Το ποσοστό και η εμβέλεια της υιοθέτησης κρυπτονομισμάτων τα τελευταία χρόνια σηματοδοτεί την απόλυτη ανάγκη για σύγχρονους κανονισμούς που προστατεύουν ταυτόχρονα τους επενδυτές και επιτρέπουν την άνθηση της καινοτομίας. Ως έχει, τα περισσότερα μάρκες κρυπτογράφησης εμπίπτουν σε μια ρυθμιστική γκρίζα ζώνη, καθώς δεν ταιριάζουν στα όρια του παραδοσιακού χρηματοπιστωτικού συστήματος — οπότε γιατί να πέφτουν θύματα ανεφάρμοστων, ξεπερασμένων κανόνων;
Επί του παρόντος, η SEC εφαρμόζει το «The Howey Test», μια νομική ανάλυση βασίζονται σε απόφαση του Ανωτάτου Δικαστηρίου των ΗΠΑ του 1946, για τη διάκριση μεταξύ χρεογράφων και μη. Η SEC ισχυρίζεται ότι οι τίτλοι είναι μια «επένδυση χρημάτων σε μια κοινή επιχείρηση με εύλογη προσδοκία κερδών που θα προκύψουν από τις προσπάθειες άλλων».
Ωστόσο, υπάρχει ένα κραυγαλέο κενό ρυθμιστικής σαφήνειας σχετικά με το ποιος καθορίζει αυτήν την ταξινόμηση και πώς εφαρμόζεται στις σημερινές κατασκευές. Η πλειοψηφία των ψηφιακών στοιχείων μοιάζουν εμπορεύματα και ορισμένα σχεδιάστηκαν ειδικά για την αποφυγή της νομοθεσίας περί τίτλων.
Επιπλέον, σε αντίθεση με το άλσος εσπεριδοειδών, οι επενδυτές που εμπλέκονται σε SEC κατά Howey, που δεν είχαν καμία πρόθεση να αγοράσουν ή να φάνε τα φρούτα που υποστήριζαν, οι λάτρεις των κρυπτονομισμάτων συχνά κοιτάζουν πολύ πέρα από την απόδοση επένδυσης (ROI). Οι σημερινοί αγοραστές κρυπτονομισμάτων βλέπουν ένα μέλλον στο οποίο οι καταναλωτές χρησιμοποιούν μάρκες για συναλλαγές στο blockchain και για είσοδο σε αποκεντρωμένες εφαρμογές, μεταξύ άλλων περιπτώσεων χρήσης.
Θα ήθελα να προτείνω μια εναλλακτική διαδικασία για τον χαρακτηρισμό των κρυπτονομισμάτων και των διακριτικών παρακάτω.
Πλήρως αποκεντρωμένη έναντι πλήρως συγκεντρωτική
Υπάρχει μια ολισθαίνουσα κλίμακα όσον αφορά τα ψηφιακά στοιχεία, που κυμαίνεται από πλήρως αποκεντρωμένα έως πλήρως κεντρικά. Όπου τα περιουσιακά στοιχεία εμπίπτουν σε αυτό το φάσμα παίζει τεράστιο ρόλο στο εάν τόσο οι ηγέτες του κλάδου όσο και οι κυβερνητικοί αξιωματούχοι τα βλέπουν είτε ως ασφάλεια είτε ως μη ασφάλεια. Εάν ένας κάτοχος ενός συγκεκριμένου διακριτικού κρυπτογράφησης δεν έχει την προσδοκία κέρδους με βάση τις προσπάθειες μιας κεντρικής ομάδας, τότε αυτό το κρυπτογράφηση δεν θα πρέπει να θεωρείται ασφάλεια.
Για παράδειγμα, ο πρώην Διευθυντής Εταιρικών Οικονομικών της SEC, William Hinman, δήλωσε σε μια ομιλία του 2018 που με βάση την κατανόησή του για την αποκεντρωμένη δομή του δικτύου Ethereum, οι προσφορές Ethereum και οι σχετικές πωλήσεις του δεν θεωρούνται συναλλαγές τίτλων. Η συζήτηση σχετικά με το εάν το Ethereum μπορεί να χαρακτηριστεί ως ασφάλεια επανεμφανίστηκε μετά τη μετάβαση του δικτύου σε ένα μοντέλο απόδειξης στοιχήματος (PoS), το οποίο άλλαξε σε μεγάλο βαθμό τον τρόπο λειτουργίας του blockchain. Ωστόσο, θα υποστήριζα ότι η μετάβαση στο PoS δεν θα πρέπει να επηρεάσει την υπόθεση ότι το Ethereum (ETH) είναι αποτελεσματικά και άμεσα αποκεντρωμένη, δεδομένης της εκτεταμένης εκμετάλλευσης του Ethereum.
Οι περισσότερες νεοσύστατες εταιρείες blockchain ξεκινούν τα έργα τους με ένα εγγενές νόμισμα ή δημιουργούν ένα εγγενές νόμισμα που προέρχεται από την αρχική τους προσφορά ERC-20. Τα εγγενή νομίσματα εμπίπτουν στην κατηγορία του κεντρικού νομίσματος επειδή έχουν τη δική τους ονομασία και η απόκτηση σημαντικής αποκέντρωσης είναι δύσκολο να επιτευχθεί.
Δεδομένου ότι το Howey Test δεν είναι ένα τεστ «3 στα 4 δεν είναι κακό», εάν δεν πληρούται κάποια από τις τέσσερις πτυχές, τότε το εν λόγω περιουσιακό στοιχείο δεν είναι τίτλος. Δεδομένης της δήλωσης του Hinman, κάθε περιουσιακό στοιχείο που μπορεί να δείξει ότι είναι αποκεντρωμένο δεν είναι σαφώς αξιόγραφο.
Μπορείτε να διαβάσετε περισσότερα σχετικά με τον προσδιορισμό της αποκέντρωσης εδώ.
Γίνετε μέλος της κοινότητας όπου μπορείτε να μεταμορφώσετε το μέλλον. Ο Κύκλος Καινοτομίας της Cointelegraph φέρνει τους ηγέτες τεχνολογίας blockchain μαζί για να συνδεθούν, να συνεργαστούν και να δημοσιεύσουν. Εφαρμόστε σήμερα
Πρόσθετες κατηγορίες
Ενώ ένα περιουσιακό στοιχείο μπορεί να μην πληροί τις απαιτήσεις για να θεωρηθεί ως αποκεντρωμένο νόμισμα, δεν θεωρείται αυτόματα τίτλος. Αντιθέτως, το περιουσιακό στοιχείο μπορεί να εμπίπτει σε μια σειρά από άλλους κουβάδες, όπως το κεντρικό νόμισμα, το συμβόλαιο ή ο οργανισμός.
Καθώς όλο και περισσότερα άτομα χάνουν την πίστη τους στην Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ, μερικοί το κάνουν διάθεση εμπιστοσύνη σε κεντρικά σταθερά νομίσματα, όπως το USDT ή το USDC, που διατηρούν αποθέματα μετρητών εκτός αλυσίδας για να διασφαλίσουν ότι τα νομίσματά τους αποτιμώνται πάντα στο 1 $. Όσοι κατέχουν αυτά τα stablecoins απλώς προσπαθούν να προστατεύσουν την αξία των χρημάτων τους και δεν περιμένουν σημαντικά κέρδη. Επειδή όμως τα stablecoins όπως το USDT και το USDC υποστηρίζονται από τίτλους, η SEC πιστεύει ότι πρέπει να ρυθμιστούν.
Αποκεντρωμένες αυτόνομες οργανώσεις (DAO) διέπονται από αλγόριθμους έξυπνων συμβολαίων χωρίς κεντρική αρχή. Συχνά, οι DAO εκδίδουν διακριτικά ώστε οι χρήστες να μπορούν να συμμετέχουν στη λήψη αποφάσεων του οργανισμού. Ενώ πολλοί πιστεύουν ότι αυτές οι αποκεντρωμένες συλλογικότητες δεν πληρούν τις προϋποθέσεις ως τίτλοι, οι νομοθέτες έχουν εκδίδεται αυστηρές προειδοποιήσεις ότι οι εταιρείες κρυπτογράφησης δεν μπορούν να κρυφτούν πίσω από τα DAO για να αποφύγουν τη ρύθμιση.
Η λύση: Διαφανές ρυθμιστικό πλαίσιο
Η υπόθεση ορόσημο κατά Ripple υπογραμμίζει πώς διαφορετικές υπηρεσίες εντός της κυβέρνησης των ΗΠΑ δεν συμφωνούν καν σε αυτό το θέμα, καθώς το FinCEN δηλώνονται δεν ήταν ασφάλεια, ενώ η SEC υποστήριξε ότι ήταν. Όλοι οι διάφοροι τρόποι μάρκες και κρυπτονομίσματα θα πρέπει να αναλυθούν από την SEC σύμφωνα με τη μοναδική κατηγορία στην οποία θα εμπίπτουν, καθώς αυτό το δίλημμα δεν είναι μαύρο ή άσπρο.
Στο μεσοδιάστημα, διακυβεύονται πολλά για το μέλλον της κρυπτογράφησης είτε με τον άλλο τρόπο, αυτή η υπόθεση πέφτει. Εάν το Ripple μπορεί να αποδείξει ότι η SEC έχει υιοθετήσει μια ασαφή, αυθαίρετη προσέγγιση για τη ρύθμιση της κρυπτογράφησης, τότε δημιουργείται ένα σημαντικό προηγούμενο που επαναφέρει την ισχύ στο blockchain. Εάν η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς κυριαρχεί, τότε η κυβερνητική υπηρεσία έχει νομικό λόγο στη διαδικασία και την ανάπτυξη του συντάγματος αποκεντρωμένης χρηματοδότησης.
Τελικά, τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία είναι πολύ δύσκολο να τοποθετηθούν σε κάδους και μέχρι να έχουμε νέες κατευθυντήριες γραμμές για την αγορά τίτλων κρυπτογράφησης, θα συνεχίσουν να υπάρχουν διαφωνίες και σύγχυση, που θα μπορούσαν, παράλληλα, να καταπνίξουν τη βιομηχανία.
Οι πληροφορίες που παρέχονται εδώ δεν αποτελούν νομικές συμβουλές και δεν υποκαθιστούν τις συμβουλές του δικηγόρου για οποιοδήποτε συγκεκριμένο θέμα. Για νομικές συμβουλές, θα πρέπει να συμβουλευτείτε έναν δικηγόρο σχετικά με τη συγκεκριμένη κατάστασή σας.
Άρι Τράου είναι ο συνιδρυτής της XYO και ιδρυτής της XY Labs.
Αυτό το άρθρο δημοσιεύτηκε μέσω του Cointelegraph Innovation Circle, ενός ελεγμένου οργανισμού ανώτερων στελεχών και ειδικών στη βιομηχανία τεχνολογίας blockchain που χτίζουν το μέλλον μέσω της δύναμης των συνδέσεων, της συνεργασίας και της ηγεσίας σκέψης. Οι απόψεις που εκφράζονται δεν αντικατοπτρίζουν απαραίτητα αυτές της Cointelegraph.
Πηγή: https://cointelegraph.com/innovation-circle/is-the-howey-test-outdated-modernizing-regulations-for-the-digital-age