Πώς η συντριβή του UST άλλαξε το τοπίο του stablecoin

Κάποτε το 3ο μεγαλύτερο stablecoin, TerraUSD (UST) έχει ταρακουνήσει το σύνολο σταθερόκοκκο αγορά μετά την κατάρρευσή της στις 9 Μαΐου. Αντί να βρει τελικά μια λύση για τους αλγοριθμικούς σταθερούς όπως πίστευαν χιλιάδες άνθρωποι, πήγε στο μηδέν σχεδόν σε μια νύχτα.

Το UST απέτυχε λόγω μιας ξαφνικής και μαζικής πώλησης καθώς αποσυνδέθηκε, προκαλώντας την εξόρυξη υπερβολικής ποσότητας Terra (LUNA). Παρά την ταχέως αναπτυσσόμενη προσφορά του,  LUNA απέτυχε να αγκυροβολήσει ξανά το UST στο $1 καθώς η αξία του έπεσε κατακόρυφα.

Η κεφαλαιοποίηση του UST ξεπέρασε το Binance USD (BUSD) τον Απρίλιο, που σημαίνει ότι υστερούσε μόνο πίσω από το Tether (USDT) και το USD Coin (USDC). Ωστόσο, η κατάρρευση ήρθε τόσο γρήγορα που ήταν πολύ αργά για πολλούς επενδυτές ακόμη και να εξαργυρώσουν με ζημία. 

Η εκδήλωση έχει δημιουργήσει τη μεγαλύτερη κρίση εμπιστοσύνης στο DeFi. Τα stablecoins δεν είναι πλέον σταθερά.

Όμως οι κρίσεις φέρνουν τη δική τους ευκαιρία. Πώς έχει αλλάξει η αγορά stablecoin μετά το UST;

Ο κόσμος είναι νευρικός για το Tether και την άνοδο σε USD Coin

Το USDT και το USDC αντιπροσωπεύουν σχεδόν το 80% της συνολικής αγοράς stablecoin.

Για κάθε USDT που εκδίδεται, ο τραπεζικός λογαριασμός της Tether κατατίθεται με χρηματοδότηση USD σε βάση 1:1. Το USDC είναι παρόμοιο με το USDT και εκδίδεται από την Circle.

Το USDT είναι μακράν το πιο αμφιλεγόμενο έργο από τα δύο. Τον Οκτώβριο του 2021, συγκέντρωσε σημαντική δημοσιογραφική κάλυψη γι' αυτήν εικαζόμενη έλλειψη διαφάνειας και επανειλημμένες κυρώσεις από τις ρυθμιστικές αρχές των ΗΠΑ για ψέματα στο κοινό. 

Όταν το UST κατέρρευσε, οι άνθρωποι σκέφτηκαν αμέσως το USDT και η κεφαλαιοποίησή του μειώθηκε κατά περισσότερα από 10 δισεκατομμύρια δολάρια σε 72.5 δισεκατομμύρια δολάρια κατά τη διάρκεια του μισού μήνα.

Το 3pool του Curve, το μεγαλύτερο pool του (που αποτελείται από DAI, USDC και USDT) αντανακλά το κλίμα της αγοράς γύρω από αυτούς τους κύριους στάβλους. 

Το USDT είχε παραμείνει στο παρελθόν στο 20-30% της δεξαμενής. Ωστόσο, καθώς το Terra Luna κατέρρευσε, οι χρήστες άρχισαν να ρίχνουν το USDT τους στην πισίνα και να ανταλλάσσουν με USDC και DAI. Αυτό το ξέφρενο sell-off οδήγησε στο USDT να κορυφωθεί στο 83%.

Πριν από την κατάρρευση, η τιμή του USDT έτεινε να κυμαίνεται πάνω από $1, αλλά το γεγονός την έφερε σε χαμηλό σχεδόν τριών μηνών $0.996. Ο Paolo Ardoino, ο CTO της Tether, ανακοίνωσε στο Twitter ότι εξαργύρωσαν 7 δισεκατομμύρια δολάρια για να την βοηθήσουν να ανακτήσει την άγκυρά της σε δολάρια και ήταν βέβαιος ότι θα μπορούσε να συνεχίσει να το κάνει αν το ήθελε η αγορά.

Η κίνηση έχει αποκαταστήσει κάποια εμπιστοσύνη και το ποσοστό του USDT στο 3pool μειώθηκε στο 61% στις 5 Ιουνίου. 

Η κεφαλαιοποίηση του USDT μειώθηκε κατά 10 δισεκατομμύρια δολάρια, αλλά το μερίδιό της στη συνολική αγορά stablecoin δεν έχει μειωθεί. 

Αυτό οδηγεί στο ερώτημα πού κατέφυγε το μερίδιο της UST στην αγορά.

 Σύμφωνα με Footprint Analytics, το USDC ήταν ο μεγαλύτερος ωφελούμενος, με την κεφαλαιοποίησή του να αυξάνεται από 48.3 δισεκατομμύρια δολάρια σε 54.1 δισεκατομμύρια δολάρια και το μερίδιο αγοράς του από 27% σε 34%. 

Η DAI βρίσκει τα πατήματά της ενώ το Magic Internet Money σκοντάφτει

Τα υπερασφαλισμένα σταθερά νομίσματα, με επικεφαλής τον Dai (DAI), το Magic Internet Money (MIM) και το Liquity (LUSD) κόβονται με την κατάθεση μη σταθερών νομισμάτων που υπερβαίνουν την αναλογία 1:1 στο πρωτόκολλο ως collateeral.  

Αυτά τα υπερασπιστικά νομίσματα επηρεάστηκαν από την πτώση του UST, αλλά έμμεσα. Η αντίστοιχη κεφαλαιοποίηση της DAI και MIM μειώθηκε κατά 2 δισεκατομμύρια δολάρια, αλλά αυτή η πτωτική τάση ξεκίνησε στις 6 Μαΐου, πριν από τη συντριβή του UST.

Το DAI καλύπτεται κυρίως από το Bitcoin (BTC) και το Ethereum (ETH), ενώ το MIM παρέχεται από έντοκα περιουσιακά στοιχεία όπως το yvDAI. Όταν οι τιμές των περισσότερων κρυπτονομισμάτων πέφτουν γρήγορα, μειώνονται επίσης τα υπερκαλυπτόμενα σταθερά νομίσματα που χρησιμοποιούν ως ασφάλεια.

Η πρόσφατη πτώση του BTC, η οποία έχει επηρεάσει την τιμή των κρυπτονομισμάτων, σχετίζεται και πάλι με την αγορά των ΗΠΑ. Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ έχει λάβει μέτρα για την αύξηση των επιτοκίων προκειμένου να αποτρέψει τον πληθωρισμό, ο οποίος έχει προκαλέσει πτώση και στις αμερικανικές μετοχές. Μια σαφής πτωτική τάση μπορεί επίσης να παρατηρηθεί στον δείκτη Nasdaq 100.

Τα στοιχεία στο Footprint Analytics δείχνει ότι η τιμή του BTC ήταν σε μεγάλο βαθμό ασύνδετη με τον δείκτη Nasdaq 100 μέχρι τον Ιούλιο του 2021, αλλά η συσχέτιση μεταξύ των δύο έγινε ισχυρότερη από τότε. Ενώ οι χρήστες κάποτε εισήγαγαν κρυπτονομίσματα εν μέρει για να αντισταθμίσουν τον κίνδυνο τους, η κρυπτογράφηση φαίνεται τώρα σαν μια έκδοση με υψηλή μόχλευση του χρηματιστηρίου.

Η βουτιά του UST έφερε σίγουρα άλλο ένα πλήγμα στα υπερασπιστικά σταθερά νομίσματα, καθώς ο ιδρυτής της Terra, Do Know, αγόρασε ένα μεγάλο ποσό BTC ως περιθώριο για το UST, ασκώντας περαιτέρω πτωτική πίεση στην αγορά και αναγκάζοντας περισσότερους ανθρώπους να πουλήσουν BTC με φόβο. Η αποτυχία του σχεδίου της Do Know για διάσωση του UST οδήγησε επίσης την τιμή του BTC σε χαμηλό σχεδόν 1 έτους, επηρεάζοντας περαιτέρω τη ρευστοποίηση των overcollateralized stablecoins.

Ωστόσο, το DAI κόβεται όχι μόνο μέσω εξασφαλίσεων όπως το ETH και το BTC, αλλά και μέσω ενός μεγάλου αριθμού εκδόσεων stablecoin όπως το USDC και το USDP. Ως εκ τούτου, η DAI κατάφερε να ελέγξει τον αντίκτυπο σε περιορισμένο εύρος. Αντίθετα, η κατάσταση της MIM δεν είναι πολύ καλή, αφού η κεφαλαιοποίηση της αγοράς μειώθηκε κατά 2 δισεκατομμύρια δολάρια τον Ιανουάριο, μειώθηκε κατά άλλα 2 δισεκατομμύρια δολάρια τον Μάιο.

Αλγοριθμική αγορά Stablecoin

Η αποδέσμευση του UST διέλυσε τη νέα εμπιστοσύνη στα αλγοριθμικά stablecoins και η τιμή του USDN, που έχει παρόμοιο μηχανισμό στην αλυσίδα Waves, επίσης αποαγκιστρώθηκε αμέσως στα 0.8 $ στις 11 Μαΐου, πριν υποχωρήσει σταδιακά. 

Ωστόσο, από τις 5 Ιουνίου, η τιμή δεν ήταν ακόμα πλήρως σταθεροποιημένη στα 0.989 $. Όπως φαίνεται από Footprint Analytics, δεν είναι η πρώτη φορά που το USDN έχει αποδεσμευτεί τόσο άσχημα.

Το FRAX, το οποίο ισοδυναμούσε με την κεφαλαιοποίηση του UST μέχρι τις 9 Μαΐου, υποχώρησε επίσης κατακόρυφα κατά 1 δισεκατομμύριο δολάρια. Δεδομένου ότι το FRAX απαιτεί την κοπή τόσο του USDC όσο και του FXS, με το USDC ως παράπλευρο τμήμα και το FXS ως αλγοριθμικό τμήμα, το FTAX είναι σχετικά πιο σταθερό από ένα πλήρως αλγοριθμικό stablecoin. Αν και η τιμή του FXS έπεσε επίσης, η FRAX ανέκαμψε μετά την πτώση της κεφαλαιοποίησης στα 1.4 δισεκατομμύρια δολάρια.

Το FEI, το οποίο επιτρέπει στους χρήστες να κόβουν stablecoins με περιουσιακά στοιχεία 1$, έχει επί του παρόντος εξασφαλίσεις στο 168% και περίπου το 70% των περιουσιακών στοιχείων στο πρωτόκολλο είναι ETH. Η κεφαλαιοποίηση της FEI δεν είναι μεγάλη, στα 500 εκατομμύρια δολάρια και δεν έχει επηρεαστεί πολύ.

Αυτό που είναι αξιοσημείωτο είναι ότι ενώ τα περισσότερα stablecoins έχουν πέσει σε κεφαλαιοποίηση αγοράς, USDD, ένα stablecoin που εκδίδεται από Tron, έχει ξεπεράσει την κεφαλαιοποίηση της FEI κατά 670 εκατομμύρια δολάρια στις 5 Ιουνίου, καθιστώντας την Tron την τρίτη μεγαλύτερη αλυσίδα TVL μετά τις Ethereum και BSC.

Όπως φαίνεται από την επιτυχία του UST, οι χρήστες επιλέγουν stablecoins ανάλογα με την ασφάλεια και την κερδοφορία. Το USDD μπορεί να ειπωθεί ότι έχει βελτιστοποιηθεί στο UST, αλλά οι δραστηριότητες έκδοσης, καύσης και πρωτογενούς αγοράς του USDD διαχειρίζονται από την TRON DAO Reserve και οι απλοί χρήστες μπορούν να διαπραγματεύονται USDD μόνο στη δευτερογενή αγορά. Επομένως, η σταθερότητα του USDD σχετίζεται κυρίως με το αποθεματικό TRON DAO και την εγκεκριμένη λίστα επιτρεπόμενων, και δεν έχει να κάνει πολύ με τον αλγόριθμο.

Αυτό μετατοπίζει το επίπεδο εμπιστοσύνης των χρηστών από τον αλγόριθμο στο TRON DAO Reserve. Το USDD έχει επίσης ένα άκαμπτο επιτόκιο 30%, το οποίο είναι εξαιρετικά ελκυστικό για τους χρήστες.

Χαρακτηριστικά

Ενώ η αγορά για τα stablecoins δέχτηκε μεγάλο χτύπημα όταν κατέρρευσε το UST, υπάρχει επίσης μια νέα ευκαιρία για ορισμένα πρωτόκολλα όπως το USDC και το USDD. 

Στα overcollateralized stablecoins, το DAI παραμένει το πρώτο και το χάσμα με το άλλοτε εξέχον MIM έχει αυξηθεί.

Οι ανησυχίες για το USDT συνεχίζονται, αλλά μέχρι στιγμής έχει ξεπεράσει την καταιγίδα.

Ημερομηνία & Συγγραφέας: 16 Ιουνίου 2022, [προστασία μέσω email]

Πηγή δεδομένων: Stablecoins του Footprint Analytics μετά τον πίνακα ελέγχου συμβάντων του UST

Τι είναι το Footprint Analytics;

Το Footprint Analytics είναι μια πλατφόρμα ανάλυσης all-in-one για την οπτικοποίηση δεδομένων blockchain και την ανακάλυψη πληροφοριών. Καθαρίζει και ενσωματώνει δεδομένα στην αλυσίδα, ώστε οι χρήστες οποιουδήποτε επιπέδου εμπειρίας να μπορούν γρήγορα να ξεκινήσουν την έρευνα σε διακριτικά, έργα και πρωτόκολλα. Με περισσότερα από χίλια πρότυπα πίνακα ελέγχου συν μια διεπαφή μεταφοράς και απόθεσης, ο καθένας μπορεί να δημιουργήσει τα δικά του προσαρμοσμένα γραφήματα μέσα σε λίγα λεπτά. Ανακαλύψτε δεδομένα blockchain και επενδύστε πιο έξυπνα με το Footprint.