένα δεσίματα σε αυτήν την αλυσίδα, συμπεριλαμβανομένων:
Όπως επισημαίνει επακριβώς ο Pinho, η Tether διατηρεί ένα μικρό μαξιλάρι περιουσιακών στοιχείων έναντι των υποχρεώσεων και είναι αξιοσημείωτα σταθερό - εκτός από τις ημέρες που εκδίδονται νέες διαβεβαιώσεις και θα αλλάξει ξαφνικά. Αυτό είναι δύσκολο να γίνει κατανοητό όταν το Tether ισχυρίζεται ότι ενημερώνει τη σελίδα κάθε μέρα.
Οι λογιστικές σημειώσεις της Tether υποδηλώνουν ότι αποτιμά πολλά από αυτά τα περιουσιακά στοιχεία που βασίζονται σε πιστώσεις σε ένα ποσό «λιγότερο από τις αναμενόμενες πιστωτικές ζημίες». Ωστόσο, Οι διαβεβαιώσεις της Tether από τις 31 Μαρτίου 2022 αναφέρουν ότι η εταιρεία χρησιμοποιεί μια «βάση συνεχιζόμενης δραστηριότητας λογιστικής.' Αυτό τονίζεται ότι απαιτεί «σημαντική κρίση της διοίκησης όσον αφορά την αγορά ρευστότητας και τους πιστωτικούς κινδύνους του Ομίλου».
Διαβάστε περισσότερα: Η Tether εγκαταλείπει τα εμπορικά χαρτιά υπέρ των Υπουργείων Οικονομικών των ΗΠΑ
Η εταιρεία τονίζει επίσης ότι «δεν εντοπίστηκε πρόβλεψη για αναμενόμενες πιστωτικές ζημίες». Σημειώνει περαιτέρω ότι η Tether είναι επί του παρόντος κατηγορούμενος σε νομικές υποθέσεις και ότι «καμία διάταξη δεν αναγνωρίστηκε».
Προφανώς, ο Tether πιστεύει ότι εάν κάποια από αυτές τις προκλήσεις συμβεί, το περίπου 250 εκατομμύρια δολάρια σε μαξιλάρι μετοχικού κεφαλαίου θα είναι επαρκές για τη διαχείρισή του. Ωστόσο, αυτό είναι ένα μικρό ποσοστό των συνολικών 66 δισεκατομμυρίων δολαρίων του ενεργητικού της.
Έως ότου η Tether είναι διατεθειμένη να παρέχει μεγαλύτερη σαφήνεια σχετικά με τη σύνθεση των αποθεμάτων της, είναι σχεδόν αδύνατο να εκτιμηθεί με ακρίβεια η φερεγγυότητα της εταιρείας.
Η Protos επικοινώνησε με την Tether με ερωτήσεις σχετικά με τα αποθέματά της και θα ενημερώσει εάν μάθουμε νέα.
Για περισσότερα ενημερωμένα νέα, ακολουθήστε μας Twitter και ειδήσεις Google ή ακούστε το ερευνητικό μας podcast Καινοτομία: Blockchain City.
Πηγή: https://protos.com/the-challenge-in-accounting-for-tether-reserves/