Η Τράπεζα του Καναδά δημοσίευσε ένα έγγραφο εργασίας που εξετάζει τα πρωτόκολλα δανεισμού στην αποκεντρωμένη χρηματοδότηση σε σχέση με τις πηγές αστάθειας και τη σχέση τους με τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων κρυπτογράφησης. Τα ευρήματά του υποδεικνύουν πιθανούς τρόπους βελτιστοποίησης των πλατφορμών δανεισμού DeFi ή πιθανώς τα πρακτικά όρια της αποκέντρωσης.
Οι συντάκτες της εργασίας, με τίτλο Το "On the Fragility of DeFi Lending" που κυκλοφόρησε στις 22 Φεβρουαρίου, αναγνωρίζει τη συνεκτικότητα που προσφέρει το DeFi και τα πλεονεκτήματα των πρωτοκόλλων έξυπνων συμβολαίων έναντι της χρήσης της ανθρώπινης διακριτικής ευχέρειας — αλλά εντοπίζουν επίσης τις συστημικές αδυναμίες του DeFi. Αναδεικνύεται η ασυμμετρία πληροφοριών, βασικό ζήτημα για τις ρυθμιστικές αρχές, με την ανατροπή ότι στο DeFi, η ασυμμετρία ευνοεί τον δανειολήπτη:
«Η σύνθεση των εξασφαλίσεων μιας ομάδας δανείων δεν είναι εύκολα παρατηρήσιμη, υπονοώντας ότι οι δανειολήπτες είναι καλύτερα ενημερωμένοι για την ποιότητα των εξασφαλίσεων από τους δανειστές».
Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι οι δανειολήπτες γνωρίζουν τουλάχιστον την ποιότητα των περιουσιακών στοιχείων που χρησιμοποίησαν ως εξασφάλιση δανείου. Επιπλέον, «Μόνο περιουσιακά στοιχεία με διακριτικά μπορούν να δεσμευτούν ως ασφάλεια και τέτοια περιουσιακά στοιχεία τείνουν να παρουσιάζουν πολύ υψηλές μεταβλητότητες τιμών». Η τιμή και η ρευστότητα παράγουν έναν βρόχο ανατροφοδότησης, υποστηρίζει η εφημερίδα, λέγοντας ότι η τιμή ενός περιουσιακού στοιχείου επηρεάζει τον όγκο δανεισμού, ο οποίος, με τη σειρά του, επηρεάζει την τιμή του ενεργητικού.
Επιπλέον, η έλλειψη ανθρώπινης συμβολής από τα έξυπνα συμβόλαια μπορεί να έχει ανεπιθύμητα αποτελέσματα. Οι παραδοσιακές δανειακές συμβάσεις μπορούν να τροποποιηθούν από τους υπαλλήλους δανείων ανάλογα με τις τρέχουσες πληροφορίες. Ωστόσο, τα έξυπνα συμβόλαια είναι άκαμπτα επειδή οι όροι είναι προγραμματισμένοι εκ των προτέρων και «μπορούν να εξαρτηθούν μόνο από ένα μικρό σύνολο μετρήσιμων δεδομένων σε πραγματικό χρόνο» και ακόμη και μικρές αλλαγές στη σύμβαση μπορεί να απαιτήσουν μια μακρά διαδικασία συζήτησης.
«Ως αποτέλεσμα, ο δανεισμός DeFi συνήθως περιλαμβάνει γραμμικές συμβάσεις χρέους χωρίς προσφυγή που χαρακτηρίζουν την υπερασφάλιση ως τον μόνο έλεγχο κινδύνου».
Η αποτελεσματικότητα, η πολυπλοκότητα και η ευελιξία μειώνονται έτσι σε σύγκριση με τα παραδοσιακά χρηματοοικονομικά και προκύπτουν «αυτοεκπληρούμενοι κύκλοι τιμολόγησης με γνώμονα το συναίσθημα». Οι συγγραφείς χρησιμοποίησαν προηγμένα μαθηματικά για να εξετάσουν έναν αριθμό προτάσεων για την επίτευξη ισορροπίας της αγοράς υπό αυτές τις συνθήκες.
Συγγενεύων: Η Τράπεζα του Καναδά τονίζει την ανάγκη για ρύθμιση του stablecoin καθώς κατατίθεται νομοθεσία
Βρέθηκε ότι ένα ευέλικτο βέλτιστο όριο χρέους παρέχει ισορροπία. Ωστόσο, οι «απλοί γραμμικοί κανόνες κούρεμα» που συνήθως σχεδιάζονται σε έξυπνα συμβόλαια δεν μπορούν να εφαρμόσουν ένα ευέλικτο όριο. Θα ήταν δύσκολο να δημιουργηθούν πρωτόκολλα με αυτό το χαρακτηριστικό και θα εξαρτώνται σε μεγάλο βαθμό από την επιλογή των χρησμών. Εναλλακτικά σε αυτήν την πρόκληση, «Ο δανεισμός DeFi θα μπορούσε να εγκαταλείψει την πλήρη αποκέντρωση και να εισαγάγει εκ νέου την ανθρώπινη παρέμβαση για την παροχή διαχείρισης κινδύνου σε πραγματικό χρόνο».
Έτσι, οι συγγραφείς συμπεραίνουν, το τρίλημμα DeFi της αποκέντρωσης, της απλότητας και της σταθερότητας παραμένει ανίκητη.
Ενδιαφέρουσα νέα μελέτη από την Τράπεζα του Καναδά σχετικά με την «Ευθραυστότητα του DeFi Lending» https://t.co/BqnjIxnelB
— Ryan Clements (@ryanjclements) Φεβρουάριος 22, 2023
Πηγή: https://cointelegraph.com/news/defi-fragility-causes-and-cures-explored-in-highly-technical-bank-of-canada-study