Το Tether θριάμβευσε έναντι άλλων stablecoins

Μέχρι πριν από λίγους μήνες, πολλοί υποστήριζαν ότι μεταξύ των σημαντικότερων stablecoins που ήταν συνδεδεμένα με το δολάριο Tether (δηλαδή USDT) ήταν το πιο προβληματικό.

Αντίθετα, οι τελευταίες εβδομάδες έδειξαν το ακριβώς αντίθετο. Σε αυτές τις αρχές του 2023 σχεδόν κάθε άλλο σημαντικό stablecoin είχε προβλήματα εκτός από το USDT.

Τα προβλήματα των stablecoins

Μέχρι πέρυσι, υπήρχαν πέντε μεγάλα stablecoins, όλα συνδεδεμένα με το δολάριο ΗΠΑ: USDT, USDC, BUSD, DAI και UST.

Τον Μάιο του 2022, το UST κατέρρευσε, επειδή δεν είχε εξασφαλίσει σε δολάρια ή ισοδύναμο, αλλά ήταν ένα αλγοριθμικό stablecoin που είχε εξασφαλίσει στο Luna. Με την κατάρρευση της Λούνα, το UST stablecoin και ολόκληρο το οικοσύστημα της Γης κατέρρευσαν επίσης.

Είχαν απομείνει τέσσερις, αλλά τον Φεβρουάριο η BUSD άρχισε επίσης να έχει προβλήματα.

BUSD, ή το Binance USD, είναι πλήρως εξασφαλισμένο σε δολάρια ή ισοδύναμα σε δολάρια, αλλά οι αρχές των ΗΠΑ εμπόδισαν τον τρόπο και έθεσαν τον εκδότη του υπό έρευνα. Να αναφέρουμε ότι το Binance USD δεν εκδίδεται από την Binance, αλλά από την Paxos, η οποία έχει εκδοθεί αναγκάζεται να σταματήσει η έκδοση νέων κουπονιών BUSD.

Και έτσι, ελλείψει νέων εκδόσεων, από τις 13 Φεβρουαρίου, η κεφαλαιοποίηση της BUSD μειώθηκε στο μισό από 16 δισεκατομμύρια δολάρια σε 8 δισεκατομμύρια δολάρια. Δεδομένου ότι οι εξαργυρώσεις BUSD συνεχίζονται, με σχετικές καύσεις διακριτικών, ενώ δεν εκδίδονται νέα μάρκες, είναι εξαιρετικά πιθανό αυτή η συρρίκνωση να συνεχιστεί.

Σε εκείνο το σημείο παρέμειναν τρία μεγάλα stablecoin: USDT, USDC και DAI.

Ωστόσο, το Σαββατοκύριακο, η χρεοκοπία της Silicon Valley Bank, όπου ο εκδότης USD Coin (Circle) διατηρούσε ορισμένα από τα αποθέματά του, οδήγησε την αξία του USDC να πέσει στα 0.84 δολάρια, αν και έκτοτε έχει ανακτήσει μέρος της δέσμευσής του με το δολάριο στα 0.99 δολάρια.

Παρόμοια δυναμική συνέβη και στην DAI, της οποίας η τάση της αγοραίας αξίας ακολούθησε αυτή του USDC.

The Triumph of Tether (USDT)

Έτσι μόνο στο τέλος USDT δεν είχε κανένα πρόβλημα, μεταξύ των σημαντικότερων stablecoins.

Αντίθετα, κατά τη διάρκεια αυτών των πρώτων μηνών του 2023 η κεφαλαιοποίησή της αυξήθηκε από 66 δισεκατομμύρια δολάρια στο χθεσινό ετήσιο μέγιστο των 74 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Τώρα μειώνεται ελαφρώς στα 72.4 δισεκατομμύρια, λόγω USDCμερική ανάκαμψη.

Επίσης, στην πραγματικότητα δεν έχασε ποτέ την πρόσδεσή της στο δολάριο, εκτός από πολύ σύντομες στιγμές, και με ελάχιστες αποκλίσεις να σημειώνονται μόνο σε λίγα χρηματιστήρια με χαμηλή ρευστότητα.

Ωστόσο, δεν πρέπει να ξεχνάμε ότι πέρυσι, πριν από την κατάρρευση του UST, έφτασε στα 83.2 δισ., άρα δεν έχει ανακτήσει ακόμη ό,τι έχασε από τότε ως προς την κεφαλαιοποίηση της αγοράς.

Ωστόσο, δεδομένης της συρρίκνωσης των αγορών κρυπτογράφησης τους τελευταίους δώδεκα μήνες, αντί της απόλυτης αξίας της κεφαλαιοποίησης της αγοράς, αξίζει να αναλυθεί η τάση της κυριαρχίας της εντός της σταθερή αγορά.

Η κορυφή

Στην πραγματικότητα, από τον Μάιο του 2020, όταν έφτασε στο αποκορύφωμά της σε κεφαλαιοποίηση αγοράς, είχε κυριαρχία λίγο κάτω από το 52%.

Με την σχεδόν πλήρη εξαφάνιση του UST, η κυριαρχία του θα μπορούσε να είχε αυξηθεί, αλλά μια απότομη απώλεια κεφαλαιοποίησης λόγω των φόβων για την ανθεκτικότητά του προκάλεσε κατακόρυφη πτώση στο 44% μέσα στους επόμενους δύο μήνες.

Ωστόσο, ξεκινώντας τον Σεπτέμβριο, η κυριαρχία του Tether ανέβηκε στο 48% τον Οκτώβριο, αν και με κατάρρευση του FTX τον Νοέμβριο επέστρεψε στο 46%.

Έκανε άνθηση από τα τέλη Ιανουαρίου 2023, όταν αρχικά επέστρεψε στο 50 τοις εκατό και στη συνέχεια ξεπέρασε το 52 τοις εκατό λίγο μετά τα μέσα Φεβρουαρίου.

Με άλλα λόγια, αν και έχει μικρότερη κεφαλαιοποίηση από τις αρχές Μαΐου 2022, η κυριαρχία της είναι μεγαλύτερη, λόγω της συρρίκνωσης που σημειώθηκε τους τελευταίους δώδεκα μήνες στο αγορές κρυπτογράφησης, και ιδιαίτερα στην αγορά stablecoin.

Αυτήν τη στιγμή σχεδόν το 56 τοις εκατό του ανώτατου ορίου της εσωτερικής αγοράς όλων των stablecoin είναι USDT.

Σε σύγκριση με άλλα stablecoins, το Tether έχει το πάνω χέρι

Τις τελευταίες τριάντα ημέρες το BUSD μείωσε στο μισό την κεφαλαιοποίησή του. Το USDC έχει πάει από το 41.3 στο 40.2, το DAI από το 5 στο 6.1 και το Tether από το 68.4 στο 72.4.

Με άλλα λόγια, ενώ συνολικά η κεφαλαιοποίηση της αγοράς των stablecoin έχει συρρικνωθεί, αυτή του USDT, από την άλλη πλευρά, έχει αυξηθεί σημαντικά. Κυρίως λόγω της μετατόπισης κεφαλαίων από άλλα stablecoins.

Θα πρέπει επίσης να προστεθεί ότι σε αυτήν τη λίστα προστίθεται το TUSD (αληθινό USD). Εν μέρει επειδή η Binance φαίνεται να το έχει επιλέξει ως εναλλακτική λύση στο BUSD.

Μάλιστα, τις τελευταίες τριάντα ημέρες η χρηματιστηριακή της αξία έχει αυξηθεί από λιγότερο από ένα δισεκατομμύριο σε πάνω από δύο, υπερδιπλασιάζοντας.

Με άλλα λόγια, στην αρχή του έτους υπήρχαν μόνο τέσσερα stablecoins με κεφαλαιοποίηση άνω του 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων, ενώ τώρα έχουν επιστρέψει σε πέντε, χάρη στο TUSD, αν και το BUSD μπορεί αργά ή γρήγορα να βγει από αυτή τη λίστα.

Ωστόσο, δεν υπάρχει η παραμικρή αμφιβολία ότι στις αρχές του 2023 η αγορά stablecoin χαρακτηρίστηκε από έναν πραγματικό θρίαμβο του Tether έναντι όλων των άλλων.

CBDC

Πολλοί υποστηρίζουν ότι τα stablecoins θα μπορούσαν να υποφέρουν πολύ από τον ανταγωνισμό ψηφιακά νομίσματα κεντρικής τράπεζας (CBDCs) όταν κυκλοφορούν στην αγορά.

Πράγματι, τουλάχιστον θεωρητικά, τα CBDCs θα μπορούσαν να ανταγωνιστούν τα stablecoins, ειδικά επειδή εκδίδονται απευθείας από κεντρικές τράπεζες.

Αλλά υπάρχουν μερικές παρατηρήσεις που πρέπει να γίνουν σχετικά με αυτό που θα μπορούσαν να διαψεύσουν αυτές τις υποθέσεις.

Το πρώτο, πολύ ασήμαντο, είναι ότι ορισμένα CBDC κυκλοφορούν ήδη, επειδή ορισμένες κεντρικές τράπεζες, όπως η Κίνα, τα δοκιμάζουν ήδη. Γεγονός είναι ότι τα αποτελέσματα δεν φαίνονται ιδιαίτερα ενδιαφέροντα.

Δηλαδή, τα CBDC λειτουργούν, αλλά δεν αρέσουν πολύ. Για παράδειγμα, στη Νιγηρία υπάρχει ένα είδος εξέγερσης ενάντια στην αντικατάσταση των μετρητών με το e-Naira.

Ο κύριος λόγος πίσω από αυτήν την προφανή αποτυχία είναι επίσης ο πρωταγωνιστής της δεύτερης παρατήρησης που καθιστά δύσκολο να φανταστούμε ότι τα CBDC μπορούν να αντικαταστήσουν τα stablecoins.

Στην πραγματικότητα, τα stablecoins που τρέχουν σε ανώνυμα, ή ψευδώνυμα blockchain όπως π.χ Ethereum's, επίσης συχνά προτιμώνται ακριβώς λόγω της δυνατότητας χρήσης τους χωρίς να χρειάζεται να κάνετε KYC ή αναγνώριση ταυτότητας.

CBDC και Stablecoin: Διαφορές

Επιπλέον, τα CBDC όχι μόνο δεν είναι καθόλου ανώνυμα, αλλά στην πραγματικότητα επιτρέπουν στην κεντρική τράπεζα να γνωρίζει όλες τις κινήσεις χρημάτων όλων των ανθρώπων που τις χρησιμοποιούν.

Με άλλα λόγια, τα CBDC δεν είναι, και δεν μπορούν να είναι, εναλλακτική στα τραπεζογραμμάτια, αλλά μόνο εναλλακτική στο ψηφιακό χρήμα που χρησιμοποιείται ήδη. Αντίθετα, τα stablecoins αποδεικνύονται από αυτή την άποψη μια πραγματική εναλλακτική λύση στο χαρτονόμισμα. Μπορούν να μετακινηθούν χωρίς να είναι γνωστές στις κεντρικές τράπεζες η ταυτότητα του αποστολέα και του παραλήπτη.

Επιπλέον, τα stablecoins μπορεί να είναι ανυπολόγιστα, δηλαδή μπορεί να είναι αδύνατο για οποιαδήποτε αρχή να αποφασίσει να απαγορεύσει, να περιορίσει ή να μπλοκάρει συναλλαγές. Τα CBDC, από την άλλη πλευρά, δεν μπορούν να έχουν τέτοιο χαρακτηριστικό.

Έτσι, η αγορά stablecoin πρόκειται να συνεχιστεί, και μέσα σε αυτήν η Tether φαίνεται ότι θα κυριαρχήσει.