Στις 24 Ιανουαρίου, το Ίδρυμα dYdX, η οντότητα που είναι αρμόδια για την dYdX αποκεντρωμένη ανταλλαγή κρυπτογράφησης, ανακοίνωσε «αλλαγές» στα tokenomics της — τον τρόπο με τον οποίο διανέμει τα tokens σε πρώτους επενδυτές, εργαζόμενους και εργολάβους και, φυσικά, στο κοινό.
Λοιπόν, τι είναι ασυνήθιστο για την κατάσταση; Η ίδρυση του έργου, σε συμφωνία με την dYdX Trading Inc. και τους πρώτους επενδυτές της, αποφάσισε για την τροποποίηση των tokenomics του έργου και την παράταση της περιόδου για την οποία θα κλειδωνόταν η αρχική παρτίδα των επενδυτών, αλλάζοντας την ημερομηνία από την 1η Φεβρουαρίου στην 1η Δεκεμβρίου 2023. Το αν αυτό ήταν καλό ή κακό εξαρτάται από την πλευρά του η εμπορική ήταν σε λειτουργία. Από τη μια πλευρά, οι επενδυτές που συμφωνούν να διατηρούν τα κουπόνια τους για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα υποδηλώνουν ψήφο εμπιστοσύνης εκ μέρους τους για τη μακροπρόθεσμη επιτυχία του έργου. Από την άλλη πλευρά, όποιος έπαιρνε θέση short στο dYdX εν αναμονή της αυξημένης προσφοράς μπορεί να απογοητεύτηκε, καθώς η τιμή του διακριτικού εκτοξεύτηκε μετά την είδηση της τροποποίησης.
Συγγενεύων: Η ιστορία μου να λέω στην SEC «σας το είπα» στο FTX
Γιατί όμως η καθυστέρηση; Αν και το dYdX δεν είναι επίσημα διαθέσιμο στις Ηνωμένες Πολιτείες, πρόσφατες νίκες σε ενέργειες επιβολής εκ μέρους της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς μπορεί να έχει προκαλέσει μια ειλικρινή συνομιλία μεταξύ του ιδρύματος και των δικηγόρων του. Τώρα, εάν το διακριτικό διακυβέρνησης DYDX θα μπορούσε τελικά να θεωρηθεί ως "ασφάλεια" σύμφωνα με τη νομοθεσία των ΗΠΑ, μπορεί να γεμίσει τόμους και δεν εμπίπτει στο πεδίο εφαρμογής αυτού του άρθρου. Αυτό που έχει σημασία είναι: Γιατί οι υπογράφοντες την τροποποίηση των εγγράφων κλειδώματος συναινούν σε μεγαλύτερο κλείδωμα; Γιατί να μην αφήσετε τα token να ξεκλειδώσουν και απλά να τα κρατήσετε;
Στις Ηνωμένες Πολιτείες, όλες οι προσφορές και οι πωλήσεις «κινητών αξιών» είναι είτε εγγεγραμμένες, είτε εξαιρούνται είτε παράνομες. Ειδικοί κανόνες ισχύουν όχι μόνο για την αρχική προσφορά και πώληση τίτλων, αλλά και για τις μεταπωλήσεις — δηλαδή, τις πωλήσεις από υφιστάμενους κατόχους διακριτικών σε άλλους. Γενικά, δεν μπορεί κανείς να χρησιμεύσει ως αγωγός (από νομική άποψη, «αναδοχέας») μεταξύ του εκδότη των κινητών αξιών και του ευρύτερου κοινού χωρίς την τήρηση ορισμένων κανόνων. Οι κινητές αξίες που λαμβάνονται σε εξαιρούμενες προσφορές αναφέρονται ως «περιορισμένοι τίτλοι» και οι μεταπωλήσεις των τίτλων αποτελούν παράνομη «διανομή», εκτός εάν ισχύει ένα ασφαλές λιμάνι.
Ένα τέτοιο ασφαλές λιμάνι είναι Άρθρο 144 του νόμου περί κινητών αξιών. Κάποιος πρέπει να ακολουθήσει τους περιορισμούς του Κανόνα 144 προκειμένου να πληροί τις προϋποθέσεις για ανακούφιση και να πουλήσει χωρίς να φοβάται ότι θα θεωρηθεί «αναδοχέας». Υπάρχουν κατηγορίες περιορισμών που ισχύουν για διαφορετικούς τύπους κατόχων — συγκεκριμένα, «συνεργάτες» (αυτοί που ελέγχουν ή ελέγχονται από τον εκδότη) και «μη συνδεδεμένες εταιρείες». Όλες οι πωλήσεις, θυγατρικές ή μη, υπόκεινται σε περίοδο διακράτησης ενός έτους. Αυτή η περίοδος διακράτησης αποδεικνύει, θεωρητικά, ότι οι τίτλοι αγοράστηκαν με «επενδυτική πρόθεση», όχι για άμεσο ντάμπινγκ στο ανυποψίαστο κοινό.
Οι πωλήσεις από θυγατρικές υπόκεινται σε άλλους περιορισμούς, συμπεριλαμβανομένου του ότι υπάρχουν διαθέσιμες «τρέχουσες δημόσιες πληροφορίες» σχετικά με τον εκδότη, περιορισμοί σχετικά με τον αριθμό των τίτλων που μπορούν να πωληθούν σε μια δεδομένη χρονική περίοδο, τον τρόπο περιορισμών πώλησης και τις απαιτήσεις αρχειοθέτησης.
Συγγενεύων: Οι χρήστες κρυπτογράφησης αντεπιτίθενται στην προώθηση dYdX που απαιτεί σάρωση προσώπου
Αν και είναι πολύ απίθανο οι ιδρυτές του dYdX να επιθυμούν να υπόκεινται στην πλήρη γκάμα του νόμου περί τίτλων των Ηνωμένων Πολιτειών, ίσως εμπνεύστηκαν από τις βασικές αρχές του, ειδικά αν έχουν σύντομες περιόδους διακράτησης στα μάρκες. Ένα κοινό όχημα που χρησιμοποιείται από έργα κρυπτογράφησης για την προσέλκυση κεφαλαίων αρχικού σταδίου, για παράδειγμα, είναι μια «απλή συμφωνία για μελλοντικά διακριτικά» ή SAFT. Αυτός ο τύπος συμφωνίας δεν μεταφέρει αμέσως τα διακριτικά, αλλά υπόσχεται να το κάνει με αντάλλαγμα μια αρχική επένδυση. Όπως σημειώθηκε παραπάνω, εάν υπόκεινται σε περίοδο διακράτησης για τους περιορισμένους τίτλους σας, θα πρέπει πρώτα να τους κατέχετε για να ξεκινήσει η λειτουργία του ρολογιού. Δεν είναι σαφές εάν το ίδρυμα χρησιμοποίησε SAFT για τους επενδυτές του, αλλά αν το έκανε, ορισμένοι από τους επενδυτές μπορεί να είναι όντως νέοι στην ιδιοκτησία.
Ίσως οι επενδυτές του dYdX που συμμετείχαν στην απόφαση αλλαγής των tokenomics του ήθελαν να σηματοδοτήσουν την εμπιστοσύνη τους στην αγορά καθυστερώντας την πρόσβασή τους στα token. Είναι πιθανό ότι περίμεναν την αντλία που ακολούθησε την είδηση της τροποποίησης. Ή, ίσως εμπνεύστηκαν από τους νόμους των Η.Π.Α. και προσπαθούν να συμμορφωθούν τελικά με αυτούς τους νόμους. Θα είναι ενδιαφέρον να δούμε ποια άλλα μέτρα, εάν υπάρχουν, θα λάβει η dYdX όσον αφορά τις συμβολικές εκπομπές στο μέλλον.
Άρη Καλό είναι ένας δικηγόρος του οποίου οι πελάτες περιλαμβάνουν εταιρείες πληρωμών, ανταλλακτήρια κρυπτονομισμάτων και εκδότες διακριτικών. Οι τομείς πρακτικής του επικεντρώνονται σε θέματα συμμόρφωσης με τη φορολογία, τους τίτλους και τις χρηματοοικονομικές υπηρεσίες. Έλαβε το πτυχίο του από το DePaul University College of Law το 1997, το LL.M. στη φορολογία από το Πανεπιστήμιο της Φλόριντα το 2005, και είναι επί του παρόντος υποψήφιος για το Executive LL.M. σε τίτλους και χρηματοοικονομική ρύθμιση από το Νομικό Κέντρο του Πανεπιστημίου Georgetown.
Αυτό το άρθρο είναι για σκοπούς γενικής πληροφόρησης και δεν προορίζεται και δεν πρέπει να εκληφθεί ως νομική ή επενδυτική συμβουλή. Οι απόψεις, οι σκέψεις και οι απόψεις που εκφράζονται εδώ είναι αποκλειστικά του συγγραφέα και δεν αντικατοπτρίζουν ούτε αντιπροσωπεύουν απαραίτητα τις απόψεις και τις απόψεις της Cointelegraph.
Πηγή: https://cointelegraph.com/news/did-dydx-violate-the-law-by-changing-their-tokenomics