Το Kucoin και η περίεργη περίπτωση των πολύ υψηλών APY

Αρκετά στιγμιότυπα οθόνης κυκλοφόρησαν χθες στο Twitter αναφέροντας APR για το Kucoin. 

#Kucoin προσφέρει ποντάρισμα έως και 200%+ APR σε USD Tether #Bitcoin #ETH.
Δεν ενθουσιάζομαι πολύ όταν το βλέπω αυτό. Στην πραγματικότητα, αυτό με ανησυχεί.
Νομίζω ότι αυτό είναι μια κόκκινη σημαία, αρπαγές μετρητών. pic.twitter.com/xUuD143waY

— Eunice D Wong (@Eunicedwong) Νοέμβριος 29, 2022

Μερικοί απ 'αυτούς ξεπέρασε ακόμη και το 200%, ιδιαίτερα εκείνων που αφορούν το Tether (USDT). 

Αξίζει να σημειωθεί ότι ΑΠΡ και ΑΠΥ είναι παρόμοια ποσοστά, αν και υπάρχει διαφορά. 

Η διαφορά μεταξύ APY και APR

Συνήθως, το APY (Ennual Percentage Yield) χρησιμοποιείται για να υποδείξει την ετήσια απόδοση της επένδυσης, συμπεριλαμβανομένου του ανατοκισμού. Αυτό προκύπτει προσθέτοντας τόκους στο κεφάλαιο για το οποίο καταβάλλονται οι τόκοι. Επομένως, εάν, όταν καταβάλλονται, προστεθούν στο κεφάλαιο για το οποίο θα καταβληθούν μελλοντικοί τόκοι, ο τόκος που προκύπτει έτσι ονομάζεται σύνθετος τόκος και είναι προφανώς μεγαλύτερος από τον απλό τόκο. 

Αντίθετα, το APR (Ennual Percentage Rate) αντιπροσωπεύει το ετήσιο ποσοστό απλού επιτοκίου επί του κεφαλαίου και εξαρτάται αποκλειστικά και αποκλειστικά από την αξία της αρχικής επένδυσης, χωρίς ανατοκισμό. Έτσι αποδεικνύεται χαμηλότερο από το APY. 

Πολύ περισσότερο, λοιπόν, τα ΣΕΠΕ του 200% πρέπει να θεωρούνται μη φυσιολογικά, αν όχι παράλογα. 

Η αιτία των ανώμαλων APR στο Kucoin

Η αιτία αυτών των παράλογων APR δεν είναι ακόμη γνωστή, αλλά μπορεί να οφείλεται σε έλλειψη προσφοράς. 

Στην πραγματικότητα, τα APR σε πλατφόρμες δανεισμού και δανεισμού, όπως του Kucoin, δεν είναι σταθερά, αλλά ποικίλλουν ανάλογα με τη δυναμική της αγοράς. 

Όσο υψηλότερη είναι η ζήτηση για δάνεια, τόσο περισσότερα APR αυξάνονται, αλλά είναι πολύ απίθανο τα ΣΕΠΕ 200% να είναι συνέπειες της αυξημένης ζήτησης. 

Κάτι παρόμοιο μπορεί να επιτευχθεί με μεγάλη μείωση της προσφοράς. Δηλαδή, εάν υπάρχουν πολύ λίγοι άνθρωποι που είναι πρόθυμοι να προσφέρουν να δανείσουν τα κεφάλαιά τους στο Kucoin, η προσφορά, για παράδειγμα, του USDT που δανείζεται μπορεί να πέσει κατακόρυφα και εάν η ζήτηση παραμένει υψηλή, το μόνο που απομένει είναι να αυξηθούν τα APR κατά ένα μεγάλο ποσό σε να προσελκύσει όσο το δυνατόν περισσότερους νέους πλειοδότες. 

Οι πιθανότητες είναι ότι κάτι παρόμοιο έχει συμβεί. 

Η κρίση των ανταλλαγών

Γεγονός είναι ότι μετά το πρόσφατο αποτυχίες του FTX και ειδικά BlockFi, και αυτό του Κελσίου Τον Ιούνιο, όλο και λιγότεροι κάτοχοι εμπιστεύονται να αφήσουν τα κουπόνια τους υπό κράτηση σε πορτοφόλια τρίτων. 

Στην πραγματικότητα, όσοι είχαν καταθέσει κεφάλαια σε FTX, BlockFi και Celsius τα έχουν χάσει όλα προς το παρόν και δεν γνωρίζουν ούτε πότε θα πάρουν κάτι πίσω ούτε, το πιο σημαντικό, πόσα μπορούν να πάρουν πίσω. 

Αντίθετα, όσοι έχουν κρατήσει τα κουπόνια τους σε ιδιόκτητα πορτοφόλια, δηλαδή των οποίων τα seed ή τα ιδιωτικά κλειδιά τους κατέχουν αποκλειστικά, συνεχίζουν να κατέχουν το ίδιο ποσό, εκτός εάν έχουν χάσει τα ιδιωτικά τους κλειδιά ή τους έχουν κλέψει. 

Συνήθως, όσοι διαπραγματεύονται αναγκάζονται να αφήσουν τα κεφάλαιά τους σε χρηματιστήρια για να τα διαπραγματευτούν, αλλά όσοι τα κατέχουν μπορούν να τα αποθηκεύσουν με ασφάλεια σε ιδιόκτητα πορτοφόλια, όπως πορτοφόλια υλικού που διατηρούν τα ιδιωτικά τους κλειδιά εκτός σύνδεσης. 

Υπηρεσίες δανεισμού όπως αυτή του Kucoin 

Το Kucoin είναι ένα ανταλλαγή που επιτρέπει κυρίως τις συναλλαγές κρυπτονομισμάτων, αλλά προσφέρει επίσης μια υπηρεσία δανεισμού (δανεισμός και δανεισμός). 

Ο δανεισμός συνίσταται στο ότι οι χρήστες δανείζονται μάρκες πληρώνοντας τόκους μέχρι να τους επιστρέψουν, ενώ ο δανεισμός συνίσταται στο δανεισμό των μάρκων τους με αντάλλαγμα τόκους. 

Εκτός από τις συναλλαγές, το Kucoin επιτρέπει επίσης σε όσους κρατούν μάρκες στο πορτοφόλι τους να κάνουν δανεισμό, δηλαδή να τα δανείζουν σε άλλους χρήστες ανταλλαγής με αντάλλαγμα τόκους. Το ετήσιο επιτόκιο που καταβάλλουν οι δανειολήπτες αντιστοιχεί ακριβώς στο ΣΕΠΕ που αναφέρεται παραπάνω. 

Το πρόβλημα είναι ότι τα πορτοφόλια του Kucoin, όπως και όλων των κεντρικών ανταλλακτηρίων, είναι φύλακες, που σημαίνει ότι τα ιδιωτικά κλειδιά κατέχονται αποκλειστικά από το χρηματιστήριο και όχι από τους χρήστες. Αυτό σημαίνει ότι εάν οι αναλήψεις ανασταλούν ή κλείσουν ή ακόμα και αν το χρηματιστήριο χρεοκοπήσει, οι χρήστες χάνουν την κατοχή των διακριτικών τους επειδή δεν μπορούν πλέον να τα χρησιμοποιήσουν. 

Στην πραγματικότητα, δεν μπορούν καν να είναι βέβαιοι ότι τα κεφάλαιά τους βρίσκονται ακόμα στην κατοχή του χρηματιστηρίου, όπως για παράδειγμα συνέβη στην περίπτωση FTX όπου τα κεφάλαια των πελατών δαπανήθηκαν από το ίδιο το χρηματιστήριο σαν να ήταν δικά τους. 

Υπό αυτό το πρίσμα, δεν αποτελεί έκπληξη το γεγονός ότι πολλοί χρήστες του ανταλλακτηρίου αποσύρουν τα χρήματά τους και αντ' αυτού τα αποθηκεύουν σε πορτοφόλια που δεν ανήκουν σε φυλάκιση, δηλαδή σε πλήρη ιδιοκτησία. 

Εάν αυτό ακριβώς συμβαίνει με το Kucoin, ή άλλες υπηρεσίες δανεισμού κρυπτονομισμάτων, είναι περισσότερο από δίκαιο να αναμένουμε ότι ο αριθμός των δανειστών και ο όγκος του κεφαλαίου που προσφέρεται για δανεισμό μειώνεται απότομα. 

Φόβοι της αγοράς

Αλλά το ερώτημα στο μυαλό πολλών ανθρώπων είναι: είναι αυτά τα παράλογα APR μόνο στο Kucoin; 

Στην πραγματικότητα, η δυναμική που μόλις περιγράφηκε θα πρέπει να ισχύει κάπως για όλες τις υπηρεσίες δανεισμού και δανεισμού κρυπτογράφησης. 

Ωστόσο, είναι δυνατόν να φανταστεί κανείς ότι, προκειμένου να αποφευχθούν προβλήματα ρευστότητας όπως αυτό που φέρεται να παρουσιάζεται στις υπηρεσίες δανεισμού και δανεισμού της Kucoin, άλλες παρόμοιες υπηρεσίες θα μπορούσαν να αναζητήσουν κεφάλαια για να δανείσουν και αλλού, δηλαδή, να μην περιορίζονται σε τα κεφάλαια που οι ίδιοι οι πελάτες διαθέτουν οικειοθελώς για το σκοπό αυτό. 

Από την άλλη πλευρά, με τέτοια κέρδη, αποδεικνύεται ιδιαίτερα ελκυστικό να δανείζει κάποιος μέρος του κεφαλαίου του εάν είναι σίγουρος ότι θα τα πάρει όλα πίσω με τόκο. 

Η αμφιβολία έγκειται ακριβώς στο γεγονός ότι τόσο υψηλά APRs φαίνεται να υποδηλώνουν έλλειψη ρευστότητας στο Kucoin, σε σημείο που δεν υπάρχει αρκετό διαθέσιμο κεφάλαιο για να εκμεταλλευτεί τόσο απλά και υψηλά πιθανά κέρδη. 

Με άλλα λόγια, υπάρχουν εκείνοι που πιστεύουν ότι τόσο υψηλά APR υποδηλώνουν ότι το Kucoin έχει προβλήματα ρευστότητας. 

Η απάντηση του Kucoin

Ο Διευθύνων Σύμβουλος της Kucoin σχολίασε το θέμα στο Twitter λέγοντας ότι είναι απλώς FUD. 

Λάβαμε πολλές ερωτήσεις σχετικά με το Διπλό Επενδυτικό Προϊόν, το οποίο διαφέρει εγκάρδια από άλλα προϊόντα με εγγύηση υψηλού επιτοκίου. Αυτή είναι μια σαφής εισαγωγή σχετικά με το προϊόν και προτρέπω τους χρήστες να κατανοήσουν τους κινδύνους που ενέχονται πριν δοκιμάσουν νέα προϊόντα συναλλαγών. https://t.co/1nT6VPoDQR

- Johnny_KuCoin (@lyu_johnny) Νοέμβριος 29, 2022

Στην πραγματικότητα, πρόκειται για ΣΕΠΕ που σχετίζονται μόνο με τη λεγόμενη Διπλή Επένδυση, η οποία είναι μια υπηρεσία που διαφέρει από άλλα προϊόντα με εγγύηση υψηλού επιτοκίου. 

Το Dual Investment είναι ένα απροστάτευτο χρηματοοικονομικό προϊόν υψηλού κινδύνου με υψηλές αποδόσεις που μπορεί να βρεθεί και σε άλλες πλατφόρμες. 

Επομένως, δεν είναι απλώς μια υπηρεσία δανεισμού και δανεισμού χαμηλού κινδύνου. Στην περίπτωση μάλιστα του δανεισμού, ο μεγαλύτερος κίνδυνος είναι ότι η πλατφόρμα δεν είναι αρκετά ρευστή για να μπορέσει να αποπληρώσει τους δανειστές, ενώ στην περίπτωση της Dual Investment υπάρχουν και κίνδυνοι λόγω των κινήσεων των τιμών. 

Ως εκ τούτου, η πιθανή αφερεγγυότητα της Kucoin θα πρέπει να αναλυθεί εξετάζοντας τα APY της υπηρεσίας πραγματικού δανεισμού και όχι τα APR της υπηρεσίας Dual Investment. 

Ωστόσο, παρά τη διευκρίνιση αυτή του Διευθύνοντος Συμβούλου του χρηματιστηρίου, εξακολουθούν να υπάρχουν άτομα που ανησυχούν για την πιθανή αφερεγγυότητα του Kucoin και άλλων ανταλλακτηρίων. 

Η αντίδραση της αγοράς κρυπτογράφησης

Σε αυτό το σημείο, είναι σαφές γιατί η αγορά κρυπτογράφησης φαίνεται να μην έχει αντιδράσει σε αυτές τις εικασίες. 

Τη Δευτέρα, για παράδειγμα, η τιμή του Bitcoin είχε πράγματι πέσει από 16,400 $ σε 16,000 $, αλλά πιθανότατα όχι μόνο λόγω των φημών που άρχιζαν να κυκλοφορούν για την υπόθεση της έλλειψης ρευστότητας στο Kucoin. Μάλιστα, εκείνη ακριβώς τη Δευτέρα κυκλοφόρησε η είδηση ​​της χρεοκοπίας του BlockFi. 

Αντίθετα, χθες επέστρεψε στα 16,400 δολάρια, ενώ απόψε ανέβηκε και στα 16,800 δολάρια. Καμία από αυτές τις κινήσεις δεν φαίνεται να συμπίπτει χρονικά με την είδηση ​​που βγήκε για την Kucoin ή τη διευκρίνιση του Διευθύνοντος Συμβούλου της. 

Φαίνεται λοιπόν σίγουρα ότι η αγορά κρυπτογράφησης δεν αντέδρασε καθόλου στην υπόθεση της αφερεγγυότητας του Kucoin, πιθανώς επειδή το ζήτημα των υψηλών APR από τις υπηρεσίες της Dual Investment ήταν ήδη γνωστό στους επαγγελματίες εμπόρους.