Οι τεχνολογικές μετοχές έδειξαν τελικά μια μικρή μάχη την περασμένη εβδομάδα, υποβοηθούμενη από μια εντυπωσιακή παρτίδα αναφορών κερδών. Όμως ο κλάδος παραμένει ταλαιπωρημένος. Το Nasdaq Composite υποχώρησε 16% τους τελευταίους δύο μήνες - και κάτω από την επιφάνεια, η ζημιά είναι πολύ χειρότερη. Μεταξύ των μετοχών Nasdaq με κεφαλαιοποίηση άνω του 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων, το ένα τέταρτο μειώθηκε κατά 30% ή περισσότερο από τα μέσα Νοεμβρίου. Περισσότερες από 60 μετοχές του Nasdaq υποχωρούν κατά 50% και πλέον, συμπεριλαμβανομένων γνωστών ονομάτων όπως Overstock, Affirm, Robinhood, DocuSign και Etsy.
Ενώ οι τιμές των μετοχών είναι πολύ χαμηλότερες, δεν τίθενται σχεδόν καθόλου σε κίνδυνο. Όπως κατέστησε σαφές η Ομοσπονδιακή Τράπεζα την περασμένη εβδομάδα, έρχονται αυξήσεις επιτοκίων, πιθανότατα μέχρι τον Μάρτιο. Τα υψηλότερα επιτόκια είναι κακά για το είδος των μετοχών υψηλής πολλαπλής ανάπτυξης που οδήγησαν την αγορά τα τελευταία δύο χρόνια.
Θεωρήστε το μάντρα σας: Οι μετοχές σε χαμηλότερες τιμές δεν είναι το ίδιο με τις φθηνές μετοχές.
Μεγέθυνση των επικοινωνιών βίντεο
(σημείο: ZM) έχει υποχωρήσει σχεδόν 70% από το υψηλό 52 εβδομάδων—αλλά εξακολουθεί να διαπραγματεύεται για 10 φορές τις αναμενόμενες πωλήσεις για το τρέχον έτος και περισσότερα από 30 φορές τα προβλεπόμενα κέρδη. Φθηνότερο, όχι φθηνό.
Shopify
Οι μετοχές (SHOP) έχουν μειωθεί στο μισό, αλλά εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με περισσότερες από 18 φορές τις πωλήσεις του τρέχοντος έτους και 108 φορές τα κέρδη. Φθηνότερο, αλλά όχι εξ αποστάσεως φθηνό.
Etsy
(ΕΤΣΥ), με πτώση 53% από τα υψηλά της, διαπραγματεύεται με οκταπλάσιες πωλήσεις και κοντά στα 50πλάσια κέρδη. Φτηνότερο, σίγουρα. Φτηνός? Ακόμη όχι.
Εγγραφή στις ενημερώσεις
The Barron's Daily
Μια πρωινή ενημέρωση για το τι πρέπει να γνωρίζετε την επόμενη μέρα, συμπεριλαμβανομένων αποκλειστικών σχολίων από τους συγγραφείς του Barron και του MarketWatch.
Κατά τη διάρκεια της πανδημίας, εταιρείες όπως το Zoom και
DocuSign
(DOCU) διατήρησε την οικονομία σε καλό δρόμο. Η Federal Reserve παρείχε πρωτοφανή ώθηση, πιέζοντας τα επιτόκια προς τα κάτω και δημιουργώντας ένα ευνοϊκό περιβάλλον για την ανάπτυξη των μετοχών. Ο τομέας των κεφαλαίων επιχειρηματικών συμμετοχών ανταποκρίθηκε με τη δημιουργία ρεκόρ αρχικών δημόσιων προσφορών και εταιρειών εξαγοράς ειδικού σκοπού.
Αλλά αυτές οι μέρες έχουν τελειώσει, λέει ο David Readerman, ο οποίος διευθύνει την Endurance Capital, ένα τεχνολογικό hedge fund με έδρα το Σαν Φρανσίσκο. Ο Readerman λέει ότι η ανατίμηση των μετοχών το 2022 θα απαιτήσει αύξηση κερδών που θα υπερβαίνει την πολλαπλή συμπίεση. Οι αποτιμήσεις, λέει, «θα μπουν δύσκολα». Λέει ότι θα ξέρουμε το κάτω μέρος για τις αποτιμήσεις όταν οι τεχνολογικές εξαγορές ιδιωτικών μετοχών αυξηθούν. Δεν το βλέπει ακόμα.
Εν τω μεταξύ, ο Readerman συμβουλεύει τους επενδυτές να αναζητήσουν εταιρείες που επιστρέφουν κεφάλαια στους μετόχους είτε μέσω μερισμάτων, εξαγορών μετοχών ή εξόδων συγχωνεύσεων και εξαγορών. Η εστίαση στην ανάπτυξη είναι προβληματική, λέει, επειδή «το τι θα πληρώσει η αγορά για την ανάπτυξη είναι υπό σοβαρή αναθεώρηση».
Ακολουθούν μερικοί τρόποι για να παίξετε έναν νέο κόσμο για τις μετοχές τεχνολογίας:
Στοιχηματίστε στο σύννεφο: Το καλύτερο πράγμα που έχει συμβεί στο σύννεφο την περασμένη εβδομάδα εκτυλίχθηκε στο
Microsoft
κλήση κερδών (MSFT). Η μετοχή αρχικά υποχώρησε 5% σε σχέση με τα νούμερα του τριμήνου Δεκεμβρίου. Η επιχείρηση cloud της εταιρείας ανταποκρίθηκε, αλλά δεν ξεπέρασε τις προσδοκίες, και η αύξηση 46% στα έσοδα του Azure cloud άφησε ορισμένους επενδυτές απογοητευμένους. Ωστόσο, στο τηλεφώνημα, η CFO Amy Hood είπε ότι η ανάπτυξη της Azure θα επιταχυνθεί το τρίμηνο του Μαρτίου - και ακριβώς έτσι, η μετοχή αντιστράφηκε.
Η Hood αποκατέστησε την πίστη της αγοράς στο cloud. Δεν είμαι σίγουρος γιατί υπήρχαν αμφιβολίες. Η τάση του ψηφιακού μετασχηματισμού, με τις επιχειρήσεις να μετατοπίζουν τις δραστηριότητές τους στο cloud, συνεχίζεται με γοργούς ρυθμούς — και αναμφισβήτητα μόλις ξεκινά. Θα μπορούσατε να δείτε υποδείξεις για τις ίδιες τάσεις στα αποτελέσματα την περασμένη εβδομάδα από την εταιρεία λογισμικού cloud
Υπηρεσία Τώρα
(ΤΩΡΑ) και εταιρικός κατασκευαστής μονάδας δίσκου
Seagate
(STX). Θα λάβουμε περισσότερα σημεία δεδομένων cloud την επόμενη εβδομάδα, όταν
Amazon.com
(AMZN) και
Αλφάβητο
(GOOGL) αναφορά αποτελεσμάτων, αλλά το μοτίβο είναι σαφές.
Arista Networks
(ΑΝΕΤ) και
Ciena
(CIEN) είναι απευθείας στοιχήματα για κεφαλαιουχικές δαπάνες στο cloud. Αλλά αν θέλετε να διατηρήσετε τα πράγματα απλά, μπορείτε απλώς να αγοράσετε Microsoft, Amazon και Alphabet, όλα με έκπτωση από τα πρόσφατα υψηλά.
Ίδια αποθέματα τσιπ: Το γεγονός ότι οι μάρκες είναι σε έλλειψη είναι σχεδόν μυστικό και οι κατασκευαστές σπεύδουν να δημιουργήσουν νέα χωρητικότητα. Ωστόσο, τα έργα θα χρειαστούν χρόνια για να αποδώσουν. Σε μια κλήση "Barron's Live" την περασμένη εβδομάδα, ο Paul Meeks, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην Independent Solutions Wealth Management, μου είπε ότι περιμένει να καταλαγιάσει μέρος της σκόνης στα επιτόκια, ενώ ετοιμάζεται να κάνει άλμα στις μετοχές των τσιπ. Του αρέσει
micron Technology
(MU) και
Qualcomm
(QCOM), καθώς και οι πάροχοι εξοπλισμού τσιπ όπως
Applied Materials
(ΑΜΑΤ),
ASML
(ASML), και
Lam Research
(LRCX). Υπάρχει επίσης μια ισχυρή μακροπρόθεσμη περίπτωση για τους κατασκευαστές τσιπ με σύμβαση, ιδίως
Ημιαγωγός της Ταϊβάν
(TSM) και
GlobalFoundries
(GF).
Πήγαινε στο παλιό σχολείο: Όπως ανέφερα σε πρόσφατο Το χρήστη Barron θέμα εξώφυλλου,
IBM
(IBM) σημειώνει πρόοδο στο σχέδιο ανάκαμψης. Η πρόσφατη έκθεση κερδών της IBM ήταν επιβεβαίωση—τα έσοδα αυξήθηκαν κατά 8.6%, το καλύτερο αποτέλεσμα της τελευταίας δεκαετίας. Η μετοχή παραμένει σε συμφωνία, διαπραγματεύεται με μόλις περισσότερες από μία φορές πωλήσεις και 13 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του τρέχοντος έτους, ενώ παρουσιάζει μερισματική απόδοση σχεδόν 5%. Εν τω μεταξύ, οι δύο κορυφαίοι κατασκευαστές υπολογιστών στις ΗΠΑ—
HP Inc.
(HPQ) και
Τεχνολογίες της Dell
(DELL)—είδε τη ζήτηση στα ύψη κατά τη διάρκεια της πανδημίας. Και οι δύο εξαγοράζουν μετοχές και οι μετοχές τους εξακολουθούν να φαίνονται φθηνές. Οι υπολογιστές είναι μια τάση πανδημίας που είναι απίθανο να αντιστραφεί. Η Microsoft ανέφερε αύξηση εσόδων 25% από το λογισμικό Windows που πούλησε για νέους υπολογιστές το τελευταίο τρίμηνο.
Τέλος, μια γρήγορη συνέχεια: Πριν από μια εβδομάδα, έκανα την υπόθεση ότι ήταν πολύ αργά για να πουλήσω
Netflix
(NFLX), αφού η μετοχή υπέστη απότομη πτώση λόγω απογοητευτικών προοπτικών πρώτου τριμήνου. Πρότεινα ότι οι ατρόμητοι επενδυτές μπορεί να θέλουν να αρχίσουν να τσιμπολογούν. Και κάποιος το έκανε: ο διαχειριστής κεφαλαίων Pershing Square Bill Ackman απέκτησε μετοχές του Netflix αξίας 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων την περασμένη εβδομάδα. Ο Ackman είπε ότι πιστεύει πολύ στον CEO Reed Hastings και στο μακροπρόθεσμο μέλλον της εταιρείας. Το Netflix είναι μια μετοχή τεχνολογίας που μπορεί τώρα να είναι αρκετά φθηνή.
Γράψτε στο Eric J. Savitz στο [προστασία μέσω email]