Η Fed αυξάνει τα επιτόκια κατά 75 μονάδες βάσης, η ύφεση κλείνει;

Η Federal Reserve (Fed) επέλεξε τον πιο ανώδυνο δρόμο αυξάνοντας τα επιτόκια κατά 75 μονάδες βάσης χθες το βράδυ, αντί για 100 bp όπως υποθέτουν ορισμένοι αναλυτές. 

Η επιλογή ήταν δύσκολη. Ωστόσο, η απόφαση που έλαβε η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ αντικατοπτρίζεται ήπια στην αγορά. 

Το χρηματιστήριο αντιδρά θετικά στην αύξηση των επιτοκίων της Fed

Η κίνηση του προέδρου της Fed Τζέριμς Πάουελ είχε ήδη προβλεφθεί από την αγορά, η οποία δεν αντέδρασε ανεπιφύλακτα στην απόφαση. Θα ήταν διαφορετικά αν είχε επιλεγεί μεγαλύτερη αύξηση, ίσως κατά 100 bp, όπως φοβούνται ορισμένοι εμπιστευτικοί.

Η αγορά αντέδρασε καλά στη Wall Street και ο Nasdaq πέτυχε ακόμη και +2%, σημάδι ότι η αγορά φαίνεται να αρέσει η πορεία που περιγράφεται αυτή τη στιγμή. 

Ενώ όλα τα μακροοικονομικά στοιχεία υποδηλώνουν ότι το μέλλον βλέπει α απότομη επιβράδυνση της αμερικανικής οικονομίας, το αποτέλεσμα της διασταύρωσης πολλών παραγόντων, όπως ο πληθωρισμός, οι εντάσεις με την Κίνα, το αυξανόμενο κόστος των εμπορευμάτων, το ισχυρό δολάριο ΗΠΑ, τα δεδομένα για την απασχόληση κ.λπ. μια ύφεση. 

Η ύφεση επισημοποιείται όταν υπάρχουν στοιχεία για το ΑΕΠ αρνητικό για τουλάχιστον δύο συνεχόμενα τρίμηνα. Αυτό αναφέρουν τα σχολικά βιβλία, αλλά το θέμα φαίνεται ότι τέθηκε υπό αμφισβήτηση πρόσφατα. 

Ο Πάουελ και οι συν. υποβαθμίσει την ύφεση, φτάνοντας στο σημείο να πούμε πρώτα ότι δεν εξαρτάται από ένα μόνο σημείο δεδομένων, κάτι που είναι εν μέρει αλήθεια. Επιπλέον, η Αμερική δεν βλέπει κανένα κίνδυνο ύφεσης, δεδομένης της ισχύος της οικονομίας της. 

Αυτές οι δηλώσεις έμοιαζαν με αφύπνιση στους αναλυτές. Ο κίνδυνος να είναι άσχημα τα δεδομένα είναι μεγάλος και η Fed έχει ήδη αρχίσει να απλώνει τα χέρια της για να αμβλύνει το πλήγμα.

Μακροοικονομικές συνθήκες: Η επιλογή του Πάουελ για την αύξηση των επιτοκίων

Σε ένα σημείωμα, η Fed εξηγεί γιατί η επιλογή έπεσε στις 75 bp και όχι στις 100 bp, περιγράφοντας μια λιγότερο ρόδινη εικόνα:

«Οι πρόσφατοι δείκτες δαπανών και παραγωγής έχουν αποδυναμωθεί. Ωστόσο, τα κέρδη εργασίας τους τελευταίους μήνες ήταν ισχυρά και το ποσοστό ανεργίας παρέμεινε χαμηλό. Ο πληθωρισμός παραμένει υψηλός, αντανακλώντας τις ανισορροπίες προσφοράς και ζήτησης που σχετίζονται με την πανδημία, τις αυξανόμενες τιμές των τροφίμων και της ενέργειας και τις ευρύτερες πιέσεις στις τιμές. Ο πόλεμος της Ρωσίας εναντίον της Ουκρανίας προκαλεί τεράστιες ανθρώπινες και οικονομικές ζημιές. 

Ο πόλεμος και τα σχετικά γεγονότα δημιουργούν περαιτέρω ανοδική πίεση στον πληθωρισμό και επιβαρύνουν την παγκόσμια οικονομική δραστηριότητα. Η Επιτροπή είναι ιδιαίτερα προσεκτική στους πληθωριστικούς κινδύνους και επιδιώκει να μεγιστοποιήσει την απασχόληση και να φέρει τον πληθωρισμό στο 2% μακροπρόθεσμα. Προς υποστήριξη αυτών των στόχων, η Επιτροπή αποφάσισε να αυξήσει το εύρος στόχου για το επιτόκιο ομοσπονδιακών κεφαλαίων στο εύρος 2.25% -2.50%. Επιπλέον, η Επιτροπή θα συνεχίσει να μειώνει τις συμμετοχές της σε τίτλους Δημοσίου και εταιρικά ομόλογα και τίτλους που υποστηρίζονται με στεγαστικά δάνεια».

Η αποτυχία πρόβλεψης του επερχόμενου υπερπληθωρισμού και οι καθυστερημένες επιλογές της Fed έχουν διδάξει ότι δεν πρέπει να υποτιμά κανείς τα προβλήματα, και ίσως αυτός είναι ο λόγος που ο Πάουελ προσπαθεί τώρα να τα προβλέψει υποτιμώντας τα. 

Η αύξηση των επιτοκίων δεν βοηθά στην εξάλειψη αυτού του προβλήματος, αλλά στην υπεράσπιση της κεντρικής τράπεζας μπορεί να ειπωθεί ότι πληθωρισμός Το πρόβλημα αυτή τη στιγμή είναι ο νούμερο ένα δημόσιος εχθρός να πολεμήσει, αφού η οικονομία εξακολουθεί να αντέχει και το ίδιο ισχύει αριθμός απασχόλησης. 

Όταν το ποσοστό της απασχόλησης επιδεινωθεί και οι περικοπές (που αναμένεται να είναι περίπου 10/15%) στις εταιρικές μισθοδοσίες, το αποτέλεσμα της συρρίκνωσης των ισολογισμών, του ισχυρού δολαρίου και των δυσκολιών στην εύρεση πρώτων υλών, τότε η Fed θα στηριχθεί στον τοίχο και θα πρέπει να αποφασίσει αν θα σώσει την αμερικανική οικονομία και τον κοινωνικό ιστό, αντί να διορθώσει τον πληθωρισμό και ίσως δέχονται λίγο υψηλότερο ΔΤΚ από τον κανονικό. 

Κατά τη διάρκεια του συνεδρίου ο Πάουελ εξήγησε:

«Από την προοπτική της εντολής μας στο Κογκρέσο να υποστηρίξουμε τη μέγιστη απασχόληση και τη σταθερότητα των τιμών, η τρέχουσα εικόνα είναι σαφής: η αγορά εργασίας είναι εξαιρετικά στενή και ο πληθωρισμός πολύ υψηλός. Καθώς ο προσανατολισμός της νομισματικής πολιτικής θα σφίξει περαιτέρω, πιθανότατα θα καταστεί σκόπιμο να επιβραδυνθεί ο ρυθμός των αυξήσεων».