Για χρόνια, οι επενδυτές τεχνολογίας φαινόταν να ξεπερνούν κάθε πρόβλημα, όπως ο Road Runner στο παλιό καρτούν των Looney Tunes. Αλλά αυτό το καλοκαίρι, οι αγοραστές τεχνολογίας άλλαξαν ρόλους. Ξαφνικά, μοιάζουν περισσότερο με τον Wile E. Coyote, τον καταδιωκτικό του Road Runner. Ο Γουάιλ πάντα προχωρούσε τρέχοντας από έναν γκρεμό στον αέρα, αλλά μετά από ένα ορισμένο σημείο κοίταζε κάτω και συνειδητοποιούσε την κακή του κατάσταση. Η βαρύτητα θα έπιανε και ο Γουάιλ θα έπαθε μια οδυνηρή πτώση.
Από το χαμηλό του Ιουνίου, οι μετοχές της τεχνολογίας έχουν εκτιναχθεί στα ύψη, με τον δείκτη Nasdaq Composite να σημειώνει άνοδο 20%. Αλλά το κλασικό καρτούν Looney Tunes προσφέρει ένα μάθημα στους επενδυτές. Η πραγματικότητα τελικά μετράει.
Η βιωσιμότητα οποιουδήποτε ράλι οδηγείται από τριψήφια ποσοστιαία κέρδη από εταιρείες που χάνουν χρήματα όπως
Coinbase Globa
l (σημείο: COIN) και
FuboTV
(FUBO) είναι ύποπτος. Το πιο σημαντικό, οι τελευταίες εξελίξεις δείχνουν ότι οι τάσεις των επιχειρήσεων στον τομέα της τεχνολογίας θα μπορούσαν να επιδεινωθούν, όχι να καλυτερεύσουν, υποδηλώνοντας μια δύσκολη πορεία για τους μετόχους.
Η αδυναμία στις τελικές αγορές που είναι προσανατολισμένες στον καταναλωτή, συμπεριλαμβανομένων των υπολογιστών, των ηλεκτρονικών, των smartphone και της ψηφιακής διαφήμισης στο Διαδίκτυο έχει καταγραφεί καλά. Έχουμε δει μεγάλες προειδοποιήσεις από μεγάλους προμηθευτές και οι τιμές για υπολογιστές, επεξεργαστές, τσιπ μνήμης και κάρτες γραφικών συνεχίζουν να μειώνονται καθημερινά. Δεν υπάρχει ένδειξη γρήγορης ανάκαμψης σε αυτές τις αγορές.
Αλλά το μεγαλύτερο πρόβλημα τώρα είναι ότι η επιβράδυνση φαίνεται να εξαπλώνεται σε ένα μέρος που έχει κρατήσει σχετικά καλά: τις δαπάνες για την τεχνολογία των επιχειρήσεων. Αυτό είναι σημαντικό. Εάν η ζήτηση τεχνολογίας από τις επιχειρήσεις καταρρεύσει - μια ετήσια αξία αγοράς περισσότερα από $ 4 τρισεκατομμύρια, σύμφωνα με την Gartner—θα οδηγήσει ακόμη πιο κάτω στις προβλέψεις για τα κέρδη του κλάδου της τεχνολογίας, πιθανότατα να οδηγήσει σε ύφεση πολλών τριμήνων.
Αυτή η σεζόν κερδών ήταν γεμάτη ενδείξεις σχετικά με την αδυναμία, όσο κάποιοι επενδυτές προσπάθησαν να τις αγνοήσουν. Η αρχική ένδειξη ήρθε στα τέλη Ιουλίου από
Intel
'S
(INTC) καταστροφικά κέρδη, η οποία έδειξε πολύ πιο ήπια ζήτηση από τους εταιρικούς πελάτες του στα κέντρα δεδομένων. Ημέρες αργότερα,
Advanced Micro Devices
Η (AMD) δημοσίευσε καλά αποτελέσματα συνολικά, αλλά παραδέχτηκε ότι είχε αρχίσει να βλέπει «μεικτές» τάσεις από τους εταιρικούς πελάτες της, με ορισμένες συμφωνίες να αργούν να κλείσουν.
Στη συνέχεια, την περασμένη εβδομάδα, υπήρχαν περαιτέρω στοιχεία ότι η στάση από τους αγοραστές εταιρικής τεχνολογίας φαίνεται να αλλάζει. Όπως η AMD, κατασκευαστής τσιπ
Αναλογικές συσκευές
Η (ADI) ανέφερε σταθερά κέρδη, αλλά είπε ότι η αβεβαιότητα για την οικονομία είχε αρχίσει να πλήττει τις επιχειρήσεις τις τελευταίες εβδομάδες, με τις ακυρώσεις παραγγελιών να αυξάνονται ελαφρά. Μέχρι στιγμής, η δραστηριότητα της Analog Devices ήταν πιο ανθεκτική από άλλες εταιρείες ημιαγωγών λόγω της έκθεσής της στους τομείς της αυτοκινητοβιομηχανίας και της βιομηχανίας, όπου η ζήτηση παρέμεινε ισχυρή. Αλλά το πρόσφατα επιφυλακτικό σχόλιο της εταιρείας πυροδοτεί φόβους ότι η αδυναμία θα καταρρεύσει σύντομα αλλού.
Υπάρχουν και άλλες ρωγμές που έχουν αρχίσει να εμφανίζονται σε ορισμένες από τις πιο καυτές περιοχές ανάπτυξης, σύμφωνα με έρευνες που διεξήγαγε η Wall Street με αγοραστές εταιρικού λογισμικού. Τη Δευτέρα, ο αναλυτής της UBS Karl Keirstead είπε ότι οι τελευταίες συνομιλίες του έδειξαν ότι περίπου οι μισές από τις επαφές του δέχονταν «κάποια πιθανή πίεση» για τους προϋπολογισμούς λογισμικού τους για ανάλυση δεδομένων, προσθέτοντας ότι ήταν αρνητικά σχόλια που δεν έπαιρναν στο παρελθόν. Μια αναφορά από τη Morgan Stanley ανέφερε ότι η εταιρεία άκουγε σταδιακή αδυναμία όταν μιλούσε με αγοραστές λογισμικού μάρκετινγκ cloud.
Σίγουρα, δεν ήταν όλα άσχημα νέα την περασμένη εβδομάδα. Κέρδη από
Cisco Systems
(CSCO) αποδείχθηκε ακραίο. Την Πέμπτη, οι μετοχές της Cisco σημείωσαν άλμα 6% αφού ο κατασκευαστής προϊόντων δικτύωσης και ασφάλειας δημοσίευσε κέρδη καλύτερα από τα αναμενόμενα.
Σε μια συνέντευξη με Το χρήστη Barron, ο Chief Financial Officer Scott Herren είπε ότι η επιχείρηση της Cisco μπορεί να είναι πιο μονωμένη και λιγότερο συνδεδεμένη με άλλους τομείς από ό,τι στο παρελθόν, προσθέτοντας ότι οι εταιρείες έχουν συνειδητοποιήσει ότι δεν έχουν την πολυτέλεια να καθυστερήσουν την αναβάθμιση της υποδομής δικτύωσης στη σύγχρονη οικονομία. Η Cisco θα μπορούσε να αποδειχθεί η εξαίρεση.
Η αγορά φαινόταν πέρα από την ευρύτερη επιδείνωση τις τελευταίες εβδομάδες. Γιατί; Διότι μπορεί απλώς να βρισκόμαστε στη μέση μιας ανάκαμψης της πτωτικής αγοράς κατά την οποία τα θεμελιώδη στοιχεία έχουν προσωρινά παραμεριστεί.
Κατά τη διάρκεια μιας καλοκαιρινής παρουσίασης στους πελάτες της, η Coatue -ένα μεγάλο τεχνολογικό hedge fund που κατάφερε να αποφύγει τις τεράστιες απώλειες που υπέστησαν ορισμένοι από τους μεγάλους ομοτίμους του- προειδοποίησε ότι η πτώση των αγορών συχνά συνοδεύεται από πολλά απότομα ράλι. Σε μια διαφάνεια, η εταιρεία σημείωσε ότι η πτώση του Nasdaq κατά 70% από τις αρχές του 2000 έως τα τέλη του 2001 είχε τρία ράλι περίπου 30% ή περισσότερο.
Η άποψή μου είναι ότι η ανάκαμψη δεν έχει φτάσει ακόμη, δεδομένων των πρόσφατων στοιχείων σχετικά με τις δαπάνες των επιχειρήσεων. Χρειάζεται χρόνος για να προσαρμοστούν οι προϋπολογισμοί πληροφορικής στη νέα επιχειρηματική πραγματικότητα. Έχουμε ακούσει πολλά για επιβράδυνση προσλήψεων. Τα επόμενα τρίμηνα, είναι πιθανό να δούμε παρόμοια επιβράδυνση στις δαπάνες, επίσης.
Εν τω μεταξύ, η Coatue είπε στους πελάτες της να είναι υπομονετικοί σε ένα επικίνδυνο περιβάλλον. Η εταιρεία προτείνει την αγορά μακροπρόθεσμων νικητών, ενώ παράλληλα είναι πειθαρχημένη στις τιμές εισόδου.
Η λίστα με τους νικητές μου ξεκινά με
Microsoft
(MSFT), AMD,
Αλφάβητο
(GOOGL) και
Ταϊβάν Semiconductor Manufacturing
(TSM). Οι μετοχές βρίσκονται πολύ μακριά από τα υψηλά τους παρά τη συνεχιζόμενη ισχυρή ανάπτυξη και τις ισχυρές θέσεις στην αγορά. Είναι οι Road Runners στο σημερινό τεχνολογικό τοπίο.
Γράψτε στο Tae Kim στο [προστασία μέσω email]