Η Maker DAO επενδύει 500 εκατομμύρια δολάρια σε ομόλογα

Χθες η Maker DAO ανακοίνωσε την έναρξη ενός Maker Vault για να επενδύσει USDC σε ομόλογα ρευστότητας αξίας έως 500 εκατομμυρίων DAI, ή δολαρίων ΗΠΑ.

Η Maker Governance πραγματοποίησε την πρώτη επένδυση ισολογισμού DAO σε ομόλογα υψηλής ποιότητας.

MIP65: Η Monetalis Clydesdale θα ενεργοποιήσει ένα Maker Vault με σκοπό την επένδυση του USDC της PSM σε στρατηγικές ομολόγων ρευστών με ανώτατο όριο χρέους 500 εκατομμύρια DAI. pic.twitter.com/LlpBUkYXxE

- Κατασκευαστής (@MakerDAO) Οκτώβριος 6, 2022

Μια αρχική ψηφοφορία εντός του DAO έχει ήδη εγκρίνει την πρώτη πιλοτική μεταφορά 1 εκατομμυρίου DAI για το σκοπό αυτό και θα χρειαστούν περαιτέρω ψήφοι για την ολοκλήρωση της διαδικασίας έως ότου επιτευχθεί το ανώτατο όριο των 500 εκατομμυρίων DAI.

Το 80% των κεφαλαίων θα επενδυθεί σε βραχυπρόθεσμα ομόλογα του αμερικανικού δημοσίου, με το υπόλοιπο 20% σε ομόλογα IG Corporate. 

• 80% σε βραχυπρόθεσμα ομόλογα των ΗΠΑ (40% μετοχές ETF 0-1 έτους από το Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ και 60% ETF 1-3 ετών του Υπουργείου Οικονομικών των ΗΠΑ από τη BlackRock).

• 20% σε IG Corporate Bond (διαίρεση του Δείκτη Οικονομικών των ΗΠΑ και Ενεργή παγκόσμια εντολή για εταιρικά ομόλογα επενδυτικού βαθμού 0-5 ετών από την Baillie Gifford).

- Κατασκευαστής (@MakerDAO) Οκτώβριος 6, 2022

Το σχέδιο της Maker DAO για τη βελτίωση της βραχυπρόθεσμης ρευστότητας

Όλα αυτά είναι μέρος του MIP65 Monetalis Clydesdale, το οποίο θα ενεργοποιήσει ένα θησαυροφυλάκιο RWA για την απόκτηση USDC μέσω PSM και θα τα επενδύσει σε ομόλογα υψηλής ποιότητας ρευστότητας που κατέχει ένα αμοιβαίο κεφάλαιο που οργανώνει και διατηρεί η Monetalis. 

Οι επίσημοι λόγοι για τους οποίους η Maker DAO κάνει αυτή την επιλογή είναι πρώτα και κύρια ότι υπάρχει μεγάλη έκθεση σε USDC στον ισολογισμό της Maker που δεν αποφέρει καμία απόδοση. Τα ομόλογα, από την άλλη πλευρά, παρέχουν τουλάχιστον ένα. 

Επιπλέον, θεωρείται προτεραιότητα η συνεργασία με επαγγελματίες διαχειριστές ομολόγων και η έναρξη μιας στρατηγικής διαφοροποίησης.

Αξίζει να θυμηθούμε ότι το DAI είναι ένα αλγοριθμικό stablecoin που συνδέεται με την αξία του δολαρίου ΗΠΑ, επομένως υπόκειται σε πιθανές διακυμάνσεις λόγω της ικανότητας διατήρησης μιας λίγο πολύ σταθερής αγοραίας αξίας γύρω από την ισοτιμία με το USD. 

Το Maker DAO είναι το DAO που διαχειρίζεται το DAI, επομένως είναι στην πραγματικότητα υπεύθυνο για την αγοραία του αξία. 

Το DAI είναι το τέταρτο μεγαλύτερο stablecoin στον κόσμο σε κεφαλαιοποίηση αγοράς, με περισσότερα από 6.3 δισεκατομμύρια μάρκες σε κυκλοφορία. 

Στο παρελθόν, η αξία του κυμαινόταν από 0.90 $ έως 1.22 $, αλλά από το 2021 και μετά το εύρος έχει περιοριστεί. Πράγματι, τον τελευταίο καιρό δεν έπεσε ποτέ ξανά κάτω από 0.99 $ και ποτέ ξανά δεν ανέβηκε πάνω από 1.01 $, εκτός από μια πολύ σπάνια περίπτωση τον Νοέμβριο του 2021. 

Ακόμη και κατά την κατάρρευση του οικοσυστήματος Terra τον Μάιο, λόγω της απώλειας του δεσμού με το δολάριο από το αλγοριθμικό stablecoin του UST, το DAI κράτησε πολύ καλά, χωρίς να παρεκκλίνει ποτέ από το εύρος ακριβώς των 0.99 $ έως το 1.01 $. Αυτό είναι ένα εύρος διακύμανσης ±1%. 

Παρόλα αυτά, η Maker DAO εντόπισε μια πιθανή ευπάθεια λόγω του μεγάλου ποσού του USDC που υποστηρίζει την αξία της DAI και αποφάσισε να μειώσει τον κίνδυνο διαφοροποιώντας την κατανομή των κεφαλαίων για την εξασφάλιση της DAI. 

Έχοντας αυτό υπόψη, η επιλογή των ομολόγων, και ιδιαίτερα των βραχυπρόθεσμων ομολόγων των ΗΠΑ, είναι σύμφωνη με αυτή των άλλων διαχειριστών stablecoin, επειδή αυτό αυξάνει ουσιαστικά την πιθανότητα η αξία του stablecoin να παραμείνει συνδεδεμένη με αυτή του δολαρίου ΗΠΑ . 

DAI, αλγοριθμικό stablecoin του Maker

Αξίζει να σημειωθεί ότι αν και το DAI είναι ένα αλγοριθμικό stablecoin κατά κάποιο τρόπο παρόμοιο με το UST, δεν είχε ποτέ παρόμοια προβλήματα. 

Το ίδιο το DAI προήλθε από ένα παλαιότερο stablecoin, που τώρα ονομάζεται SAI, από το οποίο κληρονόμησε το όνομα και το οποίο αντικατέστησε πλήρως από τα τέλη του 2019. Η SAI, που κάποτε ονομαζόταν DAI, ήταν αρχικά εξασφαλισμένη μόνο σε ETH (Ethereum), πράγμα που σήμαινε ότι ο κίνδυνος πιθανής απόσβεσης ήταν κάθε άλλο παρά αμελητέος. 

Παρά το γεγονός αυτό, η χαμηλότερη τιμή που άγγιξε ποτέ το SAI ήταν 0.92 $, επομένως, παρόλο που υπήρξαν κάποια προβλήματα στο παρελθόν, η σχέση με το δολάριο δεν χάθηκε ποτέ πραγματικά. 

Το θέμα είναι ότι η διοίκηση της Maker ήταν πάντα συνετή και πάντα κατάφερνε να παρέμβει όταν υπήρχαν προβλήματα, ώστε να σώσει τουλάχιστον το δέσιμο μεσοπρόθεσμα/μακροπρόθεσμα. 

Σε βαθμό που κάποια στιγμή αποφάσισαν ότι ήταν πολύ επικίνδυνο να εξασφαλίσουν απλώς το αλγοριθμικό stablecoin με ETH και να ανοίξουν σε άλλες εξασφαλίσεις, συμπεριλαμβανομένου του Bitcoin. Όταν ξεκίνησε αυτή η νέα κατεύθυνση, δημιουργήθηκε ένα νέο stablecoin που ονομάστηκε DAI, ενώ το προηγούμενο μετονομάστηκε σε SAI και τελικά το αντικατέστησε σχεδόν πλήρως. 

Από σήμερα, κυκλοφορούν μόνο λίγο περισσότερα από 21 εκατομμύρια SAI, τόσο πολύ που αυτό δεν είναι πλέον ένα πραγματικό σταθερό νόμισμα, αλλά ένα κερδοσκοπικό σύμβολο που κατά τη διάρκεια του 2021 έφτασε στο σημείο να ξεπεράσει για λίγο την τιμή των 25 $ για καθαρά κερδοσκοπικούς λόγους. 

Μία από τις επιλογές που πιθανώς συνέβαλε τα μέγιστα στην πρόσδεση του νέου DAI με το δολάριο είναι ακριβώς το γεγονός ότι διαφοροποίησε τις εξασφαλίσεις, ιδίως προσθέτοντας USDC. Το USDC είναι ένα μη αλγοριθμικό stablecoin, αλλά 100% με ασφάλεια σε δολάρια ΗΠΑ ή ισοδύναμο, που εκδίδεται από την Circle σε συνεργασία με την Coinbase. 

Είναι το δεύτερο μεγαλύτερο stablecoin στον κόσμο από κεφαλαιοποίηση αγοράς, με περισσότερα από 46 δισεκατομμύρια μάρκες σε κυκλοφορία. 

USDC και ομόλογα στο οικοσύστημα Maker DAO

Η προσθήκη USDC στο θησαυροφυλάκιο της Maker για την υποστήριξη της DAI μείωσε δραματικά τον κίνδυνο απώλειας δεσμών, τόσο πολύ που όταν το UST κατέρρευσε, η αγοραία αξία του αλγοριθμικού stablecoin DAI μειώθηκε λιγότερο από ό,τι το USDT με εξασφαλίσεις. 

Επιπλέον, το γεγονός ότι ο διαχειριστής του DAI είναι ένας DAO, και όχι μια ομάδα ανθρώπων που μπορούν να ενεργήσουν αυθαίρετα, κατέστησε αδύνατη τη διαχείριση αυτού του αλγοριθμικού stablecoin με αυθαίρετο τρόπο. Οι αλλαγές ή οι διορθώσεις στη βασική στρατηγική και οι συγκεκριμένες ενέργειες πρέπει πάντα να εγκρίνονται με συγκεκριμένη ψηφοφορία προτού εκτελεστούν, και αυτό αποτρέπει τους πυροβολισμούς κεφαλής ή το στρίψιμο του χεριού, που θα μπορούσαν να έχουν βίαιες και ξαφνικές επιπτώσεις στο μανταλάκι. 

Οι DAO όπως ο Maker's είναι Αποκεντρωμένοι Αυτόνομοι Οργανισμοί που, ακριβώς επειδή είναι πραγματικά αποκεντρωμένοι, δεν έχουν κάποιου είδους ηγέτη ή στενή ομάδα διαχείρισης που να μπορεί να λαμβάνει αποφάσεις ανεξάρτητα και αυθαίρετα. 

Για όλους αυτούς τους λόγους, το DAI είναι ένα πολύ ιδιαίτερο αλγοριθμικό stablecoin και διαφορετικό από άλλα. Στην πραγματικότητα, όχι μόνο αντέχει πολύ καλά τώρα εδώ και πολλούς μήνες όταν αντιμετώπισε όλα τα συγκλονιστικά πράγματα που έχουν συμβεί στις αγορές κρυπτογράφησης, αλλά έχει επίσης επιτύχει μια κεφαλαιοποίηση αγοράς με την πάροδο του χρόνου που είναι εξαιρετικά μεγαλύτερη από αυτή οποιασδήποτε άλλης αλγοριθμικό stablecoin εκτός από το UST. 

Ωστόσο, το UST κατέρρευσε κάποια στιγμή, ίσως εν μέρει λόγω κακής ή επικίνδυνης διαχείρισης, και κυρίως λόγω μιας στρατηγικής εξασφάλισης υψηλού κινδύνου που ήταν πολύ διαφορετική από τη στρατηγική χαμηλού κινδύνου που επέλεξε πρόσφατα η Maker DAO. 

Τώρα για να μειώσει περαιτέρω έναν ήδη αρκετά χαμηλό κίνδυνο, η Maker DAO αποφάσισε ακόμη και να εξασφαλίσει εν μέρει την DAI με ένα μικρό ποσοστό κεφαλαίων που επενδύονται σε ομόλογα του Υπουργείου Οικονομικών των ΗΠΑ. 

Τα 500 εκατομμύρια δολάρια από πάνω από 6 δισεκατομμύρια δολάρια σε κεφαλαιοποίηση είναι μικρά, ή λίγο πάνω από το 8%, αλλά δίνουν μια πολύ καλή ιδέα για την προσέγγιση και τη στρατηγική του Maker DAO να προσπαθήσει να μειώσει τον κίνδυνο depeg της DAI όσο το δυνατόν περισσότερο. 

Η στρατηγική της UST, από την άλλη πλευρά, ήταν αντ' αυτού πολύ πιο επικίνδυνη, πιθανώς με στόχο να επικεντρωνόταν περισσότερο στην επίτευξη κερδών παρά στην ελαχιστοποίηση των κινδύνων depeg. 

Στο τέλος, η στρατηγική της DAI αποδίδει καρπούς, δεδομένης της ευρωστίας που αποδεικνύει αυτό το αλγοριθμικό stablecoin με την πάροδο του χρόνου, ενώ η στρατηγική της UST ήταν μια πλήρης αποτυχία. 

Το ρίσκο δεν είναι καθόλου καλό χαρακτηριστικό των αλγοριθμικών stablecoin, τόσο πολύ που μπορεί να πάρει έστω και σχετικά μικρό κίνδυνο για να ανατινάξει εντελώς τη βασική στρατηγική τους.