Έχοντας διδάξει και σπουδάσει συμβολικά οικονομικά στο Πανεπιστήμιο Λευκωσίας, ανακάλυψα ότι οι φοιτητές έχουν συχνά κάποιες αναμφισβήτητα μπερδεμένες πεποιθήσεις σχετικά με το πώς είναι οι μάρκες και πώς λειτουργούν οι επιχειρήσεις και οι οικονομίες συμβολαίων.
Σε αντίθεση με τη μικροοικονομία και τη μακροοικονομία - που βασίζονται σε δεκαετίες έρευνας, συζητήσεων και διερεύνησης που έχουν δημιουργήσει ορισμένες κοινά αποδεκτές αρχές - η tokenomics είναι ένα πολύ νεότερο πεδίο σπουδών γεμάτο από ανθρώπους χωρίς οικονομική εμπειρία.
Υπάρχουν πολλοί αυτοαποκαλούμενοι «ειδικοί» που παρέχουν συμβουλές που ακούγονται ωραία και συχνά είναι ακόμη και λογικές στη θεωρία, αλλά που αποτυγχάνουν στην πράξη.
Όταν σχεδιάζετε μια οικονομία συμβολαίων, αυτό στο οποίο πραγματικά θέλετε να εστιάσετε είναι:
- Είναι επαναλαμβανόμενη η οικονομική στρατηγική;
- Υπάρχει κάποιος τρόπος διάγνωσης πότε και πώς να αναπτύξετε τη στρατηγική για το διακριτικό σας και την εκτιμώμενη αξία του;
- Υπάρχει έρευνα που επικυρώνει τη στρατηγική, ώστε να μπορείτε να μιλήσετε γι' αυτήν πιο αξιόπιστα;
Αποπληθωριστικά μάρκες
Πάρτε, για παράδειγμα, την ιδέα που αγαπούν πολλοί ότι τα αποπληθωριστικά διακριτικά έχουν ένα απόλυτο πλεονέκτημα. "Αποπληθωριστικό" σημαίνει μια συνεχώς μειούμενη προσφορά μάρκων, η οποία θεωρητικά αυξάνει την αγοραστική δύναμη και την αξία κάθε εναπομείναντος κουπόνι. Το «πληθωριστικό» σημαίνει το αντίθετο: μια συνεχώς αυξανόμενη προσφορά που, θεωρητικά, μειώνει την αξία κάθε κουπόνι.
Θα ακούσετε σχόλια σχετικά με το «πώς τα αποπληθωριστικά token ενισχύουν την αξία ενός έργου κρυπτογράφησης» από ειδικούς του blockchain όπως ο Tanvir Zafar που γιορτάζει την περιορισμένη προσφορά Bitcoin και την αποπληθωριστική προσφορά Ether μετά τη συγχώνευση.
Είναι μια ιδέα που διαδίδεται ακόμη και από μια ευρέως αναγνωρισμένη κοινότητα για τις βέλτιστες πρακτικές tokenomics, το Tokenomics DAO, το οποίο έχει μια σελίδα "Tokenomics 101" που κράτη:
«Οι άνθρωποι που καταλαβαίνουν το Bitcoin θα δουν μεγάλη αξία στο γεγονός ότι είναι τόσο απλό, κομψό και έχει περιορισμένη συνολική προσφορά. Η tokenomics του Bitcoin έχει δημιουργήσει ψηφιακή σπανιότητα που επιβάλλεται (μέσω συμβολικών κινήτρων) από το δίκτυο».
Ωστόσο, ενώ πολλά σχέδια συμβολικών δίνουν έμφαση στον αποπληθωρισμό, «δεν είναι βέλτιστα σχεδιασμένα», σύμφωνα με τον Will Cong, καθηγητή διοίκησης της οικογένειας Rudd και διευθυντή σχολής της πρωτοβουλίας FinTech στο Cornell στο Πανεπιστήμιο Cornell.
Αντίθετα, παίρνοντας τα σημάδια τους από tweets και ιδεολογίες της κοινότητας, «πολλές πλατφόρμες επίσης δεν μπορούν να γράψουν καν έναν λογικό στόχο για την πολιτική εφοδιασμού και κατανομής συμβολαίων τους», συνεχίζει ο Cong.
Η εστίαση στο εάν ένα διακριτικό είναι πληθωριστικό ή αποπληθωριστικό μετατοπίζει την προσοχή σε ζητήματα δεύτερης τάξης. Η τιμή ενός διακριτικού μπορεί πάντα να προσαρμόζεται ώστε να ανταποκρίνεται στην προσφορά και κάθε διακριτικό μπορεί να κλασματοποιηθεί αυθαίρετα, επομένως μια σταθερή προσφορά είναι ένα αμφισβητούμενο σημείο εάν το διακριτικό δεν παρέχει αξία στους τελικούς χρήστες.
«Στην πραγματικότητα, ορισμένα πληθωριστικά νομίσματα με ισχυρούς ρυθμούς καύσης ενδέχεται να αλλάζουν τακτικά μεταξύ πληθωριστικών ή αποπληθωριστικών, όπως ο Σολάνα», εξηγεί η Eloisa Marchesoni, σύμβουλος tokenomics. «Ο ρυθμός πληθωρισμού ξεκίνησε από το 10% και θα φτάσει στο τελικό ποσοστό του 1.5% σε περίπου 10 χρόνια, αλλά υπάρχουν επίσης αποπληθωριστικά χαρακτηριστικά, όπως ένα ποσοστό κάθε προμήθειας συναλλαγής που καίγεται».
«Με αρκετές συναλλαγές ανά δευτερόλεπτο, οι προμήθειες συναλλαγών που καίγονται θα μπορούσαν να είναι ακόμη υψηλότερες από 1.5% ετησίως εάν πραγματοποιηθούν πολλές συναλλαγές, γεγονός που θα έφερνε τον πληθωρισμό του Solana στο 0% και θα τον καθιστούσε αποπληθωριστικό μακροπρόθεσμα».
Η συμβολική τιμή πέφτει και τον αποπληθωρισμό
Αν και τα κρυπτονομίσματα συμπεριφέρονται πολύ διαφορετικά από τις παραδοσιακές κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων - σύμφωνα με έρευνα των καθηγητών Yukun Liu και Aleh Tsyvinski - επηρεάζονται σε μεγάλο βαθμό από την ορμή και το μέγεθος της αγοράς. Με άλλα λόγια, το συναίσθημα των επενδυτών και ο αριθμός των χρηστών σε μια πλατφόρμα είναι σημαντικοί παράγοντες πρόβλεψης των αποδόσεων κρυπτονομισμάτων και της αστάθειας.
Οι διακυμάνσεις στην αποτίμηση των παραδοσιακών κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων μπορεί να μην έχουν άμεση επίδραση στην κρυπτογράφηση, αλλά μπορούν να την επηρεάσουν έμμεσα μέσω επιδράσεων διάχυσης. Για παράδειγμα, οι αλλαγές στα επιτόκια θα περιορίσουν την όρεξη για κινδύνους των επενδυτών που είναι πολύ εκτεθειμένοι σε τομείς όπως τα ακίνητα.
Υπό αυτή την έννοια, ακόμα κι αν ένα διακριτικό έχει αποπληθωριστικές ιδιότητες, ένα κοινό μακρο σοκ που καταπνίγει τη συνολική ζήτηση καθιστά αυτές τις αποπληθωριστικές ιδιότητες λιγότερο χρήσιμες, καθώς η πτώση της ζήτησης μειώνει την τιμή των μάρκων και ως εκ τούτου δεν μπορούν να αγοράσουν τόσα πολλά.
Τούτου λεχθέντος, γενικά, τα κρυπτονομίσματα με την υψηλότερη κεφαλαιοποίηση της αγοράς είναι επίσης τα πιο ανθεκτικά στην τρέχουσα παγκόσμια ύφεση, επομένως μιλάμε κυρίως για Bitcoin και Ether.
Καινοτομία καινοτομίας
Πολλά tokens με νέα tokenomics έχουν αυξηθεί με παροδική δυναμική στα μέσα κοινωνικής δικτύωσης, αλλά στη συνέχεια κατέρρευσαν καθώς πέρασαν οι μόδες.
«Η SafeMoon βασίστηκε σε βαριές προμήθειες πώλησης και αποπληθωριστικούς μηχανισμούς για να πείσει τους κατόχους ότι η τιμή θα ανέβαινε ατελείωτα, παρόλο που το πρωτόκολλο δεν εντόπισε ποτέ το πρόβλημα που στην πραγματικότητα έλυνε», λέει ο Eric Waisanen, οικονομικός διευθυντής της Phi Labs Global.
«Ομοίως, η Olympus DAO φούσκωσε το OHM token της σύμφωνα με την τιμή του, ακόμη και τη διαφήμιση (3,3), μια εσφαλμένη παρουσίαση της απλής θεωρίας παιχνιδιών, η οποία έλεγε στους κατόχους ότι αν κανένα από αυτά δεν πουλούσε, θα γίνονταν όλοι πλούσιοι».
Ένα άλλο μεγάλο μειονέκτημα των στρατηγικών tokenomics είναι η έμφαση που δίνουν στους κατόχους που ποντάρουν τα token τους για να κερδίσουν υψηλή απόδοση. Μια μεγάλη απόδοση που διαρκεί για μια ημέρα, ή ακόμα και έναν μήνα, δεν είναι χρήσιμη για τους καταναλωτές και τους επενδυτές που έχουν μακροχρόνια άποψη. Αντίθετα, προσελκύει το λάθος πλήθος.
«Η χρήση επιλογών πονταρίσματος για να προσελκύσει χρήστες εξόρυξης στο έργο συνήθως δεν καταλήγει καλά, προκαλώντας αστάθεια ή τον κίνδυνο των τιμών της αγοράς και τις διακυμάνσεις των τιμών συμβολαίων, που θα τονίσουν το σύνολο των tokenomics και μπορεί να καταλήξουν να το σπάσουν εάν δεν έχουν ήδη δοκιμαστεί επαρκώς με προσομοιώσεις υπό ακραίες συνθήκες», εξηγεί ο Marchesoni.
Πάρτε, για παράδειγμα, το Helium, ένα έργο που χρησιμοποιεί τεχνολογίες ανοιχτού κώδικα για να δημιουργήσει μια αποκεντρωμένη και αξιόπιστη ασύρματη υποδομή. Η στρατηγική του tokenomics προσφέρει στους ανθρώπους τη δυνατότητα να γίνουν επικυρωτές ποντάροντας τουλάχιστον 10,000 από το εγγενές του διακριτικό HNT, αλλά όσοι το κάνουν κινδυνεύουν με σημαντική μεταβλητότητα κλειδώνοντας τα token τους για μήνες - αποδεικνύεται τέλεια από το γεγονός ότι η τιμή του πήγε από $50 σε $2 μέσα σε διάστημα ενός έτους περίπου.
Άλλα έργα - όπως το οικοσύστημα VeChain με επίκεντρο τις επιχειρήσεις, το οποίο ειδικεύεται στην παρακολούθηση της εφοδιαστικής αλυσίδας - προσπάθησαν να αντιμετωπίσουν την αστάθεια στις τιμές συμβολαίων δημιουργώντας δύο ξεχωριστά διακριτικά. Το πρώτο, το VTHO, χρησιμοποιείται για την πληρωμή για πρόσβαση στο δίκτυο και ασχολείται με την προβλέψιμη συνιστώσα της προσφοράς και της ζήτησης για το προϊόν ή την υπηρεσία. Το άλλο, το VET, χρησιμεύει ως μέσο μεταφοράς αξίας, με τους συμμετέχοντες στην ΕΕΚ να «δημιουργούν» VTHO.
Τι Ο Απρίλιος είναι πολύ υψηλός;
Ενώ τα πρωτόκολλα απόδειξης στοιχήματος, όπως το Ethereum, δίκαια δίνουν κίνητρο για το ποντάρισμα επειδή προστατεύει το δίκτυο, η έμφαση μπορεί να είναι λάθος όσο πιο κάτω προχωράτε.
«Τώρα βλέπουμε ρυθμούς πληθωρισμού πολύ πάνω από 20%. Η Evmos, μια αλυσίδα συμβατή με EVM στο οικοσύστημα Cosmos, έχει επί του παρόντος 158% APR για ποντάρισμα. Ομοίως, τα layer-2 δίνουν ανταμοιβές πονταρίσματος μόνο και μόνο για την κατοχή ενός κουπόνι χωρίς να έχουν ένα blockchain για ασφάλεια», λέει ο Waisanen.
Αυτά τα "APR" για τους κατόχους είναι παραπλανητικά, επειδή η προσφορά των κουπόνι συνεχίζει να αυξάνεται, αλλά η ρευστότητα του διακριτικού είναι σταθερή, επομένως αυτά τα APR δεν είναι βιώσιμα.
Επιπλέον, όταν βλέπετε υψηλές αποδόσεις, πρέπει να αναρωτηθείτε πώς είναι βιώσιμες. Ο συνιδρυτής του Ethereum, Vitalik Buterin, το συνόψισε καλύτερα στο Twitter κατά τη διάρκεια της τρέλας του 2020 για την «καλλιέργεια απόδοσης» του DeFi. δηλώνοντας:
«Ειλικρινά, νομίζω ότι δίνουμε έμφαση σε εντυπωσιακά πράγματα DeFi που σας δίνουν υπερβολικά φανταχτερά υψηλά επιτόκια. Τα επιτόκια σημαντικά υψηλότερα από αυτά που μπορείτε να αποκτήσετε στην παραδοσιακή χρηματοδότηση είναι εγγενώς είτε προσωρινές ευκαιρίες arbitrage είτε συνοδεύονται από μη δηλωμένους κινδύνους».
Ενώ αυτά τα κίνητρα έχουν γίνει κατάχρηση, το ποντάρισμα μπορεί να είναι σημαντικό για την εξασφάλιση ενός δικτύου και τη διασφάλιση της σταθερότητας των τιμών.
«Πολύ μεγάλη έμφαση στην tokenomics έχει δοθεί στη δημιουργία αποδόσεων για τους πρώιμους χρήστες και χρήστες των token παρά στην αύξηση των τιμών χρησιμότητας», λέει ο Gordon Liao, επικεφαλής οικονομολόγος της Circle.
«Σε αυτόν τον βαθύ χειμώνα κρυπτογράφησης, τα συναισθήματα γύρω από τα διακριτικά έχουν αλλάξει εντελώς. Ακόμη και τα VC αρχίζουν να δίνουν μεγαλύτερη βαρύτητα στα στοιχεία μετοχικού κεφαλαίου παρά στο στοιχείο συμβολικού όταν εξετάζουν νέες επενδύσεις. Ορισμένα πρωτόκολλα επέλεξαν ακόμη και να απορρίψουν το USDC αντί για τα διακριτικά που αφορούν το πρωτόκολλο."
Διαβάστε επίσης
Crypto airdrops
Ορισμένα έργα έχουν στραφεί σε airdropping χρήστες με διακριτικά για σκοπούς μάρκετινγκ. Και ενώ η έρευνά μου δείχνει ότι τα airdrops, κατά μέσο όρο, έχουν θετική επίδραση στην κεφαλαιοποίηση της αγοράς και στην αύξηση του όγκου, έχει επίσης σημασία ο τρόπος με τον οποίο γίνεται το airdrop.
Για παράδειγμα, εκείνοι που χρησιμοποιούν bounties - ή θεσπίζουν απαιτήσεις που περιλαμβάνουν ενίσχυση και ανάρτηση στα μέσα κοινωνικής δικτύωσης για να διεκδικήσουν το airdrop - τείνουν να έχουν χειρότερη απόδοση. Τα Airdrops σε αποκεντρωμένα χρηματιστήρια και εκείνα που περιλαμβάνουν διακριτικά διακυβέρνησης τείνουν να έχουν καλύτερη απόδοση.
«Το Uniswap και το Ethereum Name Service ξεκίνησαν επιτυχημένα airdrops όπου οι άπληστοι χρήστες μετατράπηκαν σε ενεργά μέλη της κοινότητας, χάρη στο σπουδαίο μοντέλο θεωρίας παιχνιδιών που είχαν θέσει σε εφαρμογή αυτά τα έργα», λέει ο Marchesoni.
Υπήρξε μεγάλη αναταραχή στις 17 Σεπτεμβρίου 2020, όταν η Uniswap κυκλοφόρησε το διακριτικό UNI, αλλά ήταν επίσης θέμα χρόνου μέχρι να εξαργυρωθούν οι περισσότεροι χρήστες. Αλλά πάνω από δύο χρόνια αργότερα, υπάρχει ακόμα μια ομάδα αποκλειστικών κατόχων UNI και τα tokens εξακολουθούν να διεκδικούνται σήμερα.
Το Uniswap παραμένει το κορυφαίο αποκεντρωμένο χρηματιστήριο και το διακριτικό UNI του παρέχει δικαιώματα διακυβέρνησης σε όσους επιθυμούν να εμπλακούν. Το airdrop της υπηρεσίας ονομάτων Ethereum ήταν επίσης αρκετά επιτυχημένο, μετατρέποντας πολλούς παραλήπτες σε ενεργά μέλη της κοινότητας χάρη στη θεωρητική του προσέγγιση στο airdrop.
Ομολογουμένως, ωστόσο, υπήρξαν επίσης πολλές αποτυχημένες προσπάθειες για airdrops, συμπεριλαμβανομένου του πιο πρόσφατου APT airdrop από το buzzy project Aptos, που δημιουργήθηκε από κάποια από την πρώην ομάδα Diem του Meta. Το πέταξε μεταξύ 200 και 260 εκατομμυρίων δολαρίων σε μάρκες, αλλά όταν κυκλοφόρησαν τα νέα για το FTX – με την FTX Ventures να ηγείται του κύκλου χρηματοδότησής της – η δυναμική τελείωσε και οι άνθρωποι άρχισαν να πωλούν το διακριτικό ενώ είχαν την ευκαιρία. Όπως και στην κωμωδία, ο καλός συγχρονισμός είναι απαραίτητος και τα έργα πρέπει να αναγνωρίζουν το ευρύτερο οικονομικό περιβάλλον στο οποίο λειτουργούν, από ποιον δέχονται κεφάλαια και σε ποιο blockchain χτίζουν.
Είναι τα κρυπτογραφικά μάρκες σαν μετοχές;
Μια τελευταία παρανόηση είναι ότι τα μάρκες είναι ισοδύναμα με μετοχές. Ενώ τα διακριτικά διακυβέρνησης ή ακόμα και τα NFT μπορεί να φαίνεται ότι κληρονομούν παρόμοια χαρακτηριστικά με τις μετοχές - όπως δικαιώματα διακυβέρνησης ή μερίσματα - τα περισσότερα δεν έχουν.
«Η συντριπτική πλειονότητα των έργων τέχνης NFT […] δεν μεταφέρει καμία πραγματική ιδιοκτησία για το υποκείμενο περιεχόμενο», σύμφωνα με τον Alex Thorn, επικεφαλής έρευνας του Galaxy Digital. Τίποτα δεν εμποδίζει τα μη ανταλλάξιμα token να παρέχουν μεγαλύτερα δικαιώματα και οφέλη, αλλά οι συλλογές ιστορικά δεν έχουν σχεδιαστεί ως τέτοιες. Ομοίως, τα διακριτικά διακυβέρνησης DAO μπορούν να παρέχουν μερίσματα από τα έσοδα του έργου, αλλά πολλά διακριτικά, συμπεριλαμβανομένων των Uniswap και Optimism, δεν το κάνουν.
Οι καθηγητές Cong, Ye Li και Wang έδειξαν στην έρευνά τους πώς τα tokens μπορούν να λύσουν σημαντικά προβλήματα εντολέων, ιδιαίτερα για νεοφυείς επιχειρήσεις, αλλά η πραγματικότητα παραμένει ότι πολλά token λαμβάνουν αποτιμήσεις ανάλογες με τις εταιρικές μετοχές, κάτι που δεν είναι βιώσιμο.
Πηγή: https://cointelegraph.com/magazine/deflation-dumb-way-approach-tokenomics/