Στοχαζόμαστε για το μέλλον του Marketing

Εξετάζουμε τα βασικά στοιχεία της διαπραγμάτευσης αγοράς, την παροχή ρευστότητας σε κεντρικά και αποκεντρωμένα χρηματιστήρια και εξετάζουμε το μέλλον της διαπραγμάτευσης αγοράς.

Βασικά στοιχεία για τη δημιουργία αγορών

Marketing είναι η πράξη της παροχής διπλής όψης προσφορών –προσφορών και ερωτήσεων– μαζί με τα μεγέθη τιμών για ένα περιουσιακό στοιχείο σε ένα χρηματιστήριο. Κάτι τέτοιο αυξάνει τη ρευστότητα για τους αγοραστές και τους πωλητές, όπου διαφορετικά μπορεί να είχαν δει χειρότερες τιμές και μικρότερο βάθος αγοράς. Θεωρητικά, οι διαπραγματευτές κερδίζουν το spread προσφοράς-ζήτησης - για παράδειγμα, αγοράζοντας ένα περιουσιακό στοιχείο για 100 $ και πουλώντας το για 101 $ - σε αντάλλαγμα για την ανάληψη κινδύνου τιμής.

Στην πράξη, ωστόσο, τα περιουσιακά στοιχεία κρυπτογράφησης είναι ασταθή και συχνά υπάρχει περιορισμένη αμφίπλευρη ροή, γεγονός που καθιστά δύσκολη την αποτύπωση της διαφοράς προσφοράς-ζήτησης. Ως εκ τούτου, οι διαπραγματευτές συνήθως επιδιώκουν να ανταποκριθούν στους KPI γύρω από το spread προσφοράς-ζήτησης, το ποσοστό του χρόνου που ο διαπραγματευτής είναι η καλύτερη προσφορά και η καλύτερη προσφορά (γνωστή ως κορυφή του βιβλίου) και το χρόνο λειτουργίας για να κερδίσουν προμήθειες διατηρώντας τον κίνδυνο χαμηλό.

Οι διαπραγματευτές χρησιμοποιούν ιδιόκτητο λογισμικό, που συχνά αναφέρεται ως κινητήρας ή bot, για να εμφανίζουν τιμές διπλής όψης στην αγορά, με τους κινητήρες να προσαρμόζουν συνεχώς τις προσφορές και τις ερωτήσεις προς τα πάνω και προς τα κάτω με βάση τις κινήσεις των τιμών της αγοράς.

Η ποιότητα των υπηρεσιών διαπραγμάτευσης διαφέρει σημαντικά ανάλογα με τους ειδικούς διαπραγματευτές, με βασικούς παράγοντες διαφοροποίησης, όπως η παρεχόμενη ρευστότητα και η τήρηση των KPI, η τεχνολογία και το λογισμικό, η ιστορία και η εμπειρία, η διαφάνεια και η υποβολή εκθέσεων, η φήμη και η υποστήριξη δίκαιων αγορών, οι ενοποιήσεις ανταλλαγής, η παροχή ρευστότητας και στις δύο κεντρικές και αποκεντρωμένους χώρους και υπηρεσίες προστιθέμενης αξίας, όπως εξωχρηματιστηριακές συναλλαγές, υπηρεσίες διαθεσίμων, στρατηγικές επενδύσεις και βιομηχανικό δίκτυο, γνώση και παροχή συμβουλών.

Τα οφέλη της δημιουργίας αγορών είναι τεράστια – μεγαλύτερη ρευστότητα και βάθος αγοράς, μειωμένη αστάθεια των τιμών και δραματικά μειωμένη ολίσθηση για να αναφέρουμε μερικά. Αλλά ίσως το πιο σημαντικό, η δημιουργία αγορών παρέχει μια κεντρική λειτουργία για το οικοσύστημα κρυπτογράφησης, καθώς τα διακριτικά είναι αυτά που κάνουν την τεχνολογία να λειτουργεί.

CEX έναντι DEX

Η δημιουργία αγορών από επαγγελματικές εταιρείες παραδοσιακά πραγματοποιείται σε κεντρικά χρηματιστήρια, αν και συμβαίνει όλο και περισσότερο και σε αποκεντρωμένα χρηματιστήρια. Οι διαφορές είναι:

Κεντρικές ανταλλαγές

Οι κεντρικές ανταλλαγές είναι ενδιάμεσες πλατφόρμες που συνδέουν αγοραστές και πωλητές και περιλαμβάνουν παραδείγματα Binance και Coinbase. Τα περιουσιακά στοιχεία σε ένα κεντρικό χρηματιστήριο έχουν μια τιμή προσφοράς, η οποία ορίζεται ως το μέγιστο ποσό που είναι διατεθειμένος να πληρώσει οποιοσδήποτε στο χρηματιστήριο για ένα περιουσιακό στοιχείο και μια τιμή ζήτησης, που ορίζεται ως το ελάχιστο ποσό για το οποίο κάποιος στο χρηματιστήριο είναι διατεθειμένος να πουλήσει το στοιχείο.

Η διαφορά μεταξύ της τιμής προσφοράς και της τιμής ζήτησης είναι το spread. Σημειώστε ότι υπάρχουν δύο κύριοι τύποι παραγγελιών, οι παραγγελίες κατασκευαστή και οι παραγγελίες παραλήπτη. Οι παραγγελίες του κατασκευαστή είναι εκεί όπου ο αγοραστής ή ο πωλητής τοποθετεί την παραγγελία με ένα καθορισμένο όριο τιμής στο οποίο είναι διατεθειμένοι να αγοράσουν ή να πουλήσουν.

Αντίθετα, οι εντολές αποδέκτη είναι εντολές που εκτελούνται αμέσως με την καλύτερη προσφορά ή προσφορά. Είναι σημαντικό ότι οι εντολές κατασκευαστών προσθέτουν ρευστότητα στο χρηματιστήριο, ενώ οι εντολές παραλήπτη αφαιρούν τη ρευστότητα και ως εκ τούτου, πολλά ανταλλακτήρια χρεώνουν χαμηλότερη προμήθεια ή ακόμη και καθόλου χρέωση για εντολές κατασκευαστή.

Οι προσφορές και οι αιτήσεις περιλαμβάνονται στη συνέχεια στο κεντρικό βιβλίο παραγγελιών ορίων ενός χρηματιστηρίου (CLOB), το οποίο αντιστοιχίζει τις παραγγελίες πελατών με προτεραιότητα τιμής-χρόνου. Οι εντολές αποδέκτη εκτελούνται με την υψηλότερη παραγγελία και τη χαμηλότερη παραγγελία.

Οι συμμετέχοντες στην αγορά μπορούν επίσης να δουν το βάθος του βιβλίου παραγγελιών, δηλαδή τις προσφορές και τις αιτήσεις πέρα ​​από την παραγγελία με την υψηλότερη προσφορά και τη χαμηλότερη παραγγελία, που ονομάζεται κορυφή του βιβλίου. Οι διαπραγματευτές συνδέουν τις μηχανές συναλλαγών τους για να παρέχουν αυτόματα προσφορές και αιτήσεις σε ένα συγκεκριμένο σταυρό και στέλνουν συνεχώς εντολές προσφοράς και ζήτησης στα χρηματιστήρια.

Αποκεντρωμένες Ανταλλαγές

Ορισμένοι διαπραγματευτές παρέχουν ρευστότητα και σε αποκεντρωμένους χώρους. Τα βιβλία παραγγελιών κεντρικού ορίου που χρησιμοποιούνται σε κεντρικά ανταλλακτήρια μπορεί να είναι δύσκολο να χρησιμοποιηθούν σε αποκεντρωμένα χρηματιστήρια, καθώς οι περιορισμοί κόστους και ταχύτητας πολλών επιπέδων καθιστούν μη πρακτικές τις εκατομμύρια παραγγελίες που υποβάλλονται ανά ημέρα από τους ειδικούς διαπραγματευτών.

Ως εκ τούτου, πολλά αποκεντρωμένα χρηματιστήρια χρησιμοποιούν έναν ντετερμινιστικό αλγόριθμο τιμολόγησης που ονομάζεται αυτοματοποιημένος διαπραγματευτής αγοράς (AMM), ο οποίος χρησιμοποιεί ομάδες μάρκετ κλειδωμένων σε έξυπνα συμβόλαια που ονομάζονται ομάδες ρευστότητας. Τα AMM λειτουργούν επιτρέποντας στους παρόχους ρευστότητας να καταθέτουν μάρκες, συχνά σε ίσα ποσά, σε μια ομάδα ρευστότητας.

Στη συνέχεια, η τιμή των κουπονιών στη δεξαμενή ρευστότητας ακολουθεί έναν τύπο, όπως ο αλγόριθμος διαπραγματευτή σταθερών προϊόντων x*y = k, όπου x και y είναι τα ποσά των δύο μάρκων στη δεξαμενή και το k είναι μια σταθερά.

Αυτό έχει ως αποτέλεσμα η αναλογία των tokens στο pool που υπαγορεύει την τιμή, διασφαλίζει ότι μια ομάδα μπορεί πάντα να παρέχει ρευστότητα ανεξάρτητα από το μέγεθος της συναλλαγής και ότι το ποσό της ολίσθησης καθορίζεται από το μέγεθος της συναλλαγής σε σύγκριση με το μέγεθος και το υπόλοιπο του πισίνα.

Καθώς η τιμή στη δεξαμενή ρευστότητας αποκλίνει από την τιμή της παγκόσμιας αγοράς, θα έρθουν αρμπιτράζ και θα ωθήσουν την τιμή πίσω στην τιμή της παγκόσμιας αγοράς. Διάφορα πρωτόκολλα επαναλαμβάνονται σε αυτό το βασικό μοντέλο AMM ή εισάγουν νέα μοντέλα για να προσφέρουν βελτιωμένη απόδοση για πράγματα όπως κουπόνια υψηλής συσχέτισης (Curve), ομάδες ρευστότητας πολλών περιουσιακών στοιχείων (Balancer) και συγκεντρωμένη ρευστότητα (Uniswap V3), καθώς και επεκτείνονται σε παράγωγα όπως όπως και με τα εικονικά AMM για Defi αιώνια πρωτόκολλα.

Σημειώστε ότι με την πρόοδο των νεότερων λύσεων κλιμάκωσης στρώσης πρώτου επιπέδου και κλιμάκωσης επιπέδου δύο, αρκετά DEX ακολουθούν ένα πιο παραδοσιακό μοντέλο βιβλίου κεντρικών οριακών παραγγελιών ή προσφέρουν και ένα AMM και ένα CLOB.

Οι πάροχοι ρευστότητας σε μια ομάδα ρευστότητας λαμβάνουν προμήθειες συναλλαγών σε αναλογία με τη ρευστότητα που παρείχαν σε αυτήν την ομάδα και μπορεί επίσης να λαμβάνουν διακριτικά πρωτοκόλλου που χρησιμοποιεί το πρωτόκολλο για να δώσει κίνητρα ρευστότητας σε αυτό που ονομάζεται εξόρυξη ρευστότητας.

Οι πάροχοι ρευστότητας εκτίθενται σε μόνιμη απώλεια, όπου το ένα από τα δύο περιουσιακά στοιχεία που παρέχονται στην ομάδα κινείται ουσιωδώς διαφορετικά από το άλλο, με αποτέλεσμα ο πάροχος ρευστότητας να ήταν σε καλύτερη κατάσταση απλώς κρατώντας τα δύο περιουσιακά στοιχεία οριστικά αντί να παρέχει τη ρευστότητα.

κατάσταση της αγοράς

Η αγορά κρυπτονομισμάτων έχει πολλά μοναδικά χαρακτηριστικά, που οδηγούν σε διάφορες προκλήσεις κατά την παροχή ρευστότητας. Για παράδειγμα, οι αγορές κρυπτογράφησης είναι ανοιχτές 24/7/365, προσφέρουν τη δυνατότητα αυτοεπιμέλειας, έχουν άμεση αλληλεπίδραση λιανικής με το χρηματιστήριο, προσφέρουν άμεση «διακανονισμό» εικονικών υπολοίπων σε CEX και γρήγορο διακανονισμό συναλλαγών εντός της αλυσίδας σε DEX στον παραδοσιακό διακανονισμό χρηματοδότησης T+2 και χρήση σταθερές κασσίτερες για τη διευκόλυνση των συναλλαγών, δεδομένης της αστάθειας του BTC και της ακόμα βαριάς μετατροπής fiat σε κρυπτογράφηση.

Επιπλέον, οι αγορές κρυπτονομισμάτων εξακολουθούν να είναι σε μεγάλο βαθμό ανεξέλεγκτες, οδηγώντας σε πιθανότητες χειραγώγησης των τιμών και συνεχίζουν να είναι εξαιρετικά κατακερματισμένες, με τη ρευστότητα να διχάζεται σε πολλούς χώρους εντός και εκτός αλυσίδας. Επιπλέον, η τεχνολογία των τόπων διαπραγμάτευσης εξακολουθεί να εξελίσσεται, καθώς τα χρηματιστήρια έχουν διαφορετική ποιότητα συνδεσιμότητας API και ενδέχεται να πέφτουν σε περιόδους ιδιαίτερα υψηλής δραστηριότητας στην αγορά.

Τέλος, η αγορά κρυπτοπαραγώγων εξακολουθεί να εξελίσσεται, με τα παράγωγα να κατέχουν μικρότερο ποσοστό του συνολικού όγκου της αγοράς σε σύγκριση με τις παραδοσιακές χρηματοπιστωτικές αγορές.

Αυτά τα χαρακτηριστικά οδήγησαν σε διάφορες προκλήσεις όσον αφορά την παροχή ρευστότητας, συμπεριλαμβανομένου του κατακερματισμού/διαλειτουργικότητας της αγοράς, της κακής κεφαλαιακής απόδοσης, του συναλλαγματικού κινδύνου, της κανονιστικής αβεβαιότητας και της συνεχιζόμενης βελτίωσης της τεχνολογίας ανταλλαγής/συνδεσιμότητας.

Το μέλλον του Marketing

Η βιομηχανία κρυπτογράφησης συνεχίζει να εξελίσσεται με ιλιγγιώδεις ρυθμούς και η δημιουργία αγοράς κρυπτονομισμάτων δεν αποτελεί εξαίρεση. Βλέπουμε τις ακόλουθες τρέχουσες και πιθανές μελλοντικές τάσεις:

Θεσμοθέτηση

Η αγορά κρυπτογράφησης γίνεται όλο και πιο θεσμική μέρα με τη μέρα και η σημασία των παρόχων ρευστότητας θα αυξάνεται μόνο όσο αυξάνεται η θεσμική ζήτηση.

Διαλειτουργικότητα

Η διαλειτουργικότητα θα πρέπει να βελτιωθεί, ιδιαίτερα στο DeFi καθώς βελτιώνονται οι λύσεις γεφύρωσης διασταυρούμενων αλυσίδων και η δυνατότητα σύνθεσης έρχεται στο προσκήνιο. Βλέπουμε έναν κόσμο πολλαπλών αλυσίδων που τελικά αφαιρείται πλήρως από τον χρήστη, συμπεριλαμβανομένων των δημιουργών της αγοράς.

Κεφαλαιακή Απόδοση

Οι πάροχοι ρευστότητας σε κεντρικούς χώρους πρέπει να χρηματοδοτούν πλήρως τα βιβλία παραγγελιών τους σε κάθε χρηματιστήριο, δεδομένων των κατακερματισμένων αγορών και της αδυναμίας διασταύρωσης περιθωρίου. Στο μέλλον, μεγαλύτερη πιστωτική επέκταση μέσω της χρήσης crypto prime brokeries και μιας πιο επίσημης αγοράς repo θα μπορούσε να βελτιώσει την αποδοτικότητα του κεφαλαίου.

Στο πλαίσιο των αποκεντρωμένων χρηματιστηρίων, η συνεχής πρόοδος όσον αφορά την παροχή συγκεντρωμένης ρευστότητας, την επέκταση της πίστωσης υπό εξασφάλιση, το ποντάρισμα με ρευστό, το περιθώριο διασταυρώσεων μεταξύ πρωτοκόλλων και τις προόδους στην ταχύτητα διακανονισμού θα πρέπει να βοηθήσουν στην αποτελεσματικότητα του κεφαλαίου.

Συναλλαγματικός Κίνδυνος

Δεδομένων των πρόσφατων γεγονότων, οι διαπραγματευτές αγοράς είναι πιθανό να μειώσουν το κεφάλαιο σε κεντρικούς τόπους συναλλαγών και να σταματήσουν εντελώς τις συναλλαγές σε λιγότερο αξιόπιστα, λιγότερο ρυθμιζόμενα χρηματιστήρια για να ελαχιστοποιήσουν τον κίνδυνο αντισυμβαλλομένου ανταλλαγής.

Οι διαπραγματευτές και άλλοι συμμετέχοντες μπορεί να προσπαθήσουν να μειώσουν τις λειτουργίες των κεντρικών χρηματιστηρίων, που επί του παρόντος παίζουν το ρόλο του μεσίτη, του χρηματιστηρίου και του θεματοφύλακα, ίσως μέσω λύσεων που επιτρέπουν τις συναλλαγές σε κορυφαίους χώρους απευθείας από θεματοφύλακες τρίτων, όπως με το ClearLoop της Copper.

Τα χρηματιστήρια, από την πλευρά τους, πιθανότατα θα προσπαθήσουν να προσελκύσουν ρευστότητα μέσω χαμηλότερων προμηθειών διαπραγμάτευσης και αυξημένης διαφάνειας, η τελευταία από τις οποίες αρχίζει να εμφανίζεται με πολλά χρηματιστήρια να εκδίδουν αποδεικτικά αποθεματικών.

DeFi εναντίον CeFi

Το DeFi είναι πιθανό να αναπτυχθεί γρηγορότερα από το CeFi, δεδομένης της εγγενούς έλλειψης εμπιστοσύνης και της ικανότητάς του να αυτοεξυπηρετείται, της ταχύτερης καινοτομίας από την αρχή του κύκλου ζωής του, της προόδου στις τρέχουσες προκλήσεις, όπως η βελτίωση των τελών αερίου, η αντίσταση στο MEV και οι μεγαλύτερες ασφαλιστικές επιλογές.

Ο κανονισμός, ωστόσο, είναι πιθανό να είναι καθοριστικός παράγοντας, με την ικανότητά του να επιβραδύνει την υιοθέτηση του DeFi, εάν οι ρυθμιστικές αρχές υιοθετήσουν μια αυστηρή προσέγγιση στο DeFi ή τονώσουν την ανάπτυξη, εάν θεσπιστούν σαφή αλλά λογικά προστατευτικά κιγκλιδώματα για την προώθηση της καινοτομίας.

Παράγωγα DeFi

Δεδομένης της επικράτησης των παραγώγων στις παραδοσιακές χρηματοπιστωτικές αγορές, οι όγκοι των παραγώγων DeFi, και επομένως η διαπραγμάτευση παραγώγων DeFi, είναι πιθανό να αυξηθούν ταχύτερα από ό,τι οι όγκοι του spot DeFi. Αυτό μπορεί να ισχύει ιδιαίτερα για τις επιλογές, όπου η ανάπτυξη έχει καθυστερήσει μέχρι στιγμής σε σχέση με τις αιώνιες.

Ρευστότητα με γνώμονα το πρωτόκολλο

Τα πρωτόκολλα DeFi συχνά δίνουν κίνητρα για παροχή ρευστότητας μέσω της εξόρυξης ρευστότητας, όπου το πρωτόκολλο δίνει το εγγενές διακριτικό του στους χρήστες με αντάλλαγμα την παροχή ρευστότητας σε ένα DEX. Αυτή η ρευστότητα, ωστόσο, είναι συχνά φευγαλέα, αφήνοντας όταν εξαντληθούν τα κίνητρα εξόρυξης ρευστότητας.

Μια σειρά από έργα όπως το Curve, το Tokemak, το OlympusDAO και το Fei/Ondo προσφέρουν καινοτόμες κατευθύνσεις ρευστότητας στην αλυσίδα, συχνά μέσω αξίας ελεγχόμενης από πρωτόκολλο, όπου τα ίδια τα έργα αποκτούν κεφάλαια για να υποστηρίξουν τα πρωτόκολλά τους αντί να χρησιμοποιούν τα κεφάλαια των χρηστών παρέχοντάς τους κίνητρα με ανταμοιβές εξόρυξης ρευστότητας.

Σχετικά με το GSR

GSR έχει εννέα χρόνια βαθιάς τεχνογνωσίας στην αγορά κρυπτογράφησης ως market maker, συνεργάτης οικοσυστήματος, διαχειριστής περιουσιακών στοιχείων και ενεργός επενδυτής πολλαπλών σταδίων. Η GSR προμηθεύεται και παρέχει άμεση και μη γραμμική ρευστότητα σε ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία για εκδότες διακριτικών, θεσμικούς επενδυτές, εξορύκτες και κορυφαία ανταλλακτήρια κρυπτονομισμάτων.

Η GSR απασχολεί πάνω από 300 άτομα σε όλο τον κόσμο και η τεχνολογία συναλλαγών της είναι συνδεδεμένη με 60 τόπους συναλλαγών, συμπεριλαμβανομένων των κορυφαίων DEX παγκοσμίως. Έχουμε μια κουλτούρα να προσεγγίζουμε σύνθετα προβλήματα με επιμονή και φαντασία.

Χτίζουμε μακροχρόνιες σχέσεις προσφέροντας εξαιρετικές υπηρεσίες, τεχνογνωσία και δυνατότητες συναλλαγών προσαρμοσμένες στις συγκεκριμένες ανάγκες των πελατών μας.

Μάθετε περισσότερα στο www.gsr.io.

Ακολουθήστε το GSR για περισσότερο περιεχόμενο: Twitter | Telegram | LinkedIn

Απαιτούμενες γνωστοποιήσεις

Αυτό το υλικό παρέχεται από την GSR (η «Εταιρία») αποκλειστικά για ενημερωτικούς σκοπούς, προορίζεται μόνο για εξελιγμένους, θεσμικούς επενδυτές και δεν αποτελεί προσφορά ή δέσμευση, πρόσκληση προσφοράς ή δέσμευσης ή οποιαδήποτε συμβουλή ή σύσταση για συμμετοχή σε ή να συνάψει οποιαδήποτε συναλλαγή (είτε με τους όρους που εμφανίζονται είτε με άλλο τρόπο), ή να παρέχει επενδυτικές υπηρεσίες σε οποιαδήποτε πολιτεία ή χώρα όπου μια τέτοια προσφορά ή πρόσκληση ή παροχή θα ήταν παράνομη. Η Εταιρεία δεν είναι και δεν ενεργεί ως σύμβουλος ή καταπιστευματοδόχος στην παροχή αυτού του υλικού.

Αυτό το υλικό δεν αποτελεί έκθεση έρευνας και δεν υπόκειται σε κανένα από τα πρότυπα ανεξαρτησίας και γνωστοποίησης που ισχύουν για τις ερευνητικές εκθέσεις που συντάσσονται σύμφωνα με τους κανόνες έρευνας FINRA ή CFTC. Αυτό το υλικό δεν είναι ανεξάρτητο από τα ιδιοκτησιακά συμφέροντα της Εταιρείας, τα οποία ενδέχεται να συγκρούονται με τα συμφέροντα οποιουδήποτε αντισυμβαλλομένου της Εταιρείας. Η Εταιρεία διαπραγματεύεται μέσα που αναφέρονται σε αυτό το υλικό για δικό της λογαριασμό, μπορεί να διαπραγματεύεται αντίθετα με τις απόψεις που εκφράζονται σε αυτό το υλικό και μπορεί να έχει θέσεις σε άλλα σχετικά μέσα.

Οι πληροφορίες που περιέχονται στο παρόν βασίζονται σε πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες, αλλά δεν είναι εγγυημένο ότι είναι ακριβείς ή πλήρεις. Οποιεσδήποτε απόψεις ή εκτιμήσεις που εκφράζονται στο παρόν αντικατοπτρίζουν την κρίση του συγγραφέα ή των συγγραφέων κατά την ημερομηνία δημοσίευσης και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς προειδοποίηση. Οι συναλλαγές και οι επενδύσεις σε ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία ενέχουν σημαντικούς κινδύνους, συμπεριλαμβανομένης της αστάθειας των τιμών και της έλλειψης ρευστότητας και ενδέχεται να μην είναι κατάλληλες για όλους τους επενδυτές. Η Εταιρεία δεν φέρει καμία ευθύνη για οποιαδήποτε άμεση ή αποθετική ζημία προκύψει από τη χρήση αυτού του υλικού. Τα πνευματικά δικαιώματα αυτού του υλικού ανήκουν στην GSR. Ούτε αυτό το υλικό ούτε οποιοδήποτε αντίγραφό του επιτρέπεται να ληφθεί, να αναπαραχθεί ή να αναδιανεμηθεί, άμεσα ή έμμεσα, χωρίς προηγούμενη γραπτή άδεια της GSR.

Από: Brian Rudick, Ανώτερος Στρατηγός. Matt Kunke, Junior Strategist