Ήρθε η ώρα οι ομοσπονδιακές αρχές να ορίσουν τα ψηφιακά εμπορεύματα

Αυτόν τον μήνα, η Ευρωπαϊκή Ένωση (ΕΕ) συμφώνησε στο κείμενο για ένα ενιαίο καθεστώς αδειοδότησης για ανταλλαγές κρυπτονομισμάτων δραστηριοποιούνται σε ολόκληρο το μπλοκ της ΕΕ ως μέρος του Κανονισμού Αγορών σε Περιουσιακά Στοιχεία Κρυπτογράφησης (MiCA). Οι Ηνωμένες Πολιτείες — παρά το γεγονός ότι είναι παραδοσιακός παγκόσμιος ηγέτης στα νομικά πλαίσια για την τεχνολογική καινοτομία — δεν έχουν παράσχει την ίδια κανονιστική σαφήνεια. 

Οι εθνικές ανταλλαγές κρυπτονομισμάτων στις ΗΠΑ ρυθμίζονται σε κρατικό επίπεδο μέσω ενός συνονθύλευμα νόμων για τη μεταφορά χρημάτων που επιβαρύνουν υπερβολικά τις εταιρείες, ενώ υποπροστατεύουν τους καταναλωτές. Κατά την άποψή μας, πολλά ψηφιακά μάρκες χαρακτηρίζονται σωστά ως ψηφιακά προϊόντα και όχι ως τίτλοι. Ωστόσο, δεν υπάρχει ένα ενιαίο ομοσπονδιακό καθεστώς για ανταλλαγές κρυπτονομισμάτων με λίστα ψηφιακών εμπορευμάτων.

Για να δημιουργήσει ένα, το Κογκρέσο πρέπει να εγκρίνει νομοθεσία που να ορίζει με σαφήνεια το «ψηφιακό εμπόρευμα» και να δημιουργεί δικαιοδοσία για την Επιτροπή Συναλλαγών Μελλοντικής Εκπλήρωσης Εμπορευμάτων (CFTC) να εποπτεύει τα εθνικά χρηματιστήρια ψηφιακών εμπορευμάτων. Πρόσφατα δικομματικά νομοσχέδια που αφορούν το θέμα υποδηλώνουν ότι αυτό το επίτευγμα μπορεί να είναι εφικτό.

Μην αφήσετε να ανθίσουν χίλια λουλούδια σε κρατικό επίπεδο

Οι επιμέρους πολιτείες, και όχι η ομοσπονδιακή κυβέρνηση, είναι οι κύριοι ρυθμιστές των ανταλλαγών κρυπτονομισμάτων και άλλων παρόχων διαδικτυακών πληρωμών υπό την κατηγορία των πομπών χρημάτων — μια κατηγορία επιχειρήσεων που παραδοσιακά εξετάζουν τους παρόχους χρηματικών συρμάτων με τοποθεσίες στο κράτος.

Αυτοί οι νόμοι στοχεύουν στο να διασφαλίσουν ότι οι πομποί χρημάτων δεν χάνουν, κλέβουν ή κατευθύνουν τα χρήματα ενός πελάτη και επιβάλλουν κυρώσεις σε όσους το κάνουν.

Συγγενεύων: Το αναιμικό πλαίσιο κρυπτογράφησης του Μπάιντεν δεν πρόσφερε τίποτα καινούργιο

Επειδή τα ανταλλακτήρια κρυπτονομισμάτων έχουν πελάτες σε όλη τη χώρα, πρέπει να κατανοούν και να τηρούν το μοναδικό καταστατικό μεταφοράς χρημάτων κάθε πολιτείας.

Το να αφήσετε χίλια λουλούδια να ανθίσουν σε «κρατικά εργαστήρια πειραματισμού» μπορεί να ωθήσει τη νομική καινοτομία σε ορισμένα πλαίσια, αλλά δεν ταιριάζει με τα διασυνοριακά δικτυωμένα αγαθά όπως η μεταφορά χρημάτων. Ως αποτέλεσμα, η από πολιτεία αδειοδότηση σύγχρονων πομπών χρημάτων είναι αναποτελεσματική, επαχθής και υποπροστατευτική.

Το πιο σημαντικό, οι νόμοι μεταφοράς χρημάτων δεν έχουν σχεδιαστεί για να προστατεύουν τους καταναλωτές από τη χειραγώγηση της αγοράς κατά τη διαπραγμάτευση κερδοσκοπικών ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων μεταξύ εκατομμυρίων ανθρώπων, όπως συμβαίνει στα ανταλλακτήρια κρυπτονομισμάτων.

Εν προκειμένω, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς έχει επισημάνει ότι τα χρηματιστήρια που εισάγουν ψηφιακούς τίτλους θα πρέπει να αντιμετωπίζονται ως εθνικά χρηματιστήρια κινητών αξιών, γεγονός που θα τα φέρει υπό το καθεστώς προστασίας των επενδυτών της νομοθεσίας περί κινητών αξιών.

Συγγενεύων: Γερουσιαστής Lummis: Η πρότασή μου με τον γερουσιαστή Gillibrand εξουσιοδοτεί την SEC να προστατεύει τους καταναλωτές

Ωστόσο, το ερώτημα εάν τα μάρκες που είναι εισηγμένα επί του παρόντος σε εγχώρια χρηματιστήρια είναι τίτλοι παραμένει αναπάντητο και αμφισβητείται έντονα στα δικαστήρια. Η Coinbase επιμένει ότι δεν αναφέρει τίτλους - τέλος της ιστορίας.

Τα διακριτικά που δεν είναι τίτλοι φαίνεται να εμπίπτουν στη δικαιοδοσία του CFTC ως εμπορεύματα. Ωστόσο, η εποπτική αρχή της CFTC επεκτείνεται μόνο σε αγορές παραγώγων για μάρκες εμπορευμάτων και όχι σε αγορές spot, συμπεριλαμβανομένων των χρηματιστηρίων, όπου έχει μόνο εξουσίες έρευνας και αστυνόμευσης.

Χρησιμοποιώντας έναν ολοκληρωμένο ορισμό του "ψηφιακού εμπορεύματος", το Κογκρέσο μπορεί να δημιουργήσει δικαιοδοσία για την CFTC να εποπτεύει τις αγορές spot και να αντιμετωπίζει προβλήματα της αγοράς - όπως γνωστοποιήσεις επενδυτών, διαφάνεια αγοράς, απάτη, χειραγώγηση και συναλλαγές εμπιστευτικών πληροφοριών - που υπάρχουν στα χρηματιστήρια. Ταυτόχρονα, μπορεί να θεσπίσει ενοποιημένους κανόνες αδειοδότησης σχετικά με τον ρόλο των ανταλλακτηρίων ως θεματοφύλακες και παρόχους πληρωμών.

Ένα ενιαίο ομοσπονδιακό καθεστώς για να τους κυβερνά όλους

Καθώς οι νομοθέτες και από τα δύο μέρη αναλαμβάνουν την ομοσπονδιακή ρύθμιση των κρυπτονομισμάτων, είναι καιρός να δράσει το Κογκρέσο. Πιστεύουμε ότι ένα ομοσπονδιακό καθεστώς «ψηφιακών εμπορευμάτων» που, μεταξύ άλλων, διέπει τις εγχώριες ανταλλαγές κρυπτονομισμάτων θα πρέπει να επιτύχει τουλάχιστον τρεις βασικούς στόχους.

Πρώτον, πρέπει να διαχωρίσει σαφώς ένα «ψηφιακό εμπόρευμα» από έναν τίτλο, καθιστώντας σαφές ότι ενώ ένα επενδυτικό σχήμα που περιλαμβάνει ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία (συνήθως η αρχική πώληση) ενεργοποιεί την εφαρμογή της νομοθεσίας περί χρεογράφων, το αντικείμενο αυτού του συστήματος είναι πιο συχνά ένα ψηφιακό εμπόρευμα παρά μια ασφάλεια. Αυτή η διάκριση υπογραμμίζει την καινοτομία της τεχνολογίας blockchain: ότι τα token προορίζονται να διαρκέσουν περισσότερο από τον εκδότη τους και να διαπραγματεύονται μεταξύ της κοινότητας των χρηστών του blockchain εκτός οποιουδήποτε αρχικού επενδυτικού σχήματος.

Η διάκριση των ψηφιακών εμπορευμάτων από τους τίτλους με αυτόν τον τρόπο δεν είναι μόνο σωστή ως θέμα της νομοθεσίας περί τίτλων, αλλά είναι επίσης κρίσιμη για τη διατήρηση ενός βιώσιμου οικοσυστήματος blockchain στις Ηνωμένες Πολιτείες. Η μεταχείριση των μερών που εμπλέκονται σε τυπικές εμπορικές συναλλαγές που περιλαμβάνουν μάρκες ως χρηματιστές-διαπραγματευτές που συναλλάσσονται σε τίτλους θα επιβράδυνε την ανάπτυξη των χρηστών και θα οδηγούσε στη διαγραφή πολλών δημοφιλών μάρκων όπως το Axie Infinity (AXS) από την Coinbase. ο Νομοσχέδιο Gillibrand-Lummis είναι ένα προσχέδιο πρότασης που εκκρεμεί ενώπιον του Κογκρέσου, στο οποίο το κείμενο φέρεται να αποσυνδέει τα «επικουρικά περιουσιακά στοιχεία» από τα επενδυτικά τους σχήματα. Αυτή η εννοιολογική διάκριση είναι ένα βήμα προς τη σωστή κατεύθυνση.

Συγγενεύων: Οι ομοσπονδιακές ρυθμιστικές αρχές ετοιμάζονται να κρίνουν για το Ethereum

Δεύτερον, ένα καθεστώς ανταλλαγών ψηφιακών εμπορευμάτων υπό την επίβλεψη CFTC θα πρέπει να παρέχει ουσιαστική προστασία των καταναλωτών, κατάλληλη για ανταλλαγές κρυπτονομισμάτων. Ενώ η αντιμετώπιση των μάρκες ως τίτλοι και ο περιορισμός τους από τη ροή τους στο blockchain και η διαπραγμάτευση στη δευτερογενή αγορά στις Ηνωμένες Πολιτείες θα ήταν μοιραία, η αποτυχία να αντιμετωπιστούν σαφώς και επαρκώς οι καταχρήσεις και η χειραγώγηση της αγοράς σε έναν κλάδο που εκτιμήθηκε στα 3 τρισεκατομμύρια δολάρια πέρυσι είναι παρόμοια. Απαράδεκτος. Από αυτή την άποψη, το MiCA της ΕΕ θα μπορούσε να είναι διδακτικό.

Τρίτον και τέλος, οποιοδήποτε νέο καθεστώς ψηφιακών εμπορευμάτων δεν πρέπει να επιβαρύνει αδικαιολόγητα τους φορείς του κλάδου και να σέβεται τα συνταγματικά δικαιώματά τους. Τον Αύγουστο, οι ηγέτες της Γερουσίας παρουσίασαν το δικομματικό Νόμος για την Προστασία των Καταναλωτών Ψηφιακών Εμπορευμάτων του 2022, το οποίο στοχεύει στη ρύθμιση των ανταλλαγών κρυπτονομισμάτων ως μεσίτες εμπορευμάτων υπό την επίβλεψη CFTC, αντιπρόσωποι, θεματοφύλακες και εγκαταστάσεις συναλλαγών. Αν και αυτή η ανανεωμένη προσοχή από τους νομοθέτες ήταν ευπρόσδεκτη, εγείρει νέες ανησυχίες για υπερβολή και ακούσιες συνέπειες σε συνταγματικά προστατευμένη δραστηριότητα (π.χ. δημοσίευση λογισμικού και μετάδοση μηνυμάτων συναλλαγών) και σε άτομα που απλώς αγοράζουν και πωλούν κρυπτονομίσματα για δικούς τους λογαριασμούς.

Η εμφάνιση μιας φιλόδοξης νομοθεσίας για τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία, όπως η MiCA, δίνει στις Ηνωμένες Πολιτείες και στην εγχώρια βιομηχανία τους την ευκαιρία να μάθουν από νομικές προσεγγίσεις σε άλλες χώρες προτού γίνουν το πρότυπο παγκοσμίως. (Το MiCA δεν θα τεθεί σε ισχύ μέχρι το 2024.) Είναι επίσης μια υπενθύμιση ότι η ωριμάζοντας βιομηχανία blockchain οδηγεί τη νομική καινοτομία σε άλλες αγορές. Όσον αφορά το κρίσιμο θέμα της ρύθμισης των ανταλλαγών ψηφιακών εμπορευμάτων, οι Ηνωμένες Πολιτείες δεν έχουν μείνει στη σκόνη, τουλάχιστον όχι ακόμη, αλλά αναμφισβήτητα παίζουν το catch-up.

Αυτό το άρθρο είναι για σκοπούς γενικής πληροφόρησης και δεν προορίζεται και δεν πρέπει να εκληφθεί ως νομική ή επενδυτική συμβουλή. Οι απόψεις, οι σκέψεις και οι απόψεις που εκφράζονται εδώ είναι αποκλειστικά του συγγραφέα και δεν αντικατοπτρίζουν ούτε αντιπροσωπεύουν απαραίτητα τις απόψεις και τις απόψεις της Cointelegraph.