Οι επενδυτές στο GBTC σχεδιάζουν μια μεγάλη εξέγερση

Μια ομάδα ακτιβιστών επενδυτών στο GBTC, το μεγαλύτερο επενδυτικό καταπίστευμα bitcoin στον κόσμο, σχεδιάζει μια εξαγορά. Ο διαχειριστής του καταπιστεύματος, Οι επενδύσεις σε κλίμακα του γκρι, αμφισβητείται από έναν περίεργο συνασπισμό hedge funds, διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων και αρχάριους επενδυτές που ισχυρίζονται ότι η διοίκηση της Grayscale Investments τους έχει κοστίσει δισεκατομμύρια δολάρια.

Από το 2015, το GBTC έχει προωθηθεί ως μια απλή μέθοδος αγοράς για μέσους ιδιώτες Bitcoin χωρίς να χρειάζεται να ασχοληθείτε με μια ανταλλαγή, να μεταφέρετε κρυπτονομίσματα μεταξύ πορτοφολιών ή να μάθετε πώς να το αποθηκεύσετε με ασφάλεια. Ένα κλάσμα του bitcoin προστίθεται σε ένα δοχείο για κάθε νέα μετοχή που εκδίδεται, συνδέοντας την αξία των μετοχών GBTC με την τιμή του bitcoin.

Το Grayscale παρουσίασε το bitcoin ως «το μέλλον» και την ιδανική επένδυση για συνταξιούχους και άλλους επενδυτές που «αξίζουν το καλύτερο» σε μια σειρά ανακοινώσεων δημόσιας υπηρεσίας, μερικές από τις οποίες μεταδόθηκαν σε μεγάλα τηλεοπτικά δίκτυα των ΗΠΑ.

Επί του παρόντος, δεκάδες χιλιάδες αρχάριοι επενδυτές κατέχουν μετοχές GBTC.

Σημαίνει ότι για κάθε 1 $ σε bitcoin που κατέχουν οι μέτοχοι μέσω του καταπιστεύματος, μπορούν να πάρουν πίσω μόνο 0.52 $ πουλώντας τις μετοχές τους GBTC στην αγορά επειδή οι μετοχές, οι οποίες διαπραγματεύονταν σταθερά σε υψηλότερη τιμή (μερικές φορές ακόμη και διπλάσια) από το υποκείμενο bitcoin για χρόνια, υποχώρησε στο 52% της αξίας του στα μέσα Δεκεμβρίου. Η συμφωνία άδειασε τα πορτοφόλια των επενδυτών από δισεκατομμύρια δολάρια συνολικά.

Ο επενδυτής Christian Galández Beltrán, ο οποίος ισχυρίζεται ότι έχει περίπου 200,000 δολάρια σε bitcoin μέσω του καταπιστεύματος, προσθέτει:

Οι επενδυτές βρίσκονται σε αδιέξοδο. Σίγουρα ανησυχώ ότι δεν θα μπορέσω να πάρω πίσω όλα τα χρήματά μου.

Ένας δεύτερος επενδυτής, ο οποίος ζήτησε να παραμείνει ανώνυμος υπό το φόβο των επιπτώσεων από τη μεσιτεία όπου εργάζεται, ισχυρίζεται ότι αγόρασε bitcoin αξίας περίπου 30,000 δολαρίων μέσω GBTC με σκοπό να προστατευτεί από τον πληθωρισμό καθώς ετοιμάζεται να συνταξιοδοτηθεί. Ισχυρίζεται ότι η απόδοση του καταπιστεύματος έχει «πλήξει» τον γάμο του, παρά το γεγονός ότι η οικονομική του κατάσταση δεν έχει επηρεαστεί σημαντικά. Η σύζυγός του, που «φοβάται ότι η απώλεια είναι μη αναστρέψιμη», έχει αρχίσει να τον αποκαλεί «μπόζο bitcoin».

Σύμφωνα με τον David Bailey, ιδρυτή της BTC Inc. και του hedge fund UTXO Management και επικεφαλής ενός κλάδου του οργανισμού, χιλιάδες μέτοχοι του GBTC έχουν εκφράσει την υποστήριξή τους στην προσπάθεια των ακτιβιστών.

Αυτό είναι που διακρίνει αυτή την περίπτωση, σύμφωνα με τον Bailey.

Αυτό το είδος προσφέρεται προς πώληση σε ατομικούς λογαριασμούς συνταξιοδότησης σε πλατφόρμες μεσιτείας. Οι γονείς σας το έκαναν αυτό με σκοπό να διαφοροποιήσουν τις εκμεταλλεύσεις τους.

Άλλοι μέτοχοι GBTC μοιράστηκαν παρόμοιες εμπειρίες. Ένας ερωτώμενος είπε ότι όλα τα κεφάλαιά του επενδύθηκαν σε GBTC, ενώ ένας άλλος δήλωσε ότι είχε αναλάβει επιπλέον εργασία για να εξασφαλίσει ότι θα μπορούσε να συντηρήσει τον εαυτό του στη σύνταξη.

Ο Bailey ισχυρίζεται ότι περισσότερα από 50 ιδρύματα, που αντιπροσωπεύουν τουλάχιστον το 20% των μετοχών της GBTC, συμμετέχουν επίσης στην εξέγερση κατά Στάση του γκρι, μερικά από τα οποία έχουν συμφέροντα σε GBTC αξίας αρκετών εκατοντάδων εκατομμυρίων δολαρίων. Λέει ότι δεν μπορεί να το δείξει, επικαλούμενος το απόρρητο των επενδυτών και νομικά ζητήματα, αλλά έδωσε δεδομένα για την επισκεψιμότητα του ιστότοπου και τις υποβολές φορμών που υποδηλώνουν ότι τουλάχιστον 2,000 επενδυτές έχουν συνεισφέρει στην καμπάνια.

Ο Διευθύνων Σύμβουλος της Grayscale, Michael Sonnenshein, ισχυρίζεται ότι η εταιρεία του είναι στάσιμη. Ο Sonnenshein επιβεβαιώνει, «Δεν έχουμε καμία απολύτως πρόθεση να εγκαταλείψουμε τη θέση μας». «Η δουλειά μας δεν έχει τελειώσει», λέει η συμφωνία εμπιστοσύνης, «και η δουλειά μας θα πρέπει να είναι εθελοντική».

Οι ακτιβιστές, ωστόσο, φαίνονται αμέτοχοι. Ο Steven McClurg, επικεφαλής επενδύσεων στην εταιρεία διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων Valkyrie και μια άλλη κινητήρια δύναμη πίσω από το κίνημα για την ανατροπή της Grayscale, λέει, «Η υπόθεση μας είναι ότι, λόγω της καθαρής βάσης των ανθρώπων που θέλουν να ξεφύγουν από αυτό το πράγμα, θα ασκηθεί πίεση φοράω." Υπάρχουν πολλές προσεγγίσεις για την αλλαγή. Αρνήθηκε σταθερά να διευκρινίσει το νόημά του. Αυτή η γνώση αναφέρεται από τον McClurg ως «μυστική σάλτσα».

Μπλεγμένα καλώδια

Εξαργύρωση GBTC, ο οργανισμός υπό την ηγεσία του Bailey, ζητά από τη Grayscale να μειώσει τη χρέωση διαχείρισης 2 τοις εκατό επειδή είναι «αρπακτικό» καθώς βασίζεται στα αποθέματα bitcoin του καταπιστεύματος και όχι στην απότομη έκπτωση της τιμής της μετοχής. Ο όμιλος ζητά επίσης από το Grayscale να ενεργοποιήσει τη διαδικασία εξαγοράς όσο το δυνατόν γρηγορότερα, πράγμα που συνεπάγεται την άμεση ανταλλαγή των μετοχών τους με το υποκείμενο bitcoin από τους επενδυτές.

Σύμφωνα με τους δικηγόρους του hedge fund του Bailey, η Grayscale έχει ένα «στρεβλό κίνητρο» να αυξήσει τον αριθμό των μετοχών στο καταπίστευμα και να περιορίσει τις εξαγορές λόγω της δομής αμοιβής του καταπιστεύματος: Ισχυρίζονται ότι όσο περισσότερες μετοχές έχει ένα καταπίστευμα, τόσο περισσότερα bitcoin υπάρχουν στο το pot, αυξάνοντας τα έσοδα από τις αμοιβές διαχείρισης.

Αυτή η συμφωνία αναφέρεται από τον McClurg ως κατάσταση «ομηρίας»: Οι επενδυτές δεν είναι σε θέση να εξαργυρώσουν χωρίς να πλήξουν σημαντικά την τιμή του bitcoin.

Η Grayscale, η οποία υποστηρίζει ότι κάνει ό,τι είναι δυνατόν για να συμπεριφέρεται δίκαια στους επενδυτές της, υποστηρίζει ότι τα κριτήρια που περιγράφονται από τον Bailey και το RedeemGBTC είναι μια άχρηστη υπεραπλούστευση της πραγματικότητας.

Όσον αφορά την εκστρατεία της για τη μετατροπή του καταπιστεύματος σε ένα διαπραγματεύσιμο αμοιβαίο κεφάλαιο ή ETF, το οποίο θα επέτρεπε στους επενδυτές να ανταλλάξουν τις μετοχές τους με το bitcoin στο δοχείο, η Grayscale έχει εμπλακεί σε νομική σύγκρουση με την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ (SEC). .

Η SEC δήλωσε στις 29 Ιουνίου 2022 ότι δεν θα εγκρίνει τη μετατροπή του καταπιστεύματος λόγω ανησυχιών για απάτη και χειραγώγηση της αγοράς. Η απόφαση, την οποία η Grayscale ισχυρίζεται ότι είναι «αυθαίρετη και ιδιότροπη», έχει οδηγήσει σε μήνυση κατά της SEC. Στις 7 Μαρτίου, οι δύο πλευρές πρόκειται να παρουσιάσουν τις αντίστοιχες αξιώσεις τους στον δικαστή και η Grayscale αναμένει ότι η απόφαση θα ληφθεί μέχρι το τέλος του καλοκαιριού. Η εταιρεία είναι αισιόδοξη για την πιθανότητα εισόδου ενός τέτοιου ETF στην αγορά: «Είναι θέμα πότε, όχι εάν», ισχυρίζεται ο Sonnenshein.

Ο Sonnenshein δήλωσε ότι τα κεφάλαια διατίθενται καλύτερα για τη συνεχιζόμενη νομική πάλη με την SEC σε πρόσφατη συνέντευξη με cryptocurrency συγγραφέας Laura Shin, παρά το γεγονός ότι η Grayscale μπορεί να μειώσει το κόστος της στο ενδιάμεσο. Το Grayscale υπόσχεται να μειώσει το κόστος του αμέσως, εάν η εμπιστοσύνη μετατραπεί σε ETF.

Οι δυσαρεστημένοι επενδυτές εξέφρασαν επίσης μια «σημαντική παρεξήγηση», σύμφωνα με τον Sonnenshein, ότι η Grayscale μπορεί να ζητήσει από την SEC να τους αφαιρέσει από τους κανονισμούς που τους εμποδίζουν να εξαργυρώσουν. Σύμφωνα με τον Sonnenshein, η μετατροπή σε ETF είναι ο μόνος τρόπος υποβολής αίτησης για εξαίρεση.

Οι δικηγόροι του Bailey υποστήριξαν επίσης ότι η Grayscale θα μπορούσε να επιτρέψει στους επενδυτές να αποσύρουν τα χρήματά τους χωρίς να χρειαστεί ποτέ να ασχοληθούν με την SEC. Η επιστολή παύσης και παραίτησης της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς από το 2016 περιόρισε το trust από την έκδοση νέων μετοχών και επιτρέποντας στους μετόχους να κάνουν εξαργύρωση την ίδια στιγμή, επομένως δεν είναι και τόσο εύκολο, σύμφωνα με τον Sonnenshein.

Υπάρχει δυνατότητα για επιχειρήματα αυτής της φύσης λόγω της πολυπλοκότητας των κανονισμών για τις κινητές αξίες που ισχύουν για καταπιστεύματα όπως το GBTC. Andrew Parish, έμπειρος cryptocurrency επιχειρηματίας με ισχυρές διασυνδέσεις με διάφορους ενδιαφερόμενους στον κλάδο, τον περιγράφει ως «ιστό αράχνης». «Είναι ένα κουβάρι που μόνο οι λογιστές και οι δικηγόροι μπορούν πραγματικά να καταλάβουν».

Οι τάξεις της εξέγερσης έχουν δημιουργήσει αρκετούς πιθανούς διαδόχους του Grayscale, κυρίως το Valkyrie του McClurg. Μαζί με την επένδυση 2.5 εκατομμυρίων δολαρίων σε μετοχές GBTC στο hedge fund του, ο Bailey κατέχει επίσης μερίδιο 113,000 δολαρίων στη Valkyrie μέσω των διαφόρων επιχειρήσεών του. Εάν η Valkyrie ήταν επιτυχής στην προσπάθειά της να αναλάβει τη διαχείριση της GBTC, θα πλήρωνε στον Bailey έμμεσα κέρδη εκατοντάδων εκατομμυρίων δολαρίων ετησίως σε διαχειριστικές αμοιβές.

Ο Bailey ισχυρίζεται ότι πρόκειται επίσης να χάσει εάν αποσυρθεί η Grayscale, καθώς κατέχει μερίδιο στη DCG, τη μητρική εταιρεία της Grayscale, που αξίζει περισσότερο από τη θέση του στη Valkyrie. Όπως εξηγεί ο Bailey,

Αυτό ξεκίνησε επειδή ήμασταν αναστατωμένοι που το ταμείο μας είχε χάσει κάποια χρήματα από την επένδυσή του [GBTC], αλλά μετατράπηκε σε κάτι περισσότερο όταν αρχίσαμε να ακούμε σχόλια από ανθρώπους για το πώς είχαν επηρεαστεί. Οι άνθρωποι χρειάζονται γρήγορη ανακούφιση, ανακαλύψαμε.

Ο Sonnenshein ισχυρίζεται ότι η Grayscale είναι πάντα ανοιχτή σε ακρόαση από επενδυτές, αλλά είναι δύσπιστος για τη νομιμότητα της καμπάνιας RedeemGBTC, επειδή η διαχείρισή της γίνεται σε μεγάλο βαθμό μέσω του προσωπικού λογαριασμού Twitter του Bailey και ενός απλού ιστότοπου.

Ο Sonnenshein λέει: «Πάντα αγαπάμε την ευκαιρία να αλληλεπιδράσουμε με οποιονδήποτε από τους επενδυτές μας. Σε σύγκριση με τους σχεδόν 1 εκατομμύριο λογαριασμούς επενδυτών που έχουμε στις ΗΠΑ, είναι δύσκολο να πάρεις στα σοβαρά έναν λογαριασμό Twitter από μόνος του. Δεν υπάρχει τρόπος να επικυρωθεί ο ισχυρισμός κανενός ότι κατέχει μία μετοχή ή 10 εκατομμύρια μετοχές στην πλατφόρμα.

Εξαργύρωση GBTC Ωστόσο, είναι ένας από τους πολλούς οργανισμούς με τους οποίους πρέπει να ασχοληθεί η Grayscale. Σε μια προσπάθεια να αναγκάσει την Grayscale να παράσχει υλικό που θα μπορούσε να βοηθήσει σε μια έρευνα για πιθανή κακοδιαχείριση και σύγκρουση συμφερόντων, η επενδυτική εταιρεία Fir Tree μήνυσε την Grayscale τον Δεκέμβριο. Ο ισχυρισμός στην υπόθεση είναι ότι οι πελάτες της Fir Tree που κατέχουν μετοχές GBTC, πολλές από τις οποίες είναι συνταξιοδοτικά ταμεία, έχουν επηρεαστεί από τις «μη φιλικές προς τους μετόχους πράξεις» της Grayscale.

Κατόπιν αυτού, η εταιρεία διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων Osprey Funds υπέβαλε καταγγελία στα τέλη Ιανουαρίου, ισχυριζόμενη ότι η Grayscale είχε κάνει «ψευδείς και παραπλανητικούς ισχυρισμούς στη διαφήμιση και το μάρκετινγκ της» που έδιναν στους επενδυτές την εντύπωση ότι η μετατροπή της GBTC σε ETF ήταν «προφανές». Ο Osprey ισχυρίζεται ότι η στρατηγική της Grayscale για τη διαφήμιση έχει αποτρέψει τους ανταγωνιστές, συμπεριλαμβανομένης της ίδιας, από το να κερδίσουν ένα σημαντικό μερίδιο αγοράς.

Παρόμοια με τη Valkyrie, η Osprey ζήτησε από τη Grayscale να παραιτηθεί ως χορηγός και προσφέρθηκε στη θέση της. Ο Διευθύνων Σύμβουλος της Osprey, Γκρεγκ Κινγκ, δεσμεύτηκε σε ανοιχτή επιστολή να μειώσει τη χρέωση διαχείρισης κατά 75%, να αρχίσει να εργάζεται τώρα σε ένα πρόγραμμα εξαγοράς και να συνεργαστεί με τις αρχές αντί να καταφύγει σε νομικές ενέργειες.

Jennifer Rosenthal, αντιπρόεδρος επικοινωνιών στο Στάση του γκρι, αναφέρεται στους ισχυρισμούς Fir Tree και Osprey ως «επιπόλαιες» και «αβάσιμες», αντίστοιχα. «Είμαστε πλήρως αφοσιωμένοι σε αυτή την προσπάθεια και παραμένουμε ισχυροί στη γνώμη μας ότι η μετατροπή των GBTC σε ETF είναι η βέλτιστη μακροπρόθεσμη δομή προϊόντων για τους επενδυτές», λέει.

Επί του παρόντος, οι διαπραγματεύσεις μεταξύ των μερών έχουν φτάσει σε αδιέξοδο. Η Grayscale επιμένει ότι δεν θα υποχωρήσει και εξακολουθεί να είναι βέβαιη για τη δύναμή της κατά της SEC, ενώ οι ακτιβιστές έχουν χάσει το πώς να βγάλουν την εταιρεία εκτός λειτουργίας.

Σύμφωνα με την Parish, καθώς ο Grayscale επιδιώκει να ξεπεράσει αυτή τη δύσκολη στιγμή, το σενάριο απειλεί επί του παρόντος να μετατραπεί σε διαγωνισμό λάσπης.

Εν τω μεταξύ, η Grayscale ισχυρίζεται ότι δεν είναι απαραιτήτως προς το συμφέρον της η μετατροπή σε ETF να γίνει πολύ γρήγορα επειδή ο πρόσφατος αρνητικός Τύπος γύρω από την DCG και τις θυγατρικές της (η μονάδα δανεισμού μιας θυγατρικής, Genesis, κήρυξε πτώχευση τον Ιανουάριο ) πιθανότατα θα αναγκάσει τους επενδυτές να εγκαταλείψουν την αγορά το συντομότερο δυνατό, παίρνοντας μαζί τους εκατομμύρια δολάρια σε προμήθειες διαχείρισης.

Ολόκληρο το σχέδιο εδώ από την Grayscale είναι να περιορίσει τις εξαργυρώσεις και στη συνέχεια να συμμετάσχει σε μαζικές δημόσιες σχέσεις. «Και να εμπλέκονται σε νομικές διαφορές όπου χρειαστεί», ισχυρίζεται η Parish.

Σύμφωνα με τον Sonnenshein, το «ελεγχόμενο, δοκιμασμένο στη μάχη» Δομή ETF θα προσελκύσει ένα ακόμη μεγαλύτερο κοινό και περισσότερο κεφάλαιο στο bitcoin, διαψεύδοντας την ιδέα ότι η ενεργοποίηση των εξαγορών θα είχε ως αποτέλεσμα την έξοδο των καταναλωτών. Ισχυρίζεται επίσης ότι η μετατροπή της εμπιστοσύνης σε ETF ήταν πάντα η πρόθεση. Οι επενδυτές «αξίζουν και απαιτούν αυτό», υποστηρίζει. Η Sonnenshein ισχυρίζεται ότι η εταιρεία θα συνέχιζε μια δημοπρασία στην οποία ένα μέρος των μετόχων θα εξαγοραζόταν από τις μετοχές τους σε τιμή καθορισμένη με γνώμονα τη «δικαιοσύνη των επενδυτών», εάν τα δικαστήρια αποφάσιζαν κατά της Grayscale και η εταιρεία είχε εξαντλήσει όλα τα διαθέσιμα νομικά οδούς προσφυγής.

Το RedeemGBTC και το Fir Tree, ωστόσο, διαφωνούν με την εκτίμηση της Grayscale για τη δύναμη της υπόθεσής της κατά της SEC, χαρακτηρίζοντάς την ως «καταδικασμένη» και «σπάταλη», αντίστοιχα, και τονίζουν την ανάγκη άμεσης διευθέτησης του ζητήματος. Ο Bailey προσθέτει ότι:

Δεν θα προσπαθούσαμε να απαγορεύσουμε στο Grayscale να μετατρέψει τα GBTC σε ETF αν πιστεύαμε ότι θα ήταν επιτυχείς. Απλώς δεν πιστεύουμε ότι θα συμβεί, επομένως πρέπει να αναλάβουμε δράση.

Τρεις άλλοι μέτοχοι συμφωνούν ότι είναι αμφίβολο ότι ένα ETF θα εγκριθεί όσο ο Gary Gensler είναι πρόεδρος της SEC. Η θητεία του Gensler πρόκειται να λήξει το 2026. Η SEC επέλεξε να μην απαντήσει.

Δεν θα τελειώσει καλά για το Grayscale, σύμφωνα με τον McClurg, παρόλο που θα σκάψουν και θα παλέψουν μέχρι το πικρό τέλος. «Η παροχή χρηματοοικονομικών υπηρεσιών είναι ένα παιχνίδι εμπιστοσύνης. Μόλις χάσετε την εμπιστοσύνη ενός πελάτη, είναι αδύνατο να τον κερδίσετε ξανά. Πιστεύω ότι έχουν τελειώσει μακροπρόθεσμα.

Σχετικά: